生产率市场化与证券市场发展

在利率市场化后，利率的变化与证券市场之间的相互影响对于整个经济的稳定非常重要。本文首先从利率市场对证券市场理性、证券市场结构、证券市场的理论工具创新、股票市场、债券市场的引导作用以及监管部门对证券市场的引导方式变革六个方面论证利率市场化将加速我国证券市场的发展步伐；然后，从证券市场的发展形成均衡市场利率的重要基础、证券市场的发展将为利率市场化培育理性的微观经济主体两方面说明我国证券市场的发展将为利率市场化提供重要的运行环境；在第三部分分析了在利率市场化后我国证券市场所面临的八大投资机遇。     

略论中国证券市场发展的几个关键性问题

只有在增强券商实力与业务创新能力,对上市公司建立退出机制,实现筹资的市场化,解决国有股的流通和进证券市场的制度创新与工具创新等五方面有大的突破,才能真正实现我国股票市场的可持续发展。     

上市公司退出机制相关的问题研究

中国股票市场最受人诟病的便是49家ST公司和7家PT公司的问题.每次ST、PT股票的大幅上涨都会引来众多的指责.建立上市公司的退出机制,防范和化解市场风险成为证券市场众人瞩目的焦点之一.从理论上讲,建立上市公司的退出机制,对于提高上市公司营运质量、培育和树立理性的投资理念,提升证券市场效率,促进市场的规范、有序、高效稳健运行具有重要意义.但实践中一系列与之相关的问题需要我们深入思考.     

论中国股市的“功能性扭曲”与“政策预期主导”

中国股票市场历来有“政策市”之称。自沪深两所成立后，政府逐步介入了股票市场的成长与实际运行过程中，由此导致中国股市呈现出两大明显的特征——“功能性扭曲”与“政策预期主导”，市场效率的提高明显地滞后于规模的扩大，投机之风盛行，因此，中国股市下一步发展的关键在于市场效率的提升。     

中国二板市场的结构设计与流动性管理

设立二板市场是证券市场微观结构与组织功能的创新。二板市场的结构功能设计与模式的转换都与市场流动性的变化有着密切的联系。各国交易所和二板市场对交易流动性不足采取了不同的结构性补救方法。中国二板市场在结构设计与流动性管理问题上需要解决的难点，主要是如何面对来自海外诸多二板市场的竞争、二板市场的准入条件、股价波动问题、沪深证券市场结构与功能的重构问题、是否引入庄家制等。中国应借鉴国外经验，重构沪深交易所的结构功能和增进市场流动性的操作策略。     

当前我国股票市场的缺陷与变革

近十年来，中国股票市场发展之迅速，世人有目共赌。但是，由于中国股票市场对上市企业的监控存在的功能缺陷，基仍在继续无效率的自我膨胀，一级市场和二级市场的恶性炒作，矛盾日益尖锐。本将对中国股票市场的功能缺陷进行剖析，提出相应的改革对策。并对我国股市进行跨世纪展望。     

对我国银行信贷资金进入股市的思考

信贷资金进入股票市场实质上是信贷市场和资本市场的业务融合问题，或说是属于银行业和证券业混业经营的问题。当前在我国仍需坚持分业经营的法律框架下，一方面，应鼓励金融创新，允许交叉经营、合作经营和兼业经营；另一方面，应积极进行多样化的组织试点，探索信贷资金进入股市的不同模式，通过市场的检验搜寻出最能兼顾效率与安全的模式。     

有效市场假说在中国股市表现的实证分析

运用现代投资分析理论与实证研究方法，对中国股票市场包括沪市和深市进行了有效性检验；对我国证券市场实行涨跌停板制度以来1997年初～2008年底的上证综指和深证成指的目收盘价进行了随机游走检验，结果表明，我国的股票市场已经具有弱势有效性。广大股民以期利用历史资料来获取持续的超额收益的方法已经变得无效，而利用基于基本面分析的价值投资方法在目前股票市场上变得尤为重要。     

后股权分置时代市场创新问题研究

后股权分置时代,是股份"全流通"的时代,是中国经济的证券化时代.市场化、机构化、境内外市场一体化,成为我国资本市场变化的主趋势.股权分置改革完成后,我国证券市场将发生一系列的深刻变化,证券市场创新将出现多元化的局面,包括证券市场资产的扩容,上市公司股权激励和并购浪潮的兴起,指数期货、融资融券和备兑权证等创设制度的引入等.     

中国股票市场流动性分析

从证券市场流动性的理论入手，通过股票与其他金融资产的比较探讨流动性在股票市场中的地位和作用。结合中国股权结构、换手率和股价的波动幅度剖析中国股票市场目前的流动性。并根据中国股市特有的因素分析了中国股市流动性差的原因。     

中国股市政策性波动原因分析--一种新的契约理论解释框架

中国股票市场频繁出现政策性波动的本质原因在于政府的隐性担保契约.要稳定中国股票市场,化解隐性担保契约造成的制度缺陷和防范风险,应使政府在证券市场的职责逐步从其对证券市场的隐性担保责任过渡到制定交易规则和维护市场秩序.具体措施包括:积极培育和发展机构投资者,推进海外资金入市;加快股权分置改革,建立健全上市公司退出机制,建立信息披露动态监管机制,规范中介机构行为;加快推出创业板市场,形成以股票市场为主体、多层次证券市场并存和协调发展的市场体系.     

证券市场

证券市场是资本市场的主要形式，是市场经济下，政府、企业从金融市场直接融资的一条主要途径。证券市场是债券和股票市场的总称，包括证券的发行和交易两级市场。我国证券市场若从沪、深两地证券交易所开办时算起，迄令不过三个年头。先从股票市场看，据１９９３年底统计...     

退出机制与我国的资本市场

由于我国证券市场尚缺乏有效的退市机制,市场上一些不尽人意的现象时有发生。为了有效发挥证券市场资源化配置的功能,抑制股票市场的过度投机,降低市场盈率,促进我国证券市场健康稳定发展,应在均衡市场各方利益的条件下,克服各种障碍,尽快建立和健全完善的市场退出机制,营造清洁的投资环境,保护投资的利益。     

新世纪中国证券市场发展的思考

已有迹象表明中国证券市场开始进入调整阶段。这一阶段发展绩效将直接影响证券市场走向成熟的时间及其成熟度。本文以弱型效率市场为阶段性目标，从宏观层面对中国证券市场改革与发展的几个关键问题——市场定位、发展战略、主体行为、宏观金融管理制度、产权制度、利率改革等进行了深入探讨，并提出相应的政策建议。     

中美企业债券市场比较研究

亚洲金融危机之后，中国采取了多项政策措施发展企业债券市场，但时至今日企业债券市场发展程度仍与美国相差甚远。从两者的比较来看，中国居民收入水平和机构投资者规模已初步具备支撑中国企业债券市场发展的力量；政府对债券市场的抑制、企业债券市场制度不完备、企业治理结构不完善、股票市场不规范、国债市场期限结构失衡，是中国企业债券市场发展的主要障碍。     

对我国二板市场三个有关问题的深入思考

近两年来，二板市场一直是我国证券界最热门的话题之下，不少专家学者和业内人士纷纷著文，对我国二板市场的建立进行了一系列研究探讨，并对二板市场的未来发展寄予了厚望。应该说，二板市场的推出对于推动我国资本市场制度建设，促进主板市场的市场化改革和创新，改善中小企业尤其是中小高科技企业的融资环境等，都具有不可否认的积极作用。然而，国目前推出二板市场的条件是否成熟？二板市场与高新技术产业发展的相关程度究竟有多大？二板市场的建立又会对我国证券市场的运行产生怎样的影响？这些问题都需要我们在二板市场热中进行认真和冷静的思考。     

中国股市不是国民经济的晴雨表——关于中国股市运行效率研究

中国证券市场是新兴加转轨的市场，它的首要特征是脆弱性。导致证券市场脆弱性的因素主要有政策干预，资本管制和投资者缺乏选择权。通过实证分析，得到结论：中国股票市场与国民经济的相关度不高，基本不具备国民经济晴雨表的功能。中国股市不能完全反映宏观经济变化的原因是中国股市的不成熟性。     

新一轮企业工资改革方案设计的出发点与着眼点

新一轮企业工资改革方案设计的出发点与着眼点可以基本概括为“四要”：即要针对现行工资制度中存在的主要问题，有的放矢；要注意符合并体现市场取向的新趋势；要着眼于机制转换与制度创新；要符合建立现代企业收入分配制度的要求。从“四要”出发，可以基本确定新一轮工资改革方案设计的基本点与改革的主要内容。     

中国资本市场发展与资本配置效率相关性的实证分析

通过对中国工业内部39个行业的资本配置效率的度量，发现中国资本配置效率很低，并且有下降的趋势。以反映资本市场发展水平的指标作为解释变量，与资本配置效率构建回归模型来验证资本市场与资本配置效率相关关系，发现中长期信贷市场规模、股票市场的流动性与资本配置效率呈负相关关系，而债券市场规模则与资本配置效率呈正相关关系。以上实证分析结果表明，要实现产业结构的优化升级和经济增长方式的转变，必须减少政府过度干预，发挥市场配置资本作用。     

基于分形理论的上海证券市场有效性实证检验

证券市场的有效性越高,其支撑实体经济发展以及优化资金资源化配置的作用越强。分别以上海证券市场中的上证国债指数、上证基金指数、上证综合指数收益率和成交量增长率的日、周、月度的时间序列为样本构造价、量多个分形模型,假定Hurst指数为0.5的布朗运动是市场完全有效的标准,一方面通过R/S分析直接得到Hurst指数用以横向地比较国债市场、基金市场、股票市场的有效性;另一方面通过ARFIMA（p,d,q）模型的分形维数与Hurst指数之间的关系间接得到Hurst指数,用以在不同的利率调控周期的区间上纵向比较国债市场、基金市场、股票市场的有效性。分析表明目前上海证券市场是一个无效的分形市场,因此应致力于证券市场的有效性建设。