深化人民币汇率改革的战略抉择

深化人民币汇率改革主要包括两个方面:进一步完善人民币汇率形成机制与实施积极的人民币汇率政策.完善人民币汇率形成机制其核心依然是加快外汇市场的发展与创新.积极的人民币汇率政策即采取有效的政策措施、积极应对人民币汇率政策面临着的严峻挑战.当前及今后一段时期,实施积极的人民币汇率政策的主要任务是在稳定汇率的前提下,从政策上弱化和消除人民币升值的预期.该政策的四大方略为:采用多层次政策组合;汇率调整双管齐下;创新外汇储备管理;改进外汇管理体制.     

The RMB Exchange Rate Keeps Increasing

In July 2005, the People's Bank of China officially announced that it would adopt a manageable floating exchange rate, adjusted according to a basket of currencies based on market supply and demand. On that day, the exchange rate of the RMB to the U.S. Dollar increased by 21 percent, and since then the RMB exchange rate has gradually turned to a more flexible exchange rate convention, rather than focusing on the Dollar only.     

试析人民币汇率问题

我国的汇率政策长期以来过分强调汇率稳定，过多考虑汇率变动对实体经济的影响和过于注重汇率变动所带来的风险，并长期实行盯住美元的汇率政策。这种低效率的汇率政策．其最大弊端就是损害了中国货币政策的自主性。随着全球经济发展进程的加快．汇率制度改革势在必行。     

中国出口企业的人民币汇率传递效应研究

出口价格汇率传递是汇率影响贸易的中间环节,已成为研究汇率变动经济效应的重要基础。基于2000—2013年企业交易层面的海关数据库,本文从产品异质出发,探索中国出口产品价格的汇率传递率普遍高于发达国家的原因。本文根据出口厂商依市定价理论,从产品质量和产品的核心程度这两个分别代表企业间和企业内产品异质性的维度进行分析,研究结果表明,产品质量越高,产品在企业中的地位就越核心,其人民币汇率传递率也越低。进一步研究发现,人民币汇率下降对产品出口量产生正向的促进作用,尤其是对低价低质量产品更为有利,但这可能恶化本国的贸易条件;人民币汇率上升可能会对产品出口量产生负向的影响,但可以适当促进贸易结构的调整。在汇率波动加大的背景下,本文的结论对推动贸易稳定增长和经济高质量增长具有重要的参考意义。     

失衡中的人民币汇率改革

定性地分析了人民币升值面临的潜在恶性循环,并指出导致该恶性循环的根源在于国际、国内经济的失衡。如果不从根本上纠正这些失衡,人民币汇率升值的正效应将被抵消,中国经济将面临流动性过剩和通货紧缩的两难选择,甚至有可能重蹈日本覆辙。     

WTO框架下人民币汇率机制的法律问题探究

针对美国相关人士提出欲将人民币汇率制度提交WTO申诉解决,国内众多学者认为人民币汇率问题应专属IMF管辖,WTO对此无管辖权。本文立足于WTO相关规则,结合人民币汇率的法律属性,分析认定WTO对此行使管辖权并无障碍;在此基础上,本文从实体法的角度驳斥了美国相关利益集团提出的人民币汇率构成出口补贴的指责,并对美国可能提及的"非违法之诉"进行法律探析。     

不确定性决策与人民币汇率

运用不确定条件下决策的理论和方法,来分析人民币汇率风险评价及管理过程。研究表明,为规避汇率风险,应在完善汇率形成机制的同时,建立健全汇率政策信息的传递与反馈渠道;在微观方面,应积极建立衍生产品市场,为企业的避险行为提供有效的交易平台。     

贸易模式、汇率传递与人民币汇率安排

结合中国现行贸易模式的特点,文章从社会福利最大化目标入手,采用了新政治经济学中关于汇率制度战略选择的研究方法,对进一步扩大人民币汇率弹性和汇率升值的影响进行了分析.研究发现,加工贸易和一般贸易对汇率变动的反应弹性差异很大,不同国际贸易模式下的汇率传递系数是不同的.因此如果我国现行对外贸易依然以加工贸易为主,扩大汇率波动幅度在理论上并不会对我国社会福利产生严重影响.研究结果进一步支持加大汇率弹性更有利于丰富货币政策当局的工具选择范围,有助于国内货币政策独立性的保持,也有助于推进出口产业的结构调整和升级.是当前人民币汇率制度改革方向的合理选择.     

人民币汇率变动趋势及其影响

根据中国经济增长、国际收支状况和PPP理论,人民币汇率长期呈升值趋势。2005年7月,政府在恰当的时机选择实施了恰当的小步渐进式调整方案,短期内对投机外汇流入、对外贸易、引进外资和对外投资、国内物价和金融稳定产生一定的趋势性影响。     

人民币均衡汇率实证研究文献综述

人民币均衡汇率研究对于完善我国汇率理论,指导汇率调整和汇率制度改革具有重要意义,特别是在人民币连续升值的背景下尤为必要。近年来,人民币均衡汇率成为国内外专家学者关注的焦点,相关研究文献不断涌现。对国内外人民币均衡汇率已有研究文献进行梳理和评述,以明确该领域研究的最新进展,将对今后进一步研究提供铺垫。     

人民币升值与汇率形成机制的改革

近几年来,以美国为首的西方国家要求人民币升值的呼声一浪高过一浪,从而也掀起了人民币是否应该升值、何时升值、升值幅度等问题的讨论热潮.美国政府不断施压,中国政府从容应对,形成了一道独特的风景.2005年7月21日,中国人民银行突然宣布人民币升值2%,取得了"出其不意"的效果,而同时对人民币形成机制的改革则更引人关注.由盯住美元向参考一篮子货币转变,是人民币汇率制度改革的重要一步,其对人民币汇率制度产生什么影响,还需要时间的进一步检验.     

噪声交易、人民币汇率波动与汇率制度选择

本文构建了一个包含宏观经济基本面和外汇市场微观结构的理论模型,将进入外汇市场的噪声交易者数量内生化,合理解释了人民币汇率波动的形成机制。理论分析表明,汇率波动既与宏观经济基本面波动正相关,也与进入外汇市场的噪声交易者数量正相关。在给定宏观经济基本面波动的情况下,人民币汇率波动取决于噪声交易者对人民币风险溢价的预期。当噪声交易者对人民币风险溢价的预期较高时,实行有管理的浮动汇率制度能够有效抑制噪声交易者进入外汇市场,有助于降低人民币汇率波动并提升货币政策效果。基于理论分析结论,本文采用1996年1月至2015年6月的月度数据对中国的无抛补利率平价进行实证检验,间接测度了人民币外汇市场中噪声交易者数量的变化。实证结果显示,人民币外汇市场中噪声交易者的数量较多,且随着2012年4月后人民币汇率浮动区间的扩大,噪声交易者的数量明显增加。     

人民币汇率稳定的背后

这就像是在一场激烈的篮球比赛中,其中一方队员发挥的非常出色,教练员肯定不会在这个时候换人调整阵容……     

人民币汇率制度的选择:基于“三元悖论”视角的理论分析

本文从克鲁格曼的“三元悖论”理论视角出发,构建央行成本最小化模型作为汇率制度选择问题的理论分析工具,分析不同资本流动条件下汇率制度的选择,并探讨我国现有金融体制下最优人民币汇率制度以及金融深化进程中人民币汇率制度将向更具弹性的汇率制度方向渐进变迁。     

渐进式汇改背景下的中国商业银行汇率风险研究

汇率市场化改革的推进促使人民币汇率波动逐步扩大,汇率风险正日益引起中国银行业,特别是大型银行的高度关注。本文首先运用GARCH均值模型检验中国上市银行的汇率风险暴露情况,并选出汇率风险暴露显著的工行、中行、建行3家银行作为研究对象。进而结合汇改进程,利用EGARCH模型测算出3家银行外汇敞口的风险价值。实证结果显示:过去几年中,3家大银行的外汇风险价值出现大幅上涨,汇率风险有所提升,且汇率风险与银行外汇资产规模呈正向关系。导致汇率风险上升的原因主要是汇率波动扩大,外汇敞口不断增加。基于实证结果,本文对中国商业银行提升汇率风险管理能力给出了针对性建议。     

人民币新汇率下浙江纺织品出口之应对策略

浙江是纺织大省,纺织品出口总额位居国内前列。全球纺织品配额的取消曾给浙江纺织业注入短暂的活力,但随之而来的“特保”措施与人民币升值使浙江纺织品出口处于双重压力之下。本文从浙江纺织品出口近况、人民币升值所带来的影响及问题加以剖析,最后提出若干应对策略措施。     

人民币汇率与中国的货币控制

本文以近期掀起的又一轮呼吁人民币升值的讨论为背景,再次对人民币汇率以及中国货币控制进行分析。通过分析因人民币升值而引起的中国所面临的货币困境,以及解决困境所采取的措施(即建立CIC和对流动性的对冲操作),评论了措施的局限性,并从汇率的利率平价理论入手分析人民币汇率与中国货币控制的互动关系;借鉴日本经验分析并佐证了关于汇率的几个错误概念,提出近期应去除人民币单向升值的预期,只有保持汇率相对稳定才有利于中国经济发展。     

中美贸易收支与人民币汇率关系

本文基于1994~2005年的年度数据,通过协整分析和Granger因果检验发现,人民币汇率升值对中美贸易收支从长期看有一定影响,但不是中美贸易收支失衡的主要原因,美国经济发展状况以及国内政策才是导致中美贸易收支顺差的主要原因。在当前经济形势下,中美贸易顺差依然是我国经济发展的重要引擎之一。所以,我们一方面要警惕美国经济下滑导致我国的出口下降,另一方面可以利用人民币当前小幅上涨的契机,调整我国经济结构,加快产业升级的步伐。     

汇率风险与企业出口

为了让人民币成为国际上的重要储备货币和投资贸易上的重要结算货币,增加人民币汇率机制的灵活性并控制由此而增加的汇率风险是人民币国际化中回避不了的问题。很多政策制定者和学者担忧:这是否会损害中国的对外贸易利益?本文在Melitz模型的框架下,在理论上分析了汇率风险对企业出口贸易的影响机理;在实证上使用中国2000—2008年的企业出口贸易和工业统计数据①,在不同的稳健情形下检验的结果表明:汇率风险对出口贸易有着相互冲突的作用力,双边汇率风险抑制了企业的出口行为,与除了出口目的地之外的其他目的地之间的多边汇率波动风险促进了企业的出口贸易;出口企业出口的产品种类和出口目的地越多,企业就会在不同的目的地之间优化分配出口资源,吸收双边汇率风险的负面冲击效应,从总体上推动贸易的发展。该论证为央行进一步放松人民币汇率浮动幅度的改革提供了理论上的支持。     

人民币汇率的决定因素及其走势分析

研究人民币汇率的决定因素及其走势对我国在未来的经济发展具有重要意义。人民币汇率的主要决定因素为国内外的物价和利率水平差异、经济增长速度的快慢、国际收支状况及央行货币政策等。在短期内,由于我国经济增长放缓、美国经济逐渐复苏、美联储退出量化宽松、央行引导挤出套利资金以及国际收支的变动等原因的影响,我国人民币汇率的走势仍是双向波动,2014年内可能不会再出现人民币单边升值。预计未来跨境资金流动和人民币汇率仍保持双向波动的局面,且后者的波动幅度将加大。