中国企业海外并购的股权策略选择

本文通过实证方法研究了中国企业海外并购的股权策略,对所选样本进行了单因素方差分析和回归分析,并检验了关于海外并购股权策略影响因素的若干假设.实证分析表明,东道国与我国文化距离越大、市场开放度越高,我国企业海外并购越倾向于选择高控制的股权策略;国有企业实施的海外并购、以发达国家企业为标的的并购更多地选择低控制的股权策略;此外,涉及自然资源与能源行业、东道国商业环境等因素对于海外并购的股权策略也具有显著影响,但影响方式不确定.     

企业所有制能否影响中国企业海外并购的成败

基于1997-2014年2790起中国企业海外并购案例,本文运用Logit模型实证检验影响企业海外并购成败的因素,并重点探讨了企业所有制对并购成败的影响。研究结果表明:企业所有制与海外并购成功率具有显著的负相关关系,国有企业比非国有企业的海外并购成功率低;而并购控股比例、东道国产业保护水平、经济发展程度也会负面影响海外并购,企业并购经验则能显著提升并购成功率。关于与企业所有制相关的交互项检验表明,东道国产业保护水平、经济发展程度的负向调节效应会进一步增强企业所有制对海外并购成功率的负面影响;而企业并购经验、高控股比例的正向调节效应则会减弱企业所有制的负面影响。     

稳健外交关系驱动中国企业走出去——来自双边联合声明公报签订的证据

中国企业走出去需国家提供国际性公共服务保障，其中稳健外交关系是一种重要的政治性制度保障。文章从双边外交关系切入，匹配2004～2018年双边联合声明公报数据和中国企业海外并购数据构建面板数据回归模型，考察双边外交关系对中国企业跨国并购的影响。研究表明：双边外交关系的增进对于中国企业跨国并购的意愿和成功率提高均有显著的促进效应。具体地，外访签订的联合声明公报促进效应大于来访签订的联合声明公报；随着时间推进，双边外交关系促进效应逐渐增强；相较于联合声明和联合新闻公报，联合公报对企业并购意愿的促进效应更强，且外交等级的提升对海外并购具有显著促进作用。本研究为稳健外交关系的企业跨国并购促进效应提供了新的系统性证据。     

中国企业海外并购区位选择影响因素研究

中国企业海外并购区位选择决策受到多种因素的影响。文章采用1997～2014年间的中国企业海外并购交易微观数据,实证分析了资本市场发展水平、税收以及区域经济一体化等因素对企业海外并购区位选择的影响。研究发现,发达的资本市场以及与中国建立区域经济一体化制度安排是中国企业海外并购区位决策的重要因素。另外,较高的税率在一定程度上提升了东道国(地区)的被选概率。     

中国企业海外并购合法性问题的历史演变——身份落差与群体认知的共演

鉴于中国企业海外并购频频遇到东道国的合法性问题质疑和限制,本文采取多案例探索性分析方法对中国企业海外并购进行动态分析,发现中国企业海外并购合法性在各阶段先后呈现出信息型合法性、身份合法性以及规制合法性的演化特征,这种演化现象的内在逻辑在于中国企业的整体赶超改变了与东道国企业的身份落差,东道国社会的群体认知也发生了相应的改变,从而造成合法性性质的周期性变化。上述结论表明中国企业海外并购呈现出由微观到宏观、由简单到复杂的演化特点,中国企业获取海外并购合法性的难度不断加大,东道国相关组织认知的变迁在于身份落差的改变以及认知心理的变化。     

“一带一路”沿线国家经济自由度对中国企业海外并购区位选择影响研究

近年来，中国对外直接投资规模呈现不断壮大的趋势。本文通过选取经济自由度指数作为主要变量，以中国企业在“一带一路”沿线国家2005-2021年海外并购案为研究样本进行实证研究，探索经济自由度与企业并购区位选择之间的关系。研究结果表明：“一带一路”沿线国家经济自由度对中国企业海外并购区位选择有显著的促进作用，另外进行分样本回归分析，以2013年作为分界线，结果证明“一带一路”倡议会进一步加强这种正向影响；接着对经济自由度分指标回归发现，产权保护、投资自由、反腐程度等指标会对中国企业海外并购区位选择产生直接作用，而财政自由、政府支出、商业自由、金融自由等指标对企业海外并购的影响存在滞后性，并且因各个国家发展情况不同存在异质性问题。     

东道国媒体情绪对中国企业跨境并购的影响研究

本文利用网络爬虫技术与情感分析技术对媒体报道进行文本分析,构建东道国媒体情绪指标,实证研究东道国媒体情绪对中国企业跨境并购的影响。研究结果表明：东道国媒体情绪对中国企业跨境并购数量、完成率与并购金额均具有显著正向作用;在异质性分析中,东道国媒体情绪效应在非“一带一路”沿线国家、敏感性行业和国有企业中更为强烈;在作用路径上,东道国媒体情绪可以通过影响政府决策和民众情绪这两条路径对中国企业跨境并购产生影响;进一步的情绪极性分析显示,受到负面新闻报道的企业支付了更高的并购溢价,且并购完成率要低40%左右。在此基础上,本文为中国企业在跨境并购过程中如何协调东道国媒体情绪提出了建议。     

关税壁垒的“筛选效应”与企业海外并购成功率

本文通过构建一个考虑企业生产率异质性的海外并购模型,发现了关税壁垒"筛选效应"这一影响企业海外并购成功率的新机制。具体而言,关税壁垒带来的"筛选效应"提高了企业成功开展海外并购所需的最低生产率水平,从而降低了企业海外并购成功率。在此基础上,通过匹配BVD-Zephyr全球并购交易数据库与Wind数据库来构造2008—2016年中国上市公司海外并购的微观样本,并利用广义倾向得分匹配模型修正样本选择性偏误,实证检验结果显示:关税壁垒的提高会引致企业海外并购成功率的下降,且该结论在敏感性分析中仍然成立;作用机制检验表明,关税壁垒的提高会显著提升海外并购成功企业的生产率,存在显著的"筛选效应"。因此,中国企业应通过提升自身生产率水平来应对关税壁垒对海外并购成功率的负面效应。     

东道国政治风险对中国企业跨国直接投资进入模式的影响-国际化经验的调节效应

本文以交易成本理论、制度观和组织学习理论为基础,探讨了中国企业对外直接投资进入模式选择的决定因素。通过对截至2013年在沪深两地上市的非金融类公司的1139家海外子公司进行实证研究得出,东道国政治风险中的政府管理质量、法规、腐败、社会经济状况对进入模式的选择存在显著正向影响,同时国际化经验对法规和腐败程度的影响有显著的反向调节作用。最后,本文根据结论提出相应的建议。     

东道国数字政府建设对中国对外直接投资的影响研究

数字政府作为信息通信技术的产物，不仅能有效改善国内营商环境，也影响着跨国公司对外直接投资行为。基于2005—2020年的统计数据，本文实证研究了东道国数字政府建设是否以及如何影响中国对外直接投资，研究结果表明：东道国数字政府建设显著促进了中国对外直接投资，且数字政府建设水平越高，这一促进作用越强，存在显著双门槛效应；同时，东道国信息通信技术（ICT）的发展不仅能直接促进中国对外直接投资，还能加强数字政府建设对中国对外直接投资的正向影响。本文探索了信息通信技术快速发展的时代背景下中国对外直接投资新的影响因素，对东道国数字政府建设影响中国对外直接投资的机制和效应进行了分析，为中国企业国际化和进一步推动高质量对外开放提供了参考。     

中国企业海外子公司绩效研究:基于社会网络和制度视角

本文将社会网络理论和制度理论结合起来,通过调查问卷研究中国企业海外子公司在东道国的社会网络关系和东道国正式制度对其绩效的影响机制。研究结果表明:中国企业海外子公司与东道国政府以及本土商业机构的网络关系越紧密,海外子公司获取的资源或援助就越多;东道国正式制度环境越不完善,海外子公司从东道国政企机构获取的资源或援助越多;将正式制度细分为政治制度、经济制度和企业运营环境制度检验时,发现海外子公司从政治关系和商业关系中获取资源或援助的程度受东道国政治制度的负向影响最大;海外子公司从东道国政企机构获取的资源或援助改善了其财务指标和运行指标,但对其整体效益的促进作用不显著。     

国际友好城市与中资企业跨国并购——基于Zephyr全球并购分析交易库的实证研究

作为各国文化交流和经贸往来的重要纽带,国际友好城市的建立为中资企业"走出去"创造了良好条件。本文通过匹配2008—2019年国际友好城市结对数据和Zephyr全球并购分析交易库,实证检验了国际友好城市的建立对中资企业跨国并购金额、并购次数和并购成功率的影响。研究发现,国际友好城市的建立显著提高了中资企业跨国并购的总金额和并购次数,而对并购成功率的影响并不显著。通过对并购东道国和并购企业的特征考察发现,国际友好城市的积极影响对不具有儒家文化背景的国家更为明显,对非国有企业和服务型企业跨国并购的促进作用更强。机制检验表明,国际友好城市的建立可以通过加强中国与东道国间的信息交流、提高东道国对中国的文化认同感、降低两国间贸易成本这三条途径,对中资企业跨国并购产生促进作用。因此,在我国加快构建全面对外开放新格局的背景下,必须高度重视并充分发挥国际友好城市的积极作用。     

中国企业海外并购中的风险控制

随着海外业务的拓展和直接投资规模的扩大,中国企业海外并购的风险也逐渐暴露出来,应引起足够的重视。在海外并购中,前期的战略选择阶段、中期的评估实施阶段和后期的并购整合阶段都存在着相应的风险,控制各个阶段的风险应制定明确的海外并购战略规划,深入评估并购目标的真实价值,选择有利的并购方式和并购方案,重视并购后的文化整合,加强国际化管理人才的培养和使用以及加强政府的作用。通过对风险的控制和化解,达到促进我国企业积极拓展海外业务、提高我国企业国际知名度的目的。     

“一带一路”下中国企业海外并购的影响因素探究

近年来,尤其是在"一带一路"倡议提出以来,中国企业向海外市场进军的步伐不断加快,海外并购数量不断增加。但我国企业在进行海外并购的过程当中,仍然面临很多的不确定性与风险,这对并购的成功与否有着直接影响。本文以中国企业海外并购特征介绍为切入点,并尝试从国内环境因素、企业自身因素、东道国环境因素等三个方面来分析海外并购成功与否的影响因素,并根据现存的问题与不足提出相应的政策建议。     

外资并购中的垄断倾向与法制管理

在经济全球化的背景下，跨国并购已经成为国际直接投资的一种主要形式。跨国公司并购不仅带来了我国企业所需要的资金、技术和管理经验，而且对我国生产要素优化重组和产业结构的战略性调整起到了一定的促进作用。但是，外资并购是一把“双刃剑”，它对东道国的经济发展也可能带来一些负面效应，其中最大的负面效应就是垄断。这种垄断可能表现为外资控制东道国市场，进而破坏其良好的竞争秩序：     

跨国并购动机对并购区位选择的影响

在跨国并购盛行与中国企业并购绩效低下的背景下，区位选择作为企业跨国并购战略的重要构成，探讨影响并购区位选择的因素，将有助于提高中国企业跨国并购绩效。本文从并购动机出发，分析寻求资源、寻求市场、寻求战略资产三种并购动机的特征，将跨国并购区位选择细分为东道国市场规模、自然资源丰裕度、战略资产可用性三个指标，并据以研究跨境并购动机对选址的影响。得出结论：寻求资源型并购动机的区位选择，倾向于所需自然资源丰裕度高的国家；寻求市场型并购动机的区位选择，倾向于政治稳定、市场规模大的发展中国家；并购动机为寻求战略资产的区位选择，倾向于技术发达且愿意与中国分享技术的国家。     

海外并购内部控制机制研究——以A集团海外并购为例

伴随着中国许多有实力的大型企业走上了海外并购的道路,但是部分海外并购的结果是企业并购的失败。本文用A集团海外并购的成功案例,针对海外并购的不同阶段提出了相应的内部控制措施,对中国企业进行海外并购时在内部控制方面如何控制风险、提高并购的效率均有一定得借鉴意义。     

从跨国并购谈我国利用外商直接投资问题

一般来说，企业对外直接投资不外乎两种方式：一是新建投资，也称为绿地投资，即在东道国建立一个新的企业，或独资或合资；另一种跨国并购，即通过跨国收购或兼并方式来控制东道国的企业。     

中国企业海外并购风险防范

随着海外业务的拓展和直接投资规模的扩大,中国企业海外并购的风险也逐渐暴露出来。本文在分析中国企业海外并购风险的基础上,提出了海外并购风险控制的相应措施。     

我国上市公司跨国并购财务绩效的影响因素分析

随着中国经济的快速发展,越来越多的中国企业通过实施跨国并购以获取全球要素、拓展国际市场。但现实中,中国企业的跨国并购往往难以获得理想的绩效,对中国企业海外并购绩效的影响因素进行研究,有助于清晰认识企业如何提高跨国并购战略的有效性。本文利用Zephyr全球并购交易分析库,选取截至2011年的相关数据,对2000至2008年在沪深上市企业发起的跨国并购交易为研究对象,通过多层面的综合考察,实证分析了影响我国企业跨国并购绩效的因素。结果显示,东道国的制度环境越不完善、并购双方文化差异性越小、企业自身规模越大、并购规模越大,则中国企业跨国并购的绩效越好;反之,则并购绩效越差。除上述因素外,企业的财务风险和企业年龄对跨国并购绩效也存在影响,但影响程度相对较小。由此,本文得到了一些颇有意义的结论和启示。