股权分置改革背景下的应对策略和发展思路

当前，资产管理公司到了向商业化转型的关键时期，商业化收购业务已全面展开，商业化资产正在取代政策性资产成为资产管理公司经营资源的主体。国务院赋予资产管理公司包括投资银行业务在内的专业地位和业务功能、资产管理公司作为上市公司的债权人、由债权派生股权的股东，这种集投资银行、债权人、股东三位一体的特殊市场主体注定要在股权分置改革这场“大戏”中扮演重要的角色。     

股权分置改革与资本市场功能——一个两期最优化模型

本文从股东剥夺的视角，通过引入一个两期模型，来探讨股权分置改革对资本市场功能的优化效应。本文发现，股权分置改革是从价格发现与市场信息这两个方面来增进资本市场资源配置功能的，并由此对公司治理结构中的股东利益保护与经理人激励机制起着基础性的优化效应。     

管理层股权激励是否降低了公司过度投资——来自股权分置改革的经验证据

本文从股权分置制度变迁的角度研究管理层股权激励有效性及内在机理。以2005年股权分置改革为结构断点进行Chow检验,发现股权激励治理效应回归方程在2003—2009年全样本期间发生了显著的结构性变化,股权分置改革改善了管理层股权激励的治理效应,减少了过度投资。进一步研究表明,股权分置制度变迁对国有公司管理层股权激励效应影响显著,缓解了公司代理问题,但是对非国有公司没有显著影响。上述研究对于解决国有公司过度投资具有重要的现实意义。     

股权分置改革面临的两次“惊险跳跃”

我国上市公司最终控制人的身份，决定了国内公司治理结构的“中国特色”，也成为公司治理中最引人注目的因素。据统计，国内上市公司的最终控制人中，国有公司占据71％以上．民营公司占据17％以上．这两类身份的股东，其行为特征各具“特色”：国有会司并非总是以利润最大化为经营目标，在地方政府或其下属机构的作用下，     

股权分置改革下上市公司治理对现金股利的影响

公司治理因素包括股东与董事会对公司的治理。本文研究的是股权分置改革之后现金股利与股权结构和董事会结构的关系。得出的结论是现金股利与前十大股东持股比例正相关,与独立董事比例不相关,与董事会开会次数呈负相关。股权分置改革的效应并没有完全显现出来,一些不合理的现象依然存在,其效用的真正发挥还需假以时日。     

关注中国股市大变革——股权分置改革存在的风险

经过百日股权分置改革的试点，业内对段权分置改革存在的风险基本达成共识，随着股权分置改革进入全面铺开阶段。目前人们有四个方面的担心。如果这些疑虑不能消除。人们对未来预期的不确定性会增加．股改的风险将会加大。     

股权分置改革下的市场博弈

股权分置改革试点的推行,使困扰着我国股市十几年的股权分置问题终于破题,这意味着中国股市全流通大幕正式拉开,中国证券市场将发生巨大变化。由于股票定价基础发生根本性改变,相应地,我们投资者的投资策略需作重大调整以适应市场的这一重大变化。     

股权分置改革、控股股东与现金股利——来自中国上市公司的证据

本文以2003-2007五年间存在控股股东的分红上市公司为研究样本,采用多变量回归分析方法对股权分置前后上市公司现金股利政策进行了比较研究。实证研究结果表明,股权分置改革前,上市公司每股现金股利与控股股东持股比例正相关,支持现金股利的"侵占"假说;股权分置改革后,存在控股股东的上市公司现金股利支付水平下降,并且每股现金股利与控股股东持股比例的正相关系显著减弱,从而证实股权分置改革后现金股利的"隧道"效应减弱。     

股权分置改革下股权结构变化与信息披露质量——基于厦门上市公司的实证研究

本文以厦门市上市公司作为研究样本,选取2004年-2008年的样本数据,分别从第一大股东持股比例、前五大股东持股比例、第一大股东与第二大股东持股比例之比、前五大股东持股比例平方和等方面来对股权结构与信息披露质量进行相关分析。研究结论是:股权集中度与信息披露质量显著正相关。     

大转折——股权分置改革与制度创新，产品创新的历史性机遇

转折的曙光，显现在中国证券市场的地平线上。     

股权分置改革与资本市场效率——基于三因子模型的实证检验

股权分置改革自实施以来就一直是人们关注的焦点,解决上市公司2/3非流通股的流通举措是否促进了资本市场的有效发展在理论和实务上都具有重要意义。本文选取截至1996年12月31日已上市的沪市A股为研究对象,以2005年4月29日为实质性股权分置改革分界点,分析比较股改前后三因子模型的市场拟合情况,并以此检验股权分置改革对市场效率改进的效果。实证结果显示:股权分置改革前后三因子模型在截距上全部无异于0,25组合均没有超额收益率,资本市场趋于有效;市场风险因子对股票组合收益率的解释度上升,规模SIZE及账市比BM值这二项公司层面因子对组合收益率的解释度也有所上升;相对于股改前,股改后的拟合系数R2上升幅度较大。这些结果都从实证角度支持了股权分置改革提升资本市场效率的重要贡献。     

股权分置改革：中国股市的飞跃之旅——股改进行时：全流通时代八大关注点

2005年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》股权分置改革正式启动。一年来，一场从根本上推动中国证券市场发展的变革，使中国股市经历了一次飞跃之旅，获得了凤凰涅磐般的蜕变重生。时至今日，沪深两市大部分上市公司已完成或者进入股改程序，市场运行令人鼓舞，投资者信心逐步恢复，在股权分置改革一周年之际，     

股权分置改革、高股利分配与投资者利益保护——基于驰宏锌锗的案例研究

本文以我国股权分置改革为制度背景,从股利代理理论和投资者保护理论角度出发,研究驰宏锌锗的股利分配行为与投资者利益保护的关系。分析结果表明,驰宏锌锗在股权分置改革过程中所进行的股利分配,有严重侵占中小股东利益之嫌。针对这一问题,我们建议监管当局要加强对上市公司高股利分配行为的监管,并继续完善中小投资者法律保护建设,尤其是执行层面的监督。上市公司则应该提高其所披露信息的质量,促进公司稳定和谐发展。     

正确方向上的破题之作——燕京华侨大学校长华生教授谈股权分置改革试点

记者：4月29日，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股权分置改革试点工作正式启动，您对此如何评价？     

股权分置改革时期过度反应的成因分析与实证检验——来自沪深300上市公司的证据

以沪深300上市公司为研究样本,针对2006年至2008年证券市场的过度反应,实证研究股权分置改革时期高对价率为证券市场过度反应成因之一。     

资本结构调整的会计及税务处理——股权分置改革

股权分置是指上市公司的一部分股份上市流通,另一部分股份暂时不上市流通。前者主要称为流通股,主要成分为社会公众股;后者为非流通股,大多为国有股和法人股。通过股权分置改革,实施股票全流通,可以有效解决流通股和非流通股产生“同股不同权”的历史遗留问题,进一步推动资本市场积极发展。     

股权分置改革后我国股市与宏观经济相关性的研究——基于协整检验

股权分置曾经是我国资本市场的一个比较严重的问题,同股不同权、市场分割现象较为严重,股市定价存在偏差,股市作为宏观经济"晴雨表"的能力被大大削弱。为更好地反映目前我国股市和宏观经济的关系,本文选择股权分置改革大致完成后的2007年1月至2016年3月的月度数据进行研究。首先对模型进行了单位根检验,随后对数据进行了协整检验。最后本文得出结论,股市和一些宏观经济数据存在着长期的协整关系。     

开创资本市场新阶段——股权分置改革，资本市场最具意义的一次创新

2006年，资本市场迎来春天，人气的暴涨与股指的持续走牛交相辉映；2007年，股市步入“牛途”，大盘连创新高2008年，股市几经磨难，股指持续下跌后寻找新的支点。3年的时间，中国股市经历了一波最不寻常的浪潮，而制造这波浪潮的，便是中国证券市场发展历程中最具有意义的一次创新——股权分置改革。它是中国资本市场发展史上的划时代革命，它标志着中国股市一个旧时代的终结和一个新时代的开始。     

国家税务总局关于股权分置改革中上市公司取得资产及债务豁免对价收入征免所得税问题的批复

四川省地方税务局：你局《关于股权分置改革中上市公司取得资产及债务豁免对价收入是否征收所得税问题的请示》（川地税发[2009]25号）收悉，经研究，批复如下：     

开弓没有回头箭——广东省的股权分置改革与资本市场发展

刚刚过去的2005年，是我们贯彻国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，积极推进资本市场改革和发展的关键一年。股权分置改革，是我国资本市场根本性制度的变革。股权分置改革试点的启动与全面推进，标志着我国资本市场基础性制度的建设取得了突破性进展。