金融全球化背景下论“金融的地位”

经验研究表明金融发展和经济发展之间存在较强的正相关关系,金融应发挥其功能,支持经济的发展。然而纵观当今金融全球化形势下的金融,不仅大举参与并操纵实体部门的储蓄与投资,而且所谓"虚拟金融"出于逐利目的,脱离实体经济急剧增长,甚至走上投机的歧途,终于使世界金融陷入危机,并对实体经济造成的摧毁性打击。由此,应再一次思考这个历久弥新的话题:金融的地位。金融到底是经济的支撑物还是经济的寄生物?文章认为金融的本质功能依然是立足于实体经济的中介服务角色,利用风险经营与管理的专业能力服务于实体经济,平抑经济周期风险,支持经济的发展。     

虚拟经济演进的金融基础

传统经济是一种以工业为基础的经济，而虚拟经济则是一种以金融为基础的经济。回顾社会经济发展历史，经济货币化和经济金融化正是虚拟经济所演绎的真实内涵。作为虚拟经济产业基础的金融业，其资金融通中介的传统功能已发生了很大改变，它更多地提供与信息有关的金融业务。与此同时，人类在走向后工业化的过程中，对于金融活动具有很强的需求能量，这是虚拟经济不断膨胀的基础动因。当代世界经济一体化特别是金融全球化成为了虚拟经济的演进趋势，把握这种趋势，对于融入全球经济体系具有重要意义。     

虚拟金融对实体经济影响微探

在如今的市场发展体制下,虚拟金融在实体经济的发展乃至整体经济的增长中都扮演着至关重要的角色,但也不能忽视虚拟金融的负面影响.本文叙述了虚拟金融和实体经济的界定,分析了虚拟金融对实体经济发展的正负面影响,提出使虚拟金融和实体经济协调发展的建议措施     

虚拟金融对实体经济影响微探

在如今的市场发展体制下,虚拟金融在实体经济的发展乃至整体经济的增长中都扮演着至关重要的角色,但也不能忽视虚拟金融的负面影响。本文叙述了虚拟金融和实体经济的界定,分析了虚拟金融对实体经济发展的正负面影响,提出使虚拟金融和实体经济协调发展的建议措施。     

数字金融、金融集聚与实体经济发展

本文基于我国31个省、市、自治区(不含港澳台地区)2011—2021年的面板数据,采用双向固定效应模型和中介效应模型,从新兴数字金融科技公司的数字金融发展与传统银行的数字金融发展两个角度对比讨论了数字金融对金融集聚、实体经济发展的影响,并探讨了金融集聚在数字金融影响实体经济发展过程中的中介效应。研究发现：（1）新兴数字金融的发展对东、中、西部地区实体经济发展均具有较显著的正向促进作用,而传统银行的数字金融发展对实体经济的正向促进作用不显著;（2）金融集聚对实体经济的发展具有较强的正向促进作用,在数字金融促进实体经济发展过程中具有中介效应;（3）数字金融发展显著促进了金融集聚,且主要是由新兴数字金融发展引起,而传统银行数字金融发展对金融集聚的正向促进效应不显著,中介效应也不显著。本文建议各地区加大数字基础设施建设,加快数字金融发展,进一步推动金融集聚,发挥金融集聚的规模效应,促进地区实体经济的发展。     

论投资银行的本质属性

投资银行根据风险与收益相对应的原则,将实体经济中的债权与股权开发成金融产品,这些产品在金融市场的交易使经济中的个体风险转化为金融系统的系统风险;然后,投资银行进一步开发相应的衍生金融工具,处理这些系统风险。投资银行所进行的金融工具的开发过程,铺就了一条从实体经济向虚拟经济的道路。     

功能观视角下"金融地位"问题研究

经验研究表明,金融发展和经济发展之间存在较强的正相关关系,然而此次金融危机却使我们发现:金融增长与经济增长的关系变弱甚至负相关;金融资源配置功能缺失、出于逐利目的自我膨胀;热衷交易风险,提升了金融体系的系统性风险;不合理的财富再分配;金融的经济调节功能缺失,扩大了经济波动幅度,直至金融危机,对实体经济造成打击.至此本文认为应立足于金融功能观的视角再一次重申"金融的地位":金融在经济发展中所应该担任的角色仍是实体经济的中介服务角色,而非参与并操纵实体部门的储蓄与投资行为,应发展和提升金融功能,使之成为经济发展的支撑物和推动力.     

金融服务实体经济的问题和对策

金融是现代经济社会的核心,是推动经济发展的重要力量,当前金融工作的重要任务就是深化金融改革,防范金融风险,以促进经济健康良性发展。党的十九大报告中提出,"要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济的能力。"为金融发展指明了方向。但是近年来,金融与实体经济发展之间的矛盾日益显现,金融更多地流向虚拟经济,本文阐述了金融服务实体经济的必要性,通过分析金融服务实体经济取得的成果和存在的问题,探究金融如何更好地促进实体经济发展。     

深化金融服务 促进实体经济发展——以债券市场为视角

当前我国正处于走出"中等收入陷阱"的艰难爬坡阶段,实体经济与金融的互动关系正在发生深刻的变化。我们应在总结吸收国际上成功跨越"中等收入陷阱"国家金融支持经验的基础上,结合我国金融改革实践,继续坚持我国既有的正确思路与有效措施,进一步深化金融对实体经济的支撑作用,显著提高金融资源配置效率,有力促进实体经济转型发展。本文从分析我国金融服务实体经济发展的现状和问题入手,通过对国际经验的比较分析及吸收借鉴,以近年来直接债务融资市场助力实体经济发展的实践及经验进行案例剖析,提出进一步深化金融服务实体经济发展的建议与举措,以期对深化金融改革、助推实体经济健康发展有所裨益。     

正确认识虚拟经济

一、虚拟经济的涵义 "虚拟经济"一词是相对于"实体经济"而言的.应当特别强调,虚拟经济的虚拟与感官的感知无关.虚拟经济是资本独立化运动的经济.首先虚拟经济是和资本运动相联系的经济.虚拟经济的本质特征之一是,以赢利为目的资本是其运动主体.其二,虚拟经济是和资本价值形态独立运动相联系的经济.资本的基本形态是价值形态.资本以脱离实物经济的价值形态独立运动,这是虚拟经济之虚拟属性的根本表现.具体来说,虚拟经济是指相对独立于实体经济之外的虚拟资本的持有和交易活动.虚拟资本是市场经济中信用制度和货币资本化的产物,包括银行信贷信用如期票和汇票、有价证券如股票和债券、产权、物权及各种金融衍生品等.随着市场经济的不断发展,社会分工和专业化程度不断提高,经济的货币化程度不断加深,金融活动占总经济活动的比例也越来越大,金融深化的程度日益提高,其结果是资本证券化和金融衍生工具大量创新.由于证券市场和金融衍生工具交易中存在大量的投机活动,金融市场的交易额和金融活动本身的产值迅速增长,形成规模不断扩张的虚拟经济.因此,有不少人错误地认为,虚拟经济本身不创造物质财富,而只是脱离实体经济的一种"虚假经济"成分,且往往被冠之以"泡沫"一词.     

金融发展理论的最新演进动态

在研究金融发展与经济增长关系的长期进程中，金融发展理论已经演变成为一门独立的学说。本文梳理出金融发展理论的演进脉络——从关注货币功能到重视金融中介，再到注重金融功能，介绍了金融发展理论演进历程和最新进展，并指出其发展的三个方向，一是理论框架与实证方法的发展与完善；二是研究边界向如何促进金融发展拓展，将法律、宗教及文化纳入研究范围；三是将经济全球化及转轨特色这种最新的实践发展因素纳入研究之中。     

金融中介发展与投资关系的实证研究

本文使用1995—2004年中国分地区综列数据集(Panel Data Set)对金融中介发展与投资的关系进行了研究。固定效应模型的实证研究结果证实,在本文设置的5个衡量金融发展程度的变量中,地区金融中介流动负债、对私贷款以及银行业规模依次成为解释投资增长的较好指标。本文的结果支持金融中介的功能与规模对实体经济活动施加的影响的理论推断,同时也从金融发展视角提出了促进我国投资增长的建议。     

中国金融的特色、挑战与改革重点北大核心

金融在任何国家都是为实体经济服务的，随着中国经济社会的发展与变迁，金融支持实体经济的作用也在潜移默化地发生变化，从关注生产端到更多关注消费端，承担经济体制改革特别是国企改革的成本。到目前为止，金融改革的目标已基本实现，大型金融机构的市场地位日益增强、国有大银行利润增长比较稳健，体现了金融改革的效果。但不容忽视的是，当前金融业的规模虽然很大，但服务能力没有完全跟上，结构性调整没有完全到位，下一步要继续坚持市场化方向深化金融体系改革，以系统化的解决思路真正做好金融供给侧结构性改革。     

金融市场化改革是否弱化了银行的金融中介功能？

基于金融市场化改革对商业银行金融中介功能的影响存在不确定性的理论分析，本文利用事件分析门限回归法考察银行贷款公告对公司股票累计异常收益率（CAR）的影响。主要的结论为：一是银行贷款公告对公司股票CAR有显著影响，说明银行的信息发现优势明显；二是金融市场化改革显著弱化了银行的信息发现功能，且弱化过程具有非线性门限特征；三是虽然我国证券市场规模巨大，但限于其金融功能暂未充分发挥，对银行金融中介功能的替代作用不明显；四是银行金融中介功能在经济周期的不同阶段发挥不同程度的影响，且金融市场化改革强化了这种影响。基于研究结果，本文提出政策建议：金融市场化改革的深化依赖金融和实体经济市场化改革协调推进，构建多层次金融市场体系应更注重法治等能够促进金融发展的基础环境建设，而非单一的证券市场扩容。基于当前金融市场摩擦的背景，应更重视银行体系在金融资源配置中的作用。     

金融中介的功能及其发展研究

金融中介发展的影响因素有多种,但是从长期来看,金融中介的发展是由实体经济的发展所推动的。金融创新、技术革命以及金融制度的变革等都起到了重要作用。但根本原因是金融中介通过降低社会交易成本、改善信息不对称状况以及进行有效的风险管理来促进资源的有效配置,进而促进实体经济的发展,推动了金融中介的发展。     

技术市场规模、企业金融化与实体经济高质量发展

基于2004—2021年沪深A股上市企业数据，利用双向固定效应模型实证检验技术市场规模扩张对实体经济高质量发展的影响与作用机制。研究发现：从全国层面来看，技术市场规模扩大对实体经济高质量发展具有显著促进作用，还可通过抑制企业金融化赋能实体经济高质量发展。分地区来看，在数字金融发展水平较高地区，技术市场规模扩张可通过抑制企业金融化助力实体经济高质量发展；在数字金融发展水平较低地区，技术市场发展虽可通过抑制企业金融化推动实体经济高质量发展，但企业金融化表现为遮掩效应而非中介作用。据此，提出从完善技术市场体系、合理布局投资组合、激活数字金融新功能方面入手，通过发挥技术市场规模扩张活力、抑制企业金融化，助力实体经济高质量发展的相关建议。     

功能视角下投资银行组织模式变迁的回顾与前瞻

投资银行的核心功能是创造一个超越法律的信息市场和采用合约以及相应的自我实施机制,为经济主体提供与信息高敏感度证券资产相关的各种金融服务。历史地看,合伙制是投资银行实现这一功能的理想模式。随着信息通讯技术的变革和金融理论的发展,传统业务隐含技能的代码化推动投资银行从合伙制模式而转向公众化。次贷危机后,以放弃法人独立性为代价来换取联邦金融救助成为美国主要投资银行的惟一选择。尽管这种模式可在获得信息优势、范围经济等利益的同时,还可借助联邦安全网实现稳定,但与之伴随的严重利益冲突,不仅可能威胁金融安全和稳健性,而且可能压抑市场创新,导致其服务效率的下降,最终影响投资银行的机构功能地位。     

金融中介功能对经济增长的影响分析

金融中介功能的发挥可能会减轻市场摩擦,影响资源在时间和空间上的配置,从而影响经济增长。近年来,国内外学者从金融在经济运行中的各种功能出发,探讨了金融对于经济增长的重要意义。这些思想对于推进我国金融体制改革具有重要的理论意义和实践意义。     

金融支持县域经济发展现状及建议

当前金融支持县域经济发展的矛盾问题较为突出。一方面，县域经济进入了快速发展阶段，对资金的需求欲望强烈。另一方面，县域金融呈萎缩趋势，特别是融资功能逐步弱化。如何充分发挥金融在市场资源配置中支持和促进县域经济发展的作用，是一个急需认真研究的课题。为此，我们就县域经济与金融发展的有关情况对阿拉善盟的额济纳旗和阿拉善右旗进行了调查。     

新常态下让金融更好地服务于实体经济的发展

以制造业为主的实体经济是国民经济的重要基础,金融业与实体经济是共生共荣的关系。为实体经济服务,满足经济社会发展对资金的需要是金融业的本分。近年来,在新常态下我国实体经济面临系列困难,而造成实体经济发展困境的一个重要原因却来自金融方面,即虚拟经济对实体经济的挤压,出现了企业弃实投虚,社会资本脱实向虚,实体经济产业空心化,去工业化现象。为解决金融与实体经济发展存在的矛盾,我们要采取相应政策措施,让金融更好地服务于实体经济的发展。