美债收益率或小幅波动下行

2019年,在全球经济政治风险频发的背景下,金融市场充满波动。美国国债市场方面,10年期美国国债收益率持续走低,且出现了长短端收益率倒挂的现象(见附图)。2019年的全部交易曰中,3个月和10年期美国国债收益率出现了108天倒挂,其中从5月中旬一直到10月上旬连续倒挂;2年期和10年期美国国债收益率亦出现了3天的倒挂。美债收益率倒挂一直被视为经济衰退的信号。尽管不能将2019年的美债收益率倒挂简单地判定为衰退信号,但这一现象依然引发了市场的广泛关注。     

美国国债收益率曲线倒挂的影响及应对

2022年10月25日以来,美国3个月和10年期国债收益率持续倒挂,为金融危机以来第三次,而2年期和10年期国债收益率自2022年7月6日起已经持续倒挂4个月之久,为金融危机以来首次持续大幅倒挂。鉴于美国国债收益率曲线倒挂在以往与美国经济衰退具有较强的关联性,本文对美国国债收益率曲线倒挂进行历史回顾,并对本次国债收益率倒挂的特征、原因、影响及我国应对策略进行分析。     

美债收益率曲线倒挂与美国经济衰退

<正>此轮美联储加息快速推动了美债期限利差缩窄甚至出现倒挂,由于货币政策存在滞后性,美国经济短期仍具有韧性,但中长期风险不容忽视。近期,美国国债长短端收益率持续倒挂引发各界关注。自2022年7月以来,以10年期美债和2年期美债为代表的美国国债长短端收益率曲线一直呈倒挂形态（即10年期利率低于2年期利率）。2023年7月初,2年期美债与10年期美债利差一度达到108个基点,创42年来最深倒挂幅度。那么,造成这一现象的原因何在？有观点认为,美债收益率曲线倒挂可以被视为美国经济衰退的一大先行指标,那么,从历史表现和作用机制上看,美债收益率曲线倒挂与美国经济衰退呈现怎样的关系？在当前美债收益率曲线持续倒挂背景下,美国经济仍表现出一定的韧性,其原因是什么？未来美债收益率曲线走势与美国经济前景又将如何？笔者将对上述问题进行分析。     

市场或进入振荡区间 存在小幅反弹的可能 2011年7月债券市场简评

2011年7月份债券市场主要特点为:市场情绪出现一定恐慌,中债净价总指数创年内新低;企业债成为市场全面下探过程中的重灾区;国债收益率曲线整体上行,1～3年期利率倒挂;高等级企业债收益率曲线继续平坦上移;企业债信用利差大幅上涨。8月份,通胀与加息将是市场面临的主要风险,与此同时,流动性已初步实现回暖,目前收益率恐慌性上涨也存在回调需求。由此,市场将进入振荡区间,但存在小幅反弹的可能,国债收益率曲线将出现陡峭变化,信用利差在地方政府债务风险出现解决迹象之前将维持高位,甚至可能上升。     

2011年10月银行间市场运行报告

2011年10月,银行间市场平稳运行,主要特点是：货币市场利率呈U型走势,银行间国债收益率曲线整体下移;境内即期美元盘中汇率大幅偏离基准价格,境内外价差持续倒挂,竞价市场成交份额显著增长;利率互换中以Shibor为浮动端参考利率的品种成交量居首位;外汇衍生品交易环比下滑,境内外衍生品价格倒挂程度减轻。     

主要发达经济体国债收益率呈震荡态势

<正>2023年,经济增长预期、期限溢价、通货膨胀预期等因素共同对主要发达经济体国债收益率走势造成影响。同时,各经济体国债收益率在不同阶段的主导因素有所差异。2023年,全球主要经济体国债收益率呈现大幅波动态势,但全年累计变动幅度较小。主要经济体国债收益率2023年的具体走势如何？主导其走势的成因是什么？以下笔者以10年期国债收益率为例,对美国、德国、日本2023年国债收益率走势情况及其成因进行分析。美债收益率走势：经济增长预期主导2023年,10年期美债收益率在1—10月整体走高,此后转为下行,其曾于10月升破5%的历史高位,但年末水平已跌至与年初持平。     

市场或进入振荡区间存在小幅反弹的可能

2011年7月份债券市场主要特点为：市场情绪出现一定恐慌，中债净价总指数创年内新低；企业债成为市场全面下探过程中的重灾区；国债收益率曲线整体上行。1～3年期利率倒挂；高等级企业债收益率曲线继续平坦上移。企业债信用利益大幅上涨，8月份，通账与加息将是市场面临的主要风险。与此而时．流动性已初步实现回暖。目前收益率恐慌性上涨也存在回调需求；由此，市场将进入振荡区间。但存在小幅反弹的可能．国债收益率曲线将出现陡峭变化。信用利差在地方政府债务风险出现解决迹象之前将维持高位．甚至可能上升。     

美债收益率“倒挂”影响及应对建议

伴随美债收益率出现快速上升,美国长短期国债利差一度倒挂,中美国债收益率差也持续出现倒挂。从历史经验看,美国10年期和2年期美债收益率曲线首次倒挂到经济开始衰退的间隔时间在6～24个月不等,平均间隔14.8个月。中美国债收益率的倒挂或引发跨境资本流出中国,并对我国货币政策发力稳增长形成一定掣肘。建议将促消费作为宏观政策发力点,进一步实施扩张性的财政政策;着力稳定人民币汇率预期,释放货币政策发力空间;加强短期跨境资本流出管理,提升我国金融市场竞争力。     

全球股市大幅震荡货币市场信贷紧缩

全球股市在2007年呈现出大起大落的震荡态势,下半年次贷危机的加剧和各国政策的变化显著加大了市场波动性。美国国债收益率全面下跌,短期收益率超过中长期收益率的倒挂现象再上半年消失,下半年短期国债收益率下跌速度大大快于中长期国债。次贷危机加剧后,货币市场信贷紧缩严重,市场利率快速走高,大幅偏离了基准利率,反映了市场普遍的信贷紧缩状况。     

美债曲线倒挂与经济衰退的关系及债券投资思考

<正>历史上美国长短期国债收益率倒挂之后往往会出现经济衰退,所以本次倒挂也使市场对于未来美国经济衰退的预期上升。2023年3月发生的美国硅谷银行、签名银行等中小银行倒闭事件更是加剧了投资者对美国经济前景和银行系统稳定性的担忧。文章研究了美国国债收益率倒挂与经济衰退的关系、经济衰退对债券市场的影响,对债券投资者如何应对经济衰退进行了相关思考。     

基本面利好流动性偏紧 债券市场短期难以走强

2011年8月份债券市场主要特点为：中债净价总指数呈倒U走势,全月微降;企业债难挽颓势;国债收益率曲线中短端上行明显;高等级企业债收益率曲线持续平坦化上移;企业债信用利差涨幅收窄。9月份,在基本面利好,流动性偏紧的情况下,国债收益率曲线将呈现出更加明显的平坦化特征,前期已存在的期限利差将持续收窄,市场整体走势并不乐观,信用利差将维持在高位。     

日本央行货币政策及国债收益率走势前景

<正>2023年日本进一步大幅调整货币政策的可能性较低,但不排除或微调。伴随着投资者持续交易央行货币政策转向正常化的预期,日本长端国债收益率可能进一步攀升。日本近年来一直维持宽松的货币政策环境以刺激经济,但是该货币政策方向在2022年与欧美等主要发达经济体形成背离,日元因此经历大幅贬值。那么,2023年日本经济基本面将呈现出何种前景？2023年日本央行货币政策和国债收益率走势将会出现怎样的变化？本文将对上述问题进行分析。     

加息预期逐步升温 利率中枢或将上移——2011年6月债券市场简评

2011年6月份债券市场主要特点为:中债净价总指数快速下挫后低位徘徊;债券指数全面下降;国债收益率曲线短端大幅上行;高等级企业债收益率曲线平坦化上移;企业债信用利差小幅上行。7月份,在资金面处于紧平衡状态下,加息将带动利率中枢的整体上移,国债收益率曲线或会平坦上移,同时市场避险情绪上升,信用利差有小幅上行的可能。     

2013年国际金融市场运行综述

2013年,美元指数先升后降,总体持平。美元、日元短期利率下降,欧元、英镑短期利率上升。主要国家中长期国债收益率大幅上涨,但日本国债收益率有所下降。全球主要股指大幅上涨。     

对美债收益率曲线倒挂的历史考察

<正>从历史经验、间隔周期、倒挂幅度与衰退深度等方面看,美债收益率曲线倒挂并不必然预示着经济衰退。未来仍可考虑将收益率曲线倒挂作为经济变化的信号,但需谨慎对待决定这个信号是否准确的条件。美联储和学界普遍认为,美债长端利率与短端利率收益率曲线出现利差倒挂,预示着未来经济将有较大可能陷入衰退。     

美国债收益率曲线倒挂情况简析

<正>国债收益率倒挂往往发生在经济衰退之前,但用于预测经济衰退存在一定局限性。近期,美国债收益率曲线出现倒挂,引发市场广泛关注,但综合各方因素分析,此次倒挂主要是美联储货币政策调整与地缘政治冲突等不确定性事件共同作用的结果,与经济衰退之间的因果联系并不明显,应不至于对美联储货币政策调整产生明显影响。     

2011年10月国际金融市场运行综述

2011年10月,美元指数总体走低;主要货币短期利率上升;主要国家中长期国债收益率走高;全球主要股指大幅上涨。     

加息预期逐步升温 利率中枢或将上移

2011年6月份债券市场主要特点为：中债净价总指数快速下挫后低位徘徊,债券指数全面下降;国债收益率曲线短端大幅上行;高等级企业债收益率曲线平坦化上移;企业债信用利差小幅上行。7月份,在资金全面处于紧平衡状态下,加息将带动利率中枢的整体上移,国债收益曲线或会平坦上移,同时市场避险情绪上升,信用利差有小幅上行的可能。     

数字经济

2008年银行间市场国债收益率曲线变化情况2008年,债券市场收益率曲线整体大幅下移。以银行间市场国债收益率曲线为例,大致可分为三个阶段:第一阶段为1-3月份,收益率曲线平行下移。3月末,国债各关键期限收益率较年初下降幅度均在30个基点以上。     

债券市场短期有支撑但上涨基础并不牢固——2010年6月债券市场简评

2010年6月份债券市场主要特点为债券市场触底后轻微反弹;企业债指数一技独秀,信用产品表现优于利率产品,国债收益率曲线平坦化上移;高等级企业债收益率曲线短端大幅上涨。下一阶段,短期内债券市场将得到基本面、政策面及流动性等因素的支撑,收益率曲线有可能平坦下移,但受制于货币政策调整以及流动性波动,债券市场上涨的基础并不牢固,信用产品表现将继续优于利率产品。