合资承销商影响新股破发率的实证研究

新股破发是目前中国股市目前面临的一个重要现象。本文基于2004年至2010年上市的A股IPO,研究合资承销商对新股破发率的影响。研究发现,合资承销商所承销的新股破发率显著低于本土承销商。合资承销商的低破发率主要归功于更加有效且符合市场预期的一级市场发行定价能力,其表现为合资承销商发行的股票的短期市场价格相对发行价的偏离程度显著低于本土承销商发行的股票。另外,我们还发现合资承销商采取了一定的托市行为,该行为也减小了短期内新股跌破发行价的概率。本文的发现从新股发行的角度提供了开放金融市场对我国资本市场影响的新现象。     

对新股破发现象的分析

2010年以来,我国新股上市首日遭遇破发的情况频繁发生,舆论界对新股破发是否是常态持有相反的意见。本文以2010年至今的83只破发股票为样本,通过统计分析和实证研究,试图回答这个问题。本文认为,破发是市场自发的、对新股发行定价过程中产生的泡沫进行调整和消化的一种行为。从这个角度而言,破发是一种正常的现象,且能够说明新股发行制度改革初见成效。     

新股首日破发程度影响因素实证分析

本文以2011年1月4日至2011年6月29日发行的163只新股为样本,筛选出59只首日破发股进行深入研究,结合实证分析与规范分析,通过相关性分析与回归分析得到影响新股破发程度的主要因素。同时,本文结合市场实际情况,给出新股投资的合理建议。     

IPO定价存在的问题与对策

中国证券市场IPO的发行存在两个问题要么就是破发,要么就是上市首日涨幅过大,在目前采用市盈率定价的方法,存在许多不足之处,本文试图对中国新股发行存在的问题进行讨论,从而找出适合中国特色的发行方式     

我国IPO定价“破发”原因的财务学思考

近来,新股"破发"已成为中国资本市场的一种常态。而学术界通常将IPO定价问题锁定在抑价发行上,但对跌价发行却研究得不多。此外,定价为何过高、如何抑制这种现象等问题也需要解决。本文从财务管理角度出发,引入利益分割和信号传递的概念,通过对2010年及2011年的资本市场进行分析,探讨了当前我国资本市场上出现的新股跌价发行现象,以期为研究新股发行打开另一个视角。     

我国IPO定价“破发”原因的财务学思考※

近来,新股“破发”已成为中国资本市场的一种常态.而学术界通常将IPO定价问题锁定在抑价发行上,但对跌价发行却研究得不多.此外,定价为何过高、如何抑制这种现象等问题也需要解决.本文从财务管理角度出发,引入利益分割和信号传递的概念,通过对2010年及2011年的资本市场进行分析,探讨了当前我国资本市场上出现的新股跌价发行现象,以期为研究新股发行打开另一个视角     

辨析新股破发潮

4月28日,中国最大的汽车销售服务商庞大集团(601258.SH)首发上市,当日暴跌23.16%,刷新A股市场新股上市首日破发纪录. 庞大集团破发仅是今年以来新股破发的一个缩影,因其破发的幅度巨大引起关注.4月,共有24只新股登陆A股市场,其中16只在挂牌首日破发.截至4月29日收盘,当月上市新股仍有17只股价低于发行...     

浅析我国A股IPO破发的原因

关于IPO抑价的研究,一直是国内外的热门话题,然而,随着我国股票市场的发展,出现了新情况、新问题,特别是进入2011年以来,新股上市首日破发的现象极为频繁。由于新股定价及其上市后的价格表现,关系着发行公司、政府、承销商、投资者等利益相关主体的利益。因此,本文从发行公司、政府、承销商、投资者四个维度去探究本轮新股破发潮的原因,并提出相应的政策建议。     

浅析我国A股IPO破发的原因

关于IPO抑价的研究,一直是国内外的热门话题,然而,随着我国股票市场的发展,出现了新情况、新问题,特别是进入2011年以来,新股上市首日破发的现象极为频繁。由于新股定价及其上市后的价格表现,关系着发行公司、政府、承销商、投资者等利益相关主体的利益。因此,本文从发行公司、政府、承销商、投资者四个维度去探究本轮新股破发潮的原因,并提出相应的政策建议。     

新股发行：三轮改革见成效

高市盈率、破发、业绩变脸、高管套现……新股发行链条上暴露出的种种弊端一直是中国证券市场上最受关注且最核心的问题。多年以来,我国新股发行制度改革已经开展了三轮,方向是不断市场化。目前连续三轮的新股发行改革已初见成效。     

新股破发的原因探究

本文以近期证券市场出现的新股上市接连跌破发行价("破发")的现象为切入点,分析了新股破发现象的相关原因,并针对破发现象提出了较为合理的政策建议。     

IPO大变革

中国证监会关于改进新股发行体制文件前不久公布了，直到现在市场仍然在热议中。毕竟，这次新股发行体制的变革力度是远远超出预期的，从优先股制度到市值配售；从存量发行到大股东所持破发新股的流动性限制；从券商的自主配售到询价中去除报价最高的10％部分；从延长核准后的发行周期到违规发行必须回购所发行的新股：从借壳上市视同IPO到规定不同类型公司的派息率指标……变革几乎涉及到了新股发行的各个方面，由此所引发的震动无疑非常巨大，有人将其称之为具有“颠覆性”的色彩，看来也不算为过。     

上市首日“破发”股票长期表现更差吗？

以2009年7月至2012年5月间上市发行股票为样本,采用随机前沿模型进行定价分析,以新股发行定价类型,首日发行抑价率正负进行分类.选取折价发行且上市首日"破发"(即首日收盘价低于发行价)公司样本,将其与溢价发行且上市首日未"破发"公司样本,按照"行业-收入规模"标准进行样本配对,计算两组公司上市后1~5年买入与持有收益(BHAR)并进行差异性检验.结果表明:新股上市后前三年均表现不佳,折价发行且首日"破发"的股票在上市后前两年表现更差.这为新股定价与长期表现相关研究提供了新的实证.     

新股破发的原因探究

本文以近期证券市场出现的新股上市接连跌破发行价("破发")的现象为切入点,分析了新股破发现象的相关原因,并针对破发现象提出了较为合理的政策建议.     

新股发行制度的缺陷及其完善

2010年沪深两市新上市250余支股票中有50余支新股出现破发,占总发行股票数量的20%左右,可见,我国新股发行市场并没有很好地发挥其作用.我国新股发行中采用的上市保荐制、询价制及新股发售机制都存在着弊端,阻碍了证券市场的良好运行,制约新股发行市场的发展,所以,完善我国新股发行制度,推进新股发行的市场化对于推动我国证券市场的发展、保护广大投资者合法权益具有重要的意义.     

如何看待此轮新股破发潮?

长期以来,我国新股上市首日超额收益率平均高达160%,并一直占据世界第一头衔。为了缩小新股首日抑价幅度,监管当局进行了多轮新股发行体制改革,但其改革的不彻底也广为诟病。然而,进入2011年以来,越来越多的数据表明,我国证券市场正面临着自其诞生以来的第四波也是迄今最为严重的新股破发潮。新股破发频现2011年第一个交易日,安居宝首日上市即较发行价下跌2.65%遂成为2011年首只破发的新股;1月13日,华锐风电开盘     

新股频破发股民很受伤

近期以来,股市极度低迷,市场持续走弱,人气不旺。市场成交量不断萎缩,新股上市首日破发的情况非常普遍。从打新必赚到打新就赔自2011年1月7日今年第一只新股上市以来,截至6月16日,A股市场发行的新股一共156只。其中,上市首日破发的     

完善发行制度 提振市场信心

从曾经的“新股不败”，到上市首日屡屡“破发”，再到如今的“门庭冷落”，大多数投资者对新股都表示经历了一个爱到怕，又爱又怕的过程。直接导致这一局面的根本原因在于，新股发行制度不够完善。发行价格“三高”、询价过程不透明等上市存在的种种弊端引发了新股上市后不济的走势，影响了本来就较脆弱的市场，投资者对于市场的信心也随之流逝。     

新股不败神话不再

自3年前中国国航上市首日破发后,随着行情的发展,新股依然是不败的神话。时隔3年,新股不败的神话再次被打破,中国西电带着智能电网这一热点题材在1月28日上市,收盘跌破发行价,也成为了2009年新股发行制度改革之后,首只上市即告破发的个股。2月2日,二重重装步中国西电后尘,成     

新股频破发非好事

由于股市的持续低迷,刚刚上市的新股接连跌破发行价已成为一个引人注目的现象.据统计,自去年6月IPO(新股首次发行)重启以来,截至发稿时为止,已经有十多只个股破发.