民营上市公司实际控制人特征与企业绩效的实证研究

民营企业实际控制人是民营企业经营管理的核心。本文通过分析901家民营上市公司的所有权与控制权分离程度、控制权的实现方式以及实际控制人类型等特征,揭示出其对公司绩效的影响。     

创业板上市公司控制权特征对实际控制人减持行为的影响研究

控制权特征影响公司实际控制人决策动机,进而影响其首发股份减持幅度。以2009-2014年上市的创业板上市公司为样本,探究实际控制人在首发股份解禁后减持比例与其控制权特征之间的关系,实证研究结果表明:实际控制人进行内部交易和减持实现权力变现的行为普遍存在,对中小股东及市场公平性造成一定影响,权力难以得到约束是这一现象形成的重要原因,因此,需要考虑在治理结构上适当降低两权分离度、股权集中度和终极控制权,外部加强企业信息披露监管。进一步的研究还表明,控制权较高的情况下,实际控制人减持行为、力度与企业业绩并无显著影响,对此类减持行为需要持更理性的态度,客观分析其减持动机;由此也需要认识到,控制权变动是市场调节作用之一,新进入的资本有可能为企业经营带来正面作用,这在控制权过高的企业中尤为明显。     

实际控制人的人口背景特征对我国中小上市公司绩效的影响研究

本文通过对中小上市公司实际控制人的人口背景特征对企业绩效的影响研究,发现实际控制人对企业实际控制时间与企业绩效正相关,实际控制人不同的教育水平和职业背景对企业绩效的影响不同;同时发现实际控制人的年龄对企业绩效的影响不明确.     

公司制企业规模过度扩张的原因及其抑制

在所有权和控制权相分离的企业中,管理者有着推动企业规模过度扩张的强烈的冲动,这些动因有权力需要膨胀、追求收入效应,增强专用性资本以巩固其职位等,为防止企业规模背离经济效益,要在公司治理的各个层面抑制管理层的扩张动机。     

实际控制人的抽逃资金责任初探

根据现有的法律规定，抽逃出资责任的主体只能是公司的发起人或股东，随着公司法引入实际控制人概念，因为其具备现实的必要性、可能性和理论依据上的支持，也应该成为抽逃出资责任的主体。     

所有权控制特征与企业投资行为关系实证研究

基于我国上市公司国有企业产权改革、所有权控制特征复杂的现状,本文以我国2005-2008年上市公司的经验数据为样本对所有权控制特征和投资行为间的关系进行了实证检验,以期对我国国有企业特别是地方政府控制的国有企业产权改革提供一个新视角.     

实际控制人的抽逃资金责任初探

根据现有的法律规定,抽逃出资责任的主体只能是公司的发起人或股东,随着公司法引入实际控制人概念,因为其具备现实的必要性、可能性和理论依据上的支持,也应该成为抽逃出资责任的主体。     

实际控制人的抽逃资金责任初探

根据现有的法律规定,抽逃出资责任的主体只能是公司的发起人或股东,随着公司法引入实际控制人概念,因为其具备现实的必要性、可能性和理论依据上的支持,也应该成为抽逃出资责任的主体.     

我国股票市场价格的过度反应与反转投资策略的实证研究

认知心理学认为个体在认知过程存在认知偏差,投资者在投资过程中客观存在对信息的过度反应和反应不足,国内外的实证研究都证实不同国家的证券市场存在对信息的过度反应,但是对于过度反应持续时间不同市场有不同情况。本文运用行为金融的理论研究构建投资组合,把行为投资策略与传统的基本分析和技术分析相结合更好预测未来股票价格走势。     

家族企业实际控制人贫困经历对企业战略变革的影响

战略变革是家族企业实现基业长青的关键,但现有研究忽略了家族企业实际控制人的作用。基于2003—2019年中国上市家族企业的经验数据,研究家族企业实际控制人贫困经历对企业战略变革的影响。研究发现,家族企业实际控制人贫困经历对企业战略变革具有负向影响,这一结论在经过内生性检验后依然稳健;并且证实,实际控制人的风险偏好和预防性储蓄动机是两条作用机制。同时,数字经济水平对上述关系有负向调节作用,代际传承对上述关系有正向调节作用。研究丰富了家族企业实际控制人经历与企业战略变革的文献,而且为更好地理解家族企业实际控制人如何影响战略决策提供了经验证据。     

基于投资者视角的再融资与股利政策的市场反应北大核心CSSCI

对于股票股利和现金股利,在尚未成熟的资本市场投资者更偏好股票股利,而在成熟的资本市场投资者则更偏好现金股利。在实践中,我国投资者更倾向于在股票领域获得股利,对相关股利政策的偏好顺序依次为股票股利、混合股利、现金股利;再融资行为能够抵消股利政策的一部分市场反应,起到稳定市场的作用。只有上市公司、投资者和监管部门有效合作,合理选择融资方式和股利分配政策,才能真正稳定证券市场。从市场监管层面看,应尽快完善法律法规,规范上市公司投融资决策和股利分配政策,加大对上市公司股利分配的审批和监管力度;从投资者层面看,应客观认知各种融资、再融资方式,以企业自身评估为依据,理性进行投资决策;从上市公司层面看,应立足企业实际能力,合理选择融资方式,以连续稳定的股利发放为原则转换融资方式、选择融资渠道,科学制定股利政策,最终使投资者和上市公司在可持续发展的收益预期中稳定获益。     

企业控制权配置特征对经理管理防御的影响——基于实际控制人视角

企业控制权配置是解决经理管理防御的有效手段,还是导致经理管理防御的重要根源?本文以2013年至2017年我国A股上市公司为样本,实证考察企业控制权配置的结构特征变量对经理管理防御程度的影响。利用全样本研究发现:实际控制人控制权、现金流权和委派董事比例越大,实际控制人的监督效应占主导,经理管理防御程度越弱;股权制衡度、机构投资者持股比例、两职分离、独立董事比例、董事会和经理层持股比例越高,制衡度的特征变量发挥其制衡作用,经理管理防御程度越弱;第二大股东持股比例越高经理管理防御程度越强。进一步研究发现,在国有企业和非国有企业中,企业控制权配置的特征变量对经理管理防御的影响存在显著的差异。因此,应通过调整企业控制权配置中的控制度与制衡度的特征变量,以达到控制权对经理人激励和约束的双重效应,从而减少经理管理防御行为,提高企业资源配置效率。     

金融业扩张如何影响中国出口北大核心CSSCI

金融业扩张对中国各省份地区的出口活动及出口优势产生了怎样的影响效应,是迫切需要得到充分研究的重大问题。本文在利用2005年之后中国出台的一系列金融管制放松政策信息的基础上,构建了有效的工具变量,研究发现:金融业扩张与中国各省份地区出口活动之间呈显著的“倒U型”关系,由此揭示了中国背景下金融业扩张对地区出口扩张具有的非线性影响作用特征。进一步的机制检验发现,金融业扩张对中国各省份地区出口活动的“倒U型”关系影响效应,来源于金融业扩张对各地区相对成本优势的“倒U型”关系影响效应。其机制是,金融业扩张对工业部门的固定资产投资活动产生了突出的挤出效应,对制造业部门的工资水平产生了显著的“U型”关系影响效应,二者的叠加效应构成了金融业扩张对中国各省份地区相对成本优势的“倒U型”关系影响效应。本文为深入理解中国金融“脱实入虚”以及金融业过度扩张现象,及其对中国对外贸易所造成的负面效应和渠道机制,提供了依据。     

实际控制人性质、高管薪酬差距与企业研发投入

文章选取2016—2020在沪市A股上市的560家上市公司作为研究样本,引入调节变量实际控制人性质,运用多元回归分析法探讨高管薪酬差距对企业研发投入的影响。研究发现：高管薪酬差距显著负向影响企业研发投入;与非国有控股企业相比,国有控股企业弱化了高管薪酬差距对企业研发投入的负向影响;与地方政府控股企业相比,中央政府控股企业中高管薪酬差距与企业研发投入的负向关系明显减弱。进一步研究发现,市、县级政府控股企业弱化高管薪酬差距与企业研发投入负向关系的强度最大,中央政府控股企业次之,省级政府控股企业居后。     

稳中求进:实际控制人超额委派董事能促进企业创新吗

近年来,A股上市公司实际控制人超额委派董事现象备受社会舆论和学术界关注.在分散股权时代,实际控制人超额委派董事在强化董事会控制权的同时,客观上维护了上市公司控制权的稳定,提升了董事会决策的一致性,为管理者专注于提升企业长期价值营造了相对稳定的内外部环境.基于此,本文以企业创新为着眼点,研究实际控制人超额委派董事是否影响企业创新,发现实际控制人超额委派董事促进了企业创新.机制分析显示,实际控制人超额委派董事通过延长职位任期和增加货币薪酬降低了管理者对技术创新的风险厌恶,进而提升了企业的创新水平.本文还发现实际控制人超额委派董事对企业创新的促进作用在不存在多个大股东、高技术企业中表现得更加明显.本文不仅丰富了企业创新影响因素及实际控制人超额委派董事经济后果领域的研究文献,而且对现实中通过控制权优化提高企业创新能力具有重要的实践价值.     

实际控制人境外居留权与企业风险承担 ——来自A股上市民营公司的经验证据

近年来,上市民营公司的实际控制人取得境外居留权的比例持续上升,得到广泛关注.其对企业风险承担的影响存在正反两种可能性:境外居留权可能激化实际控制人与中小股东、债权人的代理冲突,提高实际控制人的风险承担意愿;也可能加剧融资约束和投资短视行为,加重实际控制人的风险规避程度.本文的实证研究结果支持了前一种理论预期.进一步研究验证了实际控制人风险承担的控制权私利动机、财富分散动机和资源优势假说,风险转移动机并未得到验证.法律环境会弱化境外居留权对企业风险承担的影响,实际控制人参与治理会加强该影响.境外居留权并未影响实际控制人的长期经营意愿.实际控制人境外居留权的风险承担行为会产生积极的价值促进效应,提升企业价值.本文完整地梳理了实际控制人境外居留权影响企业风险承担的理论逻辑,丰富了实际控制人特征与企业决策的研究文献,对我国公司治理实践具有重要启示.     

民营上市公司实际控制权与资本成本关系研究

本文以2014年-2015年民营上市公司为样本,研究了民营企业控制权与资本成本之间的关系.研究发现,民营企业的实际控制人所有权比例越高,其资本成本越低.本文还进一步研究发现了当民营企业的实际控制权为国有控股时,实际控制人所有权与资本成本之间的负向关系得到了显著的增强.由此说明,相对于非国家控股的民营企业,国家控股的民营...     

实际控制人控股多家上市公司与超额在职消费

文章基于委托代理理论,从实际控制人监督职能角度,研究实际控制人同时控股多家上市公司,对管理者超额在职消费的影响。研究发现,当上市公司所属实际控制人同时控股多家上市公司时,其超额在职消费水平显著高于其它上市公司。进一步研究表明,产权性质和外部治理环境能够对二者关系产生显著影响：民营企业和分析师关注度较高企业,控股多家上市公司对其超额在职消费不存在显著影响;媒体监督较高企业和十八大之后,控股多家上市公司对其超额在职消费的促进作用受到显著抑制。文章研究不仅丰富了实际控制人监督和超额在职消费领域的相关文献,同时对实际控制人如何有效治理公司具有重要的实践意义。     

公司实际控制人的政治关联对公司实际控制权的影响——基于不同的制度环境

现代公司的股东往往会通过构建复杂的股权结构关系来隐藏其对公司享有实际控制权的身份,并通过利用其他非正式的资源,如与政府之间的关系等,尽可能地采取各种手段增加他们的隐蔽性和掠夺性。本文采用定性的研究方法,将政治关联分为强、弱两个程度,将制度环境分为正式和非正式的,通过研究二者不同类型之间的匹配和互动关系,从而得出政治关联在不同的制度环境下是如何帮助实际控制人获得控制权的。经研究,本文得出以下结论:第一,当企业处于正式的制度环境之中时,无论政治关联的强度如何,都无法帮助实际控制人获得控制权,此时政治关联对于控制权的获得是无效的;第二,当企业处于非正式的制度环境中,而控制人所拥有的政治关联强度较强时,此时控制人所拥有的政治关联对于帮助控制人实现对公司的控制是积极、主动的,作用是明显的;第三,当企业处于非正式的制度环境中,而实际控制人所拥有的政治关联强度较弱时,实际控制人只能借助其拥有的政治关联实现对企业的控制发挥较小作用,此时政治关联只是起到辅助作用。