企业管理层收购(MBO)若干问题研究

MBO是20世纪80年代以来西方发达国家企业治理结构演变的主要趋势.近年来,我国某些企业也开始借助MBO方式实现企业产权的变革并引起较大的争议.本文就MBO的起源;MBO在我国的实施及存在的问题进行了较详细的分析,并提出为了进一步搞好我国企业MBO必须实施的若干对策.     

浅谈MBO--兼议新自由主义对MBO的影响

MBO起源于西方发达资本主义国家。在正确认识西方MBO的基础上。我国引进MBO应用于国有企业改革的攻坚阶段,取得了一些成果。但是,由于受到新自由主义理论思潮的影响,在MBO过程中出现了国有资产流失现象,有失引进MBO的初衷。本文以郎成平炮轰“国有资产流失”现象为契机,揭露了在国有企业改革中新自由主义兜售的“产权论”,并以国资委的宣示为例,突现出国有资产所有者对MBO和国资流失现象的理性化反映：既不能再搞私有全面化,又要允许MBO在法律规范下进行。     

管理层收购(MBO)理论与实践探索

MBO在西方兴起的动因主要是解决经理人代理成本、信息不对称等问题,由于产权制度、金融工具运用的不同,中国现阶段的MBO操作与国外的MBO操作相比有着明显不同的特点.本文试图结合我国的实际情况来分析MBO理论及其操作实践,重点阐述实施MBO中目标企业选择、收购主体设立、收购价格确定、融资安排等关键环节的处理思路,以及存在着的主要风险,力图诠释我国本土化的MBO操作方案.     

中外管理层收购(MBO)的比较及思考

自从四通首开我国企业管理层收购先河，短短几年，国内企业MBO运动蓬勃兴起，但是由于我国处于经济转轨时期，市场环境、制度环境、法律环境都与西方不同，故中国版的MBO也独具特色。如何看待MBO这一“创新”了的舶来品，需要客观理性的态度。本文拟对中外MBO进行比较，作出粗浅的思考。     

西方国家管理层收购(MBO)对我国的启示

经过30年的实践，以美国和英国为代表的西方发达国家的MBO运作业已形成完整的理论指导和可行的实践操作经验。西方国家管理层收购的经验，对我国具有重要的借鉴作用。尽管在中国目前现实环境中，有关各方还对MBO操作采取谨慎的态度，但随着国有股减持以不同形式展开，中国市场和国际市场的逐渐接轨，MBO作为一种重要的收购方式必将大张旗鼓地走到前台。     

我国管理层收购的风险及其防范

管理层收购(MBO)在我国的发展历程一波三折,主要是因为MBO是一种重大的产权制度变革和制度创新,在我国企业中推行存在着巨大的风险。因此,只有合理地防范这些风险,才能使MBO在我国有广阔的发展空间。一、我国实施MBO的风险分析MBO风险有内部和外部之分:内部风险来源于MBO自身的特性以及企业的内部机制;外部风险来源于MBO实施过程中涉及的外在因素。1.内部风险分析。(1)收购动机风险。MBO之所以对我国企业有着重要意义,原因在于通过MBO可以理顺企业的产权关系,剥离不良资产,完善公司治理结构。然而,MBO是通过充分博弈和股权变更,以新的权益集合体代替旧的权益集合体的一种利益制衡过程。在这一过程中,我国企业管理者的机会主义倾向颇为严重,许多管理者收购企业的动机并非从企业利益出发,而是试图利用收购过程中信息的不对称来为自己谋利,以致实施MBO后非但没有使企业业绩得到应有的提高,反而严重损害了广大利益相关者的利益。(2)产权风险。与西方发达国家企业的产权状况相比,当前我国企业的产权关系不够明晰,管理层在收购过程中常常既代表买方又代表卖方,极易导致“内部人控制”。此外,在我国上市公司的股权结构中存在着流通股和非流通股...     

论我国MBO公允定价机制的构建

尽管中西方都存在MBO,但背景和具体操作过程却完全不同。目前,我国MBO的定价方式存在着许多缺陷,如定价透明度差、定价动机异化、净资产定价法极不合理等。应对净资产定价法、特别委员会制度、公开竞价机制、管理层贡献补偿和无尴尬条款等问题进行深入的探讨,搭建以合理的估价方式为基础、相当的主体对垒为格局、充分的市场竞争为主体、适当的贡献补偿为特点、并辅以事后补救措施的MBO公允定价机制。     

我国管理层收购（MBO）风险及其防范

MBO通过明晰产权，重建公司委托代理关系和激励约束机制，在改善公司治理结构、提高经营业绩方面有着积极的推动作用。但是并非所有的公司都适合MBO，MBO也不能解决所有的问题，在制度缺失背景下，我国MBO的发展面临着诸多障碍。文章在分析我国MBO面临的主要风险基础上，探讨规范和发展我国MBO的有关对策。     

中国当前经济环境下的管理层收购研究

本文介绍了国际通行的MBO的概念和特征,分析了MBO对我国企业改革的意义,着重研究了我国MBO过程中出现的问题和不规范之处,并提出改进意见。希望通过本文的研究,能对MBO在我国的健康发展有所裨益。     

MBO热中的冷思考

MBO在西方已经有几十年的历史 ,不仅交易数量大而且效果明显。国有股减持暂停后 ,MBO作为一种新的收购形式在国内引起广泛关注并得以真正实施 ,但在交易价格制定、融资渠道选择等方面还存在诸多问题。正确认识目前MBO操作中的问题 ,认清其本质 ,是应用好这一收购形式的关键。     

中国国有企业的改革进程中MBO监管建议——由“桂林三金”事件引发的思考

管理层收购（MBO）目前已成为国际上企业并购的重要方式之一。随着我国国企改革不断深入,MBO在我国也得到了快速发展。但由于MBO在我国仍处于起步阶段,难免存在这样那样的问题。针对这一背景,本文在阐述MBO相关概念的基础上,选取09年热议的＂桂林三金＂改制违规的案例进行剖析,指出存在问题,并提出相关政策建议,以促进MBO这一重要的企业并购方式在我国更快更好的发展。     

中国国有企业的改革进程中MBO监管建议——由“桂林三金”事件引发的思考

管理层收购(MBO)目前已成为国际上企业并购的重要方式之一。随着我国国企改革不断深入,MBO在我国也得到了快速发展。但由于MBO在我国仍处于起步阶段,难免存在这样那样的问题。针对这一背景,本文在阐述MBO相关概念的基础上,选取09年热议的桂林三金改制违规的案例进行剖析,指出存在问题,并提出相关政策建议,以促进MBO这一重要的企业并购方式在我国更快更好的发展。     

MBO在我国实施中出现的问题及其对策

MBO对于深化我国产权制度改革具有积极的探索意义,但作为新生事物,其相应健全的市场和配套制度还没有完全建立。本文从我国MBO的应用发展现状着手,分析了MBO在发展过程中出现的定价、收购主体、融资等一系列问题,提出了相应的解决办法,以期MBO在我国获得更加广阔的发展前景。     

中美管理层收购的差异及其对我国的启示

管理层收购(MBO)起源于西方发达市场经济国家，是一种重要的资产剥离和公司重组的手段。随着中国经济体制改革的深入，MBO逐渐进入中国，并成为产权改革的一种新的探索形式。美国市场经济发育完善，管理层收购相对成熟。相对于美国，中国管理层收购在实施环境、实施动因、融资方式、定价机制和利益获取机制等方面还存在很多不足，需要继续探索和规范。《关于规范国有企业改制工作的意见》的颁布是规范中国MBO发展的重要里程碑。针对中国的现实情况，与战略投资者相结合是中国MBO发展的重要方向，同时MBO不宜成为中国国有企业改制的一般模式或主流模式。     

我国MBO对公司业绩改善的实证分析

本文采用会计研究和因子分析方法分析市场对我国MBO(MBO,Management Buyout)的业绩改善反应。本文发现,我国企业在MBO事件发生后,并未发生业绩上的改善。这一研究结论不同于国外已有文献的研究结果。     

关于管理者收购的研究探讨

在介绍管理者收购(MBO)的涵义和特点、论述其具体操作方式及对公司治理的影响的基础上,说明MBO的作用意义,提出我国MBO运作的若干建议。     

中国管理层收购的定价问题研究

管理层收购作为一种企业重组的工具,自引进我国的那一天起就受到了众多的非议,其中MBO的定价问题是这些争议的焦点。文章将从MBO定价的依据问题、对管理层的补偿问题与定价标准问题等多方面对中国的MBO定价机制进行研究,得出MBO定价不必以净资产值作为定价的惟一标准,定价中应当适当考虑管理层的历史贡献,并参照公司控制权交易理论,通过市场机制为我国企业的MBO正确定价。     

MBO及其在中国的实践与障碍

MBO起源于20世纪70—80年代的欧美国家，它是一种便利的所有权转换形式和改善企业经营管理绩效的措施。我国实施MBO的主要目的是为了实现国有资本的市场退出，其主要特点体现在MBO的收购主体、收购方式、资产转让时的定价、资金来源四个方面。目前MBO还存在许多现实障碍，具体表现在：人们在观念上容易将MBO误认为国有资产流失、MBO融资时面临着的潜在的法律风险、MBO对股市可能造成不利影响、社会各界对MBO所催生出的大批富豪存在疑问和不满。文章最后分析了MBO在中国的发展前案。     

西方MBO动因理论及其在中国实践中的异化分析

MBO(Managem entBuyouts)是杠杆收购(LBO)的一种重要形式,20世纪70-80年代风靡欧美,90年代末引入我国企业改革实践,曾一度成为我国产权改革的一种重要方式。由于我国正处于经济转型期,MBO相关法规不健全,MBO动因背离了降低委托代理成本,改善经理激励等积极动因理论,管理层利益侵占成为当前我国MBO的重要动因,产生当前这种异化的主要原因在于信息不对称、经理人市场的缺失和股权交易市场的不完善。     

中国企业西式MBO的管理层行为与市场反应——基于S公司的案例研究

在选取了中国第一家按照西方模式进行MBO的公司——S公司网络技术股份有限公司,从盈余管理的角度,结合该公司的财务表现与战略发展,研究了其MBO事件前后管理层的行为与市场反应的关系。有证据显示S公司MBO事件使管理层有进行盈余管理的动机,管理层借助营业外收入、特殊投资事项等方式进行操作,影响市场对公司的判断,且该公司的财务表现很符合管理层收购后股价先升后降再升的利益需求。这些结论将对国内以后涉及MBO的投资者、公司管理层以及市场监管者提供一定的帮助。