风险投资机构专业化与投资绩效

在对相关专业化投资文献梳理的基础上,进行理论假设,运用CVSource数据库2000年1月1日至2012年12月31日的数据进行回归分析。结果显示,行业专业化和阶段专业化对风险投资机构投资绩效有显著的正向影响。     

风险投资机构网络中心性、知识专业化与投资绩效

基于我国风险投资业情境,运用CV Source数据库2005年1月1日-2014年12月31日数据,使用多元回归模型,研究了风险投资机构网络中心性对投资绩效的影响,以及知识专业化对二者间关系的调节作用。结果表明:风险投资机构网络中心性与投资绩效存在显著倒U型关系;知识专业化正向调节二者间的倒U型关系,即知识专业化水平越高,风险投资机构网络中心性对投资绩效的初始正向影响越强,而高水平网络中心性对投资绩效的负面影响越小。     

风险投资机构网络凝聚性与投资绩效关系研究

基于社会网络和资源基础观视角,提出代表风险投资机构资源属性的两个要素,即组织力、地位。以Wind数据库所搜集的439家风险投资机构为样本,实证风险投资机构网络凝聚性和资源属性对投资绩效的直接效应与调节效应。结果发现：机构网络凝聚性与投资绩效呈显著负向关系;机构组织力、地位均能显著促进投资绩效提升;机构组织力显著负向调节网络凝聚性与投资绩效的关系;机构地位显著正向调节网络凝聚性与投资绩效的关系;机构组织力和地位共同决定了网络凝聚性对投资绩效的影响。因此,机构应及时剔除无用的冗余联系,优化与合作伙伴的关系;努力提高自身控制必备资源的能力并改善自身在网络中的位置;权衡自身资源属性与网络凝聚性的相互关系,联合考虑自身资源与所处投资环境,从而最终实现提升投资绩效的目标。     

主风险投资机构声誉与联合投资形成的关系——来自中国风险资本市场的证据

以CVSource数据库为基础,采用Probit回归分析方法,分析主风险投资机构声誉对联合风险投资形成的影响。研究表明,在我国风险资本市场,主风险投资机构声誉与联合可能性总体上呈倒"U"型关系。主风险投资机构处于声誉谱系高低位置不同,声誉与联合可能性之间关系存在差异,当位于声誉谱系低端时,声誉与联合可能性呈正相关关系;当声誉增长超过临界点,位于声誉谱系高端时,声誉与联合可能性呈负相关关系。     

风险投资机构网络凝聚性与投资绩效关系研究——资源属性的调节效应

基于社会网络和资源基础观视角,提出代表风险投资机构资源属性的两个要素,即组织力、地位。以Wind数据库所搜集的439家风险投资机构为样本,实证风险投资机构网络凝聚性和资源属性对投资绩效的直接效应与调节效应。结果发现:机构网络凝聚性与投资绩效呈显著负向关系;机构组织力、地位均能显著促进投资绩效提升;机构组织力显著负向调节网络凝聚性与投资绩效的关系;机构地位显著正向调节网络凝聚性与投资绩效的关系;机构组织力和地位共同决定了网络凝聚性对投资绩效的影响。因此,机构应及时剔除无用的冗余联系,优化与合作伙伴的关系;努力提高自身控制必备资源的能力并改善自身在网络中的位置;权衡自身资源属性与网络凝聚性的相互关系,联合考虑自身资源与所处投资环境,从而最终实现提升投资绩效的目标。     

风投机构行业专业化投资强度对企业创新能力的影响

风险投资既能缓解创业企业融资困难,又能为创业企业提供管理支持和资源整合等附加价值服务。以2009-2014年中国创业板上市企业为研究样本,构建行业专业化投资强度指标,实证检验我国风险投资机构行业专业化投资强度与目标企业研发创新能力的关系。研究发现,无论从研发创新资源（研发投入强度、研发人员占比）还是研发创新成果（授权专利数）角度,风投机构行业专业化投资强度对目标企业研发创新能力都具有显著正向影响。进一步研究发现,风投机构行业专业化投资强度与目标企业研发创新成果（授权专利数）呈倒“U”型关系。最后,从风险投资机构投资策略选择、目标企业融资决策以及创业板审核监管机制3个方面提出对策建议。     

股权集中度与风险投资企业绩效相关性研究——来自深市中小板市场的经验证据

选择2008年深市中小板块前十大股东中有风险投资持股的73家企业为研究样本,基于变异系数分析方法选取了企业绩效的代理指标,尝试运用因子分析法解决自变量(反映股权集中度多个指标)之间的多重共线性问题,并藉此检验了股权集中度与风险投资企业绩效的相关性。结果显示:风险投资企业的股权集中度与公司绩效呈负相关关系,这是由于降低风险投资企业股权集中度,意味着企业引进了更多的战略投资者(包括人力资本投资者),这将导致"利益趋同效应"大于"利益侵占效应",并带来公司绩效的提高。     

机构投资者异质性、会计稳健性与投资效率——来自中国上市公司的经验证据

文章以2007-2012年我国A股上市公司为研究样本,以累计非经营性应计利润来度量会计稳健性,从机构投资者异质性视角考察了会计稳健性对投资效率的影响。研究结果表明,会计稳健性水平与过度投资显著负相关;会计稳健性水平与投资不足显著正相关。在将机构投资者划分为交易型机构投资者与稳定型机构投资者的基础上,进一步分析发现,与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者加剧了会计稳健性与过度投资之间的负相关关系;同时稳定型机构投资者也缓解了会计稳健性与投资不足之间的正相关关系。这表明不同性质的机构投资者对会计稳健性与过度投资、会计稳健性与投资不足之间的关系具有调节作用。     

垂直专业化与研发投入——来自中国高技术产业的经验证据

文章利用1995-2010年中国高技术产业细分行业的面板数据,在考虑新产品需求、市场化进程等因素的情况下,实证分析了垂直专业化对研发投入的影响及其行业差异。研究结果显示,垂直专业化对我国高技术产业的研发资本投入和研发人力投入均具有正向促进作用,而且入世后这种促进作用更大;垂直专业化对研发投入的影响存在行业差异性,在垄断程度较低、技术密集度较高和外向度较高的行业中,垂直专业化对研发投入的促进作用更加显著。     

处置效应与风险投资机构:来自IPO公司的证据

本文分析了风险投资机构在企业IPO后减持过程是否存在处置效应。研究发现,当解禁期的股价相对参照点价格(发行价、上市首日收盘价及上市第20日收盘价)存在亏损时,风险投资机构减持意愿下降,更可能继续持有股票,表现出显著的处置效应。进一步分析表明,风险投资机构与被投公司总部在同一地区、在被投企业有董事席位的,能够显著降低减持过程的处置效应,而投资经验也有助于缓解风险投资机构的处置效应。     

主风险投资机构声誉与联合投资形成的关系

以CVSource数据库为基础,采用Probit回归分析方法,分析主风险投资机构声誉对联合风险投资形成的影响。研究表明,在我国风险资本市场,主风险投资机构声誉与联合可能性总体上呈倒“U”型关系。主风险投资机构处于声誉谱系高低位置不同,声誉与联合可能性之间关系存在差异,当位于声誉谱系低端时,声誉与联合可能性呈正相关关系;当声誉增长超过临界点,位于声誉谱系高端时,声誉与联合可能性呈负相关关系。     

风险投资与公司创新绩效——基于创业板公司的经验分析

以我国创业板上市公司为研究样本,从风险投资特征角度对风险投资与公司创新之间的关系进行了实证研究。研究发现,是否拥有风险投资背景对公司创新具有显著影响。具体而言,风险投资持有期与公司创新存在显著正相关关系;风险投资退出时回报与公司未来创新之间存在显著正相关关系;风险投资持股减持与公司未来创新之间存在显著负相关关系。     

分阶段投资策略对风险投资绩效的影响及机理研究

本文以2013年12月31日之前所有风险资本支持的以IPO方式在沪、深两市成功退出的433个项目为研究样本,从投资项目的视角实证检验了主导VC机构的分阶段投资策略对其退出时投资绩效的影响以及影响机理。研究发现,就分阶段投资策略与投资绩效的关系而言,主导VC机构的分阶段投资策略对其退出时的投资绩效具有显著的负向影响。关于分阶段投资策略对投资绩效的作用机理,一方面套牢风险会对主导VC机构分阶段投资策略与其项目层面投资绩效之间的关系产生影响,当套牢风险较大时,主导VC机构分阶段投资策略对投资绩效具有提升作用,然而当套牢风险较小时,主导VC机构分阶段投资策略对投资绩效产生不利影响,证实了套牢假设;另一方面直接监督成本未对主导VC机构分阶段投资策略与投资绩效之间的关系产生影响,即否定了代理成本假设,支持了学习假设。     

主风险投资机构声誉与联合投资辛迪加规模研究

虽然主风险投资机构在联合投资辛迪加中处于核心地位,但已有研究并未关注主风险投资机构声誉对联合投资辛迪加规模的影响。依据已有研究成果,从理论层面分析了主风险投资机构声誉对联合投资辛迪加规模的影响,并提出两个相互对立的研究假设;运用清科数据库2000年1月1日-2010年12月31日的数据进行统计分析,发现：①主风险投资机构的一般声誉对联合投资辛迪加规模没有显著的影响;②主风险投资机构的行业声誉对联合投资辛迪加规模有显著的负向影响;③主风险投资机构在作为主投资机构方面的声誉对联合投资辛迪加规模有显著的正向影响。     

绿色投资会改善企业的环境绩效吗——来自中国能源上市公司的经验证据

迫于全球能源危机和国内雾霾污染的巨大压力,如何通过绿色投资以改善环境污染是当前各界关注的一个重要议题。本文以2008—2017年中国能源上市公司为研究样本,采用Probit模型考察了绿色投资对企业环境绩效的影响机制。研究发现：企业增加绿色投资能够显著改善其环境绩效,而环境规制有利于企业增加绿色投资。调节效应表明,环境规制、专利创新对绿色投资与环境绩效的积极关系具有正向调节作用,而媒体报道的正面倾向性则会减弱绿色投资对环境绩效的积极作用,但政府补贴和研发投入对绿色投资提升环境绩效的调节作用不显著。本文进一步分析发现,绿色投资提升企业环境绩效在国有企业、大规模企业和融资约束程度弱的企业表现得更为显著。     

台湾风险投资基金管理公司投资绩效评估

文章探讨了风险投资基金管理公司投资绩效评估,用以评估投资绩效,以做为风险投资基金管理公司投资参考依据。采用了37家台湾风险投资基金管理公司,所投资的45家台湾电子业为研究对象(这些公司现已成为台湾上市兴柜公司),以2005年与2006年45家台湾上市兴柜公司所发布财务报表作为资料分析,并以"Lerner & Carleton财务分析的会计模式"加以扩展,同时,建立企业规模、营业成果、研发费与固定资产投资、投资报酬率四个方面的评估模式加以研究,并以统计方法进行分析,研究结果发现,台湾风险投资基金管理公司在台湾电子业上市兴柜公司的投资绩效,2006年较2005年虽未达到较佳的情况,但资产投资报酬率与权益总额投资报酬率相对增加。     

风险投资机构本地偏好影响因素研究

基于中国风险投资业情境,从风险投资机构、风险企业、投资轮次和区域特征4方面分析了风险投资机构本地偏好的影响因素。研究发现：风险投资机构声誉、发展阶段、风险投资机构间竞争、风险企业聚集等因素对风险投资机构本地偏好具有显著影响,当风险投资业处于不同发展地区或不同时期时,风险投资机构本地偏好影响因素也具有较大差异。     

创业板长期资产投资、企业绩效与盈余管理——来自创业板公司的经验证据

以创业板上市公司为对象,考察了其长期资产投资与盈余管理行为和企业绩效之间的联系。研究发现:第一,创业板长期资产投资对企业绩效的正向影响存在一年的滞后期;第二,提升企业绩效的长期资产主要是有形资源;第三,盈余管理方面,经验证据说明创业板公司会运用与固定资产相关的会计政策进行应计项目盈余管理,同时利用在建工程进行应计或真实项目盈余管理。     

基于企业不同生命周期的研发投资绩效研究——来自深圳中小板高新技术企业的证据

笔者以深圳中小板高新技术企业为样本,研究了企业不同生命周期阶段研发投资3个维度的绩效及其相互关系。研究结果表明:研发投资与研发投资技术绩效在企业生命周期3个阶段均为正相关关系,成熟期更显著;研发投资与研发投资财务绩效在成熟期是正相关关系,在衰退期是负相关关系;研发投资技术绩效与研发投资财务绩效以及研发投资技术绩效与研发投资价值绩效在企业生命周期3个阶段均为正相关关系,衰退期表现最弱;研发投资财务绩效和研发投资价值绩效在成长期和成熟期为正相关关系,在衰退期却没有显著相关关系。