基于市场有效性检验的上市公司估值分析

股利贴现模型是上市公司估值方法之一,运用前需要对上市公司适用的贴现率加以预判,可以采用资本资产定价模型(CAPM),而这一模型使用的前提条件是市场的有效性.检验市场有效性的方法通常包括单位根检验、游程检验、方差比检验等,本文以某上市公司为例,基于单位根的方法对深市有效性进行检验,利用CAPM模型,股利贴现模型尝试对其进行估值.     

中国资本市场信息结构有效性检验

文章从资本市场信息传导结构入手,运用有效市场理论与分形市场理论,着重分析了信息产生和利用过程,通过对中国资本市场信息结构有效性实证分析,从而得出如下结论:作为信息结构有效市场必须同时满足信息价值产生有效与信息价值利用有效,并据此提出检验信息结构有效市场的四个具体标准。     

证券市场上的信息与市场有效性——质疑有效市场假说

有效证券市场被描述为“价格完全反映一切可获得信息的市场”。文章重新思考有效市场假说的逻辑基础 ,对有效市场假说中相对含糊的“信息”的含义展开分析。文章认为 ,决定证券基本价格的基本信息由于涉及未来的不确定性而天然是不完备的 ,因此基本信息并不能为证券定出一个惟一正确的价格 ,这是任何一种证券的本质特征。尽管如此 ,证券的交易却必须在确定的价格下进行 ,因此人为因素必然会对证券价格的形成和变化产生重大影响。人为因素的普遍存在使证券市场上广泛地存在投资者之间的相互博弈 ,这种相互博弈所造成的群体行为正是证券市场非理性行为的逻辑基础。     

中国权证市场有效性的方差比检验

中国资本市场是否弱式有效一直是争论的热门话题,它具有很重要的理论价值和实践意义.本文利用方差比检验方法来对中国权证市场的弱式有效进行实证研究.结果显示:中国权证市场不符合随机游走假设,即权证市场未达到弱式有效.     

对SHIBOR作为我国货币市场基准利率的有效性检验

SHIBOR是我国正在培育和发展的基准利率。本文根据国际通行的基准利率标准,运用SHIBOR运行以来的数据,采取理论分析和实证检验的方法,从市场性、基础性、稳定性、可控性、相关性五个方面,对其作为我国货币市场基准利率的有效性进行了全面系统地检验。结果表明,SHIBOR可初步作为基准利率,但有效性偏弱。并提出了改进建议。     

限价委托执行时间分布与市场有效性检验

布朗运动可以看成连续时间的随机游动,从连续交易的角度看,交易价格服从布朗运动的假设等价于市场有效假设.在将股票价格描述为几何布朗运动的基础上,本文从布朗运动首达时的分布推导出限价委托执行等待时间的分布.对实际数据计算出的等待时间样本是否服从布朗运动假设下的等待时间分布进行检验,以此对市场有效性作出判断.检验采用日内交易高频数据,探讨市场微观结构对价格发现的作用.本文采用上海50指数样本股进行实证,得出的结论不支持市场有效性假设.     

单位根在检验市场有效性方面的错误应用

市场有效性,这里特指资本市场有效性,是衡量资本市场成熟程度的主要标志之-.人们对市场有效性的认识开始于1889年,此后,人们采用了各种各样的方法来检验市场的有效性,其中一部分是采用单位根的方法来检验市场有效性的.相对于其他的检验方法,单位根这一检验方法相对简单,但这种方法本身是否可行则存在一些疑问.对市场有效性的检验实际上是对鞅过程的检验,利用单位根的方法对2001年6月1日至2005年5月31日的上证综合指数日收盘价作实证分析,证明了此方法在检验市场有效性方面的不足.     

要素价格扭曲与异质性企业区位选择——基于泊松面板回归的实证研究

采用生产函数法,论文详细测算了1998-2007年中国大陆除西藏以外267个城市的要素价格扭曲。接下来,运用中国工业企业数据库中的数据,构建泊松面板回归模型考察了要素价格扭曲对于不同生产效率企业选址产生的影响。按行业、区域分别划分样本以及稳健性检验均表明:(1)较高的要素价格扭曲水平对于该地区新进入的低效率企业的期望值具有显著为正的影响,而对于该地区新进入的高效率企业的期望值则具有显著为负的影响;(2)地区运输成本和环境管制强度对于不同效率企业选址的影响存在异质性,而其他区域特征解释变量对于选址企业数量的影响均显著,且方向与理论预期一致。     

农业产业化影响因素的实证研究——基于安徽省10市(县)270户农户的调研数据

基于对270户农户的实地调研数据,分析了农业产业化的影响因素,并利用泊松回归模型实证研究了各相关因素的具体影响。研究表明：龙头企业收购价格的波动程度、户主文化程度、种植油茶的年收入水平、农户对产业合同的遵守程度、油茶收入占家庭总收入的比重、农户户主性别和耕地面积7个因素对农业产业化的影响是显著的;农户年龄、家庭规模、技术服务水平、政府补贴程度、年种植成本这5个因素的影响是不显著的。     

财险市场价格竞争有效性研究

现在我国国内的财产保险行业已经取得了巨大的进步,但是目前财产保险市场还存在着很多的问题,主要表现在市场在集中度上偏高,这样就导致了财产保险市场是处于一种低水平竞争的状态,如果这种状况没有得到改善,就会导致整个财险市场出现危机,财险的发展也会受到制约.本文就是对财险市场价格竞争机制有效性进行研究,针对存在的问题提出合理化的建议.     

沪港通、市场有效性与市场效应

沪港通真正打开了外国投资者进入中国股市的大门,使外国投资者可以通过香港股市投资上海股市股票.本文以沪港通为背景,选取2014年1月2日至2016年2月29日沪股通和港股通成分股的日收盘价,分别以沪深300指数、恒生指数作为沪市、港市的市场收益率.无风险利率利用分别利用SHIBOR和LIBOR替代,以沪股通代表上海股市,港股通代表香港股市,分析沪港通对沪市和港市效率的影响.     

市场选择假说最新研究述评

金融市场中出现的大量“异常现象”,使得有效市场假说受到严重的挑战。而对于“非理性的交易者能否生存”问题的回答,则直接涉及有效市场假说的核心,对整个标准金融理论有重要影响。正因如此,自Alchian和Friedman提出“市场选择假说”以来,对该问题的争论就从未停止过。本文通过对“市场选择假说”研究进行较系统地综述,以期为中国金融市场的研究提供一些借鉴,从而使相关研究更贴近于实际金融市场。     

企业集团内部资本市场有效性研究

在集团企业日益成为社会经济活动的主体企业,外部资本市场不完善,而内部资本市场功能异化的情况下,研究如何有效利用企业集团内部资本市场显得尤为重要.本文结合我国的具体情况,从企业集团内部资本市场优势及存在的现实问题着手,分析内部资本市场的有效性,并针对我国企业集团内部资本市场运行存在的问题提出几点建设.     

天津市住房市场的有效性测度研究

根据资本市场有效性理论,运用单位根检验、方差比检验、VAR模型和Granger因果检验等方法对天津市住房市场的有效性进行了实证测度,得出了天津市各区住房市场均未达到时间弱有效性和空间弱有效性的结论,并据此给出了提高住房市场有效性的政策建议。     

中国证券市场有效性的检验研究

有效市场理论（简称EMH）是现代证券市场理论体系的主要支柱之一,也是现代金融经济学理论体系的一个重要基石。许多金融学投资理论都是建立在EMH的基础之上,EMH保证了这些金融理论的适用性,因此对EMH的讨论是最广泛的。在中国证券市场开展以来,证券市场是否达到弱式有效便成为了理论界热讨的重要课题。由于股价指数时间序列的单位检验能够满足鞅假设的要求,故较之随机游走检验对股票市场弱式有效性的验证更具合理性。采用单位根检验的方法对中国股市开展以来的数据进行研究,其结果显示,中国证券市场已达到弱式有效,并不断增强趋势。     

农村金融发展与农民收入增长:理论假说与实证检验

运用1981—2011年的相关数据,对我国农村金融发展与农民收入增长之间的关系进行实证检验,结果显示:从长期来看,农村金融发展规模、农村金融发展结构对于农民收入的增长具有促进作用,而农村金融发展效率却抑制了农民收入的增长;在短期内,农村金融发展规模和结构两个指标与农民收入增长之间没有明显的正向关系,而农村金融发展效率依然具有较为显著的抑制作用。Granger因果检验显示:农村金融发展规模和效率是农民收入增长的Granger原因,但是其反向的Granger因果关系不存在,脉冲响应函数得到同样结论。     

我国货币政策有效性与资本市场发展关系

我国资本市场的发展,拓宽了货币政策的作用范围,使货币政策的作用基础发生了变化,改变了货币政策作用的环境.本文从货币政策中介指标、货币政策工具等入手分析了资本市场对货币政策影响的途径,深入分析了资本市场的发展对货币政策传导机制的影响,提出了央行在制定实施货币政策时必须关注资本市场,即货币政策要适时适度干预资本市场;实现利率市场化,把利率作为中介指标,使资本市场对货币政策的影响由隐性变为显性;建立货币市场与资本市场之间规范有效的沟通机制,促进价格信号在两个市场之间的有效传导,资金在两个市场之间的有序流动.     

中国内地与香港房地产市场有效性及互动关系研究

本文选取北京、上海和深圳作为中国内地的代表城市,采用方差比和事件研究法考察了中国内地和香港地区房地产市场的有效性水平,并通过Johansen协整检验和Granger因果关系检验探讨了两个地区房地产市场之间的互动关系。研究表明:写字楼市场有效性水平总体上高于住宅市场;香港地区房地产市场对于金融危机等重大事件的反应程度和调整速度均超过内地;中国内地和香港地区房地产市场之间存在着长期的协整关系和互动作用,这不仅体现在相邻的城市中,还反映在距离较远的城市之间,写字楼市场尤为显著。在当前宏观调控的背景下,政府既要关注内地房地产市场的变化,更要兼顾两个地区之间的信息传递和价格互动现象,从而采取更及时有效的政策措施。     

收益率相关性,小公司效应与市场有效性——对沪,深股票市场的实证检验

一、引论小公司效应,通常也称规模效应,是指公司规模与证券异常收益率呈反相关。Ｂａｎｚ对小公司效应做了最早的研究,他以纽约证券交易所的全部股票为样本,以公司的总市值为标准,把它们分为五个相等的组合,经研究发现,在１９３６——１９７７最小规模组合的年平均...