中国股市：走出低迷尚有时

井喷如昙花“逆势”试筑底２００２年中国股票市场的上证指数大体在１４００点至１８００点之间的箱体内运行。从１月４日上证指数１７１０点开盘下跌至１月２９日的１３９７点，在利好消息的刺激下，３月２１日最高反弹到１７６７．７５点，随后又开始下跌，到６月６日最低至１４５５．３１点。６月２２日，财政部和中国证监会突然宣布重大消息：国务院做出决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。由此引发了“６·２４”井喷行情，大盘几近以涨停报收，６月２５日最高…     

市场化改革：中国股市的出路

近来，股市动荡，经济学家们评点股市意见分歧，使得股民们无所适从。针对这一社会热点问题，我刊特辑两篇观点相左的文章，也许会对股民们有所启示。     

中国股市酝酿大转折

随着股权分置问题的解决步伐逐步推进，投资环境的改善将愈见成效。在后股权时代，越来越多的企业开始具备投资价值，极大地丰富了市场的可投资对象。在人民币汇率改革之后，股市将成为国际资金的一个流动方向，为市场带来更多的资金供给。同时在进一步政府配套政策的支持下，多方面因素将再次启动市场行情，带来新一波的股市投资热潮。     

中国需要积极的股市政策

积极的股市政策就是要主动化解矛盾．积极促进发展．逐步走向规范．以股市的稳定带来整个社会的稳定。以股市的发展带来整个社会的繁荣，以股市的规范带来体制转轨的加速实现。     

中国股市为何恐惧推倒重来？

中国股民为何会捂着流失殆尽的钱袋，却还恐惧股市推倒重来，这或许正如同赌场上，输钱的一方眼看着对方把自己的钱都花销掉了，没有余款可退了，索性延缓残局等着规则风水向自己一方转来。     

德国二板市场:法兰克福新市场

一、富有活力的德国"新市场" 1997年3月10日,德国交易所股份公司设立的证券主板市场之外的二板市场--"新市场"正式启动."新市场"启动后,显示出了强大的生命力,并日益成为德国证券业的支柱之一.金融分析家认为,由于越来越多的新经济类企业在此挂牌上市,使新市场不断膨胀.虽然人们目前还不能确定它未来的地位是否替代主板市场--由30个德国最大企业组成的德国达克斯市场,但它与达克斯并驾齐驱已日趋明显,而达克斯也在不断地吸收新市场上成长最快的企业.     

股市释疑

股权分置改革以来，股市逐步出现转机，入市资金踊跃，投资者规模迅速扩大，公司业绩改善，困扰多年的非流通股获得场内流通权的问题基本解决。虽然对市场这一微观制度改革的实际效果还缺乏全面、客观的分析与评估，但大体上对其积极作用还是肯定的。也许2005年以来的A股上涨源于多种因素，但非流通股这一最大不确定因素的消除无疑增加了投资者入市的信心。     

股市政策与股市波动

中国股票市场是一个“政策市”，政府经常有意识地运用一些政策手段调控股市的波动。但是，本文建立的理论模型证明，由于股市政策内生的动态不一致性，政府运用股市政策不但不能稳定股市，反而会造成和加剧股市的波。而来自上海证券市场的经济实证分析也证明了这一点。     

The Effects of a Change in Market Abuse Regulation on Abnormal Returns and Volumes: Evidence from the Amsterdam Stock Market

The Market Abuse Directive came into effect on 1 October 2005. One of its purposes is to reduce illegal insider trading and leakage of information prior to official releases by increasing penalties. Applying an event study approach to a dataset of almost 5,000 corporate news announcements, the analysis reveals that the information value of announcements, measured by the announcement day abnormal return and abnormal volume, is not significantly different after the new regulation than it was before although the number of releases has increased significantly. Trading suspicious of illegal insider trading and leakage of information, measured in terms of cumulative average abnormal returns and volumes for the 30 days prior to the news announcement, has significantly declined for small capitalization firms, for announcements containing information about alliances and mergers and acquisitions and for firms in the technology sector.     

我国股票市场的过度反应现象及其成因分析

本文采用1997-2004年上海证券交易所的所有股票交易数据,对我国股票市场的过度反应及其成因进行实证分析。研究结果表明,我国股票市场的确存在过度反应现象,其形成期为两年;过度反应的主要成因是规模效应,而非月历效应。     

我国A股市场中的波动性之谜与市场情绪

本文使用Campbell和Shiller(1988)基于对数线性RVF的VAR非线性Wald检验方法对我国A股1994-2009期间的数据进行实证研究,结果表明样本期间我国A股股价相对其基础价值表现出"过度波动"的迹象,无论是常数超额收益率模型还是V-CAPM模型都无法对此进行解释。通过进一步定义市场情绪指数来分析这种"波动性之谜"现象的原因,结果发现市场情绪和股市"过度波动"之间存在相互作用机制,市场情绪能够对股价波动提供额外的解释。     

B股走势回放

一、早期短暂的辉煌期(1992年2月-6月,持续4个月) 1992年2月,真空B股(900901)在沪、深南玻B(2012)在深分别发行上市,宣告中国B股市场诞生。 1992年2月21日沪B股指数开盘为129.86点,1992年5月,沪B股指数上摸历史最高点140.85点,形成了B股历史上短暂的辉煌期,为期仅仅只有4个月时间。     

蒙代尔：中国股市没有泡沫

人称"欧元之父"的1999年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·蒙代尔日前在接受媒体采访时提出了,中国股市已经没有泡沫的观点。他这一观点不是凭空产生的,可以说罗伯特·蒙代尔对中国比较了解,他曾于2005年获得北京永久居留权的"绿卡"。他一直以来都比较关心中国的经济,不久前他强烈反对人民币升值,而且曾经提醒中国应注意奥运经济泡沫的问题。     

股市繁荣之喜与泡沫之忧

一年以来,中国股市“牛”气冲天,至今仍然保持着强劲的增长势头。但是,这个已经被“捧”的高高在上的市场,带给股民的并不只是甜蜜,每个人心中都装了五味瓶,有的已被打碎,有的却在震荡中欲碎未碎,无数股民的心都在冰与火之中忍受着煎熬,他们希望跳出迷茫,然而在信息尚未对称的市场中曙光又在哪里呢？     

证券市场与高新技术产业化

一、充分发挥证券市场功能,支持高新技术产业发展 　　党中央、国务院在全国科技创新大会上作出决定,要加强技术创新,发展高科技,实现产业化。党的十五届五中全会指出,体制创新是科技创新的保证;要建立风险投资机制,发展资本市场,形成有利于高技术企业和新经济增长的投融资环境,支持高新技术产业化。证券市场作为社会主义市场经济的重要组成部分,应该而且能够在贯彻中央决定,加强技术创新,支持高新技术产业发展方面发挥更大的作用。 　　我国证券市场建立至今,尽管只有 10年的历史,但为高技术的开发和产业化提供了长期直接融…