谈退市的尴尬及加强退市机制改革的对策

在千呼万唤之下，随着《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》的出台，我国资本市场退市机制的雏形终于于2001年2月23日形成了，PT水仙、PT粤金曼的正式退市标志着我国退市机制的开始启动。在此后的三年多时间里，证监会又先后出台了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)》及《关于执行(亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法．     

“PT水仙”之死:中国股市零的突破

<正> 2001年4月21日,上海证券交易所发布公告驳回PT水仙申请宽限期的请求,并已将该决定上报中国证监会。按照中国证监会《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》、《关于发布<亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法>的通知》的规定,4月24日,海水仙电器股份有限公司被证监会处以“极刑”——终止上市。上交所的公告全文如下:     

创造终止上市条件 完善相关规则

在成熟市场经济国家或地区，终止上市制度是股票上市制度的重要组成部分，在我国《公司法》及《证券法》中，也对股票终止上市作出了规定，但是直至今天真正被终止上市的股票还未在我国出现。这一段时间，对应予终止上市的股票严格实行终止上市的呼声日渐高涨，渐家证监会也于日前发布了《亏损上市公司暂停上市和终止实施办法》（以下简称《办法》）并于发布当日开始施行，以下笔者针对为股票终止上市创造条件及如何完善相关规则作了一些探讨。     

退市有助于资产管理公司资产运作

2月24日，中国证监会正式发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，办法实施后，对连续三年亏损的上市公司，如是档能在限期内实现盈利，将依法终止上市，这一举措表明我国的证券市场面对中国将要加入WTO的新形势，即 迈出与国际市场惯例接轨的重要一步，资产管理公司从商业银行收购的资产中，不乏上市公司的股权、债权资产，从长远来看，退市机制的实施有利于资产管理公司的资产运作。     

广集博采

中国证监会明确上市流通证券范围中国证监会近日明确了“上市流通证券”具体范围。上市流通证券包括三个部分 :第一部分 ,上市流通的Ａ股股票 ,包括已流通的公众股、上市公司高级管理人员持有本公司股票以及战略投资者的一般法人通过配售方式认购的新股 ;不包括已发行未上市的新股、未流通的内部职工股、转配股、国家股和法人股。第二部分 ,经中国证监会批准发行的证券投资基金。未经中国证监会清理的老基金不包括在内。第三部分 ,中国证监会批准发行的可转换公司债券。（摘自《南方日报》）银行证券业再携手中国人民银行１月１３日宣布第二…     

关于阿尔特曼Z-Score模型的检验

２０１年月，中国证监会作出了关于PT水仙自２００１年４月２３日起终止其股票在上海证券交易所上市的决定。PT水仙因已经连续四年亏损，且未能就近期扭亏为盈做出具体安排并提出有效措施，而成为中国证券市场首家强迫退市的上市公司。我国现在上市公司中PT类有近２０家。这些PT公司连续亏损三年以上了，从财务的角度来说，是特别失败的，甚至接近了破产的边缘。对于一个上市公司，财务失败的后果是严重的，因而如何及时发现并防范财务失败，即使对于那些暂时没有亏损的公司来说，也是非常重要的。而这就需要一个财务预警系统来对公司的…     

仅退市制度单兵突进还不够

深圳证交所目前公布了新修订的《创业板股票上市规则》，由于新版《上市规则》以较大篇幅阐述了创业板公司的退市规则，这被认为是深交所在推进创业板市场制度完善方面的一大举措。     

编辑絮语

可以说，从去年至今，证券市场替代“网站”成为新的焦点，无论是中央政府还是经济学家， 无论是业界人士还是广大居民，都对证券市场投注了不少目光。尤其是政府的经济部门，针对 中国证券市场频频发文，规整市场秩序。 二月二十三日，我国证券市场有关退市机制的首份具有操作性文件──《亏损上市公司 暂停上市和终止上市实施办法》由中国证监会正式对外公布了，至此，我国证券市场自成立以 来的只进不退局面宣告结束； 二月二十八日，中国的Ｂ股市场终于对境内普通老百姓开放了，只要手中持有外汇，就能 进行Ｂ股市场的交易；三月十七日…     

PT水仙中止上市 股东权益继续受到保护

2001年4月23日，中国证监会作出PT水仙终止上市的决定，引发了中国证券市场上的首例退市案。一些读者纷纷来电、来信询问相关事宜。为此，本刊编辑部特邀请湖北今天律师事务所张伟律师为读者朋友答疑解惑。     

PT水仙终止上市 股东权益应继续受法律保护

<正> 2001年4月23日,中国证监会作出PT水仙终止上市的决定,引发了中国证券市场上的首例退市案。一些读者纷纷来电、来信询问相关事宜。为此,本刊编辑部特邀请湖北今天律师事务所张伟律师为读者朋友答疑解惑。 问:尽管在此之前已经耳闻了一些关于退市的消息,但是PT水仙的退市还是让人感到突然,请问我     

PT股票

ＰＴ股票由来于英文ＰａｒｔｉｃｕｌａｒＴｒａｎｓｆｅｒ(特别转让 )的缩写 ,依据《公司法》和《证券法》规定 ,上市公司出现连续三年亏损等情况 ,其股票将暂停上市。沪深交易所从 1999年 7月 9日起 ,对这类暂停上市的股票实施特别转让服务 ,并在其简称前冠以ＰＴ ,称之为ＰＴ股票PT股票     

核准制下上市辅导制度的核心内容

为适应中国加入WTO以及证券市场的发展，中国证监会修改并清理了一系列不合时宜的规章。其中一项重要的内容，即2001年10月16日，中国证监会以证监发[2001]125号发布的《首次公开发行股票辅导工作办法》(以下简称《辅导办法》)，同时废止了2000年3月颁布的《股票发行上市辅导工作暂行办法》(以下简称《暂行办法》)以及相应的《关于公司公告拟发行股票并上市有关事项的通知》。     

完善制度：让上市公司退出有章可循

2月24日,中国证监会《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》（以下简称实施办法）出台,可以说是这两年PT农商社等上市公司的连续巨额亏损与琼民源、ST郑百重组案使上市公司的退出机制问题引起人们广泛关注的结果,特别是近来对ST郑百重组方案认识的不断深化,使人们认识到建立上市公司退出机制已成为我国证券市场不容回避的现实问题,并在相当程度上推动了《实施办法》的出台。     

实施经营者股票期权的问题与建议

2005年新修订的《公司法》，允许股份有限公司回购5%的股份用于奖励公司员工，并允许公司高管人员于上市一年后转让股份以获取收益；同年12月，中国证监会发布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，允许已完成股权分置改革的上市公司遵照该办法的规定，实施以限制性股票和股票期权为主要手段的股权激励，     

浅谈上市公司会计信息失真的治理

２００１年８月２日，国内股市刚刚历经新世纪第一个“黑色星期一”，笼罩在持续暴跌的阴影中，《财经》杂志一篇题为《揭开银广夏陷阱》的封面文章格外引人注目。文章披露，１９９４年在深交所上市的公司银广夏（０５５７），１９９９年、２０００年的业绩严重造假，其子公司天津广夏获得“暴利”的萃取产品出口纯属子虚乌有，银广夏利润猛增和股价离谱上涨更是一场彻头彻尾的骗局。这则消息立即在市场引起轩然大波。银广夏股票于８月３日停牌，８月６日，银广夏股票继续停牌一天半，鉴于情况严重，经中国证监会批准，自２００１年８月９日…     

论我国证券市场独立审计——对银广夏事件的思考

8月２日，国内股市刚刚坠入新世纪第一个“黑色星期一”，笼罩在持续暴跌的阴影中，《财经》杂志一篇题为《揭开银广夏陷阱》的文章披露，１９９４年在深交所上市的公司银广夏１９９９年、２０００年的业绩严重造假，其子公司天津广夏获得“暴利”的萃取产品出口纯属子虚乌有，银广夏从利润猛增到股价离谱上涨更是一场彻头彻尾的骗局。这则消息立即在市场引起轩然大波。银广夏股票于８月３日停牌，８月６日，银广夏股票继续停牌一天半，鉴于情况严重，经中国证监会批准，自２００１年８月９日起停牌３０天。银广夏东窗事发，为其１９９９、…     

呼之欲出的二板市场

随着中华网、新浪网等互联网企业在美国纳斯达克市场的成功上市，国内各界对中国的二板市场何时“登台亮相”也日益关注起来。据悉，国务院已于今年五月份正式批准了《第二交易系统股票发行上市试行办法》，并将于明年上半年于上海、深圳证券交易所启动“二板市场”。     

可转换公司债券

一、基本知识 《公司法》第162条规定：上市公司经股东大会决议并报经中国证监会批准，“可以发行可转换为股票的公司债券”。     

呼之欲出的二板市场

随着中华网、新浪网等互联网企业在美国纳斯达克市场的成功上市，国内各界对中国的二板市场何时“登台亮相”也日益关注起来。据悉，国务院已于今年五月份正式批准了《第二交易系统股票发行上市试行办法》，并将于明年上半年于上海、深圳证券交易所启动“二板市场”。 　　“二     

发行方式的革命

２００１年３月１５日，中国证监会正式发布《分开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第１号——招股说明书》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式第７号──股票上市公告书》。作为核准制度下信息披露最基础，最重要的两份文件，它的正式发布标志着强制性信息披露的基本框架已经确定，今后，核准相关规则包括再融资政策等都将以该两项规则为“纲本”。