不同股市行情下的星期效应研究——基于沪深股市的实证检验

本文基于我国股票市场中一波最长的熊市和牛市行情,运用GARCH模型研究不同行情下的星期效应。研究发现,整个样本区间内星期效应并不显著,但在熊市和牛市子样本中却分别存在明显的星期效应,具体表现：熊市行情下,最高收益率出现在周二,最低收益率出现在周一;牛市行情下,最高收益率出现在周一,最低收益率出现在周四,且结论具有显著性。因此,按行情对股票市场进行星期效应研究,可有效克服总体样本所得结论的模糊性。     

认股权证与股价的相关性分析

一、问题的提出 在告别中国证券市场9年之后,权证产品终于重新亮相.2005年8月22日宝钢认购权证宝钢JTB1在上海交易所上市交易.随后在2005年11月23日,首支蝶式权证武钢认购和认沽权证以及其它权证相继上市.半年以来,各类权证产品在证券市场上要么被疯狂炒作,要么一路消沉.认股权证作为一种金融衍生产品,其价格与标的股票的价格到底有着多大的相关性和联系呢?它们之间又是怎么样相互影响的呢?单个认股权证、蝶式权证与股票价格之间的影响有多少差异呢?     

大盘有望继续上涨

从各国历史经验上看,无论市场处于牛市或熊市,股指期货上市前,受大盘权重股的配置需要,股票市场均存在一波明显的股指期货行情。     

应进一步将股市纳入宏观调控的视角

对于中国证券市场来说,2006年是一个转折性的年份。A股市场结束了五年的熊市,进入了盼望已久而似乎又超出预期的牛市行情。与此同时,股票价格的快速上扬引发了关于股市与宏观经济讨论的再度升温。辨证地看,股票市场可以促进宏观经济,     

基金经理个人特征对基金绩效的影响及其机理研究

本文引入反映基金经理行为因素的投资风格变量,探讨基金经理个人特征对基金绩效的影响,并分别对牛市和熊市两种不同行情下基金经理个人特征及投资风格与基金绩效之间的相关关系进行分析.在此基础上,将基金极端业绩分布引入模型,对研究进行拓展.研究结果表明:基金经理的性别、学历背景等个人特征能够显著地影响投资风格,而这些个人特征对基金绩效的影响主要通过换手率、持股集中度、行业集中度等投资风格变量来传递;在牛市和熊市两种不同行情下,基金经理个人特征及投资风格对基金绩效和极端业绩分布的影响存在差异.     

权证发行存续对标的股票价格波动率的影响

研究权证的生命周期中对标的股票价格波动率的影响,不仅仅有利于加深我们对金融市场间相互影响的认识,也有利于投资者在进行股票投资时的管理风险。本文检验了权证存续对标的股票价格波动率的可能影响。实证结果表明：目前我国权证的发行与存续一般不会对标的股票的价格波动率产生显著影响。从存在影响的个别情况看,权证行权后价格波动率比权证存续期间价格波动率来得大,与国外的研究结论一致,权证的发行与存续存在降低标的股票波动率的抑制效应。     

资金面单轮驱动 积极防御为宜

各种迹象表明,当前的行情仍是熊市的反弹行情,无论是基本面或是政策面,都很难出现新的牛市行情,但流动性的泛滥仍为行情的短期向上提供了充足支撑。我们的建议是,投资者应顺势而为,并坚持战略防御的主线。     

权证提高了标的股票的定价效率吗——基于我国股票市场实证研究

现阶段在我国,权证提高了标的股票的定价效率了吗?本文围绕这个问题,分析了权证上市后,标的股票的波动性是否减弱、杠杆效应是否消除、长期记忆性是否减轻和系统风险是否降低.通过TARCH模型和带虚拟变量的系统风险分析模型对上述4个方面进行了分析和探讨.不可否认的是.每只标的股票都有一定的特殊性.但是参数估计的结果有助于我们认识权证对标的股票定价效率的影响.而充分认识权证对标的股票的影响有利于股票和其他金融产品定价的合理化.有利于提高金融产品的定价效率,有利于金融创新,有利于我国资本市场的健康发展.基于这些重要的理论和现实意义,本文系统分析了我国的权证对标的股票定价效率的影响,尝试给出分析我国权证影响标的股票定价效率的研究框架和模型.     

阮郎归·股市写意

余钱投资股市中,百姓做金融。心与股指同跳动,醉眼看“飘红”①。测走势,论“牛熊”②,震荡观行情。跌停涨停神色静,赔赚亦从容。注:①股票价格上涨曰“飘红”。②指股市中俗称的“牛市”“、熊市”。责任编辑:樊华阮郎归·股市写意@秦戈~~     

中国股票市场、债券市场和证券投资基金市场的动态相关性研究

本文基于向量自回归(VAR)模型,从投资收益波动性角度研究了我国股票、债券和基金市场分别在熊市、牛市、震荡市中的动态相关性,研究发现:股票市场、债券市场和基金市场的收益率在三种行情下基本都呈现双向的波动溢出效应,只是相互之间影响的程度、滞后持续时间和冲击的方向有所不同.股票市场收益率的波动主要来自本身系统性的风险,且对基金市场的影响大于基金市场对股市的影响.债券市场收益率波动主要受其自身波动影响,并在熊市中受股市波动的正影响,牛市中受基金市场负向影响,震荡市中同时受股市和基金市场的影响.而基金市场收益率在三种行情下主要受股市波动的正影响(90%以上),其次是自身市场波动的正影响(5%左右),受债券市场的影响最小.     

不同市场环境下的大额交易与非对称市场冲击

本文利用沪深交易所2007年1月至2008年12月股票交易的高频数据,研究不同市场环境(牛市和熊市)下大额交易对不同类型股票的流动性影响和价格冲击效应。在不同市场环境下,大额交易的价格冲击和市场深度冲击存在差异;对于不同特征的股票,大额交易也存在不对称的价格冲击效应和市场深度冲击效应。具体表现为:大市值活跃股的大额交易价格冲击效应和市场深度冲击较小;而小市值不活跃股的价格冲击效应和市场深度冲击效应较大;熊市环境下的价格冲击大于牛市环境的价格冲击,且熊市的大额交易存在更明显的信息驱动特征;熊市环境大额买单的市场深度冲击较小,牛市环境的大额卖单的市场深度冲击较小。同时我们还发现,在典型的牛市和熊市环境下,其流动性明显低于常市,因此在这种市场环境下更宜采取拆分大单的方式完成大额交易。     

我国分离式可转债对标的股票影响的实证分析

本文对股权分置改革后的权证市场进行了研究,选取了2005年底至2008年10月市场推出的18只分离式可转债权证为研究对象,运用事件研究法分别选取权证上市日跟股权登记日为事件日,实证结果表明股权登记日前后权证标的股票有显著的异常收益率。本文指出由于权证上市时的套利操作和权证特殊的交易制度造成了权证交易对标的股票的影响。     

有色金属板块:成熟还是毁灭?

展望二季度有色金板块行情,最重要的是对于大盘的判断,市场究竟是处于牛市还是熊市?或许,在对大盘走势判断未明的情况下,趋势投资是最好的选择。     

看排名选基金不靠谱

不管基金当前的业绩排名如何,均很难判定下一期该基金的表现。可以结合基金的短期、中期和长期的业绩排名进行筛选,筛选出无论在熊市、牛市还是震荡行情下都能表现出色的基金。此外,还要考虑宏观经济、基金公司、基金经理等因素。     

对中国权证市场价格定位的合理性分析

20世纪90年代中国权证市场极度混乱,一度被关闭。2005年以来,权证作为一种对价支付安排恢复发行和上市,但对其定价合理性仍存质疑。本文从权证价格与对应基础股票价格的相关性、权证价格与理论价格的偏离度两方面进行分析,认为目前权证价格高估,必将随着到期时间的临近和供应量的增加,走上回归之路。     

2013债券 扫黑风暴下的熊市

今年的债券市场可谓是一波“过山车”行情，年初延续着去年的牛市，却仅仅是个“牛尾巴”。债市牛市的结束，伴随着有史以来最严厉的债市扫黑风暴、历史上最严峻的钱荒，下半年甚至陷入漫长熊市。     

权证上市对标的股票的影响——基于中国股市的分析与实证

本文基于连续时间动态资产定价模型,推导出权证作为一种新的、依赖于标的股票的风险资产上市交易后,标的股票均衡价格变动的一般性结果,揭示出标的股票资产定价机制必然发生根本性改变;通过建立标的股票收益率与波动率的计量模型验证理论结果;实证考察,在中国,权证上市交易后对标的股票收益率及其波动性的影响,最后得出关于标的股票收益率各方面特征变化的完整结论,作为监管部门与投资者决策的参考依据。     

"熊市借壳"价值考量

战略投资人在"熊市"中"借壳",有机会取得更有利的对价,并且较之"牛市"行情中的锁定期,相对时间成本更低。     

在股权分置改革中引入权证的意义和作用

权证是在西方近年来兴起的金融衍生工具之一，是一种允许持有人有权利但无义务以约定价格和约定时间购买或者出售约定数量标的资产的证券．持有人有权购买（出售）标的资产的权证为认购（售）权证。权证的构成要素主要有标的资产、执行价格、发行价格、兑换比例、到期日、执行方式及特别条款所组成。     

中国股市波动率的年线效应

本文以上证综合指数年线作为标准,把股市划分为牛市和熊市两种状态,并采用ARMA-EGARCH-M模型分别研究了牛市和熊市的股市波动率,称为年线效应。通过实证分析,得到以下主要结论：无论是牛市还是熊市,中国股市的日历效应都不显著;熊市的收益率序列几乎不存在任何的序列相关性;牛市波动率更容易受到坏消息的影响,而在熊市中,好消息的影响较大。如果不对消息内容进行区分,牛市会更容易受消息的冲击,加剧市场波动;而熊市中好消息和坏消息对市场波动的影响并不存在显著的差别。