浅析我国“热钱”流入的影响因素与对策选择

随着我国逐渐融入全球经济环境，外汇储备快速增长，我国资本流动规模越来越大。除了贸易往来、外商投资等正常渠道流入我国的资金以外，异常资金或称为热钱的流动更令人关注。本文根据数据可得性测算了我国热钱的流入规模，总结了热钱流入的主要途径和影响因素，并比较了其他国家资本管制的经验，结合我国经济发展阶段和特点提出相应的政策建议。     

汤敏：防止热钱涌入 应放缓人民币升值

2008年，中国面临的通货膨胀压力越来越大，人民币持续升值，股市暴跌，存款准备金率已经上调到17．5％，这一系列问题困扰着当前的中国经济。我们在讨论这些问题时，无法避开与之伴生的另一个话题一热钱大量涌入中国。热钱在中国到底有多少？热钱在中国到底要干什么？本期“经济学人”栏目邀请了中国发展研究基金会副会长汤敏和著名经济学家钟朋荣，听听他们对热钱的看法。     

2014年以来我国热钱流出规模的估算——基于对残差法的修正北大核心CSSCISSCI

为了探究我国近两年热钱流出的真实规模,文章对综合法进行完善:一是综合考虑藏汇于民、对外投资、偿还外债、汇率变动影响,以及基于债权、股权、利息的投资收益等因素对外汇储备规模进行全面的调整;二是通过选取与贸易额相配比的指标即M值法(Matching Method)对合理贸易顺差进行估算,进而还原贸易项下流出的热钱;三是通过社会固定资产投资中的FDI占实际利用外资的比重来测算出隐藏在FDI中的热钱。经过上述调整,文章估算出2014-2016年第一季度,我国热钱共流出14 602.74亿美元,调整后的数据与经济形势和资本市场变化相符程度更高,更贴近热钱真实值。热钱的大量流出给我国资本市场带来压力,增加宏观调控的难度。     

中国经济之惑：“热钱”被“妖魔化”了吗

无论是英镑阻击战、墨西哥金融危机还是东南亚金融危机，这些国家自身金融体制的缺陷都成为国际游资攻击的软肋。“热钱”究竟是什么钱？“热钱”在中国是否能兴风作浪？     

外汇储备破万亿美元大关是喜还是忧?

2006年最牵动世界神经的中国经济话题有哪些？中国的外汇储备无疑是其中倍受瞩目的焦点之一。自中国在2006年2月底超越日本成为世界第一大外汇储备国之后，围绕中国巨额外汇储备的各类争论，就开始在国内和国际如火如荼地上演：中国的外汇储备数额是否合理？高汇储对货币政策和人民币汇率会有何影响？“金融恐怖平衡”是否真实存在？中国将如何实现外汇储备投资的多元化？     

热钱流入规模令人堪忧

2008年我国宏观经济的最大风险可能并非通货膨胀，而是热钱流入。自2005年7月人民币汇改以来，热钱流入的规模显著攀升估算热钱流入的规模、甄别热钱流入的途径、掌握热钱炒作牟利的方式，将有助于一国政府更好地控制热钱进出，维持金融市场稳定，防范系统性危机爆发。本文试图对当前我国热钱流入规模进行估算。     

热钱异动涌入还是抽逃

热钱异动表明其逃离的可能性正在增加：而一旦规模庞大的热钱同时抽逃，中国经济将不可避免地出现“硬着陆”，并深陷金融危机之中     

社科院报告称：进入我国热钱规模已超外汇储备

近日，社科院世界政治与经济研究所专家张明在社科院网站上发表报告指出，在一定的经济学模型假设下，中国资本市场上的热钱数额惊人，已高达1．75万亿美元，这一数字大约相当于截至2008年3月底的中国外汇储备存量的104％。     

严阻热钱扰乱投姿市场

境外热钱进入中国已引起高度警觉。业内人士普遍认为，快速进出的热钱正成为影响中国资本市场、房地产市场健康发展以及宏观经济运行一个不可忽视的因素。它们是如何进入中国的，中国又该怎样加以监管？这已成为一段时间以来市场关注的重点。     

读者来信

热钱超外储意味着什么？；中国面对近年最险峻的考验     

中国的“热钱”规模究竟有多大?——基于热钱流出渠道的估算

现有关于热钱规模的估测方法基本上都限于资本流入的渠道,鲜有基于热钱流出渠道的估测,这在我国目前实施资本项目非对称管制的情况下,夸大了热钱的规模。本文基于误差与遗漏项目和经常项账户下收益汇出项目两种热钱流出渠道,分别估测了两种热钱规模。估测结果表明,误差与遗漏项目下的热钱在2004和2007年发生了大规模的流入,截至2008年上半年,其规模为2450.42亿美元,仅为外汇储备存量的13.55%;而经常项目下收益汇出渠道的热钱则随着FDI存量的逐步增加而不断积累,2003年以来其规模已经高达4254.82亿美元。     

我国农产品价格与热钱的实证研究

自2005年中国汇率形成机制改革以来,热钱流入中国的话题就开始趋热。在2006年末,世界农产品价格大幅上涨,围绕粮食、食品的国内外投资和交易成为新的经济热点。鉴于最近中国农产品价格发生了强烈波动的事实和农产品市场的重要性,本文通过对热钱规模和农产品价格指数的月度数据进行实证分析,得出热钱与农产品价格存在均衡关系,是农产品价格变化的Granger原因。     

7000亿热钱:2010的香港挑战

正当香港经济逐渐复苏,却遇到天量热钱扎堆涌入香港。一时惊得香港金融管理局总裁陈德霖高呼:前所未见、闻所未闻。进港的热钱一直有,只是多少而已。2009年3月以来源源进入香港的热钱,逐渐呈现出空前加速迹象。有关统计数据显示,进入7月以后,流入香港的热钱规模超过1000亿美元。加上此前聚集的资金,香港的热钱规模远在5000亿美元以上。     

有无千亿热钱引争议 涌入中国热钱到底有多少

“热钱”又卷土重来了？ 金融危机背景下，国家外汇储备数据一经公布，有分析人士称其中有1670亿美元“无法解释”，并立刻引发业内对“热钱又开始大量涌入中国”的疑问和担忧。     

有无千亿热钱引争议 涌入中国热钱到底有多少

“热钱”又卷土重来了？ 金融危机背景下，国家外汇储备数据一经公布，有分析人士称其中有1670亿美元“无法解释”，并立刻引发业内对“热钱又开始大量涌入中国”的疑问和担忧。     

热钱：2010的香港挑战

正当香港经济逐渐复苏，却遇到天量热钱扎堆涌入香港。一时惊得香港金融管理局总裁陈德霖高呼：“前所未见、闻所未闻”。 进港的热钱一直有，只是多少而已。2009年3月以来源源进入香港的热钱，逐渐呈现出空前加速迹象。有关统计数据显示．进入7月以后，流入香港的热钱规模超过1000亿美元。加上此前聚集的资金，香港的热钱规模远在5000亿美元以上。     

足球热钱为何而来

眼下。有这样一种说法：炒房子、炒股票、炒黄金、炒期货的热钱,现在要抄底中国足球了。事实真相果然如此吗？     

“热钱”被“妖魔化”了吗

升值预期是吸引国际游资(也就是所谓热钱)进入中国的重要诱因,而国际游资进入中国,主要就是利用中国的结售汇制度。热钱来势汹汹,人们谈热钱色变,是害怕十年前的那一幕在中国上演。无论是英镑阻击战、墨西哥金融危机还是东南亚金融危机,这些国家自身金融体制的缺陷都成为国际游资攻击的软肋。今年,中国加强了对国际游资的打击力度,但由于没有涉及根本的结售汇制度,所以收效甚微。热钱依旧汹涌。热钱究竟是什么钱?热钱在中国是否能兴风作浪?取消强制结汇能否堵住热钱的入口?它对于中国1.8万亿美元的外汇热钱来势汹汹,人们谈热钱色变,是害怕十年前的那一幕在中国上演。无论是英镑阻击战、墨西哥金融危机还是东南亚金融危机,这些国家自身金融体制的缺陷都成为国际游资攻击的软肋。今年,中国加强了对国际游资的打击力度,但由于没有涉及根本的结售汇制度,所以收效甚微。热钱依旧汹涌。热钱究竟是什么钱?热钱在中国是否能兴风作浪?取消强制结汇能否堵住热钱的入口?它对于中国1.8万亿美元的外汇储备又意味着什么?一切都得从头说起。     

关于“热钱”的再讨论

关于"热钱"的讨论最近非常多.就其流入渠道,认为有贸易渠道、地下钱庄等多种途径;关于流入多少,有在2008年底和2009年底分别突破6500亿美元和8000亿美元的说法,也有5年来流入中国的热钱规模约为1.75万亿美元的估算.     

人民币利率该升还是降

随着强烈的人民币升值预期,赌人民币升值的行为已经展开,不管承不承认,一些热钱确实已开始进入中国,并且有可能会越来越多.我国应采取哪些对策,应对热钱涌入,维护人民币汇率稳定?复旦大学金融研究院研究员王自力博士在接受媒体专访时提出,在调低或取消存款准备金利率,利率工具操作空间拓展基础上,再将目前人民币储蓄存款利率相机降低0.25～0.5个百分点.