风险投资与公司创新绩效

以我国创业板上市公司为研究样本,从风险投资特征角度对风险投资与公司创新之间的关系进行了实证研究。研究发现,是否拥有风险投资背景对公司创新具有显著影响。具体而言,风险投资持有期与公司创新存在显著正相关关系;风险投资退出时回报与公司未来创新之间存在显著正相关关系;风险投资持股减持与公司未来创新之间存在显著负相关关系。     

风险投资介入与企业创新：基于PSM模型的经验证据

“大众创业、万众创新”背景下，研究风险投资介入对企业创新绩效的影响具有重要理论与现实意义。以2010-2017年创业板公司为样本，采用倾向得分匹配法（PSM）模型,实证分析风险投资介入对企业创新绩效的影响,发现风险投资介入显著促进专利申请量，且对发明专利申请量和实用新型专利申请量有显著正向作用，而对外观设计专利影响并不显著。进一步考察不同背景和投资策略的风险投资对创新绩效的潜在影响，结果显示：与单独投资相比，联合投资对专利总申请量和发明专利申请量增加的促进作用更显著；与私营风险投资和外资风险投资相比，国有风险投资具有更强的发明取向和更长的投资时间，能显著促进发明专利等创新绩效提升，而私营和外资风险投资对公司创新绩效的影响不显著。     

战略风险投资能促进企业上市后的创新吗?

风险投资在所投资企业上市后往往会选择变现退出,但仍有部分风险投资会选择继续持股。本文基于风险投资的动机差异,将风险投资区分为孵化风险投资和战略风险投资;从资金供给、增值服务和监督控制三个方面研究了战略风险投资对企业创新行为的影响,并分析了战略风险投资的异质性和作用机理。研究表明,战略风险投资更能够促进企业的创新投入和创新产出,并对突破式创新发挥了重要作用;高声誉的战略风险投资更能够促进企业的创新产出,而联合风险投资显著抑制了企业的创新产出;本文进一步研究发现,战略风险投资显著缓解了企业突破式创新的融资约束,并通过向企业派驻高管参与经营管理、引进研发人才,提高了企业的创新能力。本文揭示了战略风险投资这一特殊风险投资对企业上市后创新行为的影响机制和作用机理,为从风险投资动机的角度理解企业创新行为提供了经验证据。     

风险投资介入、投资策略与企业异质R&D创新——基于创业新兴指数样本公司的实证研究

利用创业新兴指数样本公司,实证考察了风险投资介入及其投资策略对企业异质研发创新的影响。结果表明:我国风险投资介入并未对企业异质研发创新产生显著影响;风险投资持股比重增大能显著促进公司常规式研发创新,而对探索式研发创新无显著促进效果;联合投资策略能够促进公司常规式研发创新,而对公司探索式研发创新的促进作用并不显著;单独投资策略对公司异质研发创新的促进作用不明显。这表明,我国风险投资对战略性新兴产业常规式创新具有一定的促进作用,但对探索式创新的促进效果不明显。     

风险投资介入、投资策略与企业异质R & D创新

利用创业新兴指数样本公司,实证考察了风险投资介入及其投资策略对企业异质研发创新的影响。结果表明：我国风险投资介入并未对企业异质研发创新产生显著影响;风险投资持股比重增大能显著促进公司常规式研发创新,而对探索式研发创新无显著促进效果;联合投资策略能够促进公司常规式研发创新,而对公司探索式研发创新的促进作用并不显著;单独投资策略对公司异质研发创新的促进作用不明显。这表明,我国风险投资对战略性新兴产业常规式创新具有一定的促进作用,但对探索式创新的促进效果不明显。     

风险投资与高新技术产业R＆D投入——基于典型相关分析的中国数据实证

从风险投资这一金融视角,以1995-2011年中国风险投资与高新技术产业R＆D投入的样本数据为研究对象,采用典型相关分析方法,实证分析风险投资与R＆D投入之间的相互关系,研究结果表明,风险投资与高新技术产业R＆D投入之间具有显著的正相关关系;风险投资主要反映在风险投资总规模上,R＆D投入主要反映在新产品开发经费支出、 R＆D经费内部支出等自主技术创新方面。风险投资与R＆D投入中的技术引进、技术购买支出呈负相关关系,相对于外部技术,风险投资更青睐投资风险性极高的原始技术创新领域。风险投资会增加新产品开发、 R＆D内部经费、 R＆D人员等自主创新方面投入,R＆D自出创新投入增加会导致更多风险资本进入。     

风险投资、内部控制与审计定价

文章利用手工收集的风险投资持股及其属性特征数据,基于审计风险的分析逻辑,系统研究了风险投资、内部控制与审计定价之间的内在关系.研究发现:(1)与非风险投资持股公司相比,风险投资持股公司的审计定价显著更低;(2)从属性特征来看,风险投资的控制属性显著降低了审计定价,而联合属性显著提高了审计定价;(3)在抑制审计风险、降低审计定价方面,风险投资持股与内部控制质量存在显著的替代效应.文章研究表明,风险投资持股在审计市场上发挥了显著的治理效应,因而强化风险投资机构的增值服务和监督职能,对于提高上市公司运营效率具有重要的现实价值.     

风险投资对区域创新系统的作用机理研究——基于复杂网络理论视角

风险投资对区域创新系统的发展有显著的促进作用,但其内在作用机理仍然模糊不清。本文从复杂网络理论的视角分析区域创新系统持续创新能力的来源,建立风险投资与区域创新系统的关系模型,研究风险投资在区域创新系统实现持续创新中的贡献和作用机理。研究发现,风险投资(VC)企业的出现、存在及其融资、选择、标识、集体学习和嵌入等五项作用功能的有效发挥,有助于区域创新系统克服"市场失灵"和"系统失灵",增强系统的稳健性,实现持续创新。最后,从国家创新政策、区域创新战略、创新环境和风险投资发展等四个方面给出了相应的政策建议。     

政府背景风险投资会促进企业创新吗

利用创业板公司数据，研究政府背景风险投资对企业创新的影响，并对其影响机制进行了讨论。实证结果表明，政府背景风险投资对企业创新投入有显著促进作用，但也诱发了大量逆向选择问题；非政府背景风险投资对企业创新投入不仅不会发挥促进作用，反而会对上市后的被投企业表现出“盘剥”行为，阻碍企业创新投入。进一步探讨政府背景风险投资的作用机制后发现，从政府对风险投资的控制权角度而言，政府参股的风险投资可以促进被投企业创新投入，而政府控股的风险投资却呈现出显著的逆向选择现象；从政府背景风险投资对被投企业的参与度而言，通过董事会参与公司治理会对企业创新产生显著影响，而对企业的持股比例不会显著影响创新。     

时滞效应视角下风险投资、R & D投入与知识产出的动态均衡关系

考虑到创新价值链不同阶段投入所带来的创新成果具有滞后性,从时滞效应视角出发,选取我国1995-2015年时间序列数据,通过协整分析、格兰杰因果检验、VECM模型、脉冲响应函数和方差分析方法,实证分析了风险投资、R&D投入与知识产出之间的长期均衡关系和短期波动影响。结果表明：我国风险投资、R&D投入与知识产出存在长期均衡关系,风险投资与R&D投入对知识产出均有正向促进效应;风险投资与知识产出形成反哺关系,R&D投入是知识产出的单向Granger诱因;短期内风险投资与R&D投入对知识产出的影响存在一定的时滞效应,但影响不显著;知识产出受到自身、风险投资与R&D投入的冲击,均呈正向响应,其中,受自身波动的影响最大;与R&D投入相比,风险投资对知识产出的贡献率较低。     

美国风险投资金融经济价值问题研究

从美国风险投资发展的历程入手,分析其通过加速技术创新,从而创造宏观经济价值效应、促进就业的重要金融经济贡献,得出以下主要结论:风险投资在国家金融经济领域具有重要地位,它与具有发展潜力的高科技产业紧密地联系在一起,促进了技术创新和专利发明;风险投资与国家宏观经济以及国际竞争力具有长期正相关关系;风险投资与平均年工资水平和劳动生产率之间也存在强正相关关系;风险投资在美国的国家金融经济领域的以上各个方面发挥了及其重要的作用.由此得到启示:在中国经济转型的关键时期,大力发展风险投资已是当务之急,美国风险投资的运作模式能够为更有效地发挥风险投资所应有的金融经济价值提供借鉴.     

风险投资对我国创业板IPO泡沫的影响

考察风险投资对创业板IPO泡沫的影响,研究发现:(1)有风险投资背景公司的IPO泡沫显著小于无风险投资背景公司,表明风险投资对创业板公司IPO泡沫具有一定的抑制作用,同时也表明风险投资能够缓解IPO过程的信息不对称问题,从而为认证理论和逐名理论提供了强有力的实证支持;(2)在对有风险投资背景公司做深入分析后发现,风险投资参与度与创业板公司IPO泡沫显著正相关,参与的风险投资机构越多,风险投资持股比例越大,则创业板公司的IPO泡沫越严重。分析表明,虽然风险投资具有一定的抑制创业板公司IPO泡沫的能力,但是这种能力的发挥有赖于风险投资者树立价值投资理念,也有赖于管理层对风险投资行业的引导和管理。     

风险投资与区域创新：机制、路径与异质性——基于中国29个省的实证分析

知识经济背景下，创新成为推动区域发展的核心要素。风险投资是影响区域创新的重要因素，但风投对区域创新的作用还存在争议。文章基于2011—2019年中国省域数据，通过分位数回归、中介效应和调节效应实证分析了风险投资对区域创新影响的异质性、作用机制与传导路径，并采用空间计量模型，测度风险投资对区域创新的空间溢出效应。研究表明：(1)绝大多数省份风险投资与创新产出呈现显著“U型”曲线关系，但地区间差别明显。(2)产学研合作具有部分中介效应，风险投资可以通过提升产学研合作强度来间接推动区域创新发展。(3)吸收能力和知识产权保护对“U型”关系具有调节效应。(4)省际创新产出存在显著的空间集聚现象，风险投资对区域创新的直接效应、间接效应和总效应均表现为“U型”关系，且省份内效应显著强于省份间效应。     

风险投资与企业创新:“增值”与“攫取”的权衡视角

本文在纳入增值服务机制以及对攫取行为的创新失败概率进行内生化的基础上,对经典风险投资行为模型进行了拓展,藉此从"增值服务"和"攫取行为"交互作用的视角分析了风险投资对企业创新的作用机理,并基于2004—2013年深圳中小板和创业板公司IPO前数据,运用"匹配法和倍差估计量"技术对本文提出的假说进行了实证检验。结果表明:(1)样本期间风险投资整体上降低了中小企业的创新水平,参与约束放松导致的企业家创新收益增加小于成功概率下降导致的创新收益减少,且增值服务对创新的增量作用不足以抵消攫取效应的消极影响;(2)风险投资对创新的影响呈现先递减而后递增的"U型"关系,曲线的低点出现在持股企业IPO当年或前一年,其原因是临近IPO时风险投资的攫取效应更为显著而增值服务却无明显的变化;(3)高声誉风投较低声誉风投对企业专利申请的不利影响更小,对创新效率的提升作用更大;是否联合投资与声誉资本异质性有相同的调节作用;高声誉资本牵头组建的联合风投对企业创新不存在消极影响,它的参与还显著提升了企业创新水平。     

高管团队断裂带对二元创新的影响——基于中国上市医药企业的实证研究

基于团队断裂带理论,运用多元层级回归方法,以中国医药制造业上市公司为研究对象,以股权集中度为调节变量,实证检验了高管团队断裂带对二元创新(探索性创新和利用性创新)的影响,以及股权集中度对上述影响的调节作用。结果表明:生理特征断裂带与探索性创新和利用性创新均有显著的负相关关系;任务相关断裂带与利用性创新之间存在显著的正相关关系;公司股权集中度对生理特征断裂带与利用性创新的关系起负向调节作用。     

公司治理结构、股利分配与企业创新绩效三元关系实证研究

公司治理是现代企业管理理论的重要组成部分,直接影响公司经营状况、股利政策及创新绩效。采用回归分析法对公司治理、股利支付及企业创新绩效关系进行实证分析。研究发现,董事会结构、第一大股东持股比例与公司创新绩效显著正相关;第一大股东持股比例及前十大股东持股比例平方和越高,企业越倾向高股利支付;高股利支付与企业创新绩效间并无正相关关系,股利支付与企业创新绩效间存在负相关关系,但不显著。最后,从完善公司治理和股利政策方面提出了促进企业技术创新的政策建议。     

开放式创新、战略柔性与创新绩效

以中国制造业259家企业为数据样本，研究了开放式创新、战略柔性与企业创新绩效之间的关系，研究发现开放式创新战略与企业创新绩效呈显著正相关关系，战略柔性与创新绩效呈显著正相关关系，并且开放式创新战略与战略柔性对创新绩效的影响存在显著正向交互作用。研究结果对企业管理层有一定的借鉴意义，企业应该尽可能实施开放式创新战略，提高资源柔性和协调柔性。     

风险投资、专利权行政保护与关键技术创新

在当前中国关键技术缺失问题亟须解决且风险投资发展迅速背景下，构建包含不同投资机构参与的企业创新决策理论模型，探讨风险投资对于不同技术类型创新决策的影响，并引入专利权行政保护，分析其能否正向调节风险投资对关键技术创新的促进作用，然后利用2010-2020年A股上市公司为研究样本进行实证检验。研究发现：风险投资能够显著促进企业非关键技术创新，但对于关键技术创新的促进作用存在区域异质性；同时，加强专利权行政保护能够提升风险投资对关键技术创新的正向影响作用。由此，提出优化风险投资管理、完善专利权保护和引导企业创新等建议。     

区域创新系统中的风险投资——以云南为例

风险投资对创新和经济增长的促进作用越来越受到重视,但至目前为止,除了经验证据外,现有研究并没能从宏观角度清楚解释风险投资对创新和增长产生推动作用的根本原因.本文结合风险投资理论和区域创新系统理论,探讨风险投资在区域创新系统中的地位与作用,以期能有助于系统地解释风险投资对创新的作用机理.并在此基础上以云南为例进行了一定分析.     

风险投资中的创新度量:指标、缺陷及最新进展

在研究风险投资与创新之间的关系时,如何衡量创新,一直是学术界所关注的问题.本文通过对相关文献进行详尽梳理,从文献中常用的研发费用、专利、商标、直接创新数据、基于文献的创新指标(LBIO)和要素生产率的角度出发进行分析,并对这些指标的优劣进行比较,目的是从整体上把握不同指标的特点,进而为实证分析提供指导.