沪深股指波动率的周内效应和杠杆效应研究

波动率研究是金融领域的核心变量,Chou提出的条件自回归极差模型在估计波动率方面显示一定的优越性。利用扩展的条件自回归极差模型(CARRXY),对近年来我国沪深两市波动率的周内效应和杠杆效应进行实证检验,结果显示沪深两市波动率均存在明显的周内效应,但这种波动率的周内效应与收益率的周内效应相悖,同时两市均出现明显的负杠杆效应,这是新兴市场的异象,是与成熟市场不同的异常现象。     

关于Libor市场模型的文献综述

libor利率作为全世界最为成熟的银行间利率,对Shibor利率具有指导性意义。目前国内外不少学者致力于libor市场模型的扩展研究,主要方向有四大类:第一类构造局部波动率函数;第二类是利用机制转换刻画市场环境变化对利率的影响;第三类在模型中加入Lévy过程或者加入跳跃扩散项;第四类是波动率并非服从局部函数而是服从连续随机变化。此外,还有关于模型参数估计MCMC方法的研究。最后,本文展望了未来Libor市场模型的发展趋势。     

含互换期权的浮动利率债券定价研究

本文的主要研究内容是提出一种新的对含互换期权的浮动利率债券产品组合进行定价的方法,该方法基于LIBOR市场模型,通过对SHIBOR利率即期收益率曲线进行插值估计并确定初始远期利率,然后依据历史数据校正利率波动率作为蒙特卡洛模拟的输入参数对SHIBOR利率进行模拟,并结合SHIBOR利率模拟结果估计一年期定存利率的路径,最终得出含权债券的定价结果。实证结果表明模型能够较好的对产品进行定价,但当前市场基准利率和市场制度的不完善性会一定程度影响该模型的定价效果。     

利率波动对寿险需求影响的实证研究

利率是寿险需求的重要影响因素之一。本文系统分析了利率波动与寿险需求之间的相互作用机制,通过扩大历史数据范围和合理分析离群值的方法,得出利率波动和寿险需求之间存在非常显著的负相关性。同时,提出了促进寿险行业全面健康发展的政策建议。     

我国短期利率预测模型的实证研究

本文结合我国当前宏观调控最为关注的短期利率热点问题及短期利率波动性强等特征,在Vasicek模型基础上进行了改进,给出了跳跃模型。采用交易所7天国债回购利率数据,通过极大似然法对构建的跳跃模型进行了实证分析。结果表明：我国短期利率存在显著的跳跃行为,跳跃模型能全面地描述短期利率动态行为中均值回复性、时变波动率以及跳跃行为特征。     

汇率波动加剧、资本流入反应与货币政策效应

本文先构建带有汇率波动的内生经济增长模型,理论分析人民币汇率波动加剧对资本流入的影响,进而基于TVP-VAR-SV模型,实证研究人民币汇率波动、货币政策与资本流入之间的互动关系。理论结果表明,人民币汇率波动加剧对资本流入的影响是不确定的,主要取决于厂商对进口资本的依赖程度,以及出口商品价格在一般价格水平中的相对权重。实证结果表明,人民币汇率波动对于利率和资本流入的影响乘数在整个样本期内均表现为负值,且保持相对稳定,而利率波动对于资本流入的影响乘数则表现为"先低-后高-再低"的趋势,表现出时变特征;对于不同提前期的汇率波动冲击,预期在利率和资本流入反应中,起到重要作用;而不同时点的汇率波动冲击,资本流入反应程度与汇率波动幅度之间呈正相关关系。     

通胀率、利率和货币供给关系的实证分析

一直以来,通胀率都是一个很敏感的经济指标,很多时候一旦通胀率出现大的波动,央行便会采用利率政策进行调控。伴随着通胀率和利率的变化,我国广义货币供应量也会受其影响,以顺应利率变动和调节通胀率的需要。但利率和货币供给的变化是否会有助于通胀的调节,却有待考证。本文借助于VAR模型,通过格兰杰因果检验、脉冲响应函数和方差分解技术对通胀率、利率和货币供给之间的关系进行分析,得出它们之间的相互作用。     

对我国利率市场的VAR实证分析

本文运用计量工具的定量实证分析,通过建立相对应的VAR模型,研究了我国公开市场回购利率、同业拆借利率与银行贷款利率之间的动态关系,并着重分析了二者对贷款利率波动影响的贡献度以及作用机制。结果表明:三个利率主体之间相互影响、相互作用从而调节市场资金流向和货币供求。就银行贷款利率而言,会根据央行公开市场回购利率的变化做出相应的调整,但是由于我国利率市场化进程的不完善性,使得这种利率的传导有效性受到了限制,即公开市场利率对银行贷款利率作用减弱了。     

上海银行间同业拆放利率波动性研究

波动率是利率期限结构模型的重要因素。考虑到利率条件方差间的序列相关性和波动的非对称性,本文采用CKLS-EGARCH(1,1)模型对利率的波动进行建模,并分别估计了三种不同分布假设(正态分布、学生t分布和GED分布)下的模型。比较三者的拟合效果发现,GED分布假设下的CKLS-EGARCH(1,1)拟合效果最佳。     

猪肉价格波动与通货膨胀相依关系研究

本文将具有资本品特征的农产品称为资产化农产品,以猪肉作为资产化农产品的代表,利用五种Copula函数计算了通货膨胀率序列和猪肉价格指数收益序列的相依系数;通过AIC和BIC法则选择Frank Copula为最优模型,并基于Frank Copula模型计算了通货膨胀率和猪肉价格波动率之间的Kendall’τ和Spearman’ρ相依系数。结果表明通货膨胀率和猪肉价格波动率之间存在正的相依关系,猪肉价格上涨对诱发通货膨胀有很强的推动作用。     

中国股票市场的影响因素研究——基于汇率和货币供应量的数据分析

本文通过利用VAR模型估计对市场利率和货币供应量对我国股票市场的价格波动进行实证分析,结果表明:汇率波动与我国股票市场价格变动有正的相关关系,且影响较为持久;货币供给量变动与我国股票市场价格变动之间存在相关关系,但每次冲击影响相对短暂;股票市场价格变动会对汇率及货币供给量产生影响,且其冲击对货币供给量影响相对短暂。最后,就研究结论提出政策性建议。     

中国股票市场宏观经济政策反应效果的实证研究

股票市场作为中国市场经济体系的重要组成部分,能否健康发展是中国经济稳定发展的重要基础。宏观经济政策是影响股市的重要因素,探究中国股票市场政策反应效果能够直观反映不同政策对股市的影响程度。文章利用GARCH模型,从货币政策和财政政策两个方面进行宏观经济政策对股票价格波动影响的实证分析。结论表明利率和印花税率对股价波动有显著影响,货币供应量不能显著影响股价波动,进而查明原因提出建议以加强宏观经济政策对股票市场的有效调控。     

久期缺口模型的局限性及其修正

久期缺口模型主要度量利率的波动对商业银行净值的影响.久期缺口模型有两个假设条件,即假设商业银行的资产与负债的利率水平相等,假设商业银行的资产与负债利率波动幅度相同,这两个假设限制了久期缺口模型的实用性和精确性,这也是目前我国商业银行没有使用该模型代替利率敏感性缺口技术来测度利率风险的主要原因之一.如果放宽久期缺口模型的这两个假设条件,则可以得到修正久期缺口模型和修正凸度缺口模型.     

西安市房地产价格研究——基于SVAR模型的利率对房地产价格影响分析

基于ADF单位根检验,协整理论,SVAR模型等计量经济学理论,以利率变动对西安市房地产价格传导机制为研究对象,采用实证分析的方法进行研究,揭示了西安市房地产价格对名义利率和实际利率变动的响应及其各自的影响作用关系。结果表明：名义利率对西安市房地产价格的短期和长期波动都有着正向影响,而实际利率在短期内对房地产价格具有抑制作用,长期波动有着正向影响,但是波动性不如名义利率。     

太原市房价受利率因素的影响分析

基于ADF单位根检验，协整理论，SVAR模型等计量经济学理论，考虑利率变动对太原市房地产价格的影响为研究对象，采用实证分析方法进行研究，揭示太原市房地产价格对名义利率和实际利率变动的响应及其各自的影响作用关系。结果表明：名义利率对太原市房地产价格的短期和长期波动都有着正向影响，而实际利率在短期内对房地产价格具有抑制作用，长期波动有着正向影响，但是波动性不如名义利率。     

随机利率的三因子模型及其参数估计

本文在分析利率期限结构模型的基础上,将影响短期利率行为特征的均值回复、随机波动和跳跃因素同时考虑到利率期限结构模型的构建中,建立了三因子模型.并且对模型参敷进行了有效矩估计,比较几个同类模型,结果表明三因子模型对我国国债回购利率具有较好的拟合能力.     

物价波动与产出缺口、货币政策关联影响效应研究——基于汇率传递视角的STR模型

本文以实际汇率为转换变量,构建了开放经济下物价波动平滑转换(STR)模型,考察了综合产出缺口指数、货币、国际利差及汇率波动对我国物价波动的多渠道传递和影响作用.本文主要结论是:首先,物价预期对当期物价的反应系数大小与实际有效汇率的变动方向相反,而产出缺口与物价波动的同向趋势会随实际有效汇率的上升而加强;其次,货币供应量增长率与物价波动的滞后变动具有时差同向关联,国际利差变动对物价波动的作用方向呈现非线性特征,但其资本引导效率的下降反映了国内利率工具应用策略的独立性困境;最后,实际汇率变动率主要通过资本渠道体现对物价波动的反向关联效应,利率和汇率的相互依托也发挥着重要作用.     

“利率走廊”能降低短期市场利率波动吗

作为新型的货币政策调控方式,利率走廊在理论上被认为具有调控短期市场利率运行,降低短期市场利率波动的作用.本文在理论分析基础上,从三个方面实证检验了该结论与现实是否契合.结果显示:实行利率走廊国家的短期市场利率波动率低于未实行国家;同一国家实行走廊机制后短期市场利率波动率低于实行前;走廊区间越小,短期市场利率的波动率越小;利率走廊可以降低短期市场利率对宏观经济变量冲击的敏感度,从而验证了利率走廊可以降低短期市场利率波动的结论.利率走廊在未来将成为中国货币政策的调控方式之一,本文的研究可以为今后的货币政策选择提供一定的参考和依据.     

货币政策对股票价格波动的影响研究——基于货币供应量和货币利率的VAR实证检验

本文基于2005—2022年的月度数据,选用广义货币供应量、银行同业拆借利率及股票市场的上证综合指数收盘价建立VAR模型,并进行脉冲响应及方差分解来分析探讨货币政策与股票价格之间的动态关系。结果表明,货币供给量和货币利率对股票价格存在微弱的负向影响。基于此,本文提出参考股票市场价格波动、畅通货币政策传导路径、发挥股票市场的价格发现等建议,以供参考。     

现代久期模型在利率风险管理中的应用

久期技术是度量利率波动对商业银行净值影响的重要工具之一。自1938年Frederick. RMacaulay的久期理论提出后,经过70多年的研究,国外已经发展了数十种现代久期模型,每一种久期模型在应用上都有其优缺点和适用范围。本文分析了现代久期模型在利率风险管理中应用的问题,提出四种假设,即价格—收益率曲线是线性的;利率期限结构是平坦的;当利率变化时,未来的现金流不会发生变化;收益率曲线是平行移动的,以期对今后的研究有所助益。