交易成本、禀赋效应与国有股权转让定价——兼论国有企业混合所有制改革的新思路

国有企业混合所有制改革是积极发展混合所有制经济的关键,完善的定价机制有助于推进国有企业混合所有制改革。国有股转让过程中存在大量的交易成本,扭曲了定价体系。基于科斯定理,可以发现,明晰产权是优化定价体系有效途径。但是,禀赋效应的存在,使得科斯定理无法完全解决国有股转让定价问题。对此,需要采取市场和非市场的政策组合,以此来完善国有股转让定价机制,推进国有企业混合所有制改革。     

混合所有制改革的路径分析

混合所有制是国有企业改革的基本方向,国有企业的混合所有制改革绝不仅仅是产权的简单混合,更主要的是治理机制的规范;其中,产权制度改革是基础,只有建立了与现代企业制度相适应的产权制度,才能够完善企业的治理结构。国有企业产权制度改革主要有整体上市、民营企业参股、国有企业并购和员工持股四条基本路径,国家应在充分考虑不同路径的适用条件和绩效差异的基础上,稳步推进混合所有制改革：一是将整体上市作为混合所有制改革的首选路径;二是“国退民进”与“国进民退”相结合,在母公司层面更多采取整体上市、民营企业参股的方式,而在子（孙）公司层面可以更多采用国有企业并购的方式,实现不同层面的混合所有制;三是平稳有序地推进员工持股计划。     

产业结构变迁动力转换与国有企业改革

从产业结构变迁动力转换以及国有企业影响市场发展的角度阐释国有企业改革的原因,同时以市场化的逻辑为国有企业的混合所有制改革提供一个可能性的解释。实证结果表明：随着市场化水平的提高,国有企业对产业结构合理化与高级化的边际效应分别在市场化指数为3.61和12.12时出现向下的拐点;产业结构变迁动力转换临界时间点的选择是国有企业与市场,或者说是产业政策与竞争政策在产业结构合理化与高级化上的总体效应综合权衡的结果;在市场取代国有企业成为产业结构变迁主导的前提下,国有企业影响市场的发展是国有企业改革的一个直接原因。而从企业治理结构、资产管理方式以及行业准入等方面考察了国有企业混合所有制改革在提高市场化水平上的可行性,则为国有企业混合所有制改革路径的选择提供了一个可能性的解释。     

产业结构变迁动力转换与国有企业改革

从产业结构变迁动力转换以及国有企业影响市场发展的角度阐释国有企业改革的原因，同时以市场化的逻辑为国有企业的混合所有制改革提供一个可能性的解释。实证结果表明：随着市场化水平的提高，国有企业对产业结构合理化与高级化的边际效应分别在市场化指数为3.61和12.12时出现向下的拐点；产业结构变迁动力转换临界时间点的选择是国有企业与市场，或者说是产业政策与竞争政策在产业结构合理化与高级化上的总体效应综合权衡的结果；在市场取代国有企业成为产业结构变迁主导的前提下，国有企业影响市场的发展是国有企业改革的一个直接原因。而从企业治理结构、资产管理方式以及行业准入等方面考察了国有企业混合所有制改革在提高市场化水平上的可行性，则为国有企业混合所有制改革路径的选择提供了一个可能性的解释。     

浅析沈阳国企混合所有制改革

沈阳作为东北经济中心,国有企业在沈阳经济总量中占绝对地位,大部分国企面临着现代企业制度不完善、国企股权激励不足、资本多元化途径单一等混合所有制改革难题,随着国企改革的不断深入,混合所有制成为国企改革的首选,而引进多元化资本参与国企改制重组是发展混合所有制企业的关键,本文立足沈阳国企混合所有制改革现状,剖析其混合所有制改革的难题,针对性提出沈阳国企混合所有制改革的对策。     

国有企业混合所有制改革与提高资本配置效率

本文以国有企业改革为背景,针对国有企业混合所有制改革对提高资本配置效率的影响问题进行了研究。结果发现,通过发展混合所有制可以缓解不同资本市场机会不均等的问题、放大国有资本杠杆效应、发挥市场资本配置作用、整合非公有资本所具备的优势资源,从而有效的提高国企资本配置效率,并提出了改革时应注意的一些问题。本文的研究为国有企业实行混合所有制改革,提高资本配置效率提供了分析依据和理论解释。     

混合所有制:过渡性制度安排

历经30余年改革,经济发展中,混合所有制国企占据主导地位。运用经验分析与制度分析,解释混合所有制国有企业为什么表现为一种过渡性制度安排。经验上,相对私有制民企,混合所有制国企效率低下。理论上,混合所有制国企性质与定位并未发生根本性变化,存在行政干预、目标冲突问题,导致混合所有制效率低下。因此,国企混合所有制表现为过渡性制度安排。混合所有制国企演变方向:控股型国企向参股型国企、优先股型国企过渡,即国资减持股份,同时,民资增持股份;最终国资全部撤离竞争性领域,甚至退出营利性领域。混合所有制国企演变路径表现为从低效到高效过程。     

国有企业混合所有制分类改革与国有股最优比例——基于双寡头垄断竞争模型

国有企业分类改革与混合所有制改革是国有企业改革的两大热点,需要有机结合起来.基于双寡头垄断竞争模型,按照国有企业类别研究不同市场环境下的国有股最优比例.结果表明,国有股最优比例是一个动态变量,受政府目标、竞争类型、国有资本及引进的非国有资本效率等多种因素影响,尤其是引入的非国有资本效率及市场竞争环境是制约国有股最优比例的两个最重要因素.因而应加快推进国有企业分类改革,因地制宜推进国有企业混合所有制改革,引进优质非国有资本,优化国有企业股权结构.     

国有企业混合所有制改革的路径选择

发展混合所有制经济,是深化国有企业改革、完善基本经济制度的必然要求。文章在分析发展混合所有制的作用基础上,明确指出企业在引入外部资源时应具体评估的五大要素,并给出了实现混合所有制的五种路径及各自的利弊。     

混合所有制改革与国有企业治理

国有企业的混合所有制改革解决了其治理问题,私人资本引入带来产权形式的变化,并从三个方面影响国有企业的经营绩效:一是可强化国有企业对经济目标的追求,从而有利于资源的优化配置;二是有助于强化企业内部监督;三是可促使国有企业选择更有效的生产技术.混合所有制改革也为私人资本提供了新的投资机会,因而有助于维持中国经济的持续发展,有助于进一步释放改革红利.但混合所有制改革要取得成功,必须满足三个条件:一是建立产权保护制度,以确保政府承诺的可信性;二是必须使私人资本所有者与国有股东处于平等地位,让私人资本所有者享有所有者的权利;三是必须减少政府对企业经营的干预.     

混合所有制改革、政策性负担与国企技术效率——来自高技术企业的证据

国企是高技术企业的重要组成部分。新时期推进制造强国、科技强国建设,离不开对高技术国企效率的提升。混合所有制改革是深化国企改革的重要方式。通过整理中国工业企业数据库高新技术行业1998—2013年的数据,构建了基于国企股权变更的混合所有制改革变量,运用双重差分法实证探究了混合所有制改革对高新技术国企技术效率的影响,并对混改的作用路径及其在不同行业和市场环境下的异质性作用进行了研究。研究发现：第一,混合所有制改革确实显著提升了高技术国有企业的全要素生产率,且这一影响作用具有一定的持续性,而股权混合度会正向影响混改的效应;第二,混合所有制改革对高技术国企效率提升的作用机制主要是通过减轻国有企业政策性负担,尤其是高科技国企的社会性负担实现的;第三,混改的成效受制于国企所面临的地方政治约束以及行业垄断,故实施混改需要充分考虑不同企业所面临的经济环境和制度制约。研究结论对于推动国有企业的转型升级、促进高技术企业高质量发展具有重要的政策意义。     

中国国有经济现状及改革的方向

通过对国有经济的总量、结构及效益分析得出,中国国有经济布局和结构调整取得重要进展,经济效益有所提高,但也存在着国有经济产业分布过宽,区域结构不尽合理、国有经济整体效益还有待进一步提高等问题。为进一步推进国有企业改革,论文提出建立混合所有制,重塑国有企业的产权模式,推动国有企业分类改革,优化国有经济战略布局等政策建议。     

西方混合所有制经济发展模式的比较和借鉴

本文通过对英国、美国、法国和日本四国混合所有制经济模式的比较研究,提出了对我国市场经济建设和国有企业改革的借鉴。     

不同所有制企业技术创新能力考察简

不同所有制企业因产权性质差异而具有不同的技术创新激励。本文比较分析了我国不同所有制企业的技术创新能力差异及其原因。研究发现,混合所有制企业技术创新能力最强,国有企业技术创新能力最弱,私营企业具有专利创新优势但其整体创新能力有待提高,外商投资企业创新投入少但在新产品和劳动生产率上拥有显著优势。产权性质差异是导致国有企业、私营企业和混合所有制企业技术创新能力差异的主要原因,外商投资企业依赖于母公司的技术转移是导致其创新投入少但拥有新产品优势的主要原因。为提升我国不同所有制企业的技术创新能力,应继续深化国有企业改革、优化私营企业的经营环境、激励跨国公司在我国建立研发基地。     

不同所有制企业技术创新能力考察

不同所有制企业因产权性质差异而具有不同的技术创新激励。本文比较分析了我国不同所有制企业的技术创新能力差异及其原因。研究发现,混合所有制企业技术创新能力最强,国有企业技术创新能力最弱,私营企业具有专利创新优势但其整体创新能力有待提高,外商投资企业创新投入少但在新产品和劳动生产率上拥有显著优势。产权性质差异是导致国有企业、私营企业和混合所有制企业技术创新能力差异的主要原因,外商投资企业依赖于母公司的技术转移是导致其创新投入少但拥有新产品优势的主要原因。为提升我国不同所有制企业的技术创新能力,应继续深化国有企业改革、优化私营企业的经营环境、激励跨国公司在我国建立研发基地。     

中职学校混合所有制改革的困境与原因分析

国务院于2014年提出"探索发展股份制、混合所有制职业院校",给中职学校探索混合所制提供了政策支持。但在依法改革的要求下,各地主管部门及中职学校对探索混合所有制看法不一致,中职学校有效探索混合所有制改革进展缓慢。文章通过调研湖南省中职学校开展校企合作与探索混合所有制改革的基本现状,与高职院校探索混合所制改革进行对比分析,梳理了公办中职学校探索混合所有制改革的主要困境,并对造成改革困境的主要原因予以分析。     

谈国有企业改制中私有资本进入的税收障碍

国有企业改制就是要建立起现代企业制度，就是要产权明晰。党的十六大明确指出，国有企业改革要积极推行股份制，发展混合所有制经济，实现投资主体多元化，完善法人治理结构。     

混合所有制、股权制衡与国企过度投资:基于政治观和经理人观的解释

检验混合所有制改革如何影响国企过度投资及其作用机制,研究发现:提高混合主体的股权制衡度对于缓解国有企业的过度投资有显著的积极效应.但不同类型的混合所有权方式对过度投资的影响存在差异:在国有控股企业中,实施国有+外资混合股权结构以及国有+外资+民营混合股权结构,均有助于降低企业的过度投资水平;但当混合股权结构中只包含民营股东时,混合主体的股权制衡度与国有企业过度投资水平则不存在统计意义上的显著性.进一步研究发现,相对于政府干预效应,经理人代理效应是混合股权制衡度影响国企过度投资的主导机制,即经理人观对国企非效率投资问题的解释力相对更为有效.     

关于发展混合所有制的几点思考

混合所有制是指不同所有制产权间的交融混合.混合所有制有宏观与微观两个层次,前者反映不同所有制经济的共同存在,后者指企业中公私不同产权间的相互融合.推进混合所有制的发展,需要解除“国资流失”、“羊入虎口”等多种疑虑,需要让企业人事制度改革,包括董事长与总经理职权关系的厘清、国资代表权力的落实、奖惩与内外监管制度完善等在内的企业法人治理结构的完善.     

混合所有制对债务融资能力的影响——基于国有上市公司的实证研究

本文以2010-2013年沪深A股国有非金融上市公司为样本,考察混合所有制对债务融资能力的影响作用.结果表明:混合所有制程度负向影响企业债务融资能力,即混合所有制程度越高,企业债务融资能力越低;在混合所有制类别中,外资股份比例显著负相关于企业债务融资能力,即外资股份比例越高,企业债务融资能力越低.进一步考察不同企业性质以及不同控制权情境下的影响效果,结果表明:在不同企业性质情境下的影响效果不大,但与控股股东持股比例低于1/3和高于1/2相比,在控股股东持股比例处于1/3-1/2之间时,混合所有制程度对企业债务融资能力的负向影响更强.上述结论为政府制定国有企业混合所有制改革政策以及企业制定相关的债务融资政策提供有益启示.