传媒众说郑百文

郑百文（郑百文股份有限公司）1996年上市，1997年被树为国企改革的一面红旗，公司领导相继获得全国“五一”劳动奖章、全国劳动模范、全国优秀等称号，郑百文与四川长虹、郑州市建行联合形成的“工、贸、银”资金运营模式被大张旗鼓地推向全国。但到1998年，郑百文在中国股市创下每股净亏2．54元的最高记录；1999年，郑百文一年亏损9．8倔元，再创沪深股市之最。2000年3月，接手郑百文的信达资产管理公司向郑州市人民法院申请破产还债，但法院没有受理。此时，郑百文已濒临关门歇业，有效资产不足6亿元，而亏损超过15亿元，拖欠银行债务25亿元，2000多名员工生活难以为继。2000年11月，传出山东三联集团将参与郑百文重组，买壳上市的消息。11月30日，最大股东郑州市人民政府和最大债权人信达公司确定郑百文资产重组方案：郑百文将其现有全部资产、债务、业务、人员从上市公司退出，转入母公司进行调整：山东三联集团以3亿元购买郑百文所欠信达部分债务的15亿元，并将部分优质资产和主要零售业务注入郑百文，实现买壳上市。2000年12月31日，郑百文召开临时股东大会，审计、表决通过了重组方案，同时向有关部门申请流通股复牌交易。2001年1月3日，郑百文复牌首日涨停，再次引起到了全国媒体的广泛关系。     

关于“郑百文”案的财务会计思考

“郑百文”案是 2 0 0 0年中国股市的热门话题 ,对于其是应该实行破产 ,使其成为中国第一家退出证券市场的上市公司 ,还是应该实行重组 ,使其得以“起死回生”曾经众说纷纭。但“郑百文”带给我们的启示远非仅限于证券市场退出机制问题 ,反思“郑百文”案前后不难看出其对于我国上市公司在财务会计管理方面有着很好的警示作用。本文拟从资本结构、财务风险预警、会计信息质量以及完善信息披露规范、加强监管等方面对“郑百文”做一分析 ,以期对我国上市公司完善公司治理结构、加强财务会计管理有所启示。一、“郑百文”案背景回顾“郑百文”…     

郑百文催生退市令

从去年１２月１到今年的２日，郑百文的重组就一直在逆势而行，在新的注资者山东三联介入后，故事的高潮就一幕接着一幕。数月之中从得意忘形到容颜惨淡再到稳住阵脚，其中滋味难以一一道来。而权威部门证监会在舆论的压力之下，数月中连番专门为郑百文的事发言，有史以来实属罕见。 可是最后最令人意想不到的是，郑百文竟然为中国股市做了最大的一件好事，那就是催生了退市令。证监会在２月２０日匆匆忙忙颁发的“退市令”，规定了亏损上市公司如何逐步退市的细则，这在中国证券史上当然是个值得纪念的日子。     

完善上市公司会计信息披露法律制度的思考

从1990年12月上海证券交易所成立至今，我国证券市场已经在风风雨雨中走过了10多年历程。在这段岁月里．令证券监管部门和广大投资者最头疼的也许就是上市公司的会计信息披露问题。从早期的“深圳原野”、“琼民源”、“红光实业”到近期的“东方锅炉”、“大庆联谊”、“郑百文”、“银广厦”等等案件．每一个案件的发生都与会计信息脱不了关系。     

“走出去”的关键词

目前规模较大的白酒企业，普遍遇到的一个最大挑战是如何拓展市场空间。它们在各自的省内市场都占有了相当高的市场份额，再发展下去．空间争夺会更困难。这种情况下，很多企业都选择了“走出去”向省外、向全国发展，从2006年到2007年，江苏的今世缘是个典型．当然也包括湖北的枝江、安徽的高炉家等不下数十个大中型企业，只不过这当中有一批企业走得要早一些，也出来了一些成绩。以此为背景，     

三联“雷区”玩火前途未卜

三联股权疑点再次使“郑百文”重组悬念迭生，作为第一个涉足股市“雷区”的三联，火玩得越大，成本越高。明天会怎样？张继升也能不清楚── 早在２０００年底，法律界就有人宣称：“郑百文”破产不破，令法律无比难堪，因为“郑百文”充其量是个被吹出来的丑恶故事。 “三联”股权归属不明朗 随着“郑百文”内幕被逐渐揭开，媒体和社会公众对于山东三联集团的关注迅速上升，有关三联集团内部股权的演变情况亦在中央电视台《对话》栏目及多个新闻发布会上被追问，但从未得到三联明确的解释。 据最近一些媒体透露，近日从山东省工商局看到的…     

周晓光：一个“饰品之王”的创富故事——十年练摊，掘回了第一桶金

从不足百元起家．到如今年产值一个亿；从当初挑着货郎担走南闻北的山村女越，到如今走向国际市场一跃成为中国饰品行业的“大姐大”．[编者按]     

从广本“飞度”被经销商肆意提价说起

广州本田新生宠儿“飞度”的轱辘是行驶在震撼人心的低价格位置上下线的，这无疑是给捂紧荷包的经济型用户一个莫大的希望，但经销商的第一次加价犹如是给蠢蠢欲动的购车一族狠狠地泼上一盆冷水。寒潮过后，冰雹又至，广州本田新车加价销售的“好戏”再次重演。9月28日广州本田飞度轿车在北京市场才刚刚上市就被加价2．5万，经销商们摆出一副姿态，要想立刻抱得美人归，就得留下重金。否则，一年以后才能实现。     

法律管不了郑百文

在上世纪末最后的一天──１２月３１日，恐怕是中国法律面临最大窘迫的日子：任何完善的法律条款都管理不了“郑百文”的丑闻。 由于社会各方面呵护备至，一个一年就亏损３９．８亿元的郑百文，尽管亏损得惨不忍睹，结果还是没有成为中国股市的“第一退出”，并且顶着壳资源，找到了新的改头换面的生存土壤。 股民叫苦没有用，资产公司叫苦没有用，法律叫苦也没有用，实实在在，在基金黑幕里──     

挠攘

背着手低着头走着，李梯子就觉着心里挠攘得慌，挠攘的是家里有楼、有票子、有老婆、有孩子，啥都不缺，唯独是这一段时日睡不着觉，吃不香饭，心里挠攘得想发火，看啥啥不顺眼。想当年，一挨木板床就能睡个囫囵觉，瓜干糊子稀饭能吃个肚光溜圆。如今啥都不缺，却憋得慌，不知干啥好。 　　李梯子是远近有名的“江南春”饭店的老板，四十来岁，镇上大小人物没有不知道他的，当年靠着辆脚踏车贩“泥鳅黄鳝”到县城，一步步起家。后来便在镇上开了家饭店，并学着城里人招聘了小姐当服务员，这事曾轰动了三乡八镇的子民，“不远万里”前来就餐…     

股改堵塞“价值渗漏”，三类价值回归公司值得关注

从1991年到2005年，中国上市公司在证券市场上的筹资总额为8790．89亿元，而累计净利润的总和为11388．28亿元。也就是说，在不考虑上市公司在上市前原来所有股东投入的情况下，证券市场投资者对上市公司的投入和上市公司净利润产出比仅为1：1．3；如果考虑到原先股东的投入，则投入产出比还要低得多。然而，这15年内中国GDP每年的增长率都在7．6％以上，这显示出上市公司存在严重的“价值渗漏”现象。“价值渗漏”的长期存在，导致上市公司业绩增长的可持续性非常之弱。     

义乌小商品的大通道

2006年2月6日上午10：00，中韩客运班轮“紫玉兰”从连云港开航。在此航班上．运载着从义乌出口到韩国的小商品共计20个标箱。 就在开航的前一天，2006年2月5日，连云港地区遭遇了14年以来最大的一场雪。因为大雪，高速公路封闭，原计划到港的义乌小商品被迫改走普通公路．到港时间延后，至于延后到何时，谁也不清楚。     

黑潮滚滚何时休

黑潮滚滚何时休邵金云近年来，“看相算命”、“做斋事”、“修庙拜神”等封建迷信之恶火，有越燃越烈之势．严重毒害人们的灵魂，影响社会安定．危害着社会主义两个文明建设．施骗术算命先生走四方时下，鬼文化的孪生姐妹─—宿命论，正以惊人的速度蔓延着．从南方到北方...     

中国股市质量变差了？——股价同向涨跌率上升

各股票价格间的同向波动率这一指标，可以从根本上反映股市质量的高低及其变化情况：它离100％越近，说明该股市越像赌市；离50％越近，说明该股市越像投资市场。我们看到，从1001年到今天，中国股票的同向波动程度平均为90％。也就是说．任一周内有90％的股票一起涨或一起跌，中国股市基本无法区分好与坏的上市公司。近些年，中国股市质量并没有因为一些关于“公司治理”的讨论而发生实质性的变化．法院的不作为重新为上市公司的违规开了绿灯，证券监管部门对上市公司的行政处罚力度在减弱，投资者能用的法律空间也越来越窄，股市反而更加浑浊。如果不朝着司法独立、监管独立、媒体自由、立法机构听证监督这些方向改革．中国股市还会继续是“劣币驱赶良币”的场所。[编者按]     

担担面从昆明做起

“心若在梦就在，只不过是从头再来!”曾几何时，这首歌打动了不少下岗工人的心。面对曾经的辉煌，不少人下岗后一蹶不振，但是李大栓李二栓却以下岗为契机，从头再来，在创业生财的道路上越走越辉煌。打破“铁饭碗”，转换一片天，他们活得更精彩。     

奥巴马时代的南北战争

和19世纪六十年中人当年争取民崩道路一样坎坷的是，奥巴马在竞选和上任之时同样面临着一场“战争”。只不过，和当年废除奴隶制、争取民族平等的“南北战争”不同．奥巴马面对的是一场“美国经济的南北战争”——布什治下的美国从去年起便陷入了次贷危机，而今年．美国已无可避免地陷入了一场经济大衰退的世纪漩涡．美国人必须与过去的发展模式、价值取向和生活方式展开大决战。     

工商分离能否打破地方封锁？

从1985年各地成立烟草公司，从“三合一”到2003年“工商分离”，中国烟草工与商仿佛走了一个循环，过分指摘工商合一的弊病的思路似乎并不可取，因为毕竟这种体制保护了许多烟草品牌的迅速壮大，只不过发展到了“地方封锁”的歧路上，已严重影响了中国烟草的发展、“工商分离”能否有效地打破“地方封锁”，一位某烟厂的销售部经理坦言：由于地方利益的要求，工商分离之后，每省各地市问的封锁打破了，可省际问的封锁却更强了，他戏言：“原来地方封锁的命令还源于省局市局，现在是来自省政府了”．看来．“工商分离”只是烟草改革的中间的一步，不应是最终的结果     

反思高利贷与民间金融

1934年民间金融越发达的省份。在1978—1998年间人均GDP增长得越快；70年前金融不发达的省份和地区，在改革开放以后经济发展的速度仍然落后。因此．为了重新释放民间金融对区域经济发展的能量．并让“地下钱庄”从“非法”走向“合法”。我们有必要从根本上反思以往关于高利贷的观念。研究表明，禁止民间借贷只不过增加了金融交易的风险和成本，减少了资金供给，使高利贷利率变得更高。这种结局跟禁止民间金融的初衷正好相反。正确的办法是按照股东权益保护的思路．制定相关的政策和法律去保护债权人的利益．而不是打击他们。     

三联:商业大鳄浮出水面

去年末，商业重组的“末班车”拥挤而热闹。车上最抢眼的明星是三联，因为三联出资几个亿，买下了本应破产的郑百文。三联总裁张继升如是说：“我只要郑百文一个干净的壳。”收购郑百文使三联这只商业大鳄悄然浮出水面。     

对我国创业板上市公司超募资金若干问题的思考

2009年10月23日．中国创业板正式启动。自上市以来．上市公司的超募资金现象就愈发严重。据统计，自2009年6月以来，国内主板和中小板企业IPO企业平均超募比例分别为37．56％和90．08％．而创业板首发上市企业的平均超募比例更是达到了136．16％．这些上市公司首次发行从投资者手中多募集的上千亿元．迄今为止。还没有产生太大的效益：数据显示，从资本市场来的超募资金。80％中的它们。又以募集资金专户的名义，以及其他各种方式，最后又回到了银行。这导致出现了“一边是600多家企业排队IPO上市融资．一边却是上市企业大量的超募资金被闲置”乱象。