中国上市公司并购绩效的实证分析

西方经典企业并购理论可主要归结为使总价值增加的效率理论、自大理论、代理问题和再分配理论。为检验这些理论在中国的适用性，本文分别采用会计研究法和事件研究法，对中国上市公司1999年发生的85起控制权转让案和2002年55起重大资产重组案的并购绩效进行了全面分析，兼顾了并购绩效产生所需的时间因素和实证研究的实效性，从而揭示中国企业并购之动机及其绩效。研究表明，并购重组给目标企业带来了收益，其CAR为24．502％，超过20％的国际水平；而收购企业收益不大且缺乏持续性。同时本文结合个案分析补充大样本研究的不足，得出并购理论在中国具有一定适用性。最后，本文从并购动机、并购方式等不同角度分析了我国并购失败率高的原因。     

外资并购沪深两市制造业上市公司绩效的实证分析

外资并购是我国并购市场的热点问题.综观多年的外资并购案例,目标公司在并购后的表现各不相同.一些公司业绩得到改善,另一些公司却经营状况恶化;一些外资方不断增加所持目标公司股份,另一些外资方则惨淡退出目标公司经营.     

上市公司并购效应实证分析

本文应用实证分析的方法对我国上市公司的并购模式和并购效应进行了分析和研究，结论是：通过并购虽然企业的经营效益没有特别明显的增强，但是在股东资本增值的前提下实现了企业规模的快速扩张，产业结构得到了优化。     

中国上市公司并购绩效实证研究

国内学者对于并购绩效的实证研究得出了许多有益的结论，但由于我国在2002年以前发生的并购事件较少，很多研究是以几年内发生并购事件的公司作为样本，因每一年的外部环境不同，使得数据可比性不强。此外，“并购”在我国不是一个界定清楚的概念，它与国外研究中所通用的“Merger＆Acquisition”还有一定的差别，由于我国上市公司股权结构和上市审批制度的特殊性，我们的“并购”是一个包含了兼并、收购、托管、股权转让、资产置换、借壳、买壳等行为的模糊概念。目前的研究多数将企业重组的不同类型包括股权转让、兼并收购、资产剥离和资产置换作为一个整体来评价重组后的绩效，显然结论过于笼统，而对公司经营发展起决定性作用的股权转让中导致了公司控制权变化的并购活动（即狭义的并购）缺乏深入的分析。     

并购协同效应的陷阱及其防范

一、并购协同效应的陷阱并购协同效应包括静态协同效应和动态协同效应。前者是我们通常所认为的1+1>2或者-1-1>-2,即合并后的企业的总产出或总收益大于合并前各自的产出或收益,或者并购后在成本方面比原来两家企业独立存在时的成本降低。后者指的是合并后的企业的预期现金流超过原来的并购前各自预期达到的水平之和。动态的并购协同效应因为考虑了预期而显得更加重要。在现实中,许多企业往往把并购能否产生协同效应作为企业实施并购决策的依据,这样很容易过分夸大并购协同为企业所创造的价值,从而使企业陷入并购协同效应的陷阱。1.溢价的陷…     

中国上市公司融资效率的实证分析

本文根据沪、深两市上市公司2006年的年报数据进行研究,实证分析表明,上市公司运营绩效与其融资结构的相关性较弱,资本配置效率没有明显优势,在融资行为的选择上存在过多不合理现象,不利于企业的未来发展和完善。文中有针对性地提出了几点建议。     

基于实物期权方法的中国上市公司并购实证研究

文章首先介绍了上市公司燕京啤酒、惠泉啤酒并购案例,然后引入Erwan Morellec的并购收益分配模型,最后运用该分配模型对该案例收益分配进行分析。研究发现：第一,这次并购取得了“双赢”的效果;第二,并购过程中产生价值增值;第三,决定并购双方所得累计收益大小的因素敏感性不同。     

非上市公司并购价值分析

一、非上市公司并购价值的定性分析　　不同并购动机，其价值也不同，并购价值取决于进行并购的动机。企业在选择并购作为资本经营的具体方式时，应根据不同的并购动机进行价值分析。　　1谋求管理协同效应。企业如果有高效率的管理队伍，要充分发挥其管理能力，使之创造尽可能多的财富，就可以通过并购那些未来有发展前途，但目前却由于缺少管理能力而陷于困境的企业，发挥企业过剩的管理效率。出于这种动机的并购就可以获得管理效率价值。　　2谋求经营协同效应。如果企业所在的产业中存在着规模经济，而企业目前尚未达到规模经济，企…     

我国上市公司并购定价与财务指标相关性实证分析

随着我国产权体制改革的不断深入和股权分置改革的完成,越来越多的上市公司准备实施管理层收购（MBO）。但目前,在中国实施MBO,还有一些难题没有解决。最为突出和敏感的问题是收购标的价值（即收购价格）的评估和确定问题。本文将针对这一问题展开探讨。     

对上市公司并购效应的实证研究

随着中国资本市场的发展,并购在社会存量资本重组中己经占据着越来越重要的位置。实证研究发现中国上市公司并购绩效在并购前后呈现先上升后下降的趋势,并购存在严重的短期效应,未能实质性提高并购绩效。因此,中国应逐步建立职业经理市场,努力做好整合后的并购工作。     

中国企业跨国并购的跨文化整合实证分析

企业跨国并购的实践显示,整合是我国企业跨国并购成败的关键,而文化整合则是核心命题。中国企业的跨国并购整合不仅面临不同企业文化之间的博弈,而且还受到不同民族文化的阻碍,即“双重异质文化”的抗阻。同样,“双重异质文化”在碰撞的过程中,相互识别、相互交融,存在孕育新企业文化的内在机理。本文尝试运用理论分析与建模相结合的方法对跨文化整合绩效及协同机理作一实证研究。     

不同收购方式下企业并购的协同效应研究

企业并购双方往往是为了追求协同效应而实施并购的,在不同的收购方式下,价格支付水平存在较大的差异,竞价收购容易产生较高的支付溢价,而我国证券市场的场外协议收购又为并购操作提供了一定的投机空间,对以上问题进行了探讨。     

中国上市公司并购的动机与建议

我国上市公司的并购活动不断增加,但在并购中也突出地存在一些问题。本文通过分析中国上市公司并购的动机,指出了提高并购绩效的政策建议。     

中国医药上市公司并购绩效分析

以2002—2007年间中国医药上市公司并购绩效为研究对象,根据协同效应,采用以财务指标为基础的数理统计方法来衡量并购前后的业绩变动,并以中国医药上市公司为主体的并购绩效变化特征与全上市公司与全医药上市公司进行对比分析。研究发现,中国医药上市公司并购后协同效应明显,较全医药上市公司绩效有所提高,从一定程度上折射了并购给中国医药上市公司带来的外延式＂发展＂。     

中国上市公司并购的动机与建议

我国上市公司的并购活动不断增加,但在并购中也突出地存在一些问题。本文通过分析中国上市公司并购的动机,指出了提高并购绩效的政策建议。     

跨国公司并购中国上市公司的博弈分析

文章通过博弈论模型对跨国公司并购中国上市公司进行了研究,从市场结构、外资并购政策及新设投资的固定成本等方面探讨了外资并购中国上市公司的影响,且从一个新的视角来解释跨国公司并购中国上市公司的兴起,并指出除了与中国外资并购政策的逐步完善有关,还与中国一些上市公司处于所在行业的龙头地位、拥有垄断性经济资源有关。     

关联交易对中国上市公司并购绩效影响的实证研究

中国上市并购中存在着大量的关联交易,因此基于现有理论采用因子分析和数据包络分析相结合的研究方法从并购交易是否为关联交易的角度对中国上市公司并购绩效进行了实证分析,探寻关联交易对中国上市公司并购绩效的影响具有一定的理论意义和实际意义。     

我国上市公司并购方式效应分析

并购可以增加企业的价值，优化社会资源的配置。但是，在我国上市公司的企业并购是否真的优化了资源配置，要结合中国市场的实际进行分析。本文以2001年我国上市公司（沪市）控股权发生转移的全部71家公司的并购为样本，以公司每股收益、主营业务收入、净利润和净资产收益率为指标，以2001年和2002年的数据为基础，分析并购效应通过实证分析形成结论：在我国上市公司并购中，采取横向并购的公司业绩较好，且在并购中占主导地位。