日经指数期货与现货市场波动关联性研究

以日收益率作为分析对象,考察了日经225指数期货推出对日本股票市场指数波动性的影响,研究样本期间为1984.01.04～2009.09.30.分别采用EGARCH、TGARCH和DCC-GARCH3种模型对日收益率的条件方差及市场波动性之间的关系进行实证分析,研究结果表明:(1)日经225指数期货在大阪证券交易所(OSE)的推出加剧了股票现货市场的波动性;(2)好坏消息对股指波动率的影响存在非对称性,即利空消息对收益率波动率的影响比利好消息大;(3)日经225指数期货与标的指数之间的波动性具有较强的联动性和传递性,且2007年次贷危机的爆发加强了两者间的相关性.     

推动中国固定资产投资增长的实证分析——基于中国1978-2007年数据的实证分析

文章应用OLS分析法,实证分析研究了商品零售价格指数、货币供给量与固定资产投资的相关性,在此基础上对3者之间的作用机理进行协整分析和Granger因果检验,研究结果表明:商品零售价格指数、货币供给与固定资产投资之间体现出较强的相关性,而且存在长期的协整关系;商品零售价格指数是固定资产投资和货币供应量的Granger原因,但反向因果关系不成立;提高并维持商品物价和适度的增加货币供给是推动投资增长的战略选择。     

我国货币供应量、物价水平与经济增长之间关系的实证研究

针对我国2001～2010年季度数据,通过使用协整关系检验、格兰杰因果检验以及方差分解分析方法进行实证研究发现,长期内我国货币供给的变化与物价和产出的变化之间存在唯一的协整关系;同时存在一个单向的Granger因果关系:货币供给增长率是物价水平增长率的Granger原因,即长期内货币供应量仅对物价水平产生影响。最后根据实证分析结果对货币政策选择提出政策建议。     

本轮通货膨胀中的货币因素——基于月度数据的检验

本文以中国2008年10月至2010年11月的月度数据为基础,通过计量分析发现广义货币供给量与通货膨胀之间存在显著的相关关系。在滞后1期和2期的情况下,广义货币供给是通货膨胀的Granger原因,而通货膨胀不是广义货币供给的Granger原因;滞后3期后,二者互为因果关系。回归分析发现,通货膨胀与广义货币供给呈显著的正相关关系,但是,广义货币供给仅能解释通货膨胀22.93%的变化。     

我国货币供给的影响因素分析

本文基于2003－2013年的季度数据,实证分析了经济发展、政府调控、大国货币和银行行为四类因素对我国货币供给的影响,结果表明基础货币、日本广义货币和美国广义货币数量对我国广义货币供给具有显著影响,说明我国货币供给的外生性明显,货币政策独立性受到挑战.对此,本文提出控制我国货币供应和物价上涨的政策建议.     

国库现金对货币供给政策的影响机制及证据:基于中国中央银行经理国库制度背景的研究

随着近年来国库现金的迅速增加,万亿国库现金波动对中央银行货币供给政策的影响日益突出。本文在中国中央银行经理国库的制度背景下,通过构建国库现金与货币供给的理论分析框架所做的研究表明,国库现金与基础货币、货币供应量都存在稳定的反向关系,国库现金的增减将导致基础货币和货币供应量的收缩和扩张。本文进一步以中国2000~2006年月度时间序列数据进行的经验分析显示,国库现金与各层次货币供应量之间存在长期的协整关系,国库现金是引起货币供应量变化的Granger因,国库现金的正向冲击导致货币供应量产生显著的负向反应,货币供应量由于国库现金增减而产生收缩和扩张效应。基于研究结论,本文根据当前中国具体情况提出了若干政策建议。     

证券市场和货币需求:一个新货币需求函数的探讨

本文首先从理论上推导出一种具有清晰的微观基础,考虑证券市场因素以及有机综合交易、安全和投机等三种动机的新货币需求函数,并分析了四个外生变量的效应和作用机制。在对中国问题的研究中,我们认为证券市场的发展使仍被广泛采用的货币数量论的缺陷日益暴露,我国一些学者已经开始重视对于考虑证券市场因素的货币需求函数的研究,也取得了重要的成果,但是在研究的方法论上仍然存在一定的不足。本文设计的新货币需求函数在方法论上有一定的创新。最后,运用我国1995年1季度到2001年4季度的数据对该货币需求函数进行了实证研究,发现实证结果与理论预测具有很高的吻合程度,该货币需求函数能够很好地反映我国的货币需求规律。因此,我们希望本文设计的货币需求函数能够对我国宏观经济体现出应有的理论及政策意义。     

日本货币政策效应的实证分析:1980.Ⅰ-2001.Ⅱ

本文用Granger因果关系检验法检验了日本1980.Ⅰ-1991.Ⅳ和1992.Ⅰ-2001.Ⅱ期间名义GDP与货币存量(M2 CD)之间的相互影响关系.实证结果表明相对于前一时期,1991年之后日本货币存量的变化在统计上已不能成为影响名义GDP变化的原因.通过对“泡沫经济“后日本经济运行机制进行分析,本文认为:金融结构的不稳定性导致货币乘数下降,预期通货紧缩导致在名义利率下降的同时实际利率却在上升,“流动性陷阱“的出现,金融自由化的完成,日元汇率政策,都是导致1991年后日本货币政策效应减弱的主要因素.     

我国货币需求决定因素的实证分析

一、理论回顾。货币需求真正作为一种专门的理论是上世纪30年代由凯恩斯建立的。凯恩斯在其《通论》中认为，货币需求数量就是指特定时期公众愿意而且能够持有的货币的数量。人们收入可以以现金的形式持有，也可以购买金融债券，现金具有流动性，金融债券可以获得利息。而人们普遍具有流动性的心理偏好，之所以有此偏好，是因为人们持币主要有3大动机：交易动机，预防动机和投机动机。     

石油价格冲击、内生技术进步与日本经济增长

本研究利用1970-2006年数据检验了石油价格冲击时日本经济增长的短期与长期效应,发现日本的实际GDP、原油和成品油进口量、原油实际价格以及日元对美元名义汇率之间存在协整关系;基于误差修正模型的Granger(格兰杰)非因果关系检验显示,原油实际价格波动是日本经济增长的Granger原因,但其短期效应为负而长期效应则为正:原油与成品油进口量对日本经济有着的长期影响也方向各异.经验性证据表明,日本的经济增长存在着成本推动的内生技术进步机制.     

日本JASDAQ市场的发展及对我国的启示

日本的JASDAQ交易所在原店头交易市场的基础上发展而来,目前已成为中小企业融资的重要平台,它下设的NEO市场更是专门面对拥有新技术或新型商业模式的成长性创业企业。JASDAQ的上市机制、交易机制和信息披露机制都具有较为鲜明的特征,并根据日本证券市场的具体状况,在较大程度上为上市企业和投资者提供了灵活、多样化选择。JASDAQ的经验对于我国创业板市场的发展具有重要启示意义。     

Portfolio optimization under asset pricing anomalies

Fama and French (1993) find that the SMB and the HML factors explain much of the cross-section stock returns that are unexplained by the CAPM, whereas Daniel and Titman (1997) show that it is the characteristics of the stocks that are responsible rather than the factors. But both arguments are largely based only on expected return comparisons, and little is known about how important each of the two explanations matters to an investor's investment decisions in general and portfolio optimization in particular. In this paper, we show that a mean-variance maximizing investor who exploits the asset pricing anomaly of the CAPM can achieve substantial economic gain than simply holding the market index. Indeed, using monthly Japanese data on the first 50 largest stocks over the period 1980–1997, we find the optimized portfolio constructed from characteristics-based model is the best performing one and has monthly returns more than 0.81 percent (10.16 percent annualized) over the Nikkei 225 index with no greater risk.     

Stock prices in Japan rise at night

Examining daily data of the Nikkei Average from 23 October 1986 to 20 January 1998, I find that although the mean of the rate of change during the trading hours (RT) is negative, the mean during non-trading hours (RNT) is significantly positive. I also find that (1) RT has a stable relationship with Japanese economic fundamentals while RNT does not, (2) RNT reflects US economic fundamentals, though weakly, and (3) if the previous trading hours reflected bearish trading, then the bearish sentiment is not taken over to opening time, as opposed to when the previous trading hours reflect a more bullish attitude. A possible cause of the positive RNT is optimism of Japanese investors, especially that of securities companies.     

中国PMI与上证指数关系的实证研究

利用2005年至2013年的中国制造业采购经理指数(PMI)数据与相应时期的上证综合指数的相关数据,采用协整关系检验法和Granger因果检验法对二者之间的关系进行研究,并以此建立误差修正模型。结果表明:PMI与上证综合指数之间存在协整关系,即两者之间存在着长期均衡关系;PMI是上证综合指数的Granger原因,而上证综合指数不是PMI的Granger原因,进而表明PMI有助于对上证综合指数的预测。     

上证综指与道琼斯指数和恒生指数的因果与协整关系分析

本文应用2002至2007年的数据，对上证综指和道琼斯指数与恒生指数之间的Granger因果关系和协整关系进行了实证检验。结果发现道琼斯指数对恒生指数和上证综指存在显著的Granger因果关系，而恒生指数和上证指数之间没有因果关系。上证综指和道琼斯指数与恒生指数之间不存在协整关系，国内外市场之间并不存在长期均衡的关系，没有长期共同趋势，是相分离的。     

产业结构变动与我国宏观经济波动

采用结构变动值K和Moore指数作为我国三次产业结构变动的测量指标,并以总产出增长率和HP滤波后的波动成分作为衡量经济波动的指标,文章对我国产业结构变动与宏观经济波动之间的关系进行了格兰杰因果关系检验。结果显示：产业结构变动不是我国经济波动的格兰杰原因,而经济波动是产业结构变动的格兰杰原因;这说明产业结构变动不是我国经济波动的主要冲击来源,而我国的产业结构变动却受到了经济发展的影响。     

基于VAR模型对商品房价格影响因素的实证分析——以上海市房价为例

选取上海市房价作为研究对象,通过建立VAR模型来分析上海市地价、居民消费价格指数、房屋竣工面积、贷款利率、货币供应量及热钱流入对上海市商品房价格的影响。协整分析表明,各个变量之间具有长期的均衡关系。Granger因果检验表明,上海市商品房价格与地价之间存在双向的Granger因;货币供应量、贷款利率、房屋竣工面积、热钱与上海市商品房价格是单向Granger因;而上海市居民消费价格指数与商品房价格互不为Granger因。     

房产指数与上证指数关系的实证分析

股票市场经过将近20年的发展,逐步走向成熟和完善。股票市场的发展离不开经济的支持,从目前来看,房地产是拉动经济发展的主要动力,房地产指数与上证指数的关系也成为研究的重要领域。本文收集最新的数据,选取上证指数和房地产指数两指标,采用单位根检验、协整检验和格兰杰因果检验,对两指标进行实证分析,实证结果表明研究房产指数与上证指数之间既不存在协整关系,也不存在格兰杰因果关系。     

Dancing with bulls and bears: Nearest-neighbour forecasts for the Nikkei index

In this paper we apply nearest-neighbour local predictors, inspired by the literature on forecasting in nonlinear systems, to the Nikkei 225 Index of the Tokyo Stock Market for the period 1 January 1986–5 June 1997. When forecasting performance is measured by Theil's U statistic, our nearest-neighbour predictors perform worse than a random walk, outperforming the random walk directional forecast. When formally testing for forecast accuracy, the results suggest that predictions from a random walk were statistically significantly better than the nearest-neighbour predictors for the entire forecasting period, as well as for one of the subperiods (a `bull' market episode). Finally, when assessing the economic value of the nearest-neighbour predictors in absence of trading costs, the results of using them as a filter technique are superior to a buy-and-hold strategy for both the entire forecasting period and for `bear' market subperiods, where tests of `forecast conditional efficiency' (or `forecast encompassing') detected that the nearest-neighbour predictors contain useful information for forecasting the Nikkei Index that is not contained in the random walk.     

人口城市化与产业结构变迁的动态关系——基于贵州省的实证检验

文章选取1978—2012年时间序列数据,从贵州省人口城市化与产业结构变迁的动态关系视角出发,选用ADF单位根检验法、Johansen协整检验法,采用Granger因果关系检验和EngleGranger误差修正模型,定量探究了岩溶地区人口城市化与产业结构变迁之间的内在关系。结果表明,贵州省的人口城市化与产业结构之间存在长期的正向均衡关系,但区别于其短期的负向关系;在滞后1期时,人口城市化和产业结构之间具有单向Granger因果关系,在滞后2~4期时,具有双向的Granger因果关系。