多元化并购与同行业并购短期绩效的实证研究——基于中国A股上市公司并购交易

并购是企业迅速扩张,短期内实现资本大幅增值的有效途径。本文通过分析公开历史数据,运用市场模型的事件研究法实证研究了2006-2011年间首次发布并购公告的405家A股上市公司的520个并购事件样本的股东财富效应。结果证明,参与并购的上市公司并未给股东带来显著的正财富效应;行业因素对多元化并购短期绩效存在一定影响;在剔除行业因素后也没有给股东带来超出行业平均水平的超额收益;同行业并购与多元化并购绩效实质上没有显著差异。第一大股东持股比例在30%~50%之间时,多元化并购随股权集中度提高,短期绩效下滑;同行业并购短期绩效随股权集中度增加而提升。国有性质与短期股东财富效应正相关,但对同行业并购统计上显著,对多元化并购统计上不显著。     

煤炭上市公司并购价值效应研究

文章以2008—2011年间发生并购的煤炭上市公司为样本,分别利用事件研究法和EVA对其短期和长期并购价值效应进行分析。结果显示:并购短期内为样本公司带来了显著的正向价值效应,但从长期来看,并购给企业造成了价值的毁损,产生负向价值效应。     

老白干酒并购丰联酒业财务绩效研究

近年来，随着我国白酒行业行业调整不断深化，市场集中程度高以及市场竞争强度逐渐加大，越来越多的白酒企业在对外扩张中选择并购重组的方式扩大企业规模，提高企业竞争力。以老白干酒并购丰联酒业为案例研究对象，通过事件研究法和财务指标法对其并购绩效进行分析，研究结论得出：此次并购有效提升了老白干酒的短期财务绩效，对老白干酒的盈利能力、营运能力和长期偿债能力产生了正向影响，促进了老白干酒短期发展，未显著提升长期并购绩效。     

企业并购的财务效应分析

企业并购具有多方面的效应，它不仅可以提高企业管理效率，分散企业经营风险，还能通过并购达到一定的规模，增加企业市场占有率。并购是一个多因素的综合平衡过程，但初始动机总是与节约财务费用、降低生产经营成本联系在一起的，其直接动因就是财务协同效应。并购犹如一把双刃剑，对我国经济产生积极影响的同时也有其不利的一面，产生的财务效应也分为正向效应和负向效应。     

企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例

近年来企业通过并购的方式积极开拓海外市场,参与国际竞争,扩大自身规模,实施分散化经营的案例已经屡见不鲜。2010年吉利集团并购了福特旗下的沃尔沃轿车公司100%的股权及相关资产,这一汽车行业的"蛇吞象"事件,引发了全世界的广泛关注,同时也将我国的海外并购推向了一个新的高潮。然而,由于并购战略的高风险性,其海外并购,能否有效地提高企业的财务绩效也成为业界关注的焦点之一。文章以吉利并购沃尔沃为例,采用会计研究法,从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面对并购前后吉利近四年内的财务指标进行分析,考察并购后吉利的财务绩效是否得到了有效改善,以期为其他企业的并购提供借鉴。     

企业并购财务风险分析与防范

<正>在经济全球化背景下,市场经济的发展日趋完善,并购被越来越多的企业重视和采用。企业并购的方法能够为企业带来规模经济效应、资源合理配置、组合协同效应等作用,因此广泛地为当今世界各国企业所普遍采用。然而,随着我国的企业并购行为的日益频繁,并购环     

企业横向并购的规模经济分析——以上汽并购南汽为例

在现代市场经济条件下，企业并购是一种企业扩张、整合资源以获得竞争优势的重要手段和途径，越来越多的企业希望通过并购的方式来扩大企业的规模，以获得规模效应。文章从上汽并购南汽的案例入手，首先简要概述整个并购案的始末；接着分析规模经济的主要理论，并结合案例阐述上汽在并购南汽的过程中是如何获得规模效应的；最后，对希望通过以并购方式扩大规模的企业提出建议。同时，文章的研究结论也为汽车行业及其他相关行业的企业的并购行为提供参考。     

新宁物流并购亿程信息的业绩承诺效果研究

2013年之后,我国并购的数量以及参与并购的企业规模在不断增加,为了使得并购能够更好地推动下去,越来越多的企业选择业绩承诺作为协调并购双方利益的桥梁。与此同时,并购交易的不断增加,业绩承诺的模式也在不断丰富,业绩承诺的使用量逐年增加。文章以新宁物流并购亿程信息为例,分析其使用业绩承诺的效果,并通过事件研究法探究业绩承诺对短期绩效及长期绩效的影响,根据研究结果提出相关的建议。     

国有企业并购中“自大效应”的量化研究

企业并购的主要动机源于协同效应、自大效应和委托—代理效应,国有企业由于其高度集中的股权结构以及特殊的治理结构,委托—代理效应对其并购的驱动作用非常弱,而协同效应和自大效应则很明显。作者从企业并购过程中的利润增量变化率与自大效应成负向比例关系出发构建数学模型,并得出结论：并购企业的自大效应与初始并购溢价、利润增量,以及并购企业的流动资产有密切关系,如果并购企业的流动资产远远大于初始自大效应溢价,自大效应对并购企业的影响比较小;反之会比较明显。随着并购后利润增量先降后升,自大效应便随之先升后降。文章还以中海油并购加拿大尼克森石油公司为例,计算出了某特定时刻的自大效应溢价与协同效应收益。     

连续并购的绩效研究——基于华电国际的经验数据

国内外学者针对企业并购绩效的已有研究大多认为并购是提升企业效益的重要手段,但针对并购方并购绩效的研究成果还存在不同结论,且现阶段有关我国上市公司并购绩效的研究多数使用单一方法,未从短期经营和长期经营的角度综合评价,对连续并购绩效的研究也较少。为了研究并购方连续并购绩效变化情况,利用事件研究法和财务指标法,从实证角度对华电国际在2010—2014年间的连续并购绩效进行实证分析,得出研究结论:(1)并购在短期内能够获得超额收益,为华电国际股东带来的财富增加是显著的;(2)并购的长期绩效不断提高,华电国际各项能力获得平稳提升,观察期内随着经验的增加学习效应逐渐显现,验证组织学习假说。     

绿色并购现状、成因及政策启示

以2006～2018年我国A股上市公司并购数据为研究样本,在手工搜集绿色并购数据的基础上,基于时间和行业维度,从政府绿色政策视角分析我国上市公司的绿色并购行为。研究发现,政府绿色政策演进导致绿色并购现状呈现出明显的时间区间特征和行业分布差异,并通过压力效应与激励效应两种影响机制实现。研究有助于了解生态文明建设背景下企业绿色并购行为,同时也为我国绿色政策实施效果的评价提供了一定的参考与借鉴。     

企业并购的财务效应分析

作为一项重要的资本经营活动,并购的直接动力源于追求资本的最大增值,即财务协同效应。不同的并购形式,产生不同的并购效应,导致不同的并购结果。文章从财务角度对企业并购实务中的财务效应做了正反两方面的探讨,对提高企业并购成效具有一定现实意义。     

腾讯跨国并购Sumo Group的并购绩效探析

中国互联网企业在国际化进程下不断加快,跨国并购逐渐成为当前国际化进程的主流。文章以腾讯公司为例,以事件研究法为主、财务指标法为辅,分析其并购Sumo Group的绩效情况。分析结果表明,2021年并购日前后十天的累计超额收益率最终的数值是正向的,腾讯公司的股东由此获利,并且取得了积极的市场绩效。因此,从数据分析结果来看,可以为同类企业通过跨国并购提升企业经营绩效和生产效率提供参考。     

中国上市企业并购的财务协同效应研究——聚焦于放大和紧缩

企业的并购是影响企业价值的重要经济活动,尤其是上市企业更是如此.研究以2006年发生的80起并购案例作为考察对象,首先通过计算差量来获取并购前一年、并购当年、并购后三年共计五年的财务时间序列数据;并采用差值分析方法分别对同业并购和混业并购所获得的财务协同效应进行比较,在通过有效性检验和主成分分析对财务协同效应的影响因素的基础上构建了主成分综合模型.研究得到的结论是:短期来看,我国上市企业并购的的财务协同存在着一种放大效应,但长期则显现出了财务协同的紧缩效应;长期看来同业并购资本使用效率上的放大效应更加能明显地持续下去;在偿债能力的放大效应上,短期内混业并购要优于同业并购,但在后期同业并购仍然要好于混业并购.所以我国企业在采取并购时,应该充分考虑自己的战略和并购目标,如果公司期望通过并购来提高自身的资本使用效率,采取混业并购战略更能达到这个目的;如果希望通过并购来进行业务的整合和扩张,那么企业应该采用同业并购的战略.     

企业并购目标选择的模糊评价研究

一、引言 企业并购是实现企业规模扩张和战略发展的重要方式,通过并购企业能够在较短时间内实现成本或者规模的迅速扩张,是市场经济条件下企业进行资本运营的一种高级形式,是企业实现规模效应的最佳途径.企业并购过程中的目标企业选择是一项复杂的系统工程,涉及多种不同性质因素,利用利用模糊综合评价方法能够有效的对此类信息进行利用和挖掘,从而为企业并购过程中目标企业选择提供科学的决策依据.     

企业并购应考虑税收因素

企业并购是指以现金资产、证券资产等形式获得其他企业的资产或股权，从而达到控制该企业的目的。通过并购，企业既可以迅速实现和调整发展战略，又能获得多重绩效。如通过横向并购，企业可以实现规模经济效应；通过纵向并购，企业能够节约交易费用；通过混合并购，企业将有效地控制市场行为。在现实经济生活中，企业的并购活动是多因素共同作用的结果，     

企业并购财务风险及其度量模型探析

一、企业并购财务风险概述 企业并购指的是企业之间的合并或兼并,国际上通常称为Mergersand Acquisitions,简称M＆A。并购作为市场经济高度发展的产物和企业经营的有效手段,在西方市场经济比较发达的国家已有一百多年的历史。西方国家把企业并购的主要目的归纳为：通过实现规模效应以降低成本;通过扩大市场份额以增加效益;实现多元化经营,迅速进入新领域。     

并购中目标公司的财富效应——海信并购科龙个案实证分析

财富效应（Wealth Effect）到目前为止，并没有一个统一的固定释义。其实，财富在一定时期内实现增值本身就是一种财富效应。在金融经济学范畴中，股市的财富效应侧重于从宏观层面分析整个社会财富与股市的变动关系，而上市公司并购的财富效应则主要是指市场对并购的反应导致股票价值的变化，从而引起股东财富效应的变化，即上市公司并购引起股价上升和收益率提高所产生的效应。本文选定了近几年内，处于并购浪尖上的科龙公司，拟用国外的事件分析法，通过对海信并购科龙个案中目标企业科龙电器在并购宣告日前后所选择的窗口期的股价分析，着重研究并购中目标企业的财富效应变化，并进一步分析此个案中影响目标企业并购财富效应的因素。     

上市公司并购效应实证分析

本文选取2002年发生的A股上市公司并购事件为研究样本,采用因子分析法对并购前后共4年的效应进行了实证分析。结果表明,2002年上市公司并购效应没有得到实质性改善,相反还有所下降。     

并购重组提升中国航空公司国际竞争力研究——以东航并购上航为例

通过对国内外航空公司国际竞争力的比较,得出中国航空公司国际竞争力较弱。而并购重组能扩大企业规模、提高企业运营效率,是提升航空公司国际竞争力的重要途径。本文在分析并购重组与国际竞争力关系的基础上,构建了基于并购重组视角的航空公司国际竞争力评价指标体系。采用因子分析法进行评价,并以东航并购上航为例进行了实证研究,得出并购重组能够带来并购效应,提升航空公司国际竞争力。