我国上市公司融资偏好问题研究

当前,我国上市公司普遍表现出股权融资偏好,这与国外成熟市场的融资偏好状况有着极大差异。我国股权融资偏好现象的存在既有内因也有外因,且其存在势必对公司自身发展以及相关市场资源配置利用产生重大影响,因此对我国上市公司进行融资结构优化的重要性和紧迫性日益凸显。本文从我国上市公司融资偏好现状、成因和影响进行浅析并试提出相关优化建议。     

上市公司股权融资偏好现象浅析

目前,我国的一年期贷款利率仅为5．85％。另一方面,根据中国证监会的规定,上市公司申请配股的前提条件是“最近三年连续盈利,且净资产收益率平均在10％以上,但任何一年均不得低于6％”。因此,对于符合配股条件的上市公司而言,理论上应增加债务融资的比重,充分利用“财务杠杆”效应。     

上市公司资本结构与融资偏好分析

正基于我国上市公司资本结构和融资方式的现状,本文对我国上市公司股权融资偏好和资本结构不合理现象进行分析,提出大力发展债券市场;提高股权融资成本;完善我国信用评级制度;构建有效的公司治理结构等建议来优化我国上市公司资本结构。一、上市公司资本结构现状分析资产负债率是反映公司资本结构最重要的指标,而在现代企业经营中,在保证公司财务稳健的前提下,负债经营能充分发挥财务杠杆的作用,为股东实现收益最大化。由表1可知,我国上市公司     

对我国上市公司融资偏好问题的探讨

企业的融资结构是指企业各项资金来源的组合状况。即企业不同融资方式的构成及其比例关系。企业融资包括内源融资和外源融资。内源融资主要包括留存收益和折旧基金两种方式。外源融资是指从企业外部获得资金，具体包括发行股票和债券以及向金融机构借入资金。融资活动在很大程度上制约着企业的发展。相比较而言．上市公司的融资渠道较多．因而选择什么样的融资结构是现代企业、尤其是上市公司财务决策的重要问题。西方学者总结出了企业的“融资顺序定律”．即企业融资应首选内源融资，然后是债务融资，最后是股票融资．它与国际上债权融资兴起，股权融资衰落的局面是相吻合的。     

上市公司融资偏好分析

本文通过对我国上市公司的融资结构的分析,发现上市公司存在明显的股权融资偏好,就形成融资偏好的原因及影响进行了分析,并提出了相应的意见和建议。     

我国上市公司的融资偏好及成因分析

企业融资的方式是多种多样的,如何权衡融资成本和风险,构建最佳资本结构,实现企业价值最大化,这几乎成了所有财务学专家共同的研究内容,九1958年美国经济学家莫迪利亚尼和米勒共同发表了《资本成小,公司财务和投资理沦》一文,提出了著名的MM定理以来,融资结构理论的发展即进入了一个新阶段,各种研究成果纷至沓来,     

我国上市公司股权融资偏好问题分析

一、我国上市公司融资结构不合理 融资结构是指企业在取得资金来源时,通过不同渠道筹措的资金的有机搭配以及各种资金所占的比例,具体指企业所有的资金来源项目之间的比例关系.企业的融资结构不仅揭示了公司资产的产权归属和债务保证程度,而且反映了公司融资风险大小.     

上市公司股权融资偏好探析

"资本结构之谜"一直是理论界争论的一个焦点问题。我国上市公司的资本结构与融资偏好与西方国家有所不同,在一定程度上背离了"融资优序理论"。融资优序模型是由Myers(1984)独自提出的,其在美国财务联合会的主席演说中第一次提到融资优序这个术语。     

我国上市公司的股权融资偏好

西方企业在选择融资方式时一般都遵循先内部融资,后债务融资,最后才选择股权融资的顺序。但我国上市公司却存在着强烈的股权融资偏好,这与西方的融资理论和实际融资行为都截然相反。本文试图通过对影响上市公司融资行为的因素入手,分析、归纳出我国上市公司偏好股权融资的深层次原因。一、我国上市公司融资机制的发     

上市公司股权融资偏好--基于河南省上市公司资本结构的分析

在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其它经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。按照梅耶斯的“排序融资理论”，企业融资时应先考虑内源融资，然后再考虑外源融资，在外源融资中应优先考虑成本小的债务融资，最后才用股权融资。     

我国上市公司融资偏好问题探究

一、股权融资偏好产生的原因 1.股权融资成本较低、风险较小。 融资成本是企业制定融资策略首要考虑的因素。由于债务融资的还本付息相对于股息支出来讲是硬约束,风险较大。如果公司不能在规定的期限内还本付息,不仅信誉受损,还可能导致资金链、债务链的断裂,出现企业破产的危险。而股权融资相对来说风险较小,企业不需归还投资者本金。因此,我国上市公司偏好股权融资。     

我国上市公司股权融资偏好原因探析

我国上市公司与西方成熟市场上市公司相比较，存在着明显的股权融资偏好，但这并不是因为股权融资是一种低成本的融资方式，相反，发行市场的高折价发行使上市公司承担了很高的机会成本。低效的公司治理才是形成这一现象的重要原因．     

基于公司治理视角的我国上市公司融资偏好研究

一、融资结构选择与公司治理结构形成的内在机理威廉姆森1988年发表的《企业融资与企业治理》一文是最早注意到企业融资与企业治理内在联系的,威廉姆森认为企业的融资手段必然也是治理手段,在市场经济条件下的企业中债务和股权不应仅仅看作是可替代     

浅析我国上市公司的股权融资偏好

我国上市公司存在强烈的股权融资偏好,这有悖于西方融资理论和实践.本文首先通过一组统计数据说明我国上市公司进行内源融资的困难,然后从内部人控制和债券融资渠道不畅两个方面分析了我国上市公司股权融资偏好的原因,最后指出过分股权融资所产生的不良后果,并提出了相应的对策。     

我国上市公司股权融资偏好的实证解析

我国上市公司普遍存在着过度的股权融资偏好现象，这已经是不争的事实，就这一问题开展研究对于上市公司的发展和资本市场的完善都具有重要的现实意义。本运用实证研究的方法，对股权融资偏好形成的相关因素进行分析，以期对若干假设做出验证，并给出合理的解释。     

我国建筑业上市公司融资偏好研究

公司的资本结构是指公司各种筹资方式的资金构成和比例关系,公司长期资金按照来源通常分为内部融资和外部融资,其中内部融资主要是利用公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分;外部融资是从公司的外部获得的资金,主要通过接受投资和借款形成权益资本和债务资本。资本结构是公司财务领域长期讨论的问题,资本结构关系着公司的资本成本,进而会影响到公司的融资决策,公司应以实现资本结构最优为出发点来安排融资,从而实现公司价值的最大化。本文就我国建筑业上市公司融资偏好进行研究。     

从纳税角度看上市公司股权融资偏好

按照现代资本结构理论，企业的融资结构影响着企业的市场价值。在纳税不为零的情况下，由于债券有“税盾”作用，企业通过债务融资可以增加企业的价值．而纳税对仓业内部融资不俘在影响，这样就彤成了“啄食顺序理论”。企业理性的融资顺序应为：首先内部融资，然后才考虑外部融资，其中义以债务融资为先，而把股权融资作为最后的选择。但是在我国，上市公司的融资顺序往往是先股权融资再债务融资和内部融资，即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论中的啄食顺序原则存在明显的冲突。我们把这种现象称为我国上市公司的股权融资偏好。本文通过分析纳税对我国上市公司融资偏好的影响，希望为我国上市公司的融资方式研究提供一条新的思路。     

上市公司股权融资偏好的制度分析

西方融资优序理论论为，企业融资顺序首先是内部融资，其次是债券融资，最后才是股权融资。企业可以选择多种融资方式，但理性决策总是遵循融资优序理论，进行融资结构安排。     

上市公司融资方式偏好的探讨

根据现代资本结构理论，在有效的市场条件下，由于“信号效应”和负债的抵税作用，债权融资方式相对于股权融资方式而言对企业更有利。在外部融资中，理财人员应首选发行债务，然后是可转换债，最后才是普通股融资。在健全的资本市场背景下，发达国家企业的资本结构也证实了该理论。但是，我国企业的资本结构却与现代资本结构理论相悖。据统计，2003年底我国上市公司的股权融资比例达到65．86％，几乎是债权融资比例的两倍。这表明，我国上市公司存在着对股权融资的强烈偏好，并竭尽所能通过送配殷进行股本扩张，但其净资产收益率却呈现出一条清晰的下降轨迹，且这种现象至今也没有根本改变。因此，对我国上市公司融资方式进行探讨。分析其融资方式偏好的原因。提出规范治理的对策，对我国资本市场的良性发展有着现实意义。     

内部人控制、财务治理权配置与上市公司股权融资偏好

首先在回顾转轨和转轨经济定义的基础上对我国转轨经济中内部人控制的成因作了简要的分析；然后从财务治理权配置的角度论述了资本结构决策的目标——剩余财务控制权与剩余索取权的对应；最后对我国内部人控制条件下资本结构决策的特点作了详细分析，建立简单模型，证明了转轨经济条件下形成的内部人控制是我国上市公司股权融资偏好形成的根本原因。