论利益相关者公司治理模式

公司治理模式是一套治理公司交易关系的制度安排。传统的公司治理理论遵循“股东至上”的逻辑。随着公司的发展演变,“股东至上”的治理模式开始受到人们的诘责,“利益相关者”治理模式开始为人们所青睐。“利益相关者”治理模式的理论基础在于对传统“股东至上”逻辑的质疑;其实践常见于德国与日本的公司治理中;“利益相关者”治理模式是公司长期发展演变的产物,它有其存在的合理性,也面临着进一步演变的挑战。     

公司治理结构与财务复数目标

不同的公司治理结构,有不同的财务目标,在“股东治理”结构模式下,财务目标是“单一”的,指股东利益的最大化;在“共同治理”结构下,需要建立以企业价值最大化为中心的财务目标群,即“复数目标”。本文拟就这一问题进行探讨,目的在于为建立我国科学的公司治理结构提出理论支持。     

公司治理模式与路径依赖

目前公司治理模式主要有两种:“股东至上”模式和“共同治理”模式。两种模式的治理目标不同。从委托代理理论的深层原因、资本雇佣劳动的渊源、企业的企业家一般均衡模型、人力资本升值和委托人的道德风险等方面分析,我们认为,“共同治理”模式是最佳的公司治理模式;“路径依赖”决定了我国完善公司治理的难度,但是加入WTO这一外生变量的引入为摆脱路径依赖提供了大好的机会。     

转轨过程中的公司治理模式

一、不同治理模式的可行性分析从世界范围看,公司治理模式主要有两种,一种是美英实行的“股东主权模式”,另一种是日本、德国实行的“主银行制度”。股东主权模式具有以下基本特征：①公司治理结构。美国公司治理结构一般分为股东大会、董事会和总经理为代表的高级管理团队三个层次。由于股东分散,在很多情况下,股东一般实行“用脚投票”方式。董事会由股东大会选举产生,但由于股权分散使得董事的选举实际上是被管理者操纵的。公司中不设监事会董事会负责监督职能。为了解决对高级管理人员的监控问题除了市场机制以外纽约证券…     

独立董事制度与公司治理目标

目前在我国公司制企业，为了约束大股东侵占中小股东的合法权益，引入了独立董事制度。我们认为在中国这种二元制公司股权结构模式下，引入独立董事制度并不是一定能保证选出真正代表中小股东利益的代理下，并且重要的是这种模式并不能保证实现公司治理的目标－股东财富最大化。为实现公司治理目标，则要大力发展基金业，通过基金业的发展来优化公司股权结构，把大股东与中小股东之间的“利益群体”与“准群体”的冲突改善为“利益群体”间的冲突，以此形成一种权利相互制衡的格局，从而保证公司治理水平的不断提高。     

"股东价值论"的四点理由

公司治理目标如何界定，或者说公司治理到底应以实现谁的利益为基本目标？目前国内外在这一问题上尚存在较大的分歧，主要有两种观点：一是“股东价值论”，认为公司治理的中心在于确保股东的利益，确保资本供给者可以得到其理应得到的投资回报；一是“利益相关者论”，认为公司治理不能单纯以实现股东利益为目标，而应把股东利益置于与利益相关者（如借款人、国家、管理者、员工、供应商等）相同的位置上，即公司治理所要实现的是包括股东在内的所有利益相关者的利益。这两种观点相比，哪一种更具有合理性呢？笔者同意股东价值论的观点，即…     

公司治理理论动态研究

对公司治理问题的研究可溯源至1776年亚当·斯密在《国富论》中的有关论述,然而,对公司治理问题进行系统性的研究是从20世纪80年代才兴起的。综观国内外有关文献,可发现对公司治理的研究已非常广泛,可大致分为以下几个方面:①公司治理结构理论研究线索:股东控制模式与市场控制模式;②公司治理目标:股东至上与利益相关者至上;③公司治理模式研究。一、公司治理结构理论研究线索1.股东控制模式。股东控制模式强调公司内部产权安排的重要,突出控制权的决定性意义,但往往忽视控制权市场、经理市场对公司经营者的约束作用。这方面的研究主要集中…     

面向利益相关者的公司治理模式重构

公司治理模式是一套治理公司交易关系的制度安排。传统的股东中心的治理模式开始受到人们的诘责 ,“利益相关者”治理模式越来越为人们所关注。文章通过对公司所有权主体的再确定讨论了面向利益相关者的公司治理模式重构问题 ,并提出了利益相关者共同治理的参考模型。     

我国国有控股公司的治理结构的模式

20世纪80年代以来,随着我国现代企业制度的确立与发展,对于公司治理结构模式尤其是国有控股公司的公司治理结构模式的研究越来越受到人们重视。公司治理,也称为法人治理、公司管理,是随着现代公司制中所有权和控制权的分离而出现的,是协调股东、董事会、经理层之间的利益冲突的机制。这个机制能保证公司的管理层在股东不干预公司的日常经营的情况下,以股东的利益最大化或公司的利润最大化作为目标。现阶段,由于我国国有企业与国有控股公司股权结构中,国有股所占比例过高、股权过于集中,存在“所有者缺位”或“产权虚置”的现象,企业治理结构效率大大降低。协调所有者和经营者之间,国家、集体、个人三者利益的冲突,是我     

股权结构、股东行为与核心代理问题研究

公司治理的研究大多把“所有权与控制权分离”当成是一个基本的命题 ,相应地 ,公司治理的核心问题也就成了“所有者与经营者之间的利益冲突”。但本文的分析则表明 ,股权高度分散和“所有权与控制权分离”并不是一个普遍的现象 ,而“所有权与控制权部分分离”更可能是现代公司所有权安排的主要特征 ;与之相对应 ,公司治理问题的核心应该是控股股东与小股东的利益冲突。就我国上市公司而言 ,公司治理的核心问题则包括两个方面 ,一是控股股东与小股东之间的利益冲突 ;二是控股股东与其最终委托人国家之间的利益冲突     

公司治理:对股东价值导向的反思与替代

股东价值导向的公司治理不是最优的治理模式。以利益相关者为导向的公司治理符合企业发展要求。在新的导向下,“平坦”的管理者补偿计划,正确导向的经理人市场,非控制权利益相关者契约性保护条件下的股东专一控制权是利益相关者导向公司治理新的基本模式。     

论我国商业银行的利益相关者共同治理

一、商业银行利益相关者共同治理的必要性 狭义公司治理的概念是把公司治理看作一种机制,通过它股东可以保证经理按股东的利益行事。一个更广义的公司治理的概念是,公司治理是一种手段,资金提供者为了保证他们的资金不被侵占并且他们可以获得投资回报而通过它来控制经理。“资金提供者”显然比“股东”的概念更加广泛,在商业银行中,“资金提供者”不仅包括股东,还包括存款者。商业银行的特殊性不仅需要广义的公司治理,而且需要政府和社会公众等多方面的共同参与。     

现代公司治理热点问题研究综述

文章对公司治理研究中的热点问题——股东治理模式和利益相关者治理模式之争、控股股东与小股东间的利益冲突以及公司治理模式发展趋势等问题进行了综述;就我国公司治理中存在的相关问题给出了相应的启示和建议。     

价值创造视角下的公司治理分析

本文以企业价值创造这一终极目标为基础,从价值创造的关键驱动要素、企业契约形式和外部影响因素等几个方面对价值创造模式进行了详细分析,同时,通过对公司治理起源与本质的梳理,指出公司治理模式必须服从和服务于企业价值创造目标,提出了价值创造模式指导下的公司治理这一观点.在此基础上,本文从价值创造这一源头分析了公司治理中的两大争议:公司治理模式的国际差异以及"股东主导"与"利益相关者主导"的公司治理模式之争,指出这些争议的根源在于企业价值创造模式的不同.最后,本文指出,并不存在一种普适性的公司治理模式,公司治理制度的设计安排应该服从于特定的价值创造模式.     

公司治理理论的现代演变——从股东利益最大化到相关利益者理论

全球的公司治理模式简要分为两类:股东模式和相关利益者模式。以最大化股东利益为目标的股东模式在董事会、大股东和公司控制权市场这些内部和外部治理机制上都存在明显的缺陷或失败。相关利益者理论的发展导致了公司治理理论的现代演变。相关利益者理论认为,公司治理从本质上说是各相关利益者之间制衡关系的有机整合,其目标是最大化整个公司的财富创造。相关利益者公司治理成为可替代股东模式的公司治理形式。     

股东治理与利益相关者共同治理理论比较研究

在公司治理结构争论上有倾向于以保护股东利益为重点和以保护相关者共同利益为重点两种学派。两种治理观各有其优缺点,股东治理观是目前的主流观点,但利益相关者治理观代表一种趋势,有着重大的理论和实践意义。     

公司治理目标模式研究

公司治理目标模式是用以处理不同利益集团,即股东、债权人、经营者、员工和社区等之间利益格局关系,实现一定经济目标的制度安排。公司治理目标模式不仅在于确定公司治理的目标,即公司治理为谁服务,而且还在于它直接决定了公司治理的主体、公司治理的结构、公司治理的机制等。本文分析批判了流行的两种公司治理目标模式,即股东至上模式和利益相关者模式,并在此基础上设计出了一种S-O-E公司治理目标模式。     

关于健全和完善我国上市公司治理结构几个关键问题的思考

健全和完善我国公司治理结构,前提是必须确定我国公司治理结构的目标就是“股东利益的最大化”,关键是改变国有股“一股独大”的畸形股权结构,核心是保证公司董事会的“独立性”,并建立充分履行其职能的运行机制,重点是要建立一个与公司治理结构相适应的公司外部治理机制,条件是要创造一种良好的公司治理文化。     

股权结构对证券公司治理机制的影响

股权结构对公司治理具有重要影响,特别是当股权结构同股东性质结合起来考察时更是如此。但是,股权结构只是影响公司治理的一个因素,不存在最优或合理的股权比例结构。股权高度集中的治理模式与股权分散的治理模式一样,都可能损害公众股东及其他利益相关者的利益。试图使各股东均匀持股并适度参与公司治理的努力,实践证明是行不通的。     

国有企业治理结构创新思路的选择

本文对西方发达国家公司治理结构的三种典型模式的特点进行了分析比较;指出“股东至上主义”逻辑使国有企业改革陷入了难以摆脱的困境,必须实现企业治理结构的创新;一个有效率的企业治理结构要求体现“共同治理”原则;治理结构的相机性是提高企业决策效率的保障。