中国企业海外并购失败了吗?

本文运用市场模型、FF3FM模型和事件研究的基本方法评估1994—2009年中国157个企业海外并购事件的短期和中长期绩效。结果显示,尽管外界对海外并购绩效看法各异,中国企业海外并购事件公告日的市场绩效明显为正,反映了市场对中国企业海外并购的正面评价。从中长期的角度上看,中国企业海外并购整体上取得了非负的超常回报率(Abnormal return),体现了政府"走出去"战略的胜利开局。考虑到行业绩效差异,本文运用Fix-to-fix控制组的方法对并购中长期绩效的决定性因素进行了多元回归分析,结果显示海外并购受益于人民币升值,国有企业的并购绩效明显差于民营企业,中国海外上市公司的绩效优于内地上市的公司。     

国际经验、文化距离与中国企业海外并购的经营绩效

本文运用组织学习论和制度因素论,对中国企业实施海外并购对自身经营绩效的影响进行了理论探论,并以2000-2007年在沪深两地和中国香港上市的非金融类企业发起的海外并购交易为样本,对其现金流、账面收益和股东财富相关的多种财务绩效指标在海外并购前后超收益的变化趋势和决定机制进行了实证分析。实证结果显示,中国企业的综合国际经验和海外并购经验越丰富,采取海外并购后的绩效越好;选择文化距离越小的东道国,海外并购后的绩效也越好。同时,相对国家竞争优势及东道国管制人文特征等因素对中国企业海外并购的绩效有显著影响。     

新兴市场海外并购的持续创新效果及影响因素研究——来自A股上市公司的实证

新兴市场企业海外并购,购买技术的同时能否提升其创新能力?以中国A股上市公司为对象,研究技术并购行为对企业技术创新的影响及持续效果。不仅考虑了海外并购事件,还考虑了并购之后的吸收过程与技术创新的关系。研究发现,中国企业能够通过海外并购促进其技术创新绩效显著提高,但长期来看,海外并购对其创新能力的促进作用逐步减弱。国有企业能够通过海外并购获得更高的创新绩效,并且该效果能保持更长时间。具有海外经历的高管也能够帮助企业从海外并购中获得更高的创新绩效,但海归高管不利于该效果的长期保持。     

基于因子分析法的医药上市公司并购绩效评价

选用11个财务指标来构建医药上市公司并购绩效评价体系,并采用因子分析法分析2006-2008年的数据样本,提取了4个公因子,建立并购绩效的评价模型,得出并购绩效的综合得分值,得出总体上看并购前后共五年内绩效呈现上升的趋势。     

资源型企业海外并购的绩效与风险研究

2008年以来,中国资源型企业经历了一波新的海外并购浪潮,海外并购的金额与数量都创造了新的历史纪录,如何科学评价海外并购的绩效与风险也受到理论界和实务界的普遍关注。本文基于CAPM模型和Z值模型,尝试构建一个中国资源型企业海外并购的绩效与风险评价模型,并对2008—2010年间发起并完成海外并购的8家资源型上市公司进行实证研究,得出8家样本公司并购绩效与风险的模型分布,结果表明中国资源型企业海外并购整体效果良好,但并购企业面临着较大的财务风险。     

新兴市场海外并购的持续创新效果及影响因素研究

新兴市场企业海外并购，购买技术的同时能否提升其创新能力？以中国A股上市公司为对象，研究技术并购行为对企业技术创新的影响及持续效果。不仅考虑了海外并购事件，还考虑了并购之后的吸收过程与技术创新的关系。研究发现，中国企业能够通过海外并购促进其技术创新绩效显著提高，但长期来看，海外并购对其创新能力的促进作用逐步减弱。国有企业能够通过海外并购获得更高的创新绩效，并且该效果能保持更长时间。具有海外经历的高管也能够帮助企业从海外并购中获得更高的创新绩效，但海归高管不利于该效果的长期保持。     

互联网企业海外并购财务风险大数据预警研究——基于Stacking集成学习

数智化时代中国互联网企业海外并购强势崛起但风险巨大,机器学习与非财务信息可为此类风险预警提供新思路。在已有研究基础上,本文选取2013年-2020年期间45家中国互联网上市公司56起海外并购事件的大数据,构建Stacking集成学习模型进行大数据财务风险预警因子挖掘。结果表明,stacking集成学习模型相比其它机器学习模型的大数据预警效果更好；运营能力等传统型财务指标依然是互联网企业海外并购财务风险大数据预警的首选指标,但股吧评论等创新型非财务指标也具有重要预警价值。本研究提供了Stacking机器学习与利益相关者大数据信息有助于预警互联网企业海外并购财务风险的经验证据,为互联网企业、投资者、监管者等进行海外并购财务风险管控决策提供了重要参考。     

基于产业生态周期的上市公司并购绩效分析

本文运用生态周期评价原理，采用以财务指标为基础的因子分析法综合评价2000年以来我国深沪两地上市公司所发生的并购事件对不同产业生态周期和并购类型公司的经营绩效影响。实证发现，产业生态周期在很大程度上影响了不同类型并购的绩效：成长期产业中的公司并购绩效表现较好，其中纵向和混合并购绩效表现最好；成熟期产业中的公司并购绩效表现比较稳定，其中横向和纵向并购绩效表现最好；衰退期产业中的公司并购绩效表现最差。     

基于财务指标的上市公司战略并购效率的实证分析

近年来企业并购逐渐频繁,且并购规模逐渐加大。几经变化的中国市场开始了更多的以产业整合为核心、价值创造为动机的战略性并购。国内外学者对战略并购效率的研究采取的样本多数在股制改革之前,本文从2006年发生的并购事件中抽取一定量的样本,从横向并购、纵向并购和混合并购三大类出发,以财务指标为基础,采用主成分分析法构建综合评价函数对上市公司的并购效率进行实证分析。结果表明：就短期绩效而言,三者的并购绩效均不理想,短期内绩效都有所下降,但纵向并购和混合并购的绩效优于横向并购;就长期绩效而言,并购后第二年横向并购绩效果最佳;纵向并购绩效次之;混合并购绩效不但没有提升,甚至还有恶化趋势;并购后第三年纵向并购的绩效继续上升,横向并购绩效下滑。     

创业板上市公司海外技术并购的创新效应 ——基于PSM-DID模型的实证分析

摘要：本文选取2011年至2017年创业板上市公司为研究对象,以“海外技术并购动机-海外技术并购行为-海外技术并购绩效”为研究框架,运用PSM-DID模型探究海外技术并购、技术知识相似与创新绩效三者的相互作用关系,研究表明：① 收购方的创新能力对企业做出海外技术并购决策有正向显著的影响。② 技术知识相似程度对企业做出海外技术并购决策有正向显著的影响。③ 海外技术并购对收购方的创新有正向显著的影响。④ 并购双方的技术知识相似程度越高,海外技术并购对收购方创新的促进作用越大。本文对收购方企业进行海外并购决策具有一定的启示作用与借鉴意义,有助于企业根据自身情况合理制定长远的发展决策,降低海外技术并购后技术整合失败的风险。     

海外横向并购能否提升公司绩效?

本文以发生海外横向并购的20家A股制造业上市公司作为研究样本,采用因子分析、配对样本t检验和非参数检验等分析方法考察了海外横向并购对样本公司绩效的影响.经验分析结果表明:在发生海外横向并购后,我国制造业上市公司的绩效水平并未显著提升,而且很多公司的绩效水平出现了较大的下滑.     

我国上市公司并购绩效的实证研究

本文从并购的角度对我国上市公司绩效进行了实证分析 ,认为我国学者常用的以股价变动来衡量企业并购绩效的方法并不适合于我国的现实情况。本文采用一种以财务指标为基础的综合评价方法来衡量并购前后的业绩变动 ,并以此分析和检验了1 994-1 998年间我国上市公司并购绩效。分析结果表明 :上市公司并购绩效从整体上有一个先升后降的过程 ;不同并购类型在并购后不同时期内业绩不相一致 ;另外 ,并购前上市公司的第一大股东持股比例与并购绩效在短期内呈正相关关系。     

中国医药上市公司并购绩效分析

以2002—2007年间中国医药上市公司并购绩效为研究对象,根据协同效应,采用以财务指标为基础的数理统计方法来衡量并购前后的业绩变动,并以中国医药上市公司为主体的并购绩效变化特征与全上市公司与全医药上市公司进行对比分析。研究发现,中国医药上市公司并购后协同效应明显,较全医药上市公司绩效有所提高,从一定程度上折射了并购给中国医药上市公司带来的外延式＂发展＂。     

我国企业海外并购绩效研究及风险评价

随着全球化进程加快及我国经济不断增长,我国对外开放正经历着由引进外资转向资本输出为重点的阶段,近年来对外直接投资的重要特点就是以海外并购为主.本文基于财务分析法,选取4个典型样本,运用托宾0值分析法和Z值分析法研究企业海外并购短期绩效及风险评价,力求通过对企业海外并购短期绩效和风险研究为企业海外并购提出些许建议.     

林业上市公司并购动因及绩效——以永安林业并购森源家具为例

以永安林业并购森源家具为研究对象,分析并购动因及并购绩效。利用事件研究法和财务指标法分别考察市场和财务绩效。研究结果显示,此次并购的市场反应较为良好,投资者呈看好态势;偿债能力、存货周转能力得到显著提高,总体绩效向好,这为其他林业公司的并购提供了参考。同时,针对应收账款周转能力下降以及股东价值增长缓慢的问题,提出盘活流动资产、激活新增价值链盈利点等建议。     

国内上市公司不相关并购绩效的分析——基于核心竞争力的视角

笔者以2005年A股市场发生不相关并购的企业为研究对象,选取财务指标,应用因子分析法,对企业绩效进行评价。笔者从核心竞争力的视角,对样本企业进行划分,研究它们进行不相关并购的绩效表现。研究发现,具有成熟核心竞争力的企业在进行不相关并购后,其整体发展较好。     

我国大型企业海外并购的困境和出路探索

随着我国综合国力的增强,大型企业逐步走出国门实施海外并购。但由于多种原因,我国不少大型企业海外并购陷入困境并屡屡遭受重大损失。深入剖析我国大型企业海外并购陷入困境或遭受重大损失的原因,探索并尽快找到行之有效的解决办法,提高海外并购的绩效和成功率,尽快摆脱困境并走上健康发展轨道,已刻不容缓。     

制造业上市公司并购:绩效分析与政策建议

本文以2000-2002年发生并购事件的77家中国制造业上市公司为样本,选取了7项财务指标,通过因子分析法构建综合得分模型,计算出各公司不同年度的综合得分,检验并购前后的综合得分差值,比较绩效变化情况,从而得出研究结果并提出相应的对策建议。结果表明：并购绩效总体上呈明显的波动趋势且不显著;不同的并购方式获得的绩效有明显的差别及我国制造业上市公司并购具有“中国特色”。本文研究对于我国制造业上市公司并购战略决策具有一定的参考价值。     

我国资源型企业跨国并购绩效研究——基于短期和中长期视角

本文运用事件研究法和财务指标法,分别考察了我国资源型企业跨国并购的短期和中长期绩效。研究发现:短期绩效显著提升,样本平均累计异常收益高达4.08%。不同年份绩效表现呈现先提升后回落的趋势,石油天然气行业异常收益率高于有色金属和煤炭,巴西和赞比亚等国家优于澳大利亚和加拿大。中长期绩效在并购当期得到提升,之后出现下滑,最终止住颓势得到高于并购当期的绩效水平。综合分析短期和中长期绩效,二者一致性较差,仅为50%,存在被高估和低估并购现象。     

资产专用性、资产一体化与公司并购绩效的实证研究

从资产一体化和资产专用性的角度来实证检验我国上市公司并购绩效。我们采用一种以财务指标为基础的因子分析法来综合评价2000年我国深沪两地上市公司发生的并购事件对收购公司绩效的影响,结果表明收购公司并购绩效从整体上呈上升与下降交错的趋势,且与资产专用性正相关,同时前者不仅与股权控制变量短期内存在显著相关性,也与组织控制变量存在较大的相关性。