国债的货币政策效应分析

国债原本是一种财政政策工具,但由于其金融产品属性以及价值活动特性,也对货币政策的制定、实施及其效果产生影响。这除了包括规模与时机以及条件等内容在内的国债发行活动对货币流量的冲击进而对货币政策效果产生影响外,还特别指国债的流通交易,它既可以是货币政策调控的支点,     

国债收益率与货币政策传导研究

采用AFNS模型对国债收益率曲线进行建模,实证研究了不同货币政策工具对国债收益率曲线的传导效果和渠道以及对收益率曲线形态的即期影响.研究发现,公开市场操作利率以及MLF利率在一定程度上发挥了其作为短期、中期市场利率中枢的作用,而SLF利率的影响并不显著.传导渠道方面,货币政策工具从预期收益率渠道向国债收益率曲线传导的效果明显强于风险溢价渠道.同时,紧缩(宽松)类货币政策能够显著抬升(降低)整条收益率曲线,并导致利率期限结构变得更为平坦(陡峭),但对曲率因子影响不显著.     

我国货币政策工具有效性探讨

我国货币政策工具的有效性直接决定了货币政策的最终效果.一般来说,我国货币政策工具有:公开市场操作、准备金率、中央银行基准利率、信贷政策、再贷款、再贴现以及外汇市场的调控等.文章围绕我国货币政策工具有效性展开讨论,主要是揭示了影响我国货币政策工具选择及实施效果的因素,并基于此提出了提高我国货币政策工具有效性的具体措施,为进一步改善货币政策实施效果提供了一些解决方法.     

我国国债规模现状分析

国债政策是货币政策和财政政策的结合点,直接影响两大政策工具的作用.我国从19鲫年恢复国债发行以来,国债规模日趋增大,特别是1998年实施积极财政政策以来,国债规模骤增,对我国国民经济发展和宏观经济结构的调整定到了巨大的促进作用.但同时国债是一种有偿性的收入形式,存在着潜在风险,国债规模是否适度,是否可以继续扩大,一直是理论界的热点问题.2005年我国开始实行稳健的财政政策,国债规模也开始压缩.本文从我国国债发展状况入手,衡量国债的各个指标,讨论我国国债的规模问题.     

抛售美国国债对美国影响的分析

通过对美国金融市场的广度和深度、流动性状况以及美国国债市场需求等方面进行分析,得出结论认为,中国集中抛售美国国债不会对美国金融市场产生较大影响。而且,考虑到美联储当前货币政策工具箱工具较为丰富,完全有能力抵御美国国债的集中抛售。如果中国集中抛售美国国债,不仅不会对美国金融市场产生多大影响,而且还会遭受较大损失。因此,中国依靠美国国债与美国讨价还价的说法并不成立。     

发展与完善我国国债市场的对策

国债的发行和流通涉及财政和金融两大领域。国债既可以作为财政政策的工具,也可以作为货币政策的工具。要使我国国债市场成为一个交易活跃、高效有序的市场,发挥其调控宏观经济的作用,就要大幅增加国债发行规模,改进国债发行方式,增加短期品种。     

各国量化宽松货币政策比较研究

2008年全球金融危机爆发后,为应对金融市场动荡、经济持续衰退,在短期性工具到期和短期利率没有下调空间的情况下,美、欧、英、日等国家先后实施了购买证券等非传统量化宽松货币政策.量化宽松货币政策已经实施5年多,基于各国金融运行环境以及受国际金融危机影响程度不同实施效果产生差异.本文在对各国量化宽松货币政策的实施背景、主要内容及实施效果比较的基础上,对量化宽松货币政策进行了评价.     

货币紧缩情况下特别国债政策有效性分析

特别国债的发行为政府货币政策组合提供了新的操作工具，该文利用“资产不完全替代条件下的货币政策”理论、“货币政策信贷传导机制”理论和“相关性分析”等方法。就特别国债的政策目标、其短期和中长期的经济影响以及政策实施的有效性进行了尝试性的探讨研究，结合资金市场的利率变化，对宏观经济政策调整和资金交易策略提出参考建议。     

我国国债规模现状分析

国债政策是货币政策和财政政策的结合点,直接影响两大政策工具的作用。我国从1981年恢复国债发行以来,国债规模日趋增大,特别是1998年实施积极财政政策以来,国债规模骤增,对我国国民经济发展和宏观经济结构的调整起到了巨大的促进作用。但同时国债是一种有偿性的收入形式,存在着潜在风险,国债规模是否适度,是否可以继续扩大,一直是理论界的热点问题。2005年我国开始实行稳健的财政政策,国债规模也开始压缩。本文从我国国债发展状况入手,衡量国债的各个指标,讨论我国国债的规模问题。     

国债市场存在的问题及解决对策

在证券市场中，国债被看作是无风险的债券，国债利率也被认为是无风险的，并已成为资本市场的基准利率。国债往往是其他衍生金融工具的基础，国债市场的交易和价格波动情况对整个货币和资本市场都会产生重要影响。1998年以来，积极财政政策的实施为中国债券市场的发展提供了契机，同时也为稳健货币政策的有效实施创造了良好的市场环境，     

价格型货币政策工具对商业银行盈利的影响——基于中国32家商业银行的实证检验

利用中国32家商业银行2004-2014年财务数据,检验价格型货币政策工具对商业银行盈利的影响,结果显示:货币政策短期基准利率工具、收益率曲线斜率与银行的盈利——资产收益率之间存在明显的正向关系.此外,从盈利结构来看,无论是国债收益率曲线还是银行间回购利率对净利息收入的正向影响均大于对损失准备金和非利息收入的影响.门限面板模型估计显示:我国价格型货币政策工具对银行盈利存在显著的非对称特征,特别是处于较低利率水平且收益率曲线斜率平缓情况下,这种效果更加明显.     

我国货币政策对国债收益率曲线的影响研究

本文首先分析了货币政策对国债收益率曲线的影响机制,然后运用主成分分析法对国债收益率曲线进行拟合,提取出水平因子、斜率因子、曲度因子,接着建立VAR模型,通过脉冲响应分析和方差分解检验数量型与价格型货币政策对三因子的影响.研究结果表明,价格型货币政策工具对收益率曲线水平和斜率的调控能更有效地实现央行的政策意图,但其对曲度的影响仍较有限.最后,为进一步增强货币政策对国债收益率曲线可控性,本文提出应加快培育货币市场基准利率、增强公开市场操作对国债收益率曲线的调控能力、提高央行对预期管理工具的运用能力、完善国债市场四点政策建议.     

人民银行在储蓄国债管理中的功能定位分析

本文分析了我国储蓄国债管理的现状、存在的问题及其原因,对人民银行在储蓄国债管理中的功能定位进行了探讨,指出人民银行应协助构建完备的储蓄国债监管体制和长效宣传机制,将储蓄国债纳入货币政策工具研究体系,对承销机构实施风险监控,并加强储蓄国债的反洗钱监测工作.     

国债发行与稳健的货币政策

我国国债市场是以改革开放后1981年第一期国债发行为起点的，由于国债能够适应市场发展的需要，国债发行迅即成为投资热点，发行规模逐年扩大，交易量也迅速增多。国债的券种、发行规模、发行方式、发行对象、持有期限、流通渠道和方式以及持有者结构方面，都发生了根本变革，可以说，一个完善的国债市场体系正在建立。这一市场已经开始影响我国的货币政策，成为政府公开市场操作调控的手段和工具。     

浅议量化宽松货币政策及其退出对中央银行资产负债表的影响

2008年金融危机以来,以美联储、日本央行、英格兰银行为代表的发达经济体中央银行纷纷启用量化宽松货币政策,通过购买国债等中长期证券来刺激经济复苏。在本次量化宽松货币政策的实施过程中,灵活主动的资产负债表管理成为各主要经济体央行重要的货币政策工具。本文对美联储、日本央行和英格兰银行所实施的量化宽松货币政策进行了梳理和回顾,简单总结了量化宽松货币政策对央行资产负债表产生的影响,并对退出量化宽松货币政策对央行资产负债表的影响进行了探索性分析,以期为人民银行进一步加强资产负债表的主动管理,前瞻性地做好应对措施提供有益参考。     

货币政策、宏观审慎政策对银行稳健性的影响 ——基于我国51家"A+H"上市银行微观数据的实证研究

货币政策的传导主要涉及中央银行宏观调控工具、金融监管政策、商业银行授信模式和有效贷款需求等环节,货币政策会影响到银行业的安全与稳定,同时,商业银行的稳定性也会影响货币政策的实施效果.基于2000—2020年我国51家"A+H"上市银行的微观数据,运用系统GMM方法实证检验货币政策、宏观审慎政策对银行业金融机构稳定性的影响程度.实证结果显示:不同的货币政策工具都会显著影响商业银行的稳定性,实施价格型或者数量型货币政策工具,对商业银行的稳定性冲击呈现显著差异;实施扩张型的货币政策,会刺激商业银行过度信贷投放,将直接降低商业银行的稳定性水平;控制货币数量或者提高利率,会显著增强商业银行的稳定性.进一步研究发现,同时实施货币政策和宏观审慎政策对商业银行稳定性影响程度有所增强,商业银行的稳定性也易受数量型货币政策的制约,利率调整对商业银行稳定性造成的影响并不显著.因此,完善金融宏观调控框架,积极改革利率市场,尽量使用价格型货币政策手段,实施合理的信贷政策,有助于改善货币政策传导效果,切实增强银行业金融机构的稳定性,进而更好地履行金融稳定法定职责.     

中央银行信息披露与通货膨胀预期管理——我国央行信息披露指数的构建与实证检验北大核心CSSCISSCI

本文从中国人民银行各期货币政策执行情况报告中筛选出有关物价判断的措辞,并通过方差分析方法构建了我国央行信息披露指数。随后利用SVAR模型实证检验了产出缺口、传统货币政策工具、央行信息披露行为等变量对公众通胀预期的影响。结果表明:除物价变动、产出缺口、传统货币政策工具以外,央行信息披露行为同样可以对通胀预期产生显著的影响,并且效果要优于传统的价格型以及数量型货币政策工具。央行可以通过加强与市场的沟通,达到管理通货膨胀预期的效果。     

金融系统统计人员如何做好统计工作

金融统计是国家管理金融经济活动的重要工具,是开展金融工作的基础,是中央银行正确制定和实施货币政策、及时反馈货币政策效果的重要手段,也是国民经济核算的重要组成部分.笔者就如何做好金融统计工作,谈点粗浅的认识.     

中期借贷便利工具对国债利率期限结构的影响——基于主成分分析和VEC模型的实证检验

本文基于利率期限结构理论,采用主成分分析和VEC模型探究MLF数量和利率调整对国债利率期限结构的影响机制.研究结果显示,MLF净投放和降低1年期MLF利率在长期显著降低国债收益率曲线斜率,降低1年期MLF利率将使国债收益率曲线曲率上升,通胀率上升会使国债收益率曲线斜率降低,曲率提高.价格型货币政策工具比数量型工具对债券...     

国债利率期限结构与货币政策的关系研究述评

近年来,随着我国利率市场化进程的推进,国债利率期限结构与货币政策之间的动态相依性受到普遍的关注.相关研究主要包括货币政策对利率期限结构的影响,以及利率期限结构对通货膨胀和经济周期波动具有预测能力、进而影响货币政策取向这两大方面.本文对该领域的核心文献进行梳理和评述,并重点阐述在非常规货币政策背景下,国债利率期限结构与货币政策关系的传统理论研究所面临的挑战,为更深层次地研究国债利率期限结构在货币政策制定和传导过程中的作用提供一个参照平台.