浅谈企业资本的结构决策

本文主要探讨了企业资本结构的种类、资本结构的价值基础、资本成本的概念和内容、个别资本的种类及计算、综合资本成本的计算,以及确定最佳资本结构时建议应考虑的因素等几个方面。     

探析筹资决策中资本结构的影响

在竞争激烈的市场经济下,如何良好地筹集运用资金,对企业的财务利益有着至关重要的影响。通过对筹资决策的分析,资本结构和杠杆作用对筹资决策的影响,以及杠杆作用对资本结构最优化的确定,企业要依据资本结构在企业市场价值和融资成本的影响作出筹资决策,探析资本结构对筹资决策的影响,对企业的资本结构的优化有着积极意义。     

美国资本预算决策方法研究评述

资本预算决策对企业获利能力、资金结构、偿债能力及长远发展都有重要影响。本文首先分析了当前几种决策方法的适用性与缺陷,然后介绍了模糊规划数学模型,包括机会约束规划模型、模糊环境下的资本预算决策模型、基于遗传基因算法的模糊模拟等。最后,针对我国资本预算提出了几点总结建议。     

企业不同生命周期阶段的资本结构决策

企业处于不同生命周期,会有不同的经营风险。不同经营风险应搭配不同的财务风险以维持稳定的总体风险。因此企业处在不同生命周期下应选择不同的资本结构。本文对企业生命周期与资本结构相关理论进行了阐述,并就具体阶段的企业资本结构决策提出建议。     

企业不同生命周期阶段的资本结构决策

企业处于不同生命周期,会有不同的经营风险。不同经营风险应搭配不同的财务风险以维持稳定的总体风险。因此企业处在不同生命周期下应选择不同的资本结构。本文对企业生命周期与资本结构相关理论进行了阐述,并就具体阶段的企业资本结构决策提出建议。     

资本结构决策短视的新解读

本文以长期且普遍存在的短视行为和现象为例,在重新解释成本和收益概念的理论涵义及其相互关系的基础上,提出一个研究资本结构的新分析框架。通过研究决策者的策略理性行为,本文发现资本结构决策短视是由高成本水平的决策环境造成的。因此,识别可导致短视后果的成本影响因素,对提高财务决策效率和公司治理水平具有重要的现实和理论意义。     

资本结构理论研究方法的演变

本文探讨了研究方法和研究角度的改变在资本结构理论发展中的重要作用,指出经济学和计量经济学理论对资本结构理论研究的变革提供了重要基础,以期为我国的资本结构理论下一步研究提供方向上的参考。     

资本结构理论研究方法的演变

本文探讨了研究方法和研究角度的改变在资本结构理论发展中的重要作用,指出经济学和计量经济学理论对资本结构理论研究的变革提供了重要基础,以期为我国的资本结构理论下一步研究提供方向上的参考.     

关于我国企业资本结构问题的探讨

资金是企业经营、创立、发展的基础,也是企业经营活动的血液。而资本结构即权益资本和负债资本的比例关系对企业经营至关重要。改革开放以后,特别是随着现代企业制度的建立和资本市场的发展,我国企业的资本结构经历了质的变化。但同时也暴露出一些问题,这严重影响了我国企业的进一步发展。本文将借鉴西方资本结构理论,讨论我国企业中上市公司重股轻债、非上市公司的高负债经营、资本来源渠道狭窄、资本结构弹性小等各种现象,并分析造成这种现象的内在原因和外部因素。     

现代资本结构理论

自Modigliani和Miller提出MM理论以来,资本结构问题一直是理论界和实务界关注的焦点.本文从MM理论及其修正--基于税差的分析、基于权衡理论的资本结构理论、信息不对称条件下的资本结构理论、资本结构的实证研究四个方面阐述了自20世纪50年代以来资本结构理论的发展和研究成果,试图为我国学者开展资本结构研究提供借鉴.     

Capital Structure Dynamics in the UK and Continental Europe

Abstract

This paper investigates empirically the effects of institutions and market characteristics on corporate capital structure dynamics. Based on the fact that firms may temporarily deviate from their optimal capital structure due to the existence of adjustment costs, a partial adjustment model is used that links these transaction costs to country-specific characteristics such as the development of the financial markets, legal system, and macroeconomic environment. The sample comprises data from 873 firms in France, Germany, Italy and the UK over the period from 1982 to 2002. The results support the hypotheses that more developed financial markets, greater efficiency of the legal system and better protection of shareholders all have a positive effect on the speed at which firms adjust their capital structure towards the target. Similarly, higher economic growth and a higher inflation rate positively affect the speed of adjustment to the optimal capital structure as well.     

On the Capital Structure of Real Estate Investment Trusts (REITs)

Much of the literature on capital structure excludes Real Estate Investment Trusts (REITs) due mainly to the unique regulatory environment of these firms. As such, the issue of how REITs choose among different financing options when they raise external capital is largely unexplored. In this paper, we explore two issues on the capital structure of REITs: is there a relationship between market-to-book and leverage ratios, and, is the relationship between market-to-book and leverage ratio temporary or persistent. Our results suggest that REITs with historically high market-to-book ratio tend to have persistently high leverage ratio. In essence, REITs with high growth opportunity and high market valuation raise funds through debt issues. This finding, which is robust to various specifications and econometric tests, is contrary to the financing decisions of non-regulated firms. We attribute it to the special regulatory environment of REITs where, despite no apparent benefits to debt financing, management issues debt. Comments from Robert Edelstein and others at the Maastricht–Cambridge 2005 Symposium, and an anonymous referee are gratefully acknowledged. Any remaining errors are our own.     

混合型资本工具与商业银行资本结构优化

资本管理是银行风险管理的核心内容,银行通过资本结构的合理安排,不仅能有效覆盖风险,满足资本监管要求,还能同时提高财务效率。本文结合混合型资本工具的特点及各国监管规定,分析了商业银行的最佳资本结构选择,并提出了我国商业银行的应对策略。     

股票流动性对公司资本结构的影响研究

本文分析了流动性对公司资本结构的影响。理论分析表明,一个公司股权交易流动性的提高,使得公司股权融资成本得以降低,公司更倾向于采用增发、配股等股权融资的方式融资,这会降低公司的财务杠杆率。同时,借鉴资本结构动态调整的思想分析,发现个股流动性越高,资本结构的调整速度越快。本文基于2002—2010沪深两市发行的非金融业A股数据,采用面板数据回归等方法研究了股票流动性等因素对公司资本结构的影响,本文的经验结果支持这一理论假设。     

跨国多元化经营对资本结构的影响

跨国多元化战略是否对其资本结构产生影响是跨国多元化领域中相对较新的研究领域。本文全面地回顾了跨国多元化经营对资本结构影响的理论和实证成果,分析了相关影响因素的作用机理,在此基础上构建了跨国多元化经营影响资本结构的基本框架。     

MM理论及其对我国上市公司资本结构的影响

合理配置企业的资本结构对实现企业的财务管理目标有重要的作用。本首先介绍MM理论的发展，以及经扩展后的现代资本结构理论，并在分析我国上市公司资本结构现状的基础上，探讨该理论对我国上市公司资本结构优化的影响。     

Innovation Success and Capital Structure

This paper analyzes the relationship between firms’ innovation success and their capital structures. I hypothesize that firms’ innovation success reduces the extent of information asymmetry facing them in the equity market, leading to a greater propensity of firms to issue equity rather than debt to raise external financing. Supporting these hypotheses, I show empirically that firms with higher levels of innovation success have lower leverage ratios and a greater propensity to issue equity rather than debt. Further, these firms face a lower extent of information asymmetry in the equity market. I establish causality using instrumental variable analyses, instrumenting for patent grants with patent examiner leniency.     

资本结构、亏损逆转性与公司财务价值

以我国证券市场2003～2009年之间发生亏损的1244家上市公司为研究样本,运用中介效应分析程序,探讨亏损逆转性在资本结构对亏损上市公司财务价值的驱动过程中起到的中介作用。结果表明,资本结构对亏损上市公司的亏损逆转性和财务价值均存在直接的正向驱动效应,亏损逆转性没有明显地中介资本结构对亏损上市公司财务价值的正向驱动效应。因此,在识别亏损上市公司的财务价值时要考虑亏损上市公司当期的资本结构,要重点关注其以后发生亏损逆转的可能性及其逆转程度的大小。