股权结构、资本结构与公司价值的实证研究

文献回顾 自1932年以来,Berle和Means及许多研究者对经营者和股东的利益冲突进行了广泛研究,努力寻求理解公司的本质.股权结构与公司绩效的关系命题的提出与Berle和Means的假说有关.该假说认为,两权分离式的现代公司由于股权高度分散,公司受控于经营者而非众多小股东,公司资产是为经营者的利益使用而不是使股东财富最大化.由于经营者的个人价值取向与股东间的利益冲突,从而不能保证公司业绩达到最优.     

“像中国企业在华扎根”——东芝中国新战略

<正> 东芝是一家拥有128年历史的企业,去年在《财富》杂志著名企业的排行榜上居第77位,去年营销额为470亿美元,我们公司在集团内部总共有10家公司,从半导体事业、数字媒体事业到社会基础建设,我们涉及了很多领域。下面是470亿美元销售额在各个领域的占有率信息通信和社会基础设施占29％,数码媒体占26％,电子元器件占19％,家电设备占11％,电力系统占8％,其他的占7％。 东芝是第一家把笔记本电脑进行产品化的企业.一直处于世界营销的榜首     

经营者股权与企业价值——基于内生性视角的最新研究进展及启示

一、经营者股权与企业价值:外生性视角的理论基础、实证证据与内在缺陷所谓外生性视角是指把经营者股权作为一个独立的外生变量, 研究其对企业价值的影响作用。Jensen和Mecking(1976)认为随着经营者持股水平的上升,公司价值也在不断提高。这种理论解释一般被称之为利益一致性假说。Fama和Jensen(1983)进一步提出,如果经营者持股水平过高会让经营者的地位变得更加牢固,使得市场无法通过购并的方式进行资源的有效分配,从而导致公司价值损失。这种理论解释一般称之为经营者防御假说。Morck Shleifer 和Vishny(1988)通过实证研究检验了上述的理论假说。他们运用分段回归的方法,将经营者的持股水平分为[0-5％],[5-     

金融控股公司的法制建设

所谓控股公司是指通过控有其他公司的股份从而能够支配被控股公司经营活动的公刮。通常认为，控股公司可分为事业型控股公司和纯粹型控股公司。纯粹型控股公司是母公司没有自己特有的事业领域，而仪仅是一个公司经营战略的决策部门。金融控股公司即是一种纯粹控股公司，足以银行、证券、保险等金融机构为子公司的控股公司。金融混业经营的趋势催生金融控股公司，金融控股公司的发展必将进一步推动混业经营。     

美、德、日公司治理模式比较

决定各国公司治理主体选择的因素是:公司融资结构;历史文化传统;产业组织方式;法律因素.美、德、日三个国家的公司治理机制可以分为:外部治理机制和内部治理机制(德国).两种治理模式都深深地根植于特定的政治、经济、文化、历史传统中.外部治理模式由于公司股权高度分散,单个投资者很难对经营者施加影响,加上搭便车行为的存在,容易形成"内部人控制",而损害股东的利益.内部治理模式中很可直接对经营者施加影响;股权相对集中有利于股东的经营者树立长期经营意识;在引入职工董事情况下,可以实现公司长远发展和协调劳资关系,但易形成内部大股东和经营者合谋损害外部股东利益的现象.     

巧解与离岸公司的贸易纠纷

离岸公司是指离岸法域以外的投资者在离岸法域依据该法域公司法律规定注册设立、但是在该法域之外进行经营活动的企业。出于利用当地优惠政策以及规避国内相关法律监管的目的,不少国内企业法人、自然人在英属维尔京群岛、开曼、百慕大、中国香港等地设立了离岸公司,从事投融资、国际贸易等活动。对于外贸经营者而言,如果与离岸公司进行货物买卖,应格外关注离岸公司背后的股东或关联方借助离岸公司来隔离风险、逃避债务的问题;一旦与离岸公司发生贸易纠纷,需要依据现有法律条文及法院判例,尽快制定应对策略。     

集团公司投资风险防范探索与研究

我国的社会经济在不断的发展,集团公司也逐渐向多样化经营模式趋近,不断的扩展自己的投资领域。虽然扩大投资领域有利于把集团公司的经营风险分散,但是如果把握不好投资风险,那么不但不会分散公司的经营风险,甚至还会对集团造成损失,所以一定要做好投资风险的防范。     

论银行混业经营的风险问题

在银行利润来源单一、风险较高且过于集中的情况下，有限制地允许商生银行开展投资银行生务，将有利于银行扩大收入来源，提高盈利能力，分散经营风险。     

论国企实行期权制的不适应性

在现代企业制度下,由于股东分散且日益远离企业,企业的终极产权虽为股东所拥有,但实际控制权则落在经营者手里。经营者人力资本在企业创新和要素组合中起着至关重要的作用,经营者人力资本存量的转化,即其知识、经验、智慧、能力的决定着企业的生存和发展。然而,人力资本存量的转化是受经营者自身支配的,外部试图对其施以管理、监督是困难且低效的。可以说股东的大喜大悲全在于经营者的一念之间,悬乎微妙如此,股东就必须想方设法使己之所念与彼之所念达成默契或同一。我们知道股东的目标函数与经营者的目标函数是不同的,股东追求的是财富最大产即股价的不断攀升,而经营者做为“经济人”是极端利益主义者,追求的是个人效用最大化。由此可见,要使经营者视股价为最大追求,就必须将经营者最大的利益和公司股价公司紧紧捆绑在一起,一损俱损,一荣俱荣。基于这一思路,期公以制也就应运而生了。     

海信科龙（000921）四个维度支撑公司持续发展

近期公司股价大幅回落,主要原因有三点：1、地产拖累家电行业估值向下;2、2013年第四季度和2014年第一季度的净利润增速不理想;3、部分投资者过于担心公司因第二期股权激励行权而不释放业绩。我们认为,地产对家电的影响已充分体现在股价上;其次销售费用的提前影响了业绩,未来将轻装上阵;最后,去年公司并没有行权,净利润增长72％已证明其清白．