凯雷徐工一案引发国家经济安全讨论

历时3年、风波迭起的凯雷收购徐工机械一案,已经进入收官阶段.凯雷与徐工重新签订协议,其中最重要的改变是:凯雷收购比例由原来的85%降低至50%,收购完成后,徐工的控制权仍在中方手中.目前这一方案已获国资委批准,还在商务部的审批过程中.对于急切希望进入中国、在国企改制等领域找到投资与并购机会的私募股权投资基金以及外资投行来说,凯雷徐工一案无疑是它们观察杠杆收购在中国的可行性的最佳窗口.     

中美两国企业并购税制的比较研究

美国联邦并购税制历经90年的发展,形成了一套较为完善、合理的法律规则体系.它规制了几乎全部的公司并购所得税问题,堪称全球最为成熟和完善的企业并购税收制度.相比之下,我国现行企业并购税制不仅条文粗略,甚至缺少某些必要的制度安排,有的规定还违背了税收基本原则,已经不能适应实践的需要.为此,我们可以借鉴美国的立法经验,借以完善我国的企业并购税制.     

美国外资并购审查法律制度及其启示

近年来,外资并购我国企业的案例日益增多,围绕外资并购的争论也愈演愈烈。其中较为引人注目的并购有:凯雷投资出资3.75亿美元现金购买我国最大的工程机械集团徐工集团下属的上市公司徐工机械;拉法基控股四川双马;米塔尔钢铁公司并购华菱管线;比利时英博公司并购雪津啤酒;大摩、IFC 投资海螺水泥;豪西盟通过购买定向增发的1.6亿股 A 股获得华新水泥32.76%的股权。这些并购针对的都是国内相关行业的龙头     

洛轴路在何方?

近段时间,洛轴并购一事的传闻不断：外资并购、内资收购与合并哈瓦洛(哈轴、瓦轴、洛轴的简称)等多个版本在四下流传。一时间,把这个一直处于改制困局的企业推向了舆论的风口浪尖。早先,外资凯雷收购国内最大的工程机械制造企业徐工机械一事,因为涉及国家装备工业战略安全等敏感问题,至今未获国家商务部等主管部门的最后通过。有此前车之鉴,世界第二大轴承制造商德国舍弗勒集团与洛阳市国资委签订框架协议的消息甫一传出,便     

徐工：凯雷之后投资组合拳

工程机械行业竞争格局,正在不断被改写一场举国关注的跨国度并购,在历经漫长的3年翘首等待之后,等来了否决的结局。主角之一是中国机械制造业的龙头——徐工集团工程机械有限公司(下称:徐工),另一主角即失意者则是国际著名的投资基金——凯雷投资集团(以下称"凯雷")。     

并购之庠 外资之争

目前外资并购在我国外资投资总额中的比重呈急剧上升趋势。统计资料显示，今年发生在中国的跨国并购热度继续升温，上半年共发生21起并购事件，其中13起披露收购价格，平均规模为1.6亿美元。由于我国缺乏相应的的法律制度制约，跨国公司对我国各行业垄断情况已发展到了值得高度关注的程度。在这样的大背景下，外资收购徐工自然成为人们注目的焦点。     

浅谈企业并购中资产并购定价

19世纪末以来,以美国为代表的西方国家已经出现了五次较大规模的企业并购浪潮,而且进入20世纪90年代以来的企业并购浪潮仍在持续不断地高涨.企业并购也越来越多地成为我国经济发展中的一个突出现象和重要内容,企业并购浪潮将以人们难以想象的方式改变我国产业的面貌.从中外企业并购的案例来看,至少90％以上的企业并购最终以失败告终.企业并购作为当今我国经济生活中的一个引人注目的经济现象.资产并购定价也成为现实中的重要经济内容,资产并购定价合理与否是并购成功前提条件之一,定价方法的选择依据不同情况来确定,在现实应用中,合理的定价方法能使买卖双方达到共赢.     

中国石油企业跨国并购的问题与对策分析

中国石油企业跨国并购是实现国家能源“走出去”战略的主要措施之一,战略性并购是其重要特征.并购目标的选择必须在充分进行战略分析的基础上,以增强核心能力和竞争优势为准绳,遵循一定的原则和方法选择合适的目标企业,从而提高中国石油企业跨国并购成功率,提升了中国石油企业的竞争力与影响力.同时本文分析了中国石油企业跨国并购的问题,剖析并提出相应的对策以及国家该如何对石油并购进行调控.     

中国企业海外并购初探

从19世纪末开始,以美国为代表的西方国家兴起以并购为主的企业资产重组。中国的海外并购由于起步较晚,深受国际跨国并购影响的同时,也具有中国自己的特色。本文在阐述了中国海外并购的现状、概念以及类型之后,简要分析了我国企业海外并购的发展趋势,借此希望给予后续中国海外并购实践一些可以借鉴的经验。     

汇率对跨国公司并购业务的影响——以中国跨国公司为例

现有文献对跨国公司并购业务的影响因素研究主要涉及到公司,行业,以及国家的因素。本文则分析了汇率对于并购业务的影响。我们不仅讨论了汇率如何影响对外直接投资,同时还探索了FDI能够影响跨国并购。在本文中,我们探究了影响并购决定因素的新的特征。     

外资并购国家安全审查制度研究——以美国立法为视角

伴随着经济全球化得发展,外资不断涌入中国市场,过去几年,我国一些行业领头的企业先后被外资入股或控股,大量并购案件的出现让我们不得不考虑外资并购中的国家安全问题,加快建立国家安全审查制度势在必行。美国是外资并购国家安全审查立法最为完善的国家,本文以美国立法为视角,借鉴并提出了完善外资并购安全审查的建议。     

政府规制视角下企业海外并购问题研究

鉴于目前在海外并购活动中发达国家政府的规制体系相对健全,本文基于对发达国家企业海外并购的政府规制行为进行系统梳理,探讨了新形势下我国企业海外并购面临的机遇与挑战及应采取的政府规制措施.本文的主要结论是：在海外并购东道国政府不断加大国家安全审查力度、国际市场波动加剧及企业海外并购整合控制难度加大的背景下,促进我国企业海外并购应不断完善海外并购的法律法规体系、强化规制部门对海外并购的引导与协调、加大海外并购政策支持力度、加强海外并购中介服务机构建设.     

外资并购国家安全审查制度研究——以美国立法为视角

伴随着经济全球化得发展,外资不断涌入中国市场,过去几年,我国一些行业领头的企业先后被外资入股或控股,大量并购案件的出现让我们不得不考虑外资并购中的国家安全问题,加快建立国家安全审查制度势在必行。美国是外资并购国家安全审查立法最为完善的国家,本文以美国立法为视角,借鉴并提出了完善外资并购安全审查的建议。     

中国国家安全审查法律制度简析

本文以新设立的外资并购国家安全制度为对象,分析了在外资并购过程中,如何确定国家安全应考虑的要素及可能涉及到的行业,同时也分析了国家安全审查程序中存在的相关问题及对外国并购方可能存在的不确定性,并提出了初步解决方法.     

我国企业并购行为动因研究

我国企业的并购呈逐年上升趋势,并购的动因也趋于多样化,大多数并购有着多种动因,以最主要的并购动因来确定并购方式才能符合公司的利益,以及为满足最主要的并购动因而寻找目标公司才能适合公司的发展.本文阐述了企业并购动因在财务方面的表现,重点从财务协同效应的角度分析了了企业并购的动因.     

国有商业银行在中国企业海外并购中的策略探讨

近年来,中国企业海外并购的规模和数量均呈上升趋势.中国企业海外并购的增长有利于国有商业银行拓展银团贷款、外币等相关业务,并为开展综合经营和建立全球化网络提供了良机.在宏观上,国有商业银行应对中国企业的海外并购持谨慎乐观态度,警惕并购风险,重视海外并购但不忽视本土并购市场,力争将其他企业海外并购与银行自身海外扩张相结合.在具体策略上,作为融资者应注重考察收购价格的合理性、不同并购方式的风险差异和贷款保障体系;作为并购顾问应注重企业文化融合、经营管理理念和国家风险等问题,进而以多样化的金融服务赢得客户,实现国际化、综合化的战略目标.     

我国制造业上市企业跨国并购绩效的影响因素实证分析

以2001年-2007年21起我国制造业上市企业所进行的跨国并购案例做为样本,对我国企业跨国并购绩效的影响因素进行实证分析。实证研究表明,并购方国际经验、并购规模与获得被并购方权益与被解释变量企业第二年总资产报酬率显著相关,而并购方资产规模、国家文化差异、东道国发展水平没有通过显著性检验。     

《反垄断法》破冰 外资并购更规范

据数据提供商Dealogic的统计,2006年有关中国境内企业的整体或部分收购交易为2263起,高于2005年的1786起,交易总值达到1038亿美元。中国最高立法机关于2007年8月30日表决通过了《反垄断法》,其中第三十一条规定,"对外资并购国内企业或者以其他方式参与经营者集中,涉及国家安全的,除依照本法规定进行经营者集中审查外,还应当按照国家有关规定进行国家安全审查。"近两年,外资并购一直是中国经济最引人注目的话题之一:凯雷收购徐工一波三折、舍弗勒收购洛阳轴承、克虏伯并购山东天润曲轴、法国SEB集团并购苏泊尔、达能并购后与娃哈哈的商业纠纷、花旗并购广东发展银行(外资持股超过20%)、国际日化巨头强生收购大宝、几年前美国吉列入主中国明星企业南孚电池等一系列案例,引起社会各界广泛关注;又因为中国企业在发达国家的并购屡屡受挫,外资并购在学术界及涉外经济领域的争论愈演愈烈。争论的焦点之一是:外资并购是否危及我国经济安全、如何规范外资并购?为此,本栏目特别策划专题,将争论中最有代表性的观点分类汇集并请有关专家点评,同时提出外资并购中的外汇管理问题,一并供读者阅读参考。     

谁要求更高的并购溢价?基于国家集体主义的视角

本文探讨集体主义文化对海外并购溢价的影响。以中国企业的海外并购交易为样本,本文从实证上考查了被并购方所在国的集体主义倾向在并购定价中的作用。结果表明,制度集体主义倾向和群内集体主义倾向均与并购溢价负相关,这种相关性在统计上和经济上都很显著。在其他条件不变的情况下,制度集体主义和群内集体主义的评分增加1分,并购溢价分别降低30%和20%。实证结果表明国家集体主义对并购溢价有重大影响。研究结论对于新兴市场国家企业进行海外并购决策具有重要的启示意义。     

浅谈引用外资的安全性问题

截止2006年底，凯雷——徐工并购案仍然久拖未决。目前，凯雷并购徐工仍未得到国资委、商务部等管理部门的最终批复。这个并购案的背后，引发了我们对外资并购国内资产的安全性问题的思考。由此出发，本文将探讨我国引用外资的安全性问题。