金融危机与国际货币体系改革

自2007年美国次贷危机爆发以来,危机逐步从金融领域蔓延到实体经济领域,并在经济全球化的背景下通过美元的世界货币地位传导到世界各国。此次金融危机的爆发和在全球的蔓延,从表面上来看似乎是金融监管不利或缺失,但究其本质,则是全球经济失衔及现行国际货币体系内在规则的冲突,是国际货币体系的缺陷所致,本文从国际货币体系的演变过程出发,通过分析现行国际货币体系的内在缺陷,探讨了国际货币体系改革的前景及方向。     

金融危机与国际货币体系改革

自2007年美国次贷危机爆发以来,危机逐步从金融领域蔓延到实体经济领域,并在经济全球化的背景下通过美元的世界货币地位传导到世界各国.此次金融危机的爆发和在全球的蔓延,从表面上来看似乎是金融监管不利或缺失,但究其本质,则是全球经济失衡及现行国际货币体系内在规则的冲突,是国际货币体系的缺陷所致.本文从国际货币体系的演变过程出发,通过分析现行国际货币体系的内在缺陷,探讨了国际货币体系改革的前景及方向.     

国际货币体系演变规律和重建原则

本文首先指出当前美元本位国际货币体系的核心关系为美元霸主地位,其次从国际货币体系演变历史中得出政府因素和货币统一性是未来国际货币体系必须考虑的两大主要因素;本文又从美元与欧元的"滥币陷阱"规律、金融危机对美国和欧洲的影响分析了目前国际货币体系变革的必然性;最后文章提出了新国际货币体系重建的原则与可能方案.     

三足鼎立:中美贸易摩擦下的国际货币新体系

在中美贸易摩擦的大背景下,全球生产、贸易和金融格局正在发生复杂、深刻且影响深远的新变化。本文基于国际货币体系的现状,尝试对国际货币体系的未来走势进行短期、中期和长期的沙盘推演,从基本形态、触发条件、作用机制和潜在影响等几个方面分析了未来国际货币体系的多重均衡状态。短期来看,美元的主导地位得以延续;中期来看,美元危机及现行体系崩溃的风险上升;长期来看,美元、欧元、人民币三足鼎立的国际货币新体系将最终形成。     

布雷顿森林体系的不对称性及其启示

本文深入分析了布雷顿森林体系在诸如各国经济实力、流动性提供机制、国际收支调节机制、黄金与美元职能、美元增长机制与其效应传导等方面存在的不对称性。分析表明,正是这些不对称性推动着布雷顿森林体系经历了从建立、发展、稳定到动荡、崩溃的短暂过程。该结论的现实意义在于,它从历史的角度再次证明:在信用本位货币制度下,国际汇率制度逐渐趋于浮动有其历史必然性、人民币转向真正意义上的管理浮动或许正是这一趋势的诠释、加强东亚货币合作有利于国际货币体系朝着更加稳定、有序、合理的方向演进。     

国际货币体系中美元地位的演变及发展趋势

2007~2009年的全球金融危机突显了现行美元本位的国际货币体系的缺陷。美国在利用货币扩张和财政扩张转嫁金融危机的同时,也降低了美元价值储存的可信性,世界各国面临巨大的汇率风险。为缓解美元本位下各国面临的经济困境和促进国际货币体系多元化,各国采取降低美元资产规模、加快本币国际化进程等措施,美元的核心货币地位受到威胁。本文从回顾美元的历史出发,通过美元、欧元和日元三大强势货币的对比,分析并与预测美元未来的走势。     

由次贷危机看国际货币体系改革前景

由美国次贷危机引发的当前全球性金融危机,对以美元为中心的现行国际货币体系产生了巨大的冲击。同时本次金融危机也为国际货币体系的重构提供了重要契机,从短期看,虽然国际货币体系很难发生重大调整,美元仍将在国际货币体系中处于主导地位,但从中长期看,美元作为中心货币的地位将被逐渐削弱,欧元与亚洲货币的地位将会逐渐上升。     

论美元本位制下次贷危机的扩张机制

随着次贷危机的进一步发展,次贷危机从美国逐渐蔓延至世界其他国家,并从金融领域逐渐向实体经济蔓延.本文认为现行的以美元本位制为本质的国际货币体系加大了次贷危机的传播范围.本文分析美元本位制的特点,以及美元成为国际货币以来在整个世界经济中的两种循环模式,并且在对第二种循环模式扩展的基础上,揭示次贷危机在美元本位制下如何通过美元这个媒介将危机传导与转嫁给世界其他国家,造成整个世界经济陷入经济衰退.     

多极世界中的美元政策:从“善意忽视”走向“积极管理”

美元作为世界主要储备货币和国际交换媒介,降低了美国消费者和企业的交易成本,减少了美元借款人的融资成本。当前国际货币体系走向多极化,国际经济、政治、社会和科学技术等发生重大变化,美元政策变革势在必行。短期内美元作为世界主要储备货币的地位难以动摇,但关于美元政策应该尽快从"善意忽视"转变为"积极管理"。     

国际生产效率区域转移与货币体系错配:人民币国际化

历史上国际生产效率区域曾在英国,后又转移到美国,国际货币体系也由此从英镑为主导的金本位制,转为以美元为主导的布雷顿森林体系.20世纪80年代之后,国际生产效率区域逐渐从美国转移到东亚各国.中国从20世纪90年代以来成为世界制造业效率突出区,对外贸易量急剧增加,但使用的计价和结算货币仍然是美元,出现了国际生产体系和货币体系的不一致现象,导致国际货币体系的错配.这种错配造成东亚包括中国在内的各国金融动荡,在中国表现为承担着美元外汇占款带来的巨大成本,使得美国次贷危机的影响日益加深.对此,必须加快人民币国际化进程:改革国内金融市场,分"三步走"推动人民币国际化,在对外投资和对外贸易中使用人民币计价和结算等,逐步摆脱美元体系错配带来的负面影响.     

稳定国际货币体系

本文着重研究60年代的国际货币体系与当今盛行的国际货币体系之间的差异。60年代，美元是主要的储备货币，倘若政府不希望持有美元，唯一的选择便是从美国财政部购入黄金。今天，他们则可以以美元换手欧元。他们可能继续购入美元以避免其本国货币升值，但随即他们又会在外汇市场上出售美元，换回欧元。于是欧元汇率上升，由于外国对美国政府债务持有需求的降低，美元利率将会迅速上调。为避免上述情形的发生，下列两种创新方法可资借鉴：欧洲中央银行可创设一特别便利设施（a special facility）以满足人们对欧元的这种需求；中央银行把非意愿持有的美元存放于基金组织所管理倡导的便利设施中。建议一赋予了欧元主要国际储备货币的角色；建议二则将这一角色功能定位在特别提款权身上。它同时将避免日后美元与欧元货币问转换所造成的不稳定。     

国际货币体系新架构:后金融危机时代的研究

本文旨在探讨金融危机之后国际货币体系的演变。我们首先分析国际金融危机爆发前世界经济发展基本格局,其特点包括新兴市场国家快速增长,国际贸易与全球化的飞速推进,以及全球金融深化、跨境资本流动金额迅速上升,这导致世界经济对具有普遍良好信用的国际货币的需求大大增加。与此密切相关的是危机爆发前国际货币体系的三大特点:(1)美元成为各国中央银行最为倚重的储备货币,事实上成为超级货币;(2)欧元的快速崛起;(3)美国货币政策以及美元货币条件对全球经济具有巨大影响力和冲击力。基于这些分析,我们论证,国际金融危机之后,现行国际货币体系难以为继,尤其是因为美元信用基础发生了根本性的动摇,其超级国际货币的地位必然丧失。我们认为金融危机后的国际货币体系有两种主要可能的演变方向,一是各国通力合作创造出超主权国际货币;二是欧元以及人民币不断崛起,与美元形成三足鼎立的多基准货币的新国际货币体系。我们论证,第二种可能性更大。我们建议,中国应长期倡导并参与国际货币体系的改革,积极参与IMF改革,以彰显中国作为一个崛起中的大国积极推动国际合作的风范;但是,由于各种国际政治力量的干扰,我们必须做好第二种情形的准备,人民币国际化是我们最为现实和有效...     

现行国际货币体系难以承受之重：美国货币政策的量化宽松

美联储第二轮量化宽松的货币政策出台前后,国际社会争议不断。文章从量化宽松货币政策与国际货币体系的关系着手分析,指出本次国际金融危机再次暴露出现行国际货币体系内在缺陷,量化宽松货币政策有可能加剧国际金融风险,并提出了改革国际货币体系的对策建议。     

Central bank digital currencies and the international payment system: The demise of the US dollar?

The international monetary system is marked by a hierarchical relationship between currencies, where the US dollar is widely used. Recently, central banks have started to launch Central Bank Digital Currencies (CBDCs), which, in contrast to cryptocurrencies, are issued by monetary authorities. The purpose of this paper is (i) to analyse and explain domestic retail CBDCs in detail, and (ii) to assess whether the creation of CBDCs poses a threat to the US dollar as the key currency of the international monetary and financial system. It will be argued that, despite the innovations a CBDC may bring, the role of the US dollar will not be affected by the introduction of multiple CBDCs (mCBDCs) alone. Although mCBDC arrangements might decentralise the international payment system, the underlying structures supporting today's unipolar system would not automatically change. It is crucial that central banks work together to establish an alternative international monetary system.     

International monetary policy spillovers through the bank funding channel

In this paper, we examine the international transmission of monetary policies of major advanced economies (US, UK, euro area) through banks in Austria and Germany. In particular, we compare the role of banks’ funding structure, broken down by country of origin as well as by currency denomination, in the international transmission of monetary policy changes to bank lending. We find weak evidence for inward spillovers through a bank funding channel. The more a bank is funded in US dollars, the more its domestic real sector lending is affected by monetary policy changes in the US. This effect is more pronounced in Germany than in Austria. We do not find evidence for outward spillovers of euro area monetary policy.     

破解“特里芬难题”与改革现行国际货币体系

该文从剖析“特里芬难题”的本质原因入手,提出加快国际货币体系改革是解决“特里芬难题”,更是应对近半个多世纪以来国际货币金融危机频仍的根本途径。SDR作为一种在国际货币基金组织框架下由成员国集体创设的储备资产和记账单位,未来可以考虑围绕其基本的货币要素分步开展国际货币体系的改革。随着中国经济的稳健发展和人民币跨境结算进程的加快,人民币应当在国际货币体系改革进程中发挥更大的作用。     

金融衍生品、美元本位制与全球金融危机

这次由美国次贷危机引发的全球金融危机的直接原因是金融衍生品的泛滥和传递,其根本原因则是以美元本位体制和浮动汇率制为核心的全球金融制度安排,或者说是国际货币体系内在缺陷的结果.因此,当前需要约束美元霸权行为,对国际货币体系进行改革和重构;打破美元的垄断地位,推动实现国际货币的多元化;完善IMF的治理结构和SDR的机制,使IMF最终充当世界中央银行,SDR成为统一的世界货币.     

G20集团与国际货币体系改革

本文通过对G20国际集团的演化及国际经济金融体系的状况的说明,论述了发达国家与国际货币体系演化的内在联系。从历史与当前国际经济金融现实的角度对未来国际货币体系的演化及中国应采取的政策提出了相应的建议。     

国际金融危机与美元国际储备货币地位的变化

文章认为,国际金融危机使美元面临重大挑战。文章分析了危机中美元仍维持主要储备货币地位的原因,主要包括大量黄金储备的支撑作用、美国金融市场对全球资金的吸引、主要竞争对手未成熟完善、回复（改良的）金本位并不可行等。最后,文章展望了美国货币政策走向和美元汇率行情,以及相关货币与美元的关系。