完善上市公司分红制度 提高投资者保护水平

文章分别分析研究我国上市公司分红的状况和特点，以及境外市场上市公司现金分红的状况和特点，总结境外上市公司股利政策和现金分红的经验，提出完善我国上市公司现金分红的建议。     

完善上市公司分红制度 提高投资者保护水平

文章分别分析研究我国上市公司分红的状况和特点，以及境外市场上市公司现金分红的状况和特点，总结境外上市公司股利政策和现金分红的经验，提出完善我国上市公司现金分红的建议。     

上市公司为何不愿现金分红:税收成本抑或公司治理——来自股利税改革的经验证据

如何促进上市公司现金分红是社会各界长期关注但仍未得到有效解决的问题。本文以《财政部国家税务总局证监会关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》(财税[2012] 85号)文件的实施为自然实验,从管理层动机出发考察股利税成本和公司治理机制谁是决定公司现金分红的更深层次因素。研究发现,在差别化股利税政策实施年份,上市公司分红意愿和水平显著提高,并且管理层持股越多,现金分红增加的可能性越大,而在股利税不变的年份则不存在这种关系,表明股利税调整能够激励管理层根据自身利益提升现金分红。同时本文还发现管理层因股利税调整而提升现金分红的行为符合投资者利益。异质性分析表明,降低股利税对管理层分红动机的提升作用仅在公司治理水平较高或制度环境较好时发挥,表明相对于股利税,公司治理机制是影响现金分红的更深层次因素。本文的政策含义在于,降低股利税能够达到促进上市公司进行分红的目的,但要充分发挥股利税促进分红的积极作用,还需要进一步完善上市公司的治理机制。     

行业因素影响上市公司首发现金股利决策吗?

本文通过对2001～2008年424个上市公司首次发放现金股利行为的跟踪调查,系统性地从行业股利分配、行业竞争程度、行业成长性以及行业自信水平四个维度研究了行业因素对上市公司首发现金股利决策的影响。研究发现:(1)行业整体股利分配对上市公司首发股利产生显著正面影响,表明上司公司股利的首次发放具有行业追随效应;(2)行业成长性和行业自信水平对上市公司的首发现金股利产生负向影响,但行业竞争程度并没有对上市公司首发股利产生显著影响;(3)半强制分红政策强化了行业因素对上市公司首发现金股利政策的影响。     

上市公司公允价值计量与高管薪酬激励研究

新会计准则实施背景下,公允价值信息成为高管薪酬考评中不容忽视的新因素。以利润表中的"公允价值变动损益"作为公允价值的替代变量,研究我国上市公司公允价值计量对高管薪酬的影响。实证结果表明,公允价值变动收益(损失)与高管薪酬显著正相关(不相关);不同产权性质企业的公允价值变动损益对高管薪酬存在差异影响;公允价值变动损益对企业整体高管薪酬业绩敏感性影响不显著,我国上市公司高管薪酬激励机制有待完善。     

金融行业上市公司公允价值会计的价值相关性

公允价值会计对金融行业的重要性强于其他行业,本文以2007~2013年沪深两市金融行业上市公司为样本,使用价格模型和收益模型检验公允价值会计对股票报酬与股票价格的影响。基于金融资产处置时公允价值变动转回特征,本文对交易性和可供出售金融资产公允价值变动信息进行检验发现:公允价值计量的每股净资产对股票价格和股票报酬均有显著解释力;考虑公允价值变动损益转回的交易性金融资产等产生的公允价值变动损益对股票价格和股票报酬有显著解释力,不考虑转回的公允价值变动损益对股票价格和股票报酬均无显著解释力;可供出售金融资产的公允价值变动信息不具有价值相关性,表明我国证券市场具有"功能锁定"效应,信息使用者"丢了西瓜捡芝麻"。     

公允价值计量对审计费用、审计质量的影响——基于2003-2010年A股上市公司的实证分析

文章选取2007-2010年年报利润表中均含有"公允价值变动损益"项目的 A股上市公司作为样本,对比分析了其2003-2006年的审计费用与审计质量。实证结果发现,公允价值计量的运用增加了会计师事务所的审计成本,"四大"对公允价值计量提出了更高的声誉补偿溢价;审计质量与每股公允价值变动损益负相关,且审计质量较2003-2006年有所下降,采用正向盈余管理的上市公司尤为明显,但"四大"与内资会计师事务所并不存在显著差异。高审计收费并没有带来高质量的审计服务。     

完善上市公司高管薪酬激励制度的对策

有效的高管薪酬设计可使高管的薪酬和公司业绩紧密相连,从而在一定程度上解决由于经营权和所有权分离而导致的委托代理问题。目前,我国上市公司高管薪酬激励制度还不完善,公允价值变动对高管薪酬的影响存在"功能锁定"现象;损益对薪酬的影响不对称,"重奖轻罚"现象明显;公允价值变动损益易被高管人员操纵等问题凸显。应采取股权激励、退休福利与基本薪酬并行原则;奖惩平等,将公允价值损益作为特殊业绩指标单独考核;将会计业绩和市场业绩综合考虑;注重长期利益、业绩指标多元化,多方面完善上市公司高管薪酬激励制度。     

管理层权力对上市公司分红行为的影响——基于我国A股上市公司的经验证据

以我国沪深A股2003～2010年数据为基础,本文实证检验了管理层权力对上市公司分红行为的影响。研究发现:管理层权力与上市公司现金股利支付率显著负相关;管理层持股弱化了管理层权力对公司现金股利支付的负面影响。相比于管理层持股比例高的上市公司,管理层持股比例低的上市公司管理层权力对公司分红的影响更显著。此外,产权性质不同的公司,管理层权力对公司分红的影响差异显著。     

行业特征对我国上市公司现金股利分配的影响研究

根据中国证监会于2001年发布的《上市公司行业分类指引》,对我国沪深A股上市公司进行行业分类,并对我国上市公司现金股利分配的行业特征进行实证研究。研究结果表明:行业特征对中国上市公司现金股利分配具有一定影响;不同行业的上市公司的现金股利分配具有显著差异,但这种差异在行业间并非普遍存在;同一行业上市公司的现金股利分配具有稳定性;相对于行业因素,公司特征对上市公司现金股利分配的影响更为显著。     

公允价值计量的经济后果——对于公司薪酬和利润分配的影响分析

公允价值会计改变了上市公司原有的利润结构,在公允价值损益占比较大的情况,上市公司的高管薪酬会受到公允价值损益变化增加的正面影响,而不会受到其减少的负面影响。利润分配与公允价值损益变化之间的关系并不显著。     

博弈论视角下我国上市公司现金缸利分配的决定因素分析

我国上市公司现金分红的比例逐年上升,但从股息率、分红的稳定性和持续性看,整体分红质量与发达国家相差甚远。文章以投资者在不同市场环境下的股利政策偏好以及上市公司管理层股利政策决策依据为出发点,运用博弈论,进行上市公司现金红利分配决定因素的均衡分析。     

博弈论视角下我国上市公司现金红利分配的决定因素分析

我国上市公司现金分红的比例逐年上升,但从股息率、分红的稳定性和持续性看,整体分红质量与发达国家相差甚远。文章以投资者在不同市场环境下的股利政策偏好以及上市公司管理层股利政策决策依据为出发点,运用博弈论,进行上市公司现金红利分配决定因素的均衡分析。     

对我国现金股利政策的探析

合理的股利政策不仅能为公司提供廉价的资金来源,而且还能为公司树立良好的形象,同时,也是公司争取潜在投资者和债权人的重要手段。而作为现金股利——对投资者的分红派息更是投资者获取回报最直接最稳定的方式。从国外市场上看,绝大多数公司都会选择现金红利为利润分配方式,而我国上市公司实际每年派现的数量很少,失去现金股利良好的信息传递作用和市场吸引力,同时,对企业的再融资也会产生负面影响。本文就我国上市公司现金股利政策的特点及原因作一些探析并提出相关建议。1我国上市公司现金股利政策的特点1.1现金股利支付率极低我国上市公司现金分红比例极低(见表1),而且,从1993-2003年间,上市公司年平均分红率为35.9%,近65%的上市公司没有给投资者以回报。2001年派现公司数的比例28.96%猛增到61.97%,这与证监会为规范上市公司的配股行为,把现金分红作为上市公司再融资的必要条件之一有极大的关系。同时,从表1中也可看出派现公司平均现金分红额还呈下降趋势。数据来源:引用王乔、章卫东.股权结构、股权再融资行为与绩效.会计研究(J).2005.9     

股利视角下流通股股东的盈利模式研究

文章运用1998年到2004年上市公司股利分配的数据,通过对我国上市公司的加权平均的现金股利支付率和加权平均的现金股利收益率进行统计分析,并与西方工业化国家和新兴市场国家进行对比,得出流通股股利收益率偏低的结论.因此,流通股股东不关心分红,其盈利模式是追求价差,短期炒作.     

公允价值与股市过度反应——来自中国证券市场的经验证据

本文以我国2007年至2010年16个季度公告日为样本,以公允价值变动损益和股票回报为观察对象,对公允价值与股市过度反应进行了实证研究。研究发现:(1)股市过度反应与公允价值变动损益显著相关;(2)过度反应主要存在于估计窗口而非事件窗口;(3)我国金融业上市公司的金融资产市值计量模式显著放大了股市泡沫,且在不同的市场条件下,股票回报对公允价值的过度反应程度呈现出非对称性。本文扩展了事件研究法,给出了公允价值引起股市过度反应的具体标准,重点检验了估计窗口的信息含量,使之更加适应于公允价值资产市值计量模式的研究。本文验证了公允价值作为"会计加速器"作用的存在,有助于理解公允价值计量模式对我国金融稳定的影响机理。     

上市公司股利分配影响因素实证研究——以信息技术行业上市公司为例

股利分配政策是上市公司制定的关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。股利分配政策不仅关系到企业自身能否健康持续发展，也关系到股东的切身利益，始终是国内外学者研究的重点。通过以信息技术行业2017—2021年沪深上市公司为例，总结信息技术行业的股利分配特点，采用逻辑回归分析与多元线性回归方法，分别从分配倾向和分配力度两个角度进行实证研究影响该行业股利分配的因素。最后提出上市公司应提高公司的盈利能力，完善公司治理结构，优化公司资本结构，政府监管机构规范公司现金股利分配行为，加强现金股利分配信息披露的监管等建议。     

制造业上市公司现金股利对盈余管理影响研究

<正>制造业是一个国家经济发展的基石,中国资本市场的发展需要相关部门的有效监管,目前学术界普遍认为上市公司存在一定的盈余管理行为。根据现有文献可知,无论是盈余管理还是现金股利分配,均受到行业的影响。我们以2016-2020年制造业上市公司的数据为样本,探讨两者之间的关系。通过实证分析结果显示两者之间呈反向关系,即当现金股利分配越高时,盈余管理程度越低;反之,盈余管理程度越高。基于此结论,本文提出建议：完善会计准则;加大监管力度;提高信息透明度。以期为制造业上市公司盈余管理研究提供借鉴。     

正确理解“公允价值变动损益”的报表列示

新会计准则引用了公允价值计量属性,并将采用公允价值计量的资产的公允价值变动计入"公允价值变动损益"列示于利润表中的营业利润项下,使得以往的利润表项目分析要点发生了改变,本文拟从"公允价值变动损益"的内涵及分析要点探讨对企业利润表中公允价值变动损益项目的理解和分析.     

公允价值会计信息的价值相关性研究

本文选用2010-2012年我国A股上市公司为样本，运用修正的ohlson模型来研究公允价值会计信息与股价的相关性，用计入利润表的公允价值变动损益来计量公允价值会计信息，通过多元线性回归模型研究发现，公允价值变动损益对股价具有显著相关性，即公允价值的引入增强了会计信息的价值相关性，该结论说明了2006年新会计准则中引入公允价值提高了财务报告的信息质量。