外汇储备对通货膨胀的传导机制再探讨——兼对中国异象的解释

外汇储备的增加会改变基础货币和货币乘数导致货币供应量增加,进而加大一国通货膨胀压力。外汇储备对通货膨胀的传导机制以及外汇储备来源结构对二者之间的理论关系分析表明:外汇储备增加并不必然引起通货膨胀,它取决于外汇储备来源构成,其中经常项目顺差对通货膨胀影响较小,而资本项目顺差与通货膨胀关系密切;中国的外汇储备构成中由于资本项目顺差所占比重较小,对通货膨胀的影响不是很大。     

我国外汇储备增长对通货膨胀的影响——基于边界检验技术的实证分析

笔者基于卢卡斯总供给模型,推导出外汇储备和通货膨胀之间的理论关系模型,并运用基于边界检验技术的ARDL模型方法,使用我国1997年～2010年的月度数据,对外汇储备和通货膨胀之间的关系进行了检验.结果表明,外汇储备增长率和通货膨胀率之间在长、短期内都具有显著的正相关关系,并且前者对后者的长期影响能力高于短期;平均来看,外汇储备变化率可以解释通货膨胀周期性变化的21.3％.基于此,笔者提出了加强我国外汇储备管理、降低其对通货膨胀影响的政策建议.     

通货膨胀成本和收益的分析--对我国通货膨胀的实证检验

通货膨胀在经济理论和经济实践中都是一个重要的问题,原因是通货膨胀过高会给社会造成较高的成本,本文分析认为不仅未预期的通货膨胀而且预期通货膨胀也带来一定的成本,通货膨胀目标在各国都不为零.通过对我国货币供给增长率与通货膨胀率进行单位根检验和Granger影响关系检验表明,我国现阶段货币政策实施中货币供给仍然是重要的货币政策工具,货币供给通过影响通货膨胀而作用于经济运行.     

我国近年外汇储备变化与货币供应量变化的实证分析

2001年以来,持续的双顺差促使外汇储备量迅速积累,人民币升值压力增大,为了维持人民币汇率的稳定,政府不得不加大货币投放量来回笼外汇市场上过多的外汇.本文通过对货币供应量与外汇储备之间进行ADF、OLS、Granger三个实证检验,实证分析得出结论:外汇储备的增加确实推动了中国货币供应量的大量增加.因此,应适当控制外汇储备规模,完善货币政策工具,积极进行金融创新.     

目前外汇储备过多偏离了货币储备物的本质要求

作为发行货币的储备物,央行的外汇储备并不是越多越好,因为外汇储备越多,相应投放的货币就会越多,而过多投放货币,就容易引发通货膨胀和严重的货币贬值,进而引发严重的社会问题。     

外汇储备对货币供应量影响的实证研究

随着我国经济对外开放程度的不断增加,外汇储备与货币供应量之间的关系变得更加直接。本文将从我国外汇储备的现状出发,分析外汇储备对货币供给影响的作用机制,并2002年1月到2011年12月的月度数据为样本,运用软件对外汇储备与货币供应量的相互关系进行计量分析。通过格兰杰因果性检验和协整分析,得到的结论是外汇储备是货币供应量Granger原因,两者存在长期均衡关系。     

我国货币流通速度变化与当前通货膨胀

近年来,我国巨额的外汇占款导致基础货币投放不断增加,进而产生通货膨胀压力.通过格兰杰因果分析发现,我国外汇储备的持续激增直接造成了国内货币供给的扩张,但货币供给的扩张未能显著引起物价水平的上升;而基于货币数量论分析框架得知,其中一个可能的原因是忽略了货币流通速度变化对物价水平的影响.以Kumhof理论模型为基础建立的货币流通速度变化对通货膨胀的影响模型表明,当前我国的通货膨胀在很大程度上是由货币流通速度加快引起的.     

我国近期通货膨胀的一般原因分析——基于协整检验与VEC模型的实证研究

面对我国近期较高的通货膨胀宰,本文通过协整检验与VEC模型的数据分析,考察了经济增长,货币供给增加和原材料等成本因素与通货膨胀事的长期均衡关系和短期动态关系.分析结果显示,经济增长、货币供给增加和原材料等成本因素对物价水平有着明显的促进作用,其中成本因素对通货膨胀的作用大干经济增长、货币供给等需求拉动的作用,说明我国的通货膨胀已转向成本推动型通胀.     

我国货币供应量变化与通货膨胀率变化的关系分析

本文选用了1990年—2009年的数据对我国货币供应量M0、M1、M2与通货膨胀(CPI)的关系进行研究,考察货币供应量与通货膨胀之间的具体关系.综合运用相关性分析、协整分析、误差修正模型以及格兰杰因果检验来考察我国货币供应量与通货膨胀的长期均衡、短期波动以及二者之间是否是相互影响的关系.结果表明货币供应量的变化是通货膨胀率变化的重要原因,应通过调整货币的供给量来控制通货膨胀.     

外汇储备对我国物价水平的影响——基于协整检验与误差修正模型的分析

协整和格兰杰因果检验结果表明,我国外汇储备与物价水平存在协整关系,且外汇储备是物价水平的格兰杰原因,表明外汇储备增加将对通货膨胀形成压力。但从误差修正模型的检验结果看,我国外汇储备对物价水平的影响在短期内较为有限,其主要原因是我国央行短期内进行大量的外汇冲销操作。因此,我国需要采取有效的措施来缓解通胀压力,如加大央行公开市场业务操作、改革外汇管理体制、适当放宽汇率浮动幅度以及合理使用我国现有外汇储备等。     

The Empirical Analysis on the Influence of Foreign Exchange Reserves on China＇ s Price Level --Based on the Cointegration Test and the Error Correction Model analysis

协整和格兰杰因果检验结果表明,我国外汇储备与物价水平存在协整关系,且外汇储备是物价水平的格兰杰原因,表明外汇储备增加将对通货膨胀形成压力。但从误差修正模型的检验结果看,我国外汇储备对物价水平的影响在短期内较为有限,其主要原因是我国央行短期内进行大量的外汇冲销操作。因此,我国需要采取有效的措施来缓解通胀压力,如加大央行公开市场业务操作、改革外汇管理体制、适当放宽汇率浮动幅度以及合理使用我国现有外汇储备等。     

我国通货膨胀的原因及抑制措施

在全球经济失衡和全球流动性过剩并存的背景下,2008年我国经济继续保持高速增长,外汇储备增加,信贷和货币供给量也快速增长.抑制和防范通货膨胀已经越来越成为困扰我国经济发展的难题.本文通过对我国通货膨胀的原因进行分析,提出解决目前存在的通货膨胀的对策.     

我国通货膨胀与货币供给和经济增长的关系研究

基于协整检验和VAR模型选取1984～2010年的年度数据研究了通货膨胀与货币供给和经济增长之间的关系,研究表明:货币供给和经济增长都会导致通货膨胀,但通货膨胀不会引发货币超发,且一定的通货膨胀对经济增长具有正向刺激作用;货币供应量扩张对通货膨胀有促进作用,但影响程度逐步减弱,经济增长也会促使物价水平的上涨,但影响程度明显小于货币供给水平的影响;经济增长对物价水平的影响小于货币供应量对物价水平的影响,即货币供应量诱发通货膨胀,抑制通货膨胀的最好途径是解决货币供给问题;经济系统中存在"通货膨胀螺旋"效应。     

基于VAR模型的我国外汇储备变动与物价波动的关系研究:2001—2012

近些年我国外汇储备快速增长,物价水平也呈现出一定的上升趋势,传统货币理论认为外汇储备的增加会带来一定的通货膨胀,但本文通过构建VAR模型研究发现外汇储备的变化并不是广义货币变动和物价变动的格兰杰原因,而广义货币的变化是物价变化和实际有效汇率变化的格兰杰原因。在短期内我国外汇储备的变动对物价的直接影响十分有限,而广义货币依然是影响物价的主要因素。从脉冲响应的结果可以看出,央行能够通过相应的货币干预手段在较短时期内抵消外汇储备变动对物价的影响,但在应对广义货币变化的冲击时调整的时间相对较长。     

外汇占款对我国货币供给的影响机制研究——基于2000-2012年央行资产负债表结构变动的分析

本文从中央银行资产负债表的结构分析出发,详细研究了在三种不同外汇管理体制下,外汇储备的变动对基础货币、货币乘数和货币供给的影响机制.通过对2000-2012年间中国人民银行资产负债表结构变动分析发现:近十余年来,外汇占款已成为影响我国中央银行货币发行最重要因素,并成为推动持续通货膨胀的重要因素.     

对外汇储备过多论的质疑

外汇储备过多论者持有的一个重要理由是,外汇储备过多会引发国内通货膨胀。他们认为,与中国目前八千多亿美元外汇储备相对应的就是国内超过57000亿元基础货币的投放,这对我国形成巨大的通货膨胀压力。1·从理论上分析,外汇储备与通货膨胀并不具有必然的因果关系,充足的外汇储备存量甚至还有利于平抑物价的上涨。理由是:(1)金融学原理告诉我们,一国财政和信贷收支状况、经济发展速度的快慢、经济结构的变化等都与货币流通状况密切相关,由于社会总需求的过多或不足主要是由于财政和信贷的过度分配或分配不足所形成,因此,财政和信贷收支的状况…     

外汇储备增长的宏观经济影响 及货币冲销政策的有效性研究

为研究中国外汇储备增加的宏观经济影响和货币冲销政策的有效性,本文利用2002年6月-2011年5月的数据,通过建立VAR模型,对外汇储备增加和货币冲销政策对物价水平以及社会产出水平的动态影响进行考察。研究结果表明,我国的外汇储备增加具有明显的通货膨胀效应,而央行的货币冲销政策对物价水平具有显著的平抑作用,同时对社会产出却没有不利影响。最后,本文从实证结果得到几点重要启示。     

金融危机前后“费雪关系”的分阶段检验与货币政策启示

随着目前通货膨胀预期的加剧,名义利率再次成为抑制通货膨胀的重要工具,因此需要我们对我国经济发展不同阶段的费雪关系给出进一步的分析和检验。通过名义利率和通货膨胀率之间的协整关系检验,发现金融危机发生后的费雪关系进一步弱化,因此需要考虑名义利率对通货膨胀预期调控的有效性,并注重货币总量管理来保持价格水平的稳定性。     

中国货币供给与通货膨胀的关联性研究

关于货币供给与通货膨胀的关联性,学者们还没有形成一致的看法.理论上,货币供给与通货膨胀具有一定的关联性.通货膨胀有需求拉动型和成本推动型,在通货膨胀的原因中有“货币因素”,也有“非货币因素”.实证检验表明:中国货币供应量与物价指数不存在长期的稳定均衡关系,但货币供应量是物价指数的格兰杰原因,反之则不然.事实上,中国通货膨胀或通货膨胀压力一方面是与货币供给有关,另一方面还与结构性因素有关.因此,要实现中国经济的低通胀运行:一是实行总量均衡和结构合理的货币供给模式;二是采取更有效的货币政策;三是推进经济结构调整,实现国际收支平衡;四是深化金融体系改革,增强中央银行货币控制能力;五是进行汇率机制改革;六是通过财政政策调整供需结构.     

结构性通货膨胀的一个基本理论分析框架——基于状态空间时变参数模型的实证

以实体经济的部门瓶颈制约模型、货币视角的资产市场均衡模型为基础构建了一个结构性通货膨胀理论分析框架,并利用状态空间时变参数模型计量方法进行了实证检验。结果显示,农业部门瓶颈制约明显,产品供给弹性低,当需求短期内增加,农业劳动力、农产品价格上涨的结构性通货膨胀特征明显;同时,当货币流动性出现过剩,充足的流动性会将结构性通货膨胀推向更高水平,国内货币流动性、外汇储备则起到推波助澜的作用。