经济周期下的证券资产配置策略

美林投资时钟理论阐述了经济周期与各类资产投资收益的关系。本文通过对国内经济周期与证券资产投资收益的关联分析,进一步验证了该理论的有效性,并在此基础上以收益最大化为原则制定了经济周期不同阶段的证券资产配置策略,同时指出在策略制定时应充分考虑宏观经济事件、政策及资金面的影响。     

基于我国不同经济周期下基金投资策略的实证研究

基金资产管理的首要问题是资产配置问题。资产配置可以帮助基金经理降低资产价格波动对投资组合的负面影响,通过适应不同类型基金投资者的风险偏好来实现其长期投资目标。针对当前我国基金发展现状和前景,选择证券投资基金在我国不同经济周期背景下的资产配置策略进行分析,运用Markowitz的均值——方差分析方法与双规划模型相结合,为我国基金最优投资组合的构建给出分析和建议。     

基于预期和未预期投资分解的我国资产增长异象分析

资产增长异象是指公司资产规模增长与其股票收益率之间负相关的现象。本文将总资产增长率分解成预期增长和未预期增长两部分,分别考察了我国上市公司资产预期增长率和未预期增长率与其股票收益率之间的相关关系,并检验了引起资产增长异象的原因。本文的经验结果显示,股权分置改革前预期和未预期资产增长与未来股票收益之间没有显著的相关关系;股权分置改革后未预期资产增长与未来股票收益之间存在显著的负相关关系,这种负相关关系的产生来自于上市公司的过度投资。     

2012年度宏观经济与资产配置展望

本文主要分析了发达经济体2012年宏观经济形势,对中国宏观经济形势及调控政策进行了展望,在此基础上提出:目前宏观经济处于小衰退周期,在大类资产配置上,应以债券和货币为主,股票资产保持低配;在行业配置上,超配金融、非周期消费、公用事业等行业,低配基础工业、资源、信息技术、工业、周期消费等行业。     

机构投资者对投资经理人最优组合问题研究

有关资产配置的研究对如何确定最优化资产种类结构已形成比较成熟的分析体系,但对于如何决定投资经理人结构,使其有效地执行资产配置、最优化资金收益,却少有研究。通过把传统的构造证券组合风险—收益优化方法应用到投资经理人选择问题中,从而将投资经理人一次性选择过程转化为组合优化构造问题,从雇用组合经理人的机构投资者或其他资产管理者角度来看,借重投资经理人风格分析和信息率优化框架,就能够解决上述问题。     

大类资产配置在中国的应用——基于风险平价模型的实证研究

风险平价模型作为资产配置的分支,在国内应用仍然不够广泛,主要原因在于普遍认为大类资产对风险的定价仍不合理。通过跨越两轮经济中周期时间段分别构建由股债构成的简单风险平价模型以及加入商品后的风险平价模型,发现在收益率和股票类的情况下能够显著降低投资组合的波动率,并能够提升收益风险率。通过质押式回购一次加杠杆和完全加杠杆后的增厚收益组合,不仅能满足中国投资者的收益率需求,而且收益风险比相较不加杠杆的风险平价组合进一步提高。因此综合来看,尽管风险平价模型存在某些不足之处,但在实际应用中应当引起管理人和投资者的注重。     

财政政策对最终需求的非对称影响分析

本文在控制了货币政策变量、价格水平和产出的条件下,以工业增加值作为门限变量,利用T-SVAR模型研究了我国财政政策对最终需求的非对称效应。实证结果显示,依据工业增加值可以对我国的经济周期进行划分,且在经济周期不同阶段,财政支出和财政收入政策对最终需求具有显著的非对称性。鉴于现阶段我国经济面临下行压力,积极财政政策应区分财政支出和财政收入对最终需求变量的影响,并依据最终需求对经济增长的贡献率,实施有差别的定向调控,以保持经济的适度增长。     

阶层差异、幸福感与艺术资产配置:文献综述

艺术资产配置具有物质收益和精神收益的双重回报.在保证投资获得一定物质收益的基础上,更应注重对其精神收益的研究.精神收益的衡量涉及多方面,幸福感是衡量维度之一.与国内相比,国外对艺术与幸福感的相关研究更多,但基于各种原因,仍需进一步细化、补充与丰富.相关文献中对艺术参与、艺术消费、艺术品投资和艺术资产配置等概念并未做严格区分,在此前提下,阶层差异、幸福感与艺术参与(艺术消费或艺术品投资)之间的相关关系已经有了初步论证.阶层差异、幸福感与艺术资产配置之间的逻辑关系有必要进行进一步梳理、汇总并阐述.     

全球金融危机下中国外汇储备资产的优化配置

全球金融危机爆发,使中国巨额外汇储备资产面临着严重亏损的风险。我国外汇储备以美国国债为主而隐含着信用风险、汇率风险、流动性风险以及投资收益损失风险,应逐步减持美元资产,优化外汇储备资产配置。对金融类资产,可以学习挪威等国家的先进经验,针对不同的需求,建立不同的资产组合;对非金融类资产,可将部分外汇储备转化为黄金储备、战略物资储备以及能够刺激经济增长的发展性储备,建立起兼有外汇储备、黄金储备、战略物资储备和发展性储备的综合储备体系。     

资本效率对我国财政政策选择影响分析

财政投资在我国的经济增长中起到了重要作用。在后发优势作用下,资本投入和技术进步是不可分的,我国经济目前仍处于资本边际收益递增并且大于劳动的边际收益阶段,财政投资对资本的投入应继续增加。为推动经济加快过渡到依靠全要素生产率增长的阶段,财政对资本的投入应集中于具有较强外部性的研发投资,提高对研发主体的投入,优化研发主体的资源配置,推动经济尽早进入到主要依靠技术进步的发展轨道上来。由于资本深化程度不断加深,劳动在国民收入分配中处于弱势地位,财政投资适当向劳动密集型行业倾斜,在经济效率和分配公平之间适当折中。     

中国对外直接投资发展阶段与趋势分析

近年来,中国的对外直接投资不断增长,备受关注。根据邓宁的投资发展周期理论,利用最新的经济统计数据,对中国经济发展与对外直接投资的关系进行实证研究,解释中国的净对外直接投资额在2011年下降的原因。此外,通过出口与投资相互促进的关系,比较中国对外直接投资额、出口额占全球比例的情况;分析对外直接投资占固定资本形成比例的情形;探讨对外直接投资对优化外汇储备的作用,综合得出中国对外直接投资将保持增长趋势的结论。     

投资效应对经济增长率变动的影响分析

经济增长率动态分析模型对我国1991～2001年各年份之间经济增长率动态变化进行分析,显示出我国的经济增长形态基本上还处于一种低效率型的经济增长.投资不足是影响经济增长的主要因素之一.加大固定资产投资规模,加快投资结构调整,提高投资效率和资本质量,完善投资政策等是加速我国经济增长的有效途径.     

投资优惠措施与我国外资立法

投资优惠措施具有一定的扭曲贸易与投资的负面效应 ,近年来已成为国际上共同关注的问题并加以限制。中国的外资立法上仍存在相当数目的投资优惠措施 ,在加入WTO后 ,一些措施应当取消 ,另外一些应做适当调整     

对项目投资决策若干问题的思考

项目投资决策中，全投资假设是否有存在的现实依据？利息费用和所得税对现金流量有什么影响？差额内部收益率法在使用中有何局限性？多方案组合投资的决策程序和决策标准应如何确定？本文针对这一系列问题进行了深入的探讨。     

交通运输投资宏观经济效应分析——基于乘数模型的应用

文章基于乘数理论及投资乘数模型对交通运输投资宏观经济效应进行分析,设置了边际交通消费倾向,并推导出交通最终消费需求模型;运用交通消费倾向,证明了交通运输发展对推动产业结构优化的作用和缩小地区差距的功能。     

基于SWOT理论视角的河北省外商直接投资环境评价

文章针对河北省利用外商直接投资的现状,基于SWOT理论,对利用外商直接投资的内部条件和外部环境进行了系统分析,指出了河北省利用外资的优势、劣势以及面临的机遇与挑战,并有针对性地提出扩大利用外商直接投资的对策建议。     

浅谈城市基础设施投资公司的现状与发展对策

随着我国经济体制改革工作的不断深入，市场经济体系日益完善，投资规模不断扩大，为了充分发挥城市基础设施建设投资公司(简称城投公司)的功效，本文在分析城市基础设施建设投资公司现状的基础上，指出了其存在的问题，并就其发展提出了一些对策，这对如何经营好城市基础设施建设投资公司具有一定的指导作用。     

湖北固定资产投资可持续性研究

本文从固定资产投资的总量增长、结构优化、效益提升和影响因素几个方面对湖北固定资产投资可持续性问题进行分析。研究结果显示:投资对湖北经济增长的贡献率不断提高,而湖北投资总量增速相对较慢,且缺乏稳定性;投资结构不尽合理,投资的资金来源渠道相对较少,过多地依赖国家预算内资金,投资资金的投向结构与全国整体情况严重趋同,缺乏个性和特色;投资宏观经济效益递减的速度相对高于全国平均水平;政府财政支出增长率是影响湖北固定资产投资的最重要的因素,其次是工业化和城市化水平、经济增长率,利率对投资的影响并不明显。     

签订双边投资协定对中国吸收FDI影响的实证分析

本文以引力模型为基础,利用1990~2011年40个与中国签订双边投资协定国家的面板数据,采用混合效应模型,实证分析了签订双边投资协定对中国吸收外商直接投资的影响。研究结果表明：双边投资协定的签订显著地促进了各国对中国的投资,中国与发达国家签订双边投资协定的投资促进效果更好。