日本“超宽松”:过往欠佳 前景莫测

4月4日,黑田东彦在就任日本央行行长后的首次政策会议上,推出多项货币宽松措施,正式开启了日本央行的"黑田时代"。回顾日本央行自1999年起至今实施零利率和量化宽松政策的历程,除期间有短期中断外,其宽松基本延续且力度不断增强,但其实际效果并不理想。其一,日本实施的超宽松货币政策对基础货币的影响比较显著,但货币供给量没有相应足额增加(见图1)。2013年3月,日本央行基础货币量达134.74万亿日元,相对1998年年末的60.14万亿日元,增幅高     

日本拼了?!

对日本经济而言,这是一次"不成功,便成仁"的冒险;而对黑田东彦本人而言,则是一次"成则为王、败则为寇"的豪赌。2013年4月4日,日本央行在黑田东彦行长上任伊始,出台了历史上最为激进的量化宽松政策。这一政策的核心内容包括:第一,为2%的通胀目标设定了两年的达成期限;第二,用基础货币量取代无担保隔夜拆借利率作为央行货币政策操作的主体目标,并将在两年时间内将基础货币余额扩大一倍;第三,日本央行集中购买的资产种类,将由日本国债扩展至ETF与日本     

黑田东彦的“双化宽松”

黑田东彦就任日本央行行长后,强势推行"量和质两方面大胆宽松"政策,以期达到2%通胀目标,帮助日本经济走出通货紧缩泥潭,重振长年低迷的经济。黑田东彦非常规宽松举措的基本目标是:通过把央行债券购买规模和货币基础扩大至现有水平的"两倍",在"两年"时间内实现"2%"的通货膨胀目标。这种"双化宽松"政策较之以往有三大特点。首先,日本央行首次给通胀目标设定了"两年"的实现期限。     

黑田东彦的“双化宽松”

黑田东彦就任日本央行行长后，强势推行“量和质两方面大胆宽松”政策，以期达到2％通胀目标，帮助日本经济走出通货紧缩泥潭，重振长年低迷的经济。黑田东彦非常规宽松举措的基本目标是：通过把央行债券购买规模和货币基础扩大至现有水平的“两倍”，     

日本欲结束超宽松货币政策

日本央行内部要求结束超宽松货币政策的呼声越来越强烈。9月28日,作为日本央行决策机构的日本央行政策委员会中的鹰派代表——审议委员须田美矢子公开表示,日本结束超宽松货币政策的时机已经愈加成熟,并预计日本央行最早可能在明年3月份本财年结束时作出这样的决定。     

浅议量化宽松货币政策及其退出对中央银行资产负债表的影响

2008年金融危机以来,以美联储、日本央行、英格兰银行为代表的发达经济体中央银行纷纷启用量化宽松货币政策,通过购买国债等中长期证券来刺激经济复苏。在本次量化宽松货币政策的实施过程中,灵活主动的资产负债表管理成为各主要经济体央行重要的货币政策工具。本文对美联储、日本央行和英格兰银行所实施的量化宽松货币政策进行了梳理和回顾,简单总结了量化宽松货币政策对央行资产负债表产生的影响,并对退出量化宽松货币政策对央行资产负债表的影响进行了探索性分析,以期为人民银行进一步加强资产负债表的主动管理,前瞻性地做好应对措施提供有益参考。     

日本量宽货币政策的效果分析

20世纪90年代,日本陷入了经济衰退和通货紧缩双重困境.为提振经济,2001年,日本银行首创了非传统货币政策,即“量化宽松货币政策” (以下简称“QE政策”).2010年,日本央行推出了第二轮“综合金融宽松政策”,2013年4月4日实施了更为激进的“量化和质化宽松货币政策” (以下简称“QQE政策”).日本央行QE政策力度不断加强,但效果却低于预期.2015年4月4日日本央行迎来QQE政策实施两周年,国内经济虽有所回暖,但仍未走出通缩阴影.     

日本央行的艰难抉择

<正>2022年12月,迫于市场的压力,日本央行无奈地决定将10年期日本国债收益率目标从0.25%上调至0.5%。日本央行的抉择举步维艰,今后继续维持负利率的压力巨大,政策调整如箭在弦上,全球各经济体翘首关注、严阵以待。本文回顾了日本央行的前世今生,研究了日本央行的量宽政策,分析经济喜忧参半的现状,并指出在后疫情时代,当前日本央行和即将上任的日本央行行长面临的重要课题。2022年12月20日,迫于市场的压力,日本央行无奈地决定将10年期日本国债收益率目标从0.25%上调至0.5%。在任10年之久强力推行量宽政策的日本央行行长黑田东彦坚信,只要日本央行打开“蒸汽阀”释放出压力,那么就可以继续维持日本央行长期以来的超低利率。黑田东彦在新闻发布会上郑重表示,此举“不是加息”,而是一项为了“改善市场功能”的技术性举措。     

从植田和男看日本央行货币政策

<正>2023年2月14日,日本政府向国会提名原日本央行审议委员、经济学者植田和男出任日本央行新行长,同时提名内田真一、冰见野良三为新的日本央行副行长。一直以来,日本央行行长一职都由央行内部和财务省出身的官员担任。植田和男既非财务官也并非来自日本央行,而是一位拥有国际化背景的经济学家。从植田和男的经历、学术思想及政策主张看,他对日本非常规货币政策有着深刻的理解和多年的实践经验,但能否带领日本走出“通缩陷阱”,如何平衡负利率、收益率曲线控制（YCC）和量化质化宽松（QQE）政策的利弊,是否会启动以及如何实现货币政策正常化,备受市场关注。本期“专家笔谈”特邀来自市场的四位专家对植田和男及日本央行货币政策趋势进行多角度专业剖析,以飨读者。     

日银利率不变是否暗藏隐情

日本央行自2006年3月提出终结超宽松货币政策以来,分别于2006年7月和2007年2月各加息25个基点,将无担保隔夜拆借利率提高至0.5%。至此每次货币政策都是在市场期盼中采取了温和的态度,使得日元利率长时间处于0.5%的水平。应该说,现行利率水平较日本央行"利率正常化"的期望值尚有一段距离,迄今为止缓慢的加息进程也与福井等鹰派     

研图观势

为应对金融危机,日本央行采取了一系列宽松的货币政策来刺激经济增长。除了零利率的稳定物价承诺外。信贷宽松政策、企业融资支持计划和资产购买计划等非常规货币政策对其资产负债表规模和结构也产生了影响。     

日本量化宽松货币政策的实践及其启示

20世纪90年初,日本央行通过不断下调中央银行调贴现利率和隔夜拆借利率以抵抗通缩和经济增长缓慢的状况,在常规的利率调控工具应对经济持续通缩毫无办法时,日本采取了量化宽松货币政策。本文总结与分析日本2001年3月至2013年4月量化宽松货币政策操作实践及其效果,以其为我国央行的政策操作提供借鉴。     

日本超宽松货币政策的历程、效果及启示

日本央行提前启动了开放式资产购买措施,显示了尽快实现2％通胀目标的决心,但其会否重蹈历史的覆辙,还是会一举扭转日本经济长期的窘境,值得关注。文章在梳理日本央行长期实施超宽松政策历程的基础上,分析日本超宽松政策的效果,探究其陷入“流动性陷阱”的原因,并从中总结实施超宽松货币政策的经验和教训,以便能更好地理解货币宽松政策的传导机制、效果与局限性。     

日本最佳的融资场所

日本持续了7年的通缩是否结束？日本央行超宽松的货币政策是否即将改变？近日结束的日本央行政策会议给出了答案。其结果并无意外之处，政策委员会投票结果为7：2，维持超宽松政策不变，并在月报中维持对经济的评估不变。随后，市场注意力又转移至稍晚的央行总裁福井俊彦记者会。在记者会上，日本央行总裁福井俊彦表示，他无法断言日央行是否会在下次会议后决定结束其超宽松政策。并称即使不是零利率，政策也将维持宽松以支持经济，但他预期1月起CPI数据会有更明显的升幅。     

量化宽松的效果究竟如何？

自2007年美国次贷危机爆发以来，特别是当危机演变为全球金融危机后，主要央行在降息没有空间后，纷纷采用了量化宽松这一非传统货币政策。尽管日本央行是量化宽松的始作俑者，且量宽的时间已超过10年。     

日本如何退出极端量化宽松

<正>众所周知,日本是全球实施量化宽松货币政策以及超低利率最长的国家。2023年4月,日本推出超级量宽政策10年之际,经济学家植田和男接替黑田东彦出任日本银行（日本中央银行）总裁,引发了市场对日本将大幅改变货币政策基调的猜想。虽然在“鹰”“鸽”权衡下当选的植田和男自上任以来秉持着谨慎中立的态度,多次重申仍将坚持货币宽松的立场不变,但他也明确承认了长期极端政策的弊端,并开始着手进行调整。     

2019年国际金融十大新闻

2019年国际金融十大新闻之一全球主要央行纷纷降息,"宽松潮"下货币政策面临两难【事件】2019年以来,超过30个经济体宣布降息。其中,美联储连续三次下调联邦基金利率,并于8月提前停止缩表;欧洲央行9月宣布降息并重启QE;日本央行释放进一步宽松信号;印度、印尼、俄罗斯等新兴市场国家央行纷纷降息。全球央行"宽松潮"引发市场关注。     

日本央行货币政策及国债收益率走势前景

<正>2023年日本进一步大幅调整货币政策的可能性较低,但不排除或微调。伴随着投资者持续交易央行货币政策转向正常化的预期,日本长端国债收益率可能进一步攀升。日本近年来一直维持宽松的货币政策环境以刺激经济,但是该货币政策方向在2022年与欧美等主要发达经济体形成背离,日元因此经历大幅贬值。那么,2023年日本经济基本面将呈现出何种前景？2023年日本央行货币政策和国债收益率走势将会出现怎样的变化？本文将对上述问题进行分析。     

资讯

美联储再次加息25个基点一如市场预期,美联储3月22日会议决定,升自25个基点至2.75%。这是自2004年6月以来连续第七次以0.25%的幅度上调利率。联储同时表示,货币政策仍有可调整空间,联储仍将维持渐进升息步伐,并将随经济增长需求作出反应。日本央行渴望恢复正常利率政策日本央行行长福井俊彦3月19日表示,日央行正遭受两方面压力。一方面,要求进一步放宽已极为宽松的货币政策以提振经济;另一方面.极宽松的货币政策已令退休人士和投资人的银行存款或公债投资几乎都赚不到利息。他称:"我们希望摆脱定量宽松和零利率政策,并尽早回到正常的利率政策上来。"     

国际金融

日央行继续维持大规模货币宽松东京时间5月21日,日本央行结束了为期两天的货币政策例会。尽管自1997年以来的首次消费税上调对日本经济造成了一定程度的冲击,但日本央行仍决定维持自去年4月推出的大规模货币宽松政策,承诺继续以每年60万亿日元至70万亿日元规模扩大基础货币,同时,连续8个月维持了对总体经济形势的评估,认为经济＂持续温和复苏＂。