中国A股市场发行抑价问题分析

首次公开发行(IPOs)抑价是世界各国股票市场普遍存在的一种现象,而这种现象在中国A股市场又显得十分突出。从理论和实证的角度对可能与我国A股市场发行抑价率相关的一些因素及造成高发行抑价率的根本原因作一简要的分析。主要对IPOs抑价现象作了一些研究;以2000年在沪深两市发行并上市的122只A股为样本,实证地分析可能影响发行抑价率的一些因素;从理论上探讨了造成我国A股市场高发行抑价率的原因。     

基于Fama-French模型对A股及创业板新股的长期走势研究

本文选取2009年9月至2010年1月在中国A股市场上市的108只股票(其中包含50只在创业板上市的股票),利用Fama-French模型进行研究。发现A股新股投资组合在发行后更快地表现出弱势,而创业板新股投资组合在一定时段内并不存在显著的发行后长期弱势。同时发现,相对于A股投资组合,规模因素对于创业板投资组合的影响并不显著。     

深交所突围

8月13日．郑州燃气签署《建设发行A股及股份合并》公告称，计划于2004年初前后向中国证监会申请发行不超过5000万股A股。并申请将该等A股于“上海证券交易所或深圳证券交易所上市”。郑州燃气这一份公告在业界看来，已经透露出了一种明确的市场信息：三年停发新股．陷入空前迷局的深交所在主板恢复新股发行存在很大变数．创业板在争议中难产的情况下．找到了新的突围之路。深变所一位工作人员私下里告诉记者：“深变所今年恢复新股发行是水到渠成了．应该说，年内解决没有问题，准备工作也已经基本到位．只等监管层作最后的决策。”而首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏教授更是言之确凿：“我个人估计10月份深变所可恢复新股发行。”     

打破A股市场封闭性迈出第一步

股权分置改革试点是监管当局打破A股市场封闭性的一项重要举措。但是，如果现行的发行、交易体制不变革，国民经济的主体成分不能以全流通的方式进人A股市场，A股市场进行全社会资源配置的功能依然不能建立；如果不能突破不同监管部门对所属金融机构的投资限制，全社会的资金不能自由流动，A股市场的价格总水平和内部结构也仍将处于失衡状态。     

A股和H股市场软分割因素研究--兼论推出QDII的步骤和时机

本文以同时发行A股和H股的16家双重上市公司为样本，利用固定效应模型对H股折价率作了实证分析。研究发现：A股和H股市场的软分割因素主要有公司规模、股份流动性以及A股流通股股东的被补偿预期等。本文认为，QDⅡ将成为消除A股和H股市场分割的重要制度之一。并对推出QDⅡ的步骤和时机提出了看法。     

品牌新闻

10月21日,消息人士向媒体透露,酝酿了两年之久的中石油A股上市计划正在逐步落实,其上市项目已基本敲定,中国国际金融有限公司、银河证券和中信证券被确定为主承销商。 该人士告诉记者,与市场所预计的发行规模将达100亿股有所不同,中石油为避免大规模发行对股市产生影响,希望将A股的发行规模控制在60亿股左右。同时,市场有分析人士预测,此     

应停止企业海外上市

国内优质企业的海外上市，将迫使本土市场放弃对本土公司的定价权。这不仅导致海外市场低估中国企业的真实价值，还将迫使A股市场的估值水平被动地与海外中国股票接轨，引发A股市场的持续下跌。为做大作强本土市场，建议停止海外发行股票、搁置QDⅡ、壮大国内机构投资者、实施批股式发行做市商制度、推行全流通。     

最佳IPO项目 中国人寿纪录如何创造

保险股在A股市场的稀缺性与中国股市步入高潮的有利发行时机，使得中国人寿作为保险“第一股”，在合理估值的基础上获得了较高的溢价，其招股时冻结的资金数额、发行摊薄后的市盈率，均刷新了市场纪录。     

比亚迪回归，H股笑了

比亚迪A股融资类似于技术风投，以高价回归显然是对A股市场的嘲弄。比亚迪发展进入瓶颈期，传出回归A股的消息。比亚迪A股融资类似于技术风投，存在风险，披露的预测发行价格太高。     

企业外币债萌动

近日,我国境内首只外币金融债发行,又有消息称,由于发行外币债券的成本较低,因此刚在A股市场集资27亿元的中国南方航空向国家申请发行的13亿人民币债券已经申请更改为美元债券。目前,为了舒缓人民币的升值压力,国家目前正鼓励企业发行外币债券,企业发行外币债也许将成为下一个融资热点。     

我们第一个吃了螃蟹——拉弗尔访谈

中国资本市场刚向境外投资者敞开大门，吃螃蟹的人就出现了。第一只专门投资中国A股市场的境外基金“中国A股基金”2003年9月中旬将在爱尔兰都柏林成立。     

中国A股发行制度变迁的理论分析

A股市场上越来越多的股票在发行,但A股的发行制度却收到广泛的批评。运用经济学原理揭示A股发行制度的内在逻辑,部分回答引起广泛批评的原因,指出这种制度的不完善性,并探讨其演变方向。结论是目前A股的发行制度有其内在的必然性,但是只有照顾好中小投资者和机构投资者双方的利益以及完善保荐人制度的情况下,A股的发行制度才可能稳定。     

股票发行低定价的原因分析

对1999年12月到2001年2月在上海证券交易所发行并上市的105只A股进行分析，发现其市场调整IPO低定价率高达146.18%，为了分析中国IPO低定价的原因，需从一二级市场不同的定价机制，低定价的惯性，一二级市场不同的定价基础和二级市场的高价四个方面进行阐述。     

股改带来的ETF套利模式

目前，中国证券市场已发行上证50、上证180、深圳100三只ETF（Exchange-traded funds，交易所交易基金），基本形成了对沪深两市的全面覆盖，投资者对整个A股市场进行指数化投资和交易已成为可能。     

A股和H股市场软分割因素研究——兼论推出QDII的步骤和时机

本文以同时发行A股和H股的16家双重上市公司为样本,利用固定效应模型对H股折价率作了实证分析。研究发现:A股和H股市场的软分割因素主要有公司规模、股份流动性以及A股流通股股东的被补偿预期等。本文认为,QDII将成为消除A股和H股市场分割的重要制度之一,并对推出QDII的步骤和时机提出了看法。     

中信银行高调IPO金融旗舰盛大启航

高调IPO平息争议，中信银行亮丽登场 作为继中国工商银行后第二家以“A＋H”模式同步发行上市的中国内地企业。中信银行IPO无疑是4月的全球财经盛宴。此次中信银行发行不超过23．02亿股A股，发行48.85亿股H股，两地IPO规模将达到约59亿美元，成为今年以来亚太区最大规模IPO。     

首只A股实物ETF在美上市美国投资者可间接投资A股

由嘉实香港子公司嘉实国际与德意志资产及财富管理合作发行的db X—trackers嘉实沪深300中国A股基金此前在美国纽约证券交易所上市，这意味着中国首次允许美国投资者间接投资A股市场。     

略论中国A股市场的有效性问题

中国的A股市场由于不具备完全性,因而,中国A股市场不具备有效性。对其有效性的检验得出"有效"或"弱有效",是靠不住的,并不能得出中国A股市场资源"有效"配置的结论。因此,要提高中国A股市场的有效性,须从改革A股发行机制,改革分红政策等层面来进行完善。     

交叉上市、股价反应与投资者预期——基于H股回归A股的经验研究

随着金融自由化和全球化的迅猛发展,跨境交叉上市已经成为国际金融市场的一大亮点和金融研究的一大主题。本文针对H股企业回归A股交叉上市对原上市地股价影响的考察发现:H股公司在A股市场招股之前通常有一个较大的涨幅,累计超额收益在招股日达到最大,之后逐渐下降。这一结果虽然与国际市场交叉上市有着相似的股价反应,但其背后却蕴含着不同的预期。H股投资者之所以对公司回归A股前抱有如此乐观的预期,关键之处并非源于公司治理水平的改善,而主要是源于H股回归A股意味着高溢价发行将为公司带来更加廉价的资本,以及由此将使其所持股票的权益资产快速增加的预期,但这种回归A股高发行溢价的背后,付出的却是内地投资者投资形成的净资产被稀释的代价,因此对国内投资者的保护应该成为交叉上市监管的一项重要内容。     

品牌新闻

6月28日,受惠港股近期大涨,加上市场预期中移动将于今年8月成为首只回归A股上市的红筹股,中国移动H股触及86.5港元的历史最高价位,市值也因此一度达到1.73万亿港元,超越汇丰控股成为香港证交所市值最高的股票。摩根大通近期表示,中移动仍是该行投资中资电信股的首选,也是唯一基本因素均较为理想的中资电信股,发行A股会为其带来更多正面影响。今年3月,中移动总裁王建宙曾公开表示,有意通