创业投资声誉与创业板IPO效应的实证研究

本文以创业投资声誉为视角,选取创业板IPOs为样本,实证研究有无创业投资参与、创业投资持股比例、创业投资声誉对IPO初始收益和长期业绩的影响效应.研究发现:中国创业板市场创业投资核证作用微弱,有无创业投资参与、创业投资持股比例和创业投资声誉均对IPOs初始效应无影响,创业投资声誉凝聚效应不佳;有创业投资参与优于无创业投资参与的IPO企业的长期业绩,创业投资声誉对IPO后企业长期业绩有提升作用且显著正相关;本文同时从中国创业板市场特性和非理性投资行为视角分析了理论假设和实证结果差异之所在.     

政治关联、IPO初始收益率与长期表现——基于创业板的实证研究

文章选取创业板从2009年到2012年的356家上市公司,实证检验了政治关联、IPO初始收益率与长期绩效之间的关系。研究表明:IPO初始收益率与长期表现负相关,即IPO初始收益率对长期表现有一定预示作用;引入政治关联以后,政治关联与IPO初始收益率的交互项与长期表现正相关,即IPO企业政治关联对初始收益与长期表现起正向调节作用。进一步,将政治关联分为官员型和委员型,分别考察其对IPO初始收益与长期表现的调节作用,发现官员型政治关联对两者有负向调节作用,而委员型政治关联对IPO初始收益率与长期表现有显著的正向调节效应。     

创业板IPO高初始收益及原因探究

本文以2009年10月30日在创业板上市的28只股票为研究对象,以网上发行中签率、首日换手率、网下发行中签率、首日交易金额等作为投资者情绪的衡量变量,通过检验投资者情绪与创业板上市股票初始收益的关系,发现投资者情绪变量中只有网上发行中签率与首日初始收益高度相关.通过构建投资者情绪与首日初始收益的回归模型,进行回归分析得出在创业板上市的股票其首日初始收益主要受投资者情绪的影响,在此基础上提出关于在创业板进行投资的建议.     

创业板和中小板IPO抑价比较

为健全新股发行机制,降低发行抑价率,中国政府多次进行新股发行体制改革,并适时推出创业板,其IPO抑价程度和原因等问题亟待探究.文章针对创业板实际情况,以2009年6月IPO重启后至2010年10月所发行的创业板和中小板股票为样本,通过梳理IPO定价的制度变迁、比较研究和实证检验,发现以市场化为导向的询价制有效降低了新股抑价率,基于投资者情绪的中签率、上市首日换手率对IPO抑价产生了显著影响.     

金融中介机构声誉与IPO后经营业绩关系实证分析——基于创业板市场公司的数据

文章以2009年至2011年创业板市场上市公司作为研究样本,根据以往研究结论和相关的理论提出假设,检验我国创业板市场IPO后企业经营业绩与金融中介机构声誉的关系。结果表明,IPO后企业经营业绩与金融中介机构声誉无显著关系,最后为创业板市场的逐步完善和走向成熟提出了几点建议。     

民营风险投资、声誉效应与新股价格炒作

声誉对于风险投资的后续融资具有重要意义,而IPO是风险投资的最佳退出方式和建立声誉机会,因此风险投资机构可能干预IPO过程和价格。以A股1 040家IPO公司为样本,通过分析风投参与对IPO首日收益及其价格的影响,研究了我国风险投资的声誉效应行为。在以往学者指出我国风险投资整体上存在声誉效应的基础上,进一步研究发现,我国风险投资的声誉效应主要存在于民营的风险投资机构;我国民营风投通过炒作新股上市首日价格获得高额IPO首日收益赚取声誉,而不是以发行折价为代价获得声誉。文章深化了我国风险投资机构声誉效应的相关研究,并为规范风险投资机构发展提供理论指导。     

风投和私募持股是创业板IPO抑价之谜的幕后推手吗？——基于中国创业板IPO首日收益率的研究

以创业板IPO首日收益率成因理论为基础,分析风投和私募持股对创业板上市公司IPO首日收益率的影响,结果显示：创业板上市公司中有风投和私募持股的企业新股发行首日收益率比无风投和私募持股的企业高,即风投和私募机构持股的创业板拟上市公司IPO抑价现象更为严重;风投和私募持股在创业板推出初期大幅推动了被持股创业板上市公司IPO首日收益率的上涨,而后期风投和私募持股则对被持股创业板上市公司IPO首日收益率影响不大,甚至有负向作用。这些结论在一定程度上验证了风投和私募持股是创业板IPO抑价之谜的幕后推手。     

事务所转制、审计师声誉与IPO市场反应——基于审计需求方视角

基于审计需求方的视角,在新股发行这一独特市场环境下,考察我国事务所转制政策的实施效果,包括事务所转制的IPO市场反应以及审计师声誉对上述两者之间关系产生的影响。通过研究发现,由特殊普通合伙事务所执行上市前审计的公司IPO抑价水平更高。同时,审计师声誉会增强事务所转制对IPO抑价的影响力度。这表明事务所特殊普通合伙转制已获得新股发行市场上投资者的认可,IPO市场审计更多发挥的是信号传递作用;特殊普通合伙转制对高声誉事务所在新股发行市场上品牌价值的提升幅度更大。     

ISO9000认证对经营绩效的长期效应——基于土耳其股市收益的纵向研究（四）

十二、测评结果——ISO9000获证公司 与未获证公司之间收益方差及累积均值的比较 以前的研究没有考虑ISO9000认证对企业经营业绩变动性（或波动性）的影响。2007年Brigham和Houston研究指出：收益的变动性体现了风险的大小，因此．有必要检验ISO9000认证对收益风险（或变动性）的影响。前面提到，有些研究曾经提到：ISO9000认证有助于企业的平稳运营，这就意味着ISO9000认证有助于降低收益的变动性（或波动性）。     

风险投资与首次公开募股公司盈余管理的关系——基于创业板上市公司数据

随着我国资本市场和风险投资的不断成熟与发展,风险投资在我国首次公开募股中占有越来越重要的地位,其经营目标和行为对我国首次公开募股公司的经济行为和决策产生着重要影响。以2010年11月12日之前创业板上市的公司为样本,采用非参数检验和多元回归进行的分析发现,创业板上市公司首次公开募股时存在盈余管理现象,风险资本持股并不能减少创业板上市公司首次公开募股时盈余管理的程度。     

Founders' Characteristics,Venture Capital Syndication and Governance in Entrepreneurial IPOs

Using a unique sample of 444 entrepreneurial IPOs in the UK and France this paper examines links between founders' characteristics, venture capital (VC) syndication and the development of effective boards in entrepreneurial firms. It argues that VC-backed IPOs suffer from two sets of agency problems which are related to principal-agent and principal-principal relationships between the founders and members of the VC syndicate. The empirical evidence shows that there is a curvilinear relationship between the intensity of founders' external ties and VC syndication. Founders' retained share ownership is negatively associated with VC syndication. We also find that in syndicated IPOs there is a higher involvement of passive private equity firms and “business angels” investing alongside VC firms, both in terms of their number and equity presence. VC-syndicated IPOs have more independent boards than IPOs with no VC involvement. Board independence is negatively associated with founders' retained equity. These results are consistent with the assumption that board independence is used to mitigate agency costs associated with VC involvement in IPO firms. Our findings also identify significant differences in governance characteristics between the UK and France. While French IPOs have less independent boards, they involve more VC backing in general and syndicated VC funding in particular, than UK IPOs.     

创业投资引导基金的绩效评价研究

创业投资引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金,主要通过扶持创业投资企业发展,引导社会资金进入创业投资领域。为了发挥引导基金的政策效应,必须对其实行有效的考核与监管。论文建立了一套完整的引导基金绩效考核评价体系,包括政策目的、政策效果和经营管理能力三个方面,共18个评价指标,并计算了各指标的权重,为政府制定创业投资引导基金绩效评价政策提供理论依据。     

创投背景、企业专利数量与经营绩效——基于A股市场的实证研究

本论文分析了创投背景企业专利数量对其经营绩效的影响。研究对象为1999年1月1日至2008年12月31日在我国证券交易所上市的公司。本文运用了因子分析以及多元回归的统计研究方法对样本进行实证研究,研究结果表明：专利数量对创业企业经营绩效的影响随专利类型不同存在差异,发明专利、实用新型专利与企业经营绩效显著正相关,而外观设计专利与企业经营绩效关系不确定。     

The Relationship between Slack Resources and the Performance of Entrepreneurial Firms: The Role of Venture Capital and Angel Investors

In this study, we seek to further delineate factors that condition the relationship between slack resources and firm performance. To do so, we develop and test a model that establishes the role of venture capital (VC) and angel investors as powerful external stakeholders who positively moderate the slack–performance relationship. In addition, we provide more insight into this relationship by examining differences between these two types of private investors and by examining the role of their ownership stakes. We test our hypotheses using a sample of 1215 private firms, including VC‐backed firms, angel‐backed firms, and similar firms without such investors. We find that the presence of VC investors positively moderates the relationship between both financial and human slack resources and firm performance, while angel investors only positively moderate the effect of human resource slack. Further, VC investors are only marginally better at helping entrepreneurs to extract value from human resource slack than angel investors and they are no better when it comes to financial slack. Finally, we find that the impact of financial and human resource slack on firm performance is more positive in VC‐backed firms when investors hold high ownership stakes, an effect which is significantly stronger than when angel investors hold high ownership stakes.     

会计失信、信誉资本与会计诚信产权安排

现代企业是一组契约关系的联结,企业签约主体包括物质资本所有者和人力资本所有者。由于物质资本的专用性特征使其加入企业契约后存在退出障碍,经营者人力资本的专有性决定其可以利用专有性特征而对物质资本所有者“敲竹杠”,这样会计信息失真不可避免。会计诚信的实现必须确立经营者人力资本的诚信产权安排,使会计契约在最大范围内实现自我履行。     

智力资本对中国高新技术企业的绩效影响研究

知识经济时代,知识的创造、积累、共享和整合是高新技术企业创造价值的主要动力。利用回归分析对2008─2010年间沪深两市高新技术企业的智力资本与企业绩效的相关性进行实证分析。研究发现:客户资本和结构资本与企业绩效显著相关,而人力资本并未充分发挥自身优势,与企业绩效的相关度较弱,故高新技术企业在发展的过程中应特别关注与企业绩效显著相关的智力资本,如人力资本,从而提升企业绩效。     

盈余管理:创业板风险投资与ipo后市场表现的实证研究

文章以2009年10月30日到2010年12月31日期间上市的152家深圳创业板公司为研究样本,研究有无风险投资背景前提下,创业板公司IPO前是否存在正向盈余管理与IPO后市场表现之间的关系。实证结果显示:有风投背景上市公司盈余管理程度较无风投公司盈余程度低,差异显著;有风投背景的上市公司短期市场表现强于无风投公司,中期市场表现则与之相反。创业板公司存在正向盈余管理行为,且IPO前盈余管理和IPO后中短期市场表现呈负相关且差异显著。     

Improving Firm Environmental Performance and Reputation: The Role of Employee Green Teams

This paper examines the link between a firm's organization environmental management capability, represented by the development of green teams made up of employees, and its performance. In particular, two categories of firm performance will be analysed: environmental performance and environmental reputation. This link has been investigated in a sample made of the largest publicly traded US companies. Data about green teams have been collected through the content analysis of firm environmental/sustainability/corporate social responsibility reports and/or their websites, whereas data about environmental performance and reputation are those reported in the US 500 Newsweek's 2010 Green Ranking. Regression analysis results show that the creation of employee green teams positively affects both environmental performance and environmental reputation. Copyright © 2014 John Wiley & Sons, Ltd and ERP Environment     

自我监控、互惠机会与考核目的对绩效评价结果的影响 ——一项准实验研究

绩效考核是人力资源管理的重要工作,考核结果出现偏差是绩效评价常见的问题。从评价者人格特质和考核情境因素入手,分析评价者的心理过程和行为表现,为理解考核结果偏差提供了新的视角。以学生评教准实验模拟绩效评价活动,数据分析表明:评价者自我监控水平、评价者和被评价者之间的互惠机会、评价目的对评价结果有独立的显著影响;自我监控水平和互惠机会、自我监控水平和考核目的、自我监控水平、互惠机会和考核目的对评价结果有交互影响;高自我监控水平的评价者,在有互惠机会和管理性考核时,有更多的高评行为。研究证实了评价者人格特质和考核情境因素对考核结果的主效应和交互效应,对指导绩效考核实践有一定的价值。