人民币资本项目可兑换的前景和路径

人民币资本项目可兑换涉及国内国际多方面的问题,是一个达成共识的过程。本文综合分析了国际经验及资本项目可兑换与通货膨胀、汇率制度、国际货币体系等方面的关系,提出我国可以在多维区间内拟定目标,有计划、有步骤地推进人民币资本项目可兑换。我国自1996年宣布实现经常项目可兑换以来,已经在对外贸易、投资及其他多方面为实现资本项目可兑换打下了基础,为更有预见性地推动这一进程,还需要正视改革需要付出的代价,正确认识套戥行为,妥善解决双重价格问题,争取做到利大弊小,顺利推进。     

资本项目可兑换的理论基础综述

论及资本项目可兑换,必先从金融自由化谈起,本文选取了有关金融自由化的必要性、影响、实施步骤三方面的基础理论,以及资本项目可兑换的相关理论——国际资本流动理论、双缺口模型进行论述,将各个理论的主旨内涵及其适应性、局限性进行了概括性的总结。     

推进人民币资本项目可兑换进程的动因分析

2005年10月11日,十六届五中全会通过的“十一五“建议中明确提出:“稳步推进利率市场化改革,完善有管理的浮动汇率制度,逐步实现人民币资本项目可兑换“是我国“十一五“期间加快金融体制改革的重要内容。这是我国首次将人民币资本项目可兑换问题纳入五年规划之中,同时也标志着人民币资本项目可兑换的战略进一步明确,即“逐步实现可兑换“。由此可见,人民币资本项目实现可兑换对我国经济增长和社会发展都具有极其重要的影响,事关金融稳定和金融安全。本文通过对我国资本项目现状的分析,探讨资本项目可兑换进程中存在的外在压力和内在动力,进一步理解推进人民币资本项目可兑换的必要性及紧迫性。     

推进人民币资本项目可兑换改革的风险博弈研究

本文系统地分析了资本项目可兑换对于我国金融体系产生影响的作用机制,着重探讨了资本项目可兑换对于我国银行业和金融市场风险产生影响的具体途径。在此基础上,通过构建金融机构的动态博弈模型和金融市场参与者的静态博弈模型,阐释了资本项目可兑换进程中,各参与主体的相互作用和策略选择对于金融风险的影响,并据以提出政策建议。     

浅议人民币资本项目可兑换

在实现人民币经常项目可兑换之后,政府管理部门、理论界曾对人民币资本项目可兑换问题有过许多研究,提出一系列的设想。随着中国加入世界贸易组织 (WTO)的临近,再次探讨这个问题,有着非常现实的意义。 　　一、人民币资本项目可兑换是一个渐进过程 　　一方面, WTO对人民币的自由兑换有要求。从市场经济的角度看,我国要充分享有加入 WTO带给本国经济的好处,就必须实现人民币的自由兑换。这是因为：只有实现人民币的自由兑换才能真正使中国经济同实行自由竞争和自由贸易原则的国际经济融合在一起,使我国的价格体系能够真实反映…     

韩国金融自由化后加强外汇交易监管的做法及对外汇管理改革的启示

韩国通过金融自由化改革实现资本项目可兑换,并采取一系列措施实施事后监管,确保可兑换后对外经济金融安全,其中,对外汇交易的事后监管体系建设值得我国借鉴。     

人民币在资本项下可兑换的改革条件和进程

资本账户开放的涵义是取消资本账户管制或者称为资本项目可兑换，取消对跨国资本交易及与之相关的跨境汇兑转移的限制，取消歧视性的货币安排，消除对跨境资金流动直接或间接的限制，最终实现一国货币的可兑换。资本自由化的贸易是不现实的，开放的经济条件下。世界经济一体化迫使各国不得不开放本国资本市场，开放资本账户。     

资本项目开放的次序与人民币跨境流动

扩大人民币跨境流动渠道的改革条件正在趋于成熟,一旦这些新的跨境人民币流动渠道被打通,将会有效地引导更多的流动性进入离岸市场关于资本项目开放的必要性,已经基本形成共识,笔者觉得无需花太多时间赘述。下一步的主要问题是应该如何规划资本项目开放的具体步骤,才能做到既推动中国参与金融全球化,又能控制住每一个阶     

Ready for capital account convertibility?

This paper investigates whether the impact of capital account convertibility on the long term volatility of economic growth depends on financial development. It estimates a system of three simultaneous equations: mean growth, volatility of growth and financial development. This allows for the study of both, the impact of capital account liberalization on volatility, as well as its direct impact on financial development. Results indicate that economies with low financial development fall prey to excess volatility arising from capital account openness, while capital account openness itself has a significant positive impact on financial development. The results are robust to alternative measures of financial development and volatility and to the removal of outliers.     

我国资本账户开放概况及发展中国家经验的启示

文章回顾了1978年改革开放后三十多年来我国资本账户开放的发展道路,从资本和货币市场工具交易、衍生品及其他工具交易等七个方面分析开放现状,并与墨西哥、印尼两国比较,结合我国资本帐户开放程度、外汇管理特点与国内外经济形势,提出当前资本项目管理重点应坚持“稳妥有序地推进人民币资本项目可兑换”的原则,并要在资本项目管理理念、管理方式和管理体系上寻求更多的突破和创新。     

日本资本项目可兑换的历程及启示

日本从1964年宣布经常项目可兑换到1998年实现资本项目可兑换,前后大致经历了四个阶段,文章详细介绍了各阶段政策措施及经济背景,分析了中日两国在实现经常项目可兑换之后在国内外环境和采取的政策上存在的共同点和不同点,指出日本资本项目可兑换的经验为我们提供了启示与借鉴,在推进人民币资本项目可兑换的进程中,应处理好其与人民币国际化、汇率政策和经济结构调整的关系。     

人民币资本项目开放的成本与收益分析

随着经济全球一体化步伐的加快,人民币已经实现了在经常项目下的可自由兑换,资本项目下的自由兑换问题也越来越成为人们关注的热点之一。本文从成本收益分析的角度及中国加入WTO的角度对我国资本项目的开放是否应在我国实行进行了分析,最后得出结论:我国在短期内不宜实行资本项目的完全开放,应结合中国的实际情况与金融监管能力,制定一个审慎的、渐近式的开放策略,从而在较长时间内顺利实现人民币在资本项目下的自由可兑换。     

试析人民币资本项目可兑换的作用和体制条件

我国外汇体制改革的长远目标是在经常项目可兑换的基础上,进一步实现人民币的完全可兑换.目前我国正处于创造条件实现资本项目可兑换的阶段,这将是一个长期的、循序渐进的过程.相对经常项目,资本项目可兑换面临的环境要复杂得多.尤其在当今经济走向全球化的今天,国际资本的流动瞬息万变,虚拟经济的增长速度远远超过实质经济的增长速度,资本项目的可兑换有可能会受到国际投机资本的冲击从而影响本国宏观经济金融的稳定,因此对待资本项目可兑换问题要非常谨慎,需要从各方面作充分的准备.     

Study on RMB Capital Account Convertibility

人民币资本项目完全可兑换是我国外汇管理体制改革的最终目标。中国应学习和借鉴国际有益经验,调整开放思路和重点,推进利率汇率市场化改革,审慎推进跨境人民币资本项目业务,加强统计监测与分析预警,防范跨境资金异常流动风险,逐步实现人民币资本项目可兑换。     

后入世过渡期中的人民币资本账户可兑换

入世后我国经济、金融领域最大的变化是国内市场经济融入国际经济的程度不断加深。我国经济金融对市场化的依存以及对外部经济的依存都在大大提高。随着对外贸易和金融服务业的对外开放,我国对外经济贸易的联系日益紧密,资本账户开放的环境和条件发生很大变化,这在客观和主观两方面都要求进一步放松资本管制,积极、稳妥和有序地加快资本和金融账户可兑换的进程。     

Capital mobility and the current account

This paper analyzes the effect of unanticipated changes in the terms of trade on consumption expenditures and the current account in a small open economy. Simple formulas are obtained for the covariances of changes in consumption expenditures, the current account and the expected current account with changes in the terms of trade. It is shown that, if investment is uncorrelated with the terms of trade, a necessary condition for unanticipated changes in the terms of trade to be correlated with changes in consumption expenditures and the expected current account is that the real expected return on foreign bonds differs from the real expected return on domestic bonds.     

论资本账户非开放条件下人民币汇率制度的选择

文章根据赫勒的＂经济论＂和蒙代尔＂不可能三角＂理论,认为在当前形势下,保持人民币汇率稳定仍然是汇率政策的首要目标,应当建立完善和稳定的国内金融体系,创造汇率稳定的市场条件。