中国股市惯性交易策略的实证研究

本文运用随机占优理论对中国股票市场上的赢家组合、输家组合以及惯性交易策略的有效性进行了实证检验,研究发现在排序期中赢家组合和输家组合的年度收益率分别为48.9%和-39.8%,但持有期的赢家组合和输家组合的年度收益率的绝对值低于排序期,分别为9.76%和-0.89%.运用Barrett-Donald KS的二阶和三阶随机占优检验结果也显示对于不同的样本排序期和持有期,赢家组合确实随机占优于输家组合,从而验证了中国股票市场上"强者恒强、弱者恒弱"的股市定律及"追涨杀跌"交易策略的有效性.     

我国证券投资基金重仓持有股票的市场行为研究

本文依据行为金融的理论和研究方法 ,以基金重仓持有的股票过去 6个月的累积超常收益来构造赢家组合和输家组合 ,研究发现 :首先 ,在未来的 1 2个月 ,赢家组合发生了收益反转现象 ,而输家组合发生了收益惯性现象 ;其次 ,赢家组合和输家组合未来 1 2个月的累积超常收益与组合形成期股票的流通股市值和基金持有该股票的比例成反比 ,但与公司每股收益成正比 ,存在显著的“规模效应”、“基金持股效应”和“EPS效应”。笔者认为 ,导致“赢家变输”和“输家更输”这种现象的原因可能是基金基于市场上投资者“追涨杀跌心理”的“短期套利行为”和基金基于“自我控制心理”的“止损行为”。     

网络产品价格策略解析

本文针对目前网络企业刮起的免费赠送之风,从网络外部性、正反馈原理、“赢家通吃”与“输家通盘”等方面,论证了实施免费赠送与主流化战略是网络企业的必然选择。     

本刊执行总编朱敏对话经济学家赵晓:经济转型呼唤市场伦理归位

近年来,随着金融海啸波及全球,曾在国际金融界扮演最大赢家的华尔街,此番却成了最大的输家.而大洋此岸的中国,也未能独善其身.在这背后,究竟有什么因素,早已埋下伏笔?     

逢PX必反体现公众环保焦虑

时下的中国,几乎是公众逢PX必反,政府谈PX项目色变。继厦门PX项目未建易址、大连福佳PX项目被令搬迁后,宁波市政府近日又公开声明,坚决不上PX项目,镇海炼化一体化项目前期工作停止推进,再作科学论证。有媒体感慨:不明不白地上,又不明不白地下,使整个中国都成了输家。到底是谁让整个中国都成了输家,这是一个问题。近几年来,各地重化工项目,诸如厦门PX项目、大连福佳、什邡钼铜等,频频引发群体事件,其中似乎有一种逢重化工项目必反、逢PX项     

深圳股市对股权分置改革有何反应——来自第二批试点公司的实证检验

本文以深圳股市第二批试点公司为研究样本，通过赢家、输家股票组合超常日收益率的统计分析。以及累积超常日收益率的趋势分析，研究深圳股市对股权分置改革的短期反应。实证检验结果表明。在短期内，深圳股市存在过度反应。并且在公司股改预案披露后30个左右交易日，市场做出反向修正．     

静悄悄的会议革命

愈有竞争力的跨国公司，对会议要求愈精确。卓越的经营能力在掌控会议的细节中表露无遗。未来，会开不好的公司，注定是输家。因此，全世界的企业都悄悄地展开了会议革命。     

《看不懂财报，做不好管理》

在日本，哪些企业在赚钱？为什么赚钱？如果是你，会怎样回答呢？你对现今赚钱的企业及其组织架构了解到什么程度？这是商业的基础。如果不了解兴旺的企业及其架构，就不能开展商业活动，因为赚钱的企业才存在需求，这种需求随着时代的变迁而不断变化。如果不知道哪里有需求，就不能开展高利润的贸易活动。     

论赢家通吃

“赢家通吃”这句赌场用语已成为现今市场经济中人们耳熟能详的经济现象。网络企业，在美国如“美国在线”、“雅虎”等，在中国如“搜狐”等，它的市场份额形成滚雪球现象，越办越大，而那些市场份额小的网络企业，则日益萎缩，维持不下去，只有被有市场前途的网络企业兼并或破产倒闭，这是显而易见的“赢家通吃”。这种赢家通吃的现象已经渗透到各行各业以及社会上各个领域。市场愈成熟，     

你的企业为什么赚不到钱

由于我从事的是企业咨询和营销策划工作，每天如走马灯似地与形形色色的大小老板打着交道，听到最多的词汇当然是“忙”、“累”、“赚不到钱”、“竞争压力大”等。没错．视企业利益和发展如自己生命是大多数老板的人生信念．松下幸之助不是说“企业最大的罪恶就是不赚钱”吗？但是在现今商业新经济时代，又有多少老板懂得如何赚钱，如何能持续的赚钱呢？     

汇率变动对国内收入分配的影响

汇率变动及汇率制度的选择原本是国际经济学研究的问题,但是通过进一步分析可以看出,汇率变动及汇率制度的选择还涉及政治方面的因素。这是因为:首先,汇率的变动和不同的汇率制度会影响到国内利益集团之间的收入再分配,由此带来了“赢家”和“输家”。利益集团的收入受到影响之后,必定会影响到它们的政策偏好及其在政策形成     

正义原则与国际合作应对气候变化的激励机制——从法哲学与经济学的交叉视角

人类生产与生活过程不可避免地排放大量温室气体,逐年累积的结果导致改变大气成分,由此引起全球气候向着不利于人类可持续生存与发展的方向转化。温室气体破坏了人类社会安排,并且各国所受的冲击程度不尽相同。从经济学的角度判断,由于有些国家因气候变化所得的收益大于调整成本,有些国家所得收益不足以抵消支付的调整成本,因此,要求国际合作减排的赢家向输家支付边际成本,一定程度上可以起到激励作用,推动各国缩小分歧、共担责任。积极参与国际合作减排是我国应尽的国际义务,但是我国要与历史上的排放大国展开有理有利的谈判,实现减排负担的公平分配是我国当前应对全球气候变化权利义务失衡现象的务实对策。     

港台地产商开始“上山下乡”

注册资金 ６００万美元的漳州市加州富山工程林业开发有限公司最近正忙不迭地开山造林。这家由港商、台商和漳州、厦门企业联手成立的合资公司，自打成立的那天起，便瞄上了闽南山区的几十万亩山林。”种抽木只是收益的一部分。”董事长陈忠贤并不讳言他们的真实用意：卖树苗赚钱，卖木材赚钱，山林综合开发赚钱，更主要的是，因为有了高科技，林业开发、生态环境保护等一长串“好题材”，随之而来的“政策大餐”更是令人眼热。地产商成了“山大王” 陈忠贤带着笔者来到漳州地界的蜈蚣山。去年， 加州公司与漳州长泰县陈巷镇政府签订了山地…     

声音

企业发展就如同山路爬坡。有多少上坡就有多少下坡，一时勇不等于一世勇，往往最后的赢家不是最开始跑得最快的企业。而恰恰是最能控制体力、控制速度的企业，因为匀速发展能让企业更稳健地发展。——冯仑     

中国企业成长要解决六大难题

中国的企业，特别是民营企业经过20多年持续地高增长之后，现在相当一部分都面临着成长的困惑。这个困惑就是大家感到赚钱越来越难了，增长越来越慢了。过去，民营企业家有句话叫做稍不留神就赚钱。一个企业即使运气不是特别不好，一年保持20％增长也是家常便饭。而现在，民营企业大都感觉到，一不小心就亏损。对大多数民营企业来讲，要赶上中国经济平均增长速度都有相当大的难度。     

为什么无人为央企的辉煌业绩喝彩——从国企利润说起

2005年，尽管金融危机袭来，绝大多数企业都困难重重，但中国依然有三家央企的利润超千亿（中石油继续蝉联亚洲最赚钱的公司，中国移动成为全球最赚钱电譬公司，工行成为全球最赚钱银行）。然而，面对国企如此骄人的业绩，非但没有人为之喝彩，反而引采了广泛的争议与质疑。国企高额利润何处来？国企利润分配谁做主？问题并未解决，争论仍将继续。     

静悄悄的会议革命

愈有竞争力的跨国公司,对会议要求愈精确.卓越的经营能力在掌控会议的细节中表露无遗.未来,会开不好的公司,注定是输家.因此,全世界的企业都悄悄地展开了会议革命.……     

零售业规模扩张的动力机制与发展趋势

连锁经营是目前世界上零售业的主流经营方式．连锁经营价值链具备的持续扩张动力机制及商业信息化革命构成零售业扩张的充要条件，是零售企业规模持续扩张的原因。随着互联网步入行业电子商务阶段，零售业在与网络经济融合的过程中，由于规模扩张，在网络经济发展规律的作用下呈爆炸式增长，最终将出现“赢家通吃”的局面。     

中国A股市场动量效应的特征和形成机理研究

动量效应不仅是学术研究的热点,而且在实务上也有广泛的应用。长期以来,关于我国股票市场是否存在动量效应一直存在争议,而且现有研究缺乏对动量效应的表现形式、利润来源和形成机理的深入剖析。基于此,文章利用我国A股市场1994-2011年股票收益率数据对动量效应进行了重新检验。结果表明:(1)我国A股市场不存在显著的月度频率上的动量效应,而当形成期为2-4周、持有期为1-3周时则存在稳定的动量收益;(2)规模、账面市值比和行业等因素可以解释约50%的动量收益;(3)现有行为金融理论并不能解释我国动量效应在不同规模、不同账面市值比和不同换手率股票间的显著差异,动量效应在赢家组合和输家组合中具有不同的形成机理。     

证券投资基金惯性反转投资行为实证研究

文章依据行为金融的理论和研究方法,通过改进的GTM模型,以基金重仓持有的股票相对于上证综合指数的超常收益率来构造赢家组合和输家组合。对24支偏股型开放式基金和49支偏股型封闭式基金,从1999年1月到2006年3月的投资行为进行研究。结果表明在交易策略上,中国的证券投资基金整体采用惯性交易策略,但倾向于买过去表现好的股票,尤其是收益率高于同期上证综合指数收益率的股票;不倾向于卖出过去表现差的股票,即采用高买高卖的策略。惯性交易估计值在考虑有新股票进入时显著大于其他各种情况,这表明基金经理在选择新股进入投资组合时追涨的行为十分明显。