电力投融资：从项目管理到资本市场管理

目前，尽管已经把“投资体制”扩展为“投融资体制”，但仍然是在项目层次上讲融资。随着电力体制改革的深化、市场主体的完善，必然要求电力投融资体制由项目管理向资本市场管理转变。电力投融资体制必须进行实质性改革，总体目标应该是建立起针对出资人的资信评价体系，以资信等级为依据，实施对出资人融资能力的宏观调控。应该放弃项目的行政审批，形成投资决策、资本决策、信贷决策三权鼎立，相互制约各负其责的投融资格局。同时，要严格金融监管，放松金融准入，严格市场秩序，放松资本管制，培育财务投资者与战略投资者之间良性互动的资金供求机制。     

政策法规

1998年投融资体制改革重点1998年投融资体制改革重点是进一步明确政府、企业、银行在投融资体制中的职责范围。政府主要投资于公益性项目和部分基础设施项目，一般不对竞争性项目直接投资。政府投资的这些项目，必须通过政策性银行提供信贷或通过国有投资公司或国有资本经营公司认缴股本；企业是竞争性项目投资主体，对项目立项、筹资、建设、经营负全部责任，资金主要通过申请银行贷款，或进入资本市场直接筹集；银行对投资贷款自主评审和决策，并承担风险责任，建立有效的投资贷款约束机制。（吉人）劳动部提出严控养老保险企业费率劳动部…     

谈资本经营

该文是国家经贸委副主任徐鹏航在’九七南宁资产经营研讨会上的发言。文章指出，资本经营是以货币化的资产为对象，所进行的组合与调整，是一种更高层次的经营。搞好资本经营是产业结构调鳖的需要、是提高企业经济效益的需要、也是扩大对外开放的需要。要想搞好资本运营，首先在宏观上要把握好资本投向。资本投向什么企业、什么产品，以什么形式、多大规模投入，很大程度决定资本运营的效率。目前国有全业困难重重，效益不好的一个重要原因，就是在计划经济下资本在宏观上的配置不当，盲目投资、重复建设，为国有资本的运营留下很大遗患。为解决这一问题，必须使企业成为投资的主体，同时在投融资体制改革中建立起相应的投资风险约束机制。企业要把握市场机遇，根据自身条件选择资本运营的最佳形式；在积极推进结构调整的同时，盘活存量资产，提高资本运营效率。促进资本流动是搞好资本运营的一个重要条件，必须打破地区、部门的界限，使资本合理流动。文章坦言，资本运营的难点首先在于观念。长期以来，由于对国有经济缺乏正确定位，总认为既是社会主义公有制，国有经济在各行业、各区域都应占统治地位，担心在资本经营中削弱国有资产的主导地位。事实上，国有资产分布截止分散，覆盖面越广，不仅不能     

高效率集约化多功能资本经营是中国汽车工业企业改革与发展的根本出路

大量资本投入和国有多了优化配置，是实现“九五”和2010年发展目标，把我国汽车工业；快建设成国民经济支柱产业的关键。如何解决汽车工业企业资金严重短缺问题？如何加大集中投资强度和推进国有资本的战略重组和结构调整？如何提高投资活动和资本经营的效益，实现经济增长方式的转变？就此浅谈个人的一些初步探讨意见和建设。一、汽车工业企业投融资活动和资本经营存在的主要问题90年代，有些企业冲破资产（资本）不能经营的禁区，开始从单一产品生产经营向资产经营的方向转变、多种经济成分组成的资本结构和多种投融资渠道转变，对促进“…     

我国石油投融资体制存在的问题及对策探讨

目前我国石油投融资体制和运行机制存在诸多缺陷和不足:投资主体风险约束机制尚未真正建立起来;石油投资项目缺乏科学、民主的决策机制;资金有偿使用意识、投资效益意识淡薄;缺乏长期稳定的筹融资渠道;为石油投资决策和建设服务的市场体系不健全。石油投融资体制改革的基本思路应该是:石油、石化等企业要成为经营性投资主体,其投融资活动按市场经济规律运作,自主选定投资项目,自己筹措资金,自行承担投资风险;政府综合运用产业政策和财政货币金融手段,对石油、石化投资总量和投资结构实行宏观调控和引导;加快培育和完善石油工业的国家投资主体;建立以资本为纽带的母子公司体制;建立健全石油融资体系;积极稳妥地发展股份制、国内合资合作等多种形式的直接融资方式;努力培育和完善石油投资决策体系,建立市场服务体系。     

资本投资公司投融资决策支持体系研究

为提高资本效益,中国油气公司需要加强战略规划和资产管理,推进投资体制改革与投资管理平台建设,建立以资本投资多维评价及优化资产组合管理为核心的规划平台,以实现对投资项目全生命周期的绩效管理,并逐步建立在国有资本投资公司战略规划引领下的投资、融资及资本混合决策支持体系.提出投融资决策支持体系的建设目标和基本框架,进而提出建立投融资决策支持平台的设计思路,即在组织架构上,要在总部建立配套的投融资评估组织体系,在平台上实现各专业部门和职能部门信息和智力资源的共享,逐步形成企业战略和投融资智库;在管理流程上,要根据新的资产组合和综合评价决策门径管理流程,优化信息传递和评价决策流程;在信息系统上,建立基础信息采集与统一多维评价层、全生命周期的资产数据库和项目储备库层以及资产组合集中优选和情景规划工具层的三层结构.在平台应用方面,着重讨论了投融资运作框架、在不同门径前的选择、资源池管理、投融资的资本选择等问题.     

资本市场对公司治理的作用机理及若干实证检验

本文从资本市场与公司治理的关系入手研究资本市场对公司治理的作用。资本市场的融资机制，使投资者有权选择投资的对象，从而改善和提高公司的治理结构；资本市场的价格机制，可使出资者了解公司经营信息，降低了股东对管理层的监控信息成本，降低了公司治理的成本；资本市场的并购机制，可以强制性纠正公司治理的低效率。本文还用中国上市公司的实际情况验证了资本市场对公司治理的作用机理及其有效性。     

我国电力投资体制改革30年回顾

经过30年改革开放,包括电力投资体制改革在内的国家投资体制改革不断深化,极大地促进了电力工业的发展。总体上看,我国电力投资体制改革经历了1978-2003年的“集资办电”阶段,解决电力建设资金不足问题,以及2003年开始的“深化投资体制改革”阶段,以贯彻《国务院关于投资体制改革的决勘达到深化电力投资体制改革的目的。电力投资体制改革以及市场化改革,实现了我国电力工业投资主体多元化、投资方式多样化、投资活动市场化、投资规模持续增加、电力投资结构得到改善、电力投资从“引进来”到“走出去”,使电力工业取得了举世瞩目的成就,为我国经济社会的持续快速发展提供了有力的支撑。展望未来,要继续积极稳妥地推进电力投资体制改革,需要切实转变政府职能,加强、改善投资的宏观调控和电力监管,同时要通过体制和机制创新,发挥市场配置资源的基础性作用。     

适应市场经济要求 筹集电力建设资金

电力是资金密集型产业。在建立社会主义市场经济的形势下，筹措电力建设资金，要适应市场经济要求，探讨通过社会化的金融融资手段，在瞬间完成资本的集聚与集中，从而建立起强大的现代电力工业。电力工业的发展，必然涉及资本、国际资本和资本流动，其中国际资本流动的形式，除了投机资本以外，主要是全球化的资本兼并、联合、重组和跨国投资。随着市场经济的发展以及电力体制改革的深入进行，今年国家又停止执行了一些政策，包括电力建设基金、供电贴费等，虽然减轻了电力用户负担，但从电力行业发展来看，要完成“十五”计划，电力企业需…     

资产证券化:电力融资有效途径

一、电力运用资产证券化融资的必要性资产证券化(ABS)是指将企业或金融机构所持有的缺乏流动性、但能够产生可预见现金流量收入的资产，通过一定的结构性安排，转换成在资本市场上可以出售和流通的证券。近年来，资产证券化作为国际资本市场的重大创新，其业务规模迅速增长，应用范围日趋广泛。在国内，资产证券化融资已开始受到关注，并产生了不少成功的案例。电力是国民经济的先导产业，电力的融资能力直接影响电力产业的发展。适应国际资本市场创新的要求，正确运用资产证券化，对革新我国电力产业的融资机制具有重要意义。1.开辟电力…     

加快资本市场的培育

根据企业改革改组的需要，当前尤其需要加快培育资本市场。由于资本市场受宏观金融政策影响较大，一些同志认为这是中央的事情。中央在培育资本等要素市场方面确有大量的事要做，包括加快投融资体制改革，把竞争性投资推向市场，逐步扩大企业直接进入市场发行公司债券的比重，根据产业政策推动企业的股票发行和上市交易，制定培育资本市场的法规政策，等等，但对地方来说，在发展资本等要素市场方面也是能够有所作为的。一是可以采取措施吸收外资、内资到本地投资，如用BOT、ABG等方式融资，规范本地的股份制试点企业，包括职工内部持股…     

加快振兴中国汽车工业 必须走高效率集约化的资本经营之路

大量资本投入和国有资本优化配置，是实现“九五”和2010年发展目标，把我国汽车工业尽快建设成为国民经济支柱产业的关键，也是最大的难点。如何解决汽车工业企业资本金严重短缺问题？如何加大集中投资强度和推进国有资本的战略重组和结构调整？如何提高投资活动和资本经营的效率效益，实现经济增长方式的转变？这是一个关系到国有企业改革成败和汽车工业能否实现支柱产业宏伟目标的重大课题。一、高效率集约化的投融资活动和资本经营是振兴汽车工业的主要推动力量和重要有效的途径汽车工业是典型的资本密集、技术密集、高投入高产出和规模…     

建立科学的企业资本经营机制

企业资本经营机制是企业经营机制中的重要子系统，它具有自己特殊的规定性和内容。从规定性看，企业资本经营机制是企业在一定经营方针指引下，通过兼并、收购、拍卖、托管和合并等产权交易形式，实现资产有效重组；通过盘活存量、扩大增量，包括筹资、调度、运筹和投资等资本经营活动，最终使原有资本增值和企业发展的内在运作规则。企业资本经营机制的基本内容包括：发展机制、风险机制、效率机制和调节机制。一、发展机制所谓发展机制，它反映的是企业发展与资本经营之间相互依存又相互制约的关系。企业资本经营的根本目的，是为了实现资…     

科技部部长朱丽兰表示我国积极支持高新企业上创业板

科技部部长朱丽兰日前指出，“十五”期间，我国将积极支持高技术企业进入股票市场、特别是创业板市场融资。 　　朱丽兰说，“十五”期间，要建立和完善风险投资机制，要健全中小科技企业贷款担保机制，鼓励金融部门加大对科技创新的持续投入，形成新的多元化的科技投融资机制。要进一步完善科研条件保障体系。政府应继续通过政策引导，使企业真正成为科技开发的主体。改革政府科技投资机制，提高科技经费的使用效率，用好已经成立或准备的各项基金；同时，要推进科技项目招投标和科技评估制度，继续改革科技成果鉴定办法，实行新的评估、…     

中国制造业上市公司投资——现金流高敏感性实证研究

由于现实中资本市场的不完善,信息不对称、代理问题和交易成本的存在,内部融资与外部融资之间存在显著的成本差异,这使现金流量在企业生存发展中起着举足轻重的作用,成为决定公司投资水平的重要因素。本文在系统借鉴和吸收国内外公司投资行为研究成果基础上,结合中国资本市场的实际情况,验证中国制造业上市公司投资支出与其内部现金流量的敏感性,通过实证研究揭示二者之间的关系及其背后动因;并在此基础上,探索建立中国上市公司投资行为分析框架,为投融资体制改革、经济政策选择、企业过度投资行为治理及投资效率的提高提供理论基础和决策依据。     

落实“十五”规划促进电力投融资改革

改革开放后电力投融资体制改革的实践改革开放以来，我国的电力投融资体制经历了三个阶段。第一阶段：改革起步阶段的电力投融资体制。1979年1987年是我国投融资领域改革的起步阶段，电力工业的投融资体制随之进行了改革，电力企业的投融资功能也因此发生了一些变化。主要包括：实行“拨改贷”政策，实行集资办电政策，改革投资计划管理体制和改革建设项目前期工作。第二阶段：转轨时期的电力投融资体制。1988年国务院颁布《关于投资管理体制的近期改革方案》，第一次较为系统地提出投资体制改革的基本任务和一系列推进改革的措施。电力管理…     

电力投融资——从项目管理到资本管理

阐述了电力改革市场化取向的必然要求及如何实施融资项目资本管理,并提出从商业票据融资,资产支持证券化融资、组建电力产业投资基金、融资租赁四种新型的融资方式,以开创电力投融资的新思路。     

基于创新发展理念浅析河南中小企业融资问题

随着我国十三五规划进程的不断推进,资本经营管理逐步成为企业经营管理的创新主体,河南中小企业在日益激烈的竞争中,如何以五大发展理念为指引提高资本经营效率,优化资本配置变得尤为重要。近年来,中国人民银行的多次降息,加速了市场中的资本流动,但是河南中小企业仍存在融资难、融资贵、资本利用率低等一系列的资本经营问题。针对河南中小企业面临的资本经营的首要问题——融资问题,用创新发展的理念的进行分析,以求获得有效的解决方案,使得河南中小企业在中原城市群建设中发挥更大的作用。     

能源企业投融资新趋势

<正>有效的融资管理既要强化内部管理,控制财务风险,也要不断探索新的融资方式,在确保融资需求的前提下降低成本和风险。当前,我国能源企业投融资渠道和方式日益多元化,但其中暴露的问题也不容忽视,应当引起管理层的高度关注,适时调整政策方向,提高资金的使用效率。能源企业投融资机制的历史沿革中国能源企业投融资机制大致可分为三个阶段。第一个阶段是从1949年到1978年,在这一阶段,由于我国是计划经济体制,因此所有的能源企业的投资都是中央或地方政府来主导,这时候能源企业的融资方式非常单一,几乎没有什么商业融资和金融     

有所为,有所不为：谈多经企业资金运营应注意的问题

当前 ,很多电力多经企业在生产扩张过程中 ,都比较倾向于通过资金联合 ,实现资本增值 ,这是基本符合电力行业特点和电力多经企业现状的。目前我国正面临前所未有的资产重组问题 ,一大批中小企业像雨后春笋般产生 ,资本市场十分活跃 ,正是电力企业通过资金联合实现产业扩张的良好时机。与资本运营、资产运营相比较 ,资金联合容易与外部资本市场形成直接联系或合作。但笔者认为 ,电力多经企业实施资金联合要特别注意防范风险和投资回报率 ,需要切实解决好以下几个主要问题 :融资渠道 :间接融资还是直接融资电力多经企业实施资金联合 ,首先遇到…