上市公司融资方式偏好的探讨

根据现代资本结构理论，在有效的市场条件下，由于“信号效应”和负债的抵税作用，债权融资方式相对于股权融资方式而言对企业更有利。在外部融资中，理财人员应首选发行债务，然后是可转换债，最后才是普通股融资。在健全的资本市场背景下，发达国家企业的资本结构也证实了该理论。但是，我国企业的资本结构却与现代资本结构理论相悖。据统计，2003年底我国上市公司的股权融资比例达到65．86％，几乎是债权融资比例的两倍。这表明，我国上市公司存在着对股权融资的强烈偏好，并竭尽所能通过送配殷进行股本扩张，但其净资产收益率却呈现出一条清晰的下降轨迹，且这种现象至今也没有根本改变。因此，对我国上市公司融资方式进行探讨。分析其融资方式偏好的原因。提出规范治理的对策，对我国资本市场的良性发展有着现实意义。     

企业资本结构理论与高新技术企业资本结构优化研究

一、企业资本结构理论概述 企业的资本结构又称融资结构,是指企业取得长期资金的各项来源、组成及其相互关系;由于企业的资本结构影响企业的融资成本、市场价值、治理结构和总体经济的增长与稳定,因此,企业如何通过融资方式的选择来实现其市场价值最大化,即如何确定最优资本结构,一直是财务理论和实践中人们十分关注的问题,在这个领域的探索和研究中已初步形成了较完整的理论体系,即资本结构理论.     

论联想集团的长期融资模式及其融资结构分析(英文)

本文主要归纳和采用了金融与财务理论的基本原理和分析方法,在对"融资理论"的认识有所突破和创新的基础上探讨联想集团的融资结构、长期融资模式方面的一些问题,并结合企业内部与外部融资方式及收购IBM全球PC业务的实际案例,进行了富有针对性的实证研究。本文研究目的是希望促进现代企业融资模式和融资结构的优化,提升企业自身效率,巩固中国资本市场和财务管理及企业融资的理论基础。     

我国上市公司融资偏好问题探讨

从现代财务理论研究中我们可以看出,资本结构的选择是非常重要的,因为它不仅影响企业的资本成本,而且与企业治理结构有关。近几年我国上市公司资本结构的一个突出特点就是偏好股权融资,而内源融资和债务融资的比重偏低,这一现象有悖于经典的资本结构理论。所以国内企业迫切需要正确认识自身融资偏好优劣,努力使我国上市公司的融资比例达到最优。首先,我们需要明确上市公司融资偏好的涵义。上市公司融资偏好是指上市公司在为新项目融资时对融资方式选择的一种优先次序安排。每个上市公司可以根据自身的情况和市场因素选择自己偏好的融资方式,     

从传统到现代：融资结构理论的发展

企业采取怎样的资本结构才是最优的？企业能否通过改变负债与权益结构的比率改变其有价证券的市场价值？这些问题均是企业融资决策中的关键。企业融资包括直接融资与间接融资、内源融资与外源融资等多种方式。不同的融资方式对企业的市场价值、融资成本、产权分配以及治理结构等均产生不同的影响。企业融资理论又称为融资结构理论，从早期的资本结构理论，到作为现代融资理论基石的MM定理，再到融资优序理论，激励理论以及控制权理论等，分别对有关的问题进行了深入探讨。尤其是进入20世纪70年代以来，随着非对称信息理论的发展，从非对称信息角度分析企业融资问题更是独树一帜，获得了较大进展。     

企业融资结构的理论演进

企业融资结构又称资本结构,指企业取得长期资金的来源组合及其比例关系。企业的融资结构影响着企业的融资成本、市场价值以及公司治理,因此,融资结构理论一直是人们十分关注的问题,许多学者对其进行了研究,并逐渐形成了较为系统的理论。一、现代资本结构理论1、经典的MM理论Modiliani、Miller(1958)在其开创性论文《资本成本、公司财务与投资理论》中提出了著名的MM理论,该理论深入考察了企业融资结构与市场价值之间的关系,通过严格的数学推导,证明了在完善的市场中,企业的资本结构与企业的市场价值无关。既然公司的价值与融资结构无关,…     

关于我国企业融资方式选择问题的建议

依据MM定理,在完美的资本市场上,企业的价值创造取决于其生产经营活动创造现金流量的能力,完全不受其所需资本的融资方式的影响。然而,在现实的资本市场条件下,企业的融资决策对其投资决策具有重要的影响关系。大量实证研究表明,企业对融资方式的选择及选择不同方式进行融资所形成的资本结构对企业的市场价值、经营效率、治理结构以及稳定性都有着重大而直接的影响。因此,为了提高我国企业的经营管理效率,对我国企业融资方式的选择问题进行研究,并针对我国企业融资决策中存在的主要问题进行探讨,寻求相应的解决措施便具有了重要的现实意义。     

关于我国企业融资方式选择问题的建议

依据MM定理,在完美的资本市场上,企业的价值创造取决于其生产经营活动创造现金流量的能力,完全不受其所需资本的融资方式的影响。然而,在现实的资本市场条件下,企业的融资决策对其投资决策具有重要的影响关系。大量实证研究表明,企业对融资方式的选择及选择不同方式进行融资所形成的资本结构对企业的市场价值、经营效率、治理结构以及稳定性都有着重大而直接的影响。因此,为了提高我国企业的经营管理效率,对我国企业融资方式的选择问题进行研究,并针对我国企业融资决策中存在的主要问题进行探讨,寻求相应的解决措施便具有了重要的现实意义。     

高新企业资本结构优化策略

企业资本结构的影响因素 企业资本结构又称融资结构,是指企业取得长期资金的各项来源、组成及其相互关系。由于企业的资本结构影响企业的融资成本、市场价值、治理结构和总体经济的增长与稳定,因此,企业如何通过融资方式的选择来实现其市场价值最大化,即如何确定最优资本结构,一直是财务理论和实践中人们十分关注的问题。笔者认为,企业资本结构的影响因素主要有以下几个方面: 1.行业因素。首先,不同行业的资本有机构成存在着差异。一般来说,资本有机构成高的行业,经济规模要     

论资本结构理论对我国上市公司融资的影响

资本结构是指企业全部来源中权益资本与债务资本的比例关系,由于资本结构通过资本成本直接影响企业价值的高低,所以,资本结构理论即资本结构与企业价值关系的理论历来是经济学家研究的重点.它与投资理论,股利政策理论并称为"财务理论的三大核心内容".本文通过对资本理论的综述,分析了我国上市公司的融资现状,以期为我国公司的融资决策提供一些有益的启示和借鉴.     

上市公司融资结构解析——以辽宁上市公司为例

一、融资结构理论回顾关于企业融资结构最具影响力的论述是MM理论,由美国经济学家France Modiliani和Mertor Miller创建。MM理论的核心内容为:在资本市场完善的条件下,企业融资结构与企业价值无关。负债有助于降低企业资金成本,因为企业负债筹资可以取得企业所得税的税     

论债务资本在企业资本结构中的作用

企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成,二者在企业的资本结构中发挥着不同作用。而企业的融资方式对企业的资本结构起着关键性作用。一个企业在选择融资方式时必须要考虑是选择内部融资还是外部融资,如果选择外部融资,则要考虑是选择权益资本还是债务资本,因为权益资本与债务资本在企业的资本结构中发挥着不同作用。本文重点论述债务资本在企业资本结构中的作用,     

可转换公司债券在企业资本结构优化中的应用

一、我国企业资本结构现状及问题 企业的资本结构,又称融资结构,是指企业融通资金不同方式的构成及其融资数量之间的比例关系.在市场经济条件下,企业的经营本质上是一种资本经营,客观上要求企业根据公司所处环境的变化不断对资本结构进行筹划,以确定动态的企业最优资本结构.所谓最佳资本结构,是指在一定时期内能使企业综合资本成本最低和企业价值最大的资本结构.     

高科技企业融资结构的优化策略

本文从影响一般企业的融资结构决策的主要因素入手,针对各个影响因素提出了最佳的融资结构的决策,按照一般到特殊的规律,对高科技企业在不同的发展阶段的融资结构决策提出优化对策。一、现代融资结构理论综述1.无代理问题与信息不对称的融资结构理论。(1)不相关理论。即资本市场完善的条件下——平     

论债务资本在企业资本结构中的作用

企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成,二者在企业的资本结构中发挥着不同作用。而企业的融资方式对企业的资本结构起着关键性作用。一个企业在选择融资方式时必须要考虑是选择内部融资还是外部融资,如果选择外部融资,则要考虑是选择权益资本还是债务资本,因为权益资本与债务     

浅析我国融资倒序问题背后的税收原因

税收是影响企业选择融资方式的重要因素,早在二十世纪五十年代,米勒和莫迪格里安妮就提出了著名的MM理论,他们认为在所有影响上市公司融资方式选择的因素中,税收是最重要的.而迈尔斯和迈勒夫在MM理论的基础上,则更进一步提出了优序融资理论,他们认为企业的融资顺序应该是先债权融资后股权融资.但中国的实际情况却呈现出与此完全不同的状况,即我国资本市场呈现出了融资倒序的问题.本文针对这些问题,提出了以下两点建议,分别是降低企业债券利息的个人所得税税率、完善资本利得方面的税收制度.     

企业家创新的金融机制:筛选和监控

融资中介发挥企业家创新的功能是通过企业的资本结构并与企业的治理结构相联系,因而在一定的市场和技术条件下决定着企业所有权安排或结构,包括剩余索取权和剩余控制权或者利益和风险在各要素所有者之间的分配.其核心包括两个方面的问题,一是将真正具有企业家才能的人选择到企业的决策层;二是要强化来自资本所有者的监督和约束.这两个问题依照不同的融资制度存在相异的解决方式,在不同的市场和技术经济条件下自然存在不同的金融功能效应.……     

我国新三板企业资本结构和融资偏好研究

融资活动决定着上市公司的资本结构,而资本结构是融资活动的最终反映.融资偏好与资本结构的现状,严重影响了我国新三板企业核心竞争力的提升,为了优化新三板企业的资本结构,改善新三板企业融资渠道,促进我国新三板企业稳健发展,完善新三板企业资本结构的缺陷,建立资本市场新的调控手段,推动我国新三板企业的融资偏好趋于合理.     

零杠杆策略下企业财务柔性及创新投资研究——以美亚柏科为例

资本结构因融资方式和融资偏好的不同而存在差异,有息负债融资作为企业资本结构中的重要内容,影响着企业财务柔性的增加和创新投资的稳定发展,合理利用有息负债可帮助企业实现价值最大化.但在资本市场中部分企业并未采取有息负债融资,而是采用特殊的资本结构——零杠杆,零杠杆策略的实施将给企业财务柔性和创新投资带来什么样的影响成为当前的研究重点.基于此,文章依托于案例企业,从其是否主动选择零杠杆策略入手,详细分析零杠杆策略下企业的财务柔性及创新投资,并在此基础上提出相关建议,以期为其他企业提供零杠杆策略的具体实施思路.     

再论我国上市公司资本结构优化问题

资本结构又称融资结构,是指资产中各组成项目之间的比例。上市企业的资金来源包括内部和外部两个融资渠道。内部融资是指利用企业的自有资金和资金积累部分。外部融资则包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业通过资本市场以股票或债券的方式募集资金;间接融资则来自于银行或非银行金融机构提供的贷款。上市公司资本结构是否合理,直接影响公司的行为及公司的价值,其重要性主要表现在资本结构对公司财务杠杆的影响。公司通过对资本结构中负债比例的选择可以影响权益资本利润率,即可左右财务杠杆效益。当总资产息税前利润率大于债…