主权信用违约互换的运作及启示

欧洲各国主权债务危机的频发,使得主权CDS在全球范围内备受瞩目。本文分析了主权CDS的市场发展状况、运作及定价机制;考察欧洲主权债务危机中主权CDS的行为;提出对我国地方政府债务问题的启示。研究发现:(1)主权CDS息差变化受到了欧元区因素、本国因素、投机和代理对冲的影响;(2)短期主权CDS供不应求;(3)禁止主权CDS的裸卖空交易存在不合理性;(4)西欧主权风险外溢使得东欧及新兴市场国家的主权CDS市场波动加剧。     

信用违约互换监管机制:分析、比较与构建

信用违约互换(CDS)在国内已经推出,但是与之配套的监管机制尚未建立。作为一种复杂的衍生品,CDS具有权益性、收益性、风险性和流通性等"证券"特征;CDS坚持合同自由原则,却打破合同相对性原理;具有保险的功能,却不受"保险利益"原则的约束。为防止CDS偏离风险缓释的轨道,应加快制定《场外衍生品法》,确立CDS监管的法律依据;限制参照主体和参照资产的范围,防止政策套利;严控后续转让与交易,削弱流动性;稳步放开市场,防止风险集中;实施中央清算,加强资信评级机构监管;完善信息披露报告制度,提高CDS透明度,加强投资者保护,引导CDS回归缓释信用风险的初衷。     

ETF：你所不知道的华尔街金融工具

你也许不知道导致瑞银流氓交易员卡瓦库·阿杜伯利（KwekuAdoboli）折戟沉沙，亏损高达23亿美元的金融工具叫交易所交易基金（ETFS）。而法国兴业银行前流氓交易员杰洛米·科维尔（JeromeKerviel）也同样栽在了ETF的手上，在2008年亏损72亿美元。     

商业银行经营转型应“喜新不厌旧”

2012年5月，美国摩根大通银行由于信用衍生品交易策略失误出现了20亿美元的巨额亏损，可以说是自次贷危机和主权债务危机相继爆发以来最新的引人注目的事件之一。虽然相对于摩根大通的资本实力而富，这一损失数额尚不足为惧，但是仍然引起广泛关注，     

丑闻为何频频发生?

2004年1月13日，澳大利亚最大银行——澳洲银行披露，在外汇期权交易中亏损高达1．8亿澳元(约合1．4亿美元，虽然事件的来龙去脉尚未完全搞清楚，但市场认为原因是交易员为了掩盖亏损而违反交易程序，而内部风险控制部门也并未意识到风险的存在。从去年10月份开始，先是一名交易员利用     

信用违约互换

信用违约互换(credit default swap,CDS)是指信用违约互换的购买者(以下简称买方)向信用违约互换的出售者(以下简称卖方)转移第三方信用违约风险的信用衍生产品.在信用违约互换交易中,买方定期向卖方支付一定费用,而一旦出现第三方信用违约(主要指债券主体无法偿付),买方有权利将债券以面值出售给卖方,从而有效规避信用风险.由于信用违约互换产品定义简单、容易实现标准化,交易简洁,自1990年代以来得到了迅速发展.目前国外信用违约互换市场规模相当庞大,而且流动性强.     

“魔鬼交易”再现“混”“分”争论烽烟再起

2011年9月15日．瑞士银行（UBS）发出公告，称因一位驻伦敦的投资银行部交易员的未授权交易．可能导致瑞银产生约23亿美元的损失，相较瑞银今年第二季度19亿美元的盈利，有可能导致其第三季度出现亏损．但客户的资金并未受到影响。与2008年由于违规交易导致的法兴银行近71亿美元损失比较．本次损失似乎相对较小，但值欧洲金融体系和银行流动性备受质疑之际，此20亿美元损失显得分外扎眼，预计将引发一系列影响。     

信用违约互换

信用违约互换（creditdefaultswap,CDS）是国外债券市场中最常见的信用衍生品。在信用违约互换交易中,其中希望规避信用风险的一方称为信用保护购买方,而愿意承担信用风险,向风险规避方提供信用保护的一方称为信用保护出售方,违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用（称为信用违约互换点差）,而一旦出现信用类事件（主要指债券主体无法偿付）,违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者,从而有效规避信用风险。     

信用违约互换市场风险及其监管

由AIG事件谈起 9月16日,美国国际集团(以下简称AIG)被美国政府接管,从而避免了迫在眉睫的破产危机.这一事件标志着次贷危机进一步蔓延,作为次贷市场外层环节的信用违约互换交易(以下简称CDS)开始引起全世界的关注和忧虑.CDS本是金融机构的信用避险工具,反倒酿成严重的市场稳定性风险,其中的过度投机和监管空白问题尤其值得反思.     

信用：现代金融业的本质——基于信用与交易行为关系的视角

随着我国经济由传统的计划经济加快向市场经济转轨，经济活动中的交易关系和交易行为愈益表现为信用关系。而我国现代金融业的进一步发展，则使信用交易规模得到了前所未有的扩大，但同时也存在着一些亟待解决的问题。本文从信用与交易行为关系这一角度出发，提出政府、企业、个人三大信用主体共同参与社会信用建设的对策建议。     

次贷危机对我国商业银行的影响及警示

2008年1月花旗集团发布2007年第四季度财报,批露第四季度与次级债券相关的减值和信用损失共计181亿美元,造成单季净亏损98.3亿美元,平均每股亏损1.99美元,为花旗集团有史以来最大的季度亏损。与之前次级抵押贷     

信用

我们生活在信用社会。市场经济是信用经济，有商品信用和证券信用。商品信用把商业价值在时间上与空间上分离，实现商品交易。例如，同际贸易，证券信用把附加在商品或资本上的各种权利剥离出来，单独进行交易，如商品期货或金融衍生品交易。资本的形成，不仅是储蓄的结果，更是提供信用的结果。在信用制度的支撑下，资本的划分是有层次的。     

雅安社会信用体系建设的难点分析

社会信用意识不强，信用环境不佳。社会民众对信用意识和信用道德规范的认知程度不够，且雅安属经济欠发达地区，市场信用交易不发达，社会信用关系淡薄，总体信用环境不容乐观。从金融情况看：一是逃废债情况严重。全市逃废债企业共91户，逃废债笔数102笔，金额17726万元。二是企业欠息收回难。截止2004年11月末，全市欠息企业892户，欠息1615笔，余额共计10．87亿元。全市被起诉企业146户，     

数字

1200万美元诺基亚贱卖总部大楼诺基亚位于纽约曼哈顿的总部大楼已在日前换了主人。本次交易的价格已定于1200万美元。2012年,这家芬兰手机厂商在经历了第一季度12亿美元的亏损以及第二季度17亿美元的亏损后,在财政方面的乏力似乎已经开始显露出来。6年之前,诺诺基亚曾以3000万美元的价格买下这栋大楼。根据诺基亚在官网上的显示,目前其设在美国的办公地点一共还有28处。     

信用衍生产品的设计

前面几篇文章都是假设每个产品与产品发行者的信用级别是相同的，但这些产品都有一个缺点，就是必须利旦交易对手的信用风险：如果交易对手破产了，那已经达成的交易必然会受到影响。如果交易市场估值你是赚钱的，也有可能因对手破产而拿不到钱；但如果你是亏欠的，交易对手清偿后，必然会追索到你，进行交易平盘处理，所以你一直暴露于交易对手的信用风险下。目前这种风险只能利用信用混合产品设计才能对冲掉。信用衍生产品目前在国内还比较陌生，本文作者详细介绍了国外该类产品的发展情况，我们相信，那些关注信用风险的交易者一定会大有收获。[编者按]     

大和银行事件台前幕后

日本大和银行纽约分行华尔街办事处交收部门主管井口俊英,11年来在3万多宗交易中,一共为公司带来11亿美元的亏损,数字和里森给巴林银行做成的13.3亿美元的损失差不多。巴林银行的资本只有12.8亿美元,巴林股东的财富全部被里森蚀光,而大和银行的资本高达82.5亿美元,虽然它的坏账已达到28亿美元,但公司还能勉强应付。     

花旗银行将继续剥离非核心资产

近日，美国最大的金融集团花旗集团发布的一季度报告显示，其一季度净亏损51亿美元，合每股亏损1.02美元，与次贷相关的减记高达160亿美元，这也是花旗196年历史上第二高的季度亏损。     

羊子林：把进出口行办成符合国情的现代出口信用机构

中国进出口银行成立于1994年4月26日，同年7月1日正式开业。截至2003年末，表内自营业务资产总额已达1195．0亿元(人民币，下同)，约合144．4亿美元，在国际同类金融     

信用新论

目前在我国建立信用体系成为改革与发展的热点问题之一。在对这一问题的讨论中，绝大部分集中于技术性操作而很少展开理论基础分析。透过交易行为可以看到，在契约交易中，契约缔结的依据是一方对另一方的支付能力与意愿的评价，从而将信用定义为经济主体履行带有未来支付条款契约的能力与意愿，并提出信用非货币化的政策建议。     

浅谈信用违约互换功能、现状和问题

2007年的金融危机使得学术界对CDS相关产品的过度开发、定价缺陷以及风险管理进行反思;近年来欧洲各国主权债务危机的频发,又使得主权CDS在全球范围内备受瞩目。中国2010年推出了被誉为中国版CDS的信用风险缓释工具(CRM)。2016年9月,协会正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》及相关配套文件,真正推出了两项包含(CDS)在内新产品。信用风险衍生产品的前景巨大。因此本文通过CDS功能介绍,发展历程总结,阐述cds现状和可能面临的问题,并进一步提出建议。