碳排放权远期交易的制度探索

作为一种新的碳金融衍生业务,碳排放权远期交易能助力企业碳排放的战略管理、盘活碳资产的内在价值、赋能碳市场的价格发现。然而,在碳市场中推行碳排放权远期交易,不仅可能面临信用风险、价格风险等风险问题,碳排放权远期交易本身亦可能与履约清缴、价格涨跌幅限制等制度产生冲突。因此,本文建议围绕这些问题,有针对性地开展碳排放权远期交易的制度构建,包括引入保证金措施、引入强制平仓措施、引入现金交割措施等,进而为碳排放权远期交易的落地和推广保驾护航。     

模拟统一碳排放市场的建立对我国经济的影响——基于DSGE模型

本文采用基于中国经济的DSGE模型,模拟在技术和政策的外生冲击下,建立统一碳排放市场对总产出、环境质量和CER实际价格产生的影响。分析结果表明,在政府制定好CER审核标准的前提下,短期至中期,建立统一碳排放市场具有减小总产出波动、提高环境质量以及减小CER实际价格波动的作用。而在长期,建立统一碳排放市场并不会对总产出和CER实际价格产生明显影响,却对环境有改善的作用。同时建立统一碳排放市场将会：使得财政政策的效果与未建立统一碳排放市场时的效果相反;要求政府对CER审核标准的定制更加谨慎,以应对清洁型技术可能带来的部分不利影响;对货币政策效果影响不明显。     

以市场化思维完善碳交易机制

碳交易机制对实现“双碳”目标具有重大意义。经过改革创新,我国碳排放交易制度基本建立,但现有碳交易机制仍不完善,主要表现在:管理制度层级不够,缺乏权威性和有效性;配额管理机制不完善,碳交易无法起到减排作用;碳市场交易机制有效性不足,企业缺乏减排动力和压力;碳交易市场单一等。建议对碳配额管理和碳交易立法;制定碳排放奖惩机制,科学确立碳基准价格;充分发挥碳价格机制作用;对高碳和碳密集行业、企业,及早确定碳排放峰值及年限;完善碳额度分配机制;加强对碳排放的监测、报告和核查,完善碳交易机制。     

流动性、预期与资产价格泡沫的关系:实验与行为金融的视角

金融市场的历史和现实经验表明资产价格泡沫的膨胀与过剩的流动性和正向的经济预期有密切的关系。本文通过设置四组不同流动性条件、分红条件的实验室资本市场,利用实验数据检验了流动性过剩和高分红预期对资产价格泡沫膨胀的影响。实验结果表明,在其他条件不变的前提下,流动性过剩和高分红预期是推动资产价格泡沫膨胀的两大要素,但流动性因素对价格泡沫的影响更具有独立性和主导性:无论分红预期高还是低,流动性过剩都会带来显著的价格泡沫。此外,在流动性不足和低分红预期的条件下市场会出现负泡沫。结合行为金融理论,我们认为价格泡沫的膨胀来源于交易者固有的认知偏差,流动性过剩为认知偏差转化为市场定价偏差提供了条件,而高分红预期可能会进一步激发过度乐观这类认知偏差。     

非流通股解禁对证券市场影响的实验研究

本文采用经济学实验方法构建了短期投资水平下的实验室资本市场,研究非流通股解禁对股票价格路径与模式的影响。实验结果表明：在充斥着短期投资者的市场环境中,投资者难以用后向推导来确定资产的内在价值,价格主要由预测者的未来价格预期所决定,价格水平和价格路径变得不确定;股票价格在股票解禁后出现了大幅下跌;投资者以前向推导的方式形成市场预期,预期形成方式近似于自适应过程。     

《巴黎协定》下中国碳市场配额分配制度的设计

继签署和批准削减碳排放的《巴黎协定》后,2017年中国将在全国范围内建立世界最大的碳排放权交易市场。该市场的经济效率取决于能否在不同价格条件下产生稳定的配额供给和需求,避免额外的交易开支,而合理的碳排放权配额分配制度是实现该目标的政策保障。本文从制度框架、分配方法和实践经验三个方面探讨了中国碳市场额分配制度的设计方案,并关注碳泄露、效率与公平等衍生问题。     

关于碳排放权交易立法的若干思考

目前国家层面尚无规范碳排放交易的法律法规,推动地方碳排放交易试点需要立法先行。首先需要解决碳排放总量控制、减排义务设置、配额交易法定化等问题。应该大胆借鉴吸收国外经验,结合国情和本地区特点,针对额度分配、碳排放量评价、市场中介和买卖等行为,制定行之有效的制度和交易规则。     

价格跌宕错落 预期争论纷纭——二季度国际金融分析

国际金融市场2006年上半年的价格跌宕中，对冲基金影响作用的上升是形成市场价格波动扩大的主要因素。价格推进超出预期的水平和幅度，速度之快和幅度之大，根源在于流动性的充裕给予了投资和投机较为宽泛的市场空间。     

电石生产企业碳排放核算与建议

以某电石生产企业为例，本文结合我国碳市场交易政策，分析电石生产企业法人边界及配额履约边界的碳排放核算方法，包括如何确定核算边界、识别碳排放源、核算碳排放量等。对电石生产企业碳排放量进行核算，经对比分析，案例企业未对电石炉气、净化灰相关生产数据进行监测，电石车间电能表等计量器具配备不齐全，导致核算结果偏大。结合企业实际情况，从加强碳排放管理、开展能效对标、调整能源结构等方面出发，提出碳减排措施，同时对配额履约边界碳排放核算方法提出优化建议。     

铁路运价上涨对农产品北货南运影响最大

从2月20日起，铁路货运价格平均每吨货每公里上调1分5厘，上调幅度近13％，远超市场预期。市场预期不少大宗商品都是“北货南运”，铁路货运价格上调之后，南方的粮食、钢铁、煤炭等大宗商品成本将出现不同程度的上涨。 大豆南运每吨或涨50元     

气候变化对我国能源安全的影响

气候变化给我国能源安全带来的隐患包括:导致能源需求增加,加大我国能源供需矛盾;加剧国际能源市场价格波动,影响我国能源购买安全;引发全球碳排放空间争夺,影响我国能源使用安全。     

市场流动性与资产定价

本文构建了一个在不同投资者具有异质信念下市场流动性影响资产价格的资产定价理论模型,并以2006-2021年沪深300指数进行实证检验,发现:市场流动性会显著影响投资者对风险资产价格的预期和信念类型的转换。当市场流动性不足时,基础投资者认为资产价格回归基础价值的速度减慢,而技术投资者会削弱对资产价格加速偏离基础价值的预期,投资者整体会削弱原有信念转换机制的强度。此外,文章实证还发现沪深300在长期是低估的、均值回复的,但在2008年全球金融危机、2020年新冠疫情等短期时段出现了剧烈的价格偏离和市场失灵。     

地区碳排放测算研究——以贵州省为例

对地区碳排放进行合理测算，是实现节能降碳目标的基础。本文从化石能源燃烧、工业生产和固体废弃物焚烧三个方面分析碳排放来源，并借鉴国内外相关研究，提出碳排放测算方法，计算贵州省碳排放量，明确其发展趋势。研究结果表明，煤炭来源的碳排放量占化石能源燃烧碳排放量的比重最大；固体废弃物焚烧的碳排放量较少，但其比重随经济发展和城市发展逐年增加；贵州省碳排放量近年来总体呈降低趋势，化石能源燃烧的碳排放仍是贵州省碳排放的主要来源。     

投机行为与房地产价格

资产市场交易中的投机行为不仅表现在纯投机性交易行为．也表现在正常供需双方的交易中，它们的交易策略会因对价格的预期而变化。房地产与股票、外汇等资产相比具有流动性差、交易成本大的特点，房地产买卖双方一般都不具有很多专业知识和经验，使房地产市场相对其它资产市场更缺乏有效性。房地产市场在交易过程中交易行动受价格的预期的影响比较大，Caseand Shiller（1988，2003）考察了美国四个城市的房地产价格变化。借助对购房者的问卷调查。认为在一些城市存在明显的房地产价格泡沫．而这与房地产市场上的投机行为密切相关，Brettell（2001）也认为英国房地产市场发展中存在明显的由投机行为带来的房地产价格泡沫。本文主要分析房地产投机行为的具体表现及与价格发展的关系，并分析其在我国的具体表现。     

股指期货研究文献综述

由于股指期货的推出,中国股票现货市场生态环境将发生巨变,因为股市的整体态势是以股票指数来诠释的,股指期货则是对股市整体态势的预期。它集合了影响现货市场的各种因素和对影响因素的预期、现货市场股指价格和成交量、投资者心理和行为等重要信息,连同期货市场交易动向,形成新的价格,本文梳理了国内外这一领域的研究成果。     

区域性中心城市的碳排放测定及影响因素分析——以青岛市为例

碳排放量及碳排放强度是衡量低碳城市建设成功与否的主要测度指标。通过采用对数均值迪氏分解法(LMDI)对青岛市1999-2009年能源消费碳排放量和碳排放强度变动量进行测定分析,发现经济发展是碳排放量增加的主要原因,人口规模对碳排放量的影响有限,而能源效率、能源结构与碳排放量、碳排放强度均存在负相关关系,其中能源效率的作用最为明显。因此,提高能源利用效率,优化能源结构对于加快青岛市低碳城市建设具有重要现实意义。     

上海联交所提出加快全国碳排放权交易市场建设的五点建议

<正>“十二五”期间,我国积极开展碳排放权交易试点,初步建立健全碳排放权初始分配制度随着2020年9月中国向世界作出实现“30·60”双碳目标的承诺,中国进入“双碳”时代。2021年7月16日,全国碳排放权交易市场正式启动,成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。上海是最早启动碳交易试点的地区之一,上海联交所全面梳理碳市场制度演进历程及体系构建,结合上海碳排放权交易市场建设运营实践,研究提出全国碳排放权交易市场（以下简称“碳市场”）发展的路线图和发展路径,为推动全国碳市场的创新发展提供有益的借鉴和参考。     

不同空间尺度碳排放强度的时间演化特征

基于联合国政府间气候变化专门委员会提供的碳排放测算方法，研究2010—2019年全国尺度、区域尺度的碳排放强度时间演变特点和空间分布格局。结果表明：①天然气、煤油、汽油、原油4种能源的碳排放量逐年增长；柴油的碳排放量先增长后保持平稳；燃料油的碳排放量先增加后减少；焦炭、煤炭的碳排放量呈现“N形”趋势。②全国碳排放量不断上升，总体呈现急速增长、相对平缓、快速增长的三个阶段。但由于经济增长速度超过碳排放量增长速度，全国碳排放强度呈现下降趋势。③七大区域碳排放强度整体呈现下降趋势，具有“东高西低、北高南低”的空间分布格局特征。     

低碳经济下我国碳排放定价机制形成的障碍与对策

低碳经济模式将会成为未来中国乃至全球可持续发展的必然选择。碳排放量的控制是发展低碳经济的实质要领,作为发展中国家的中国,碳排放主要集中于生产环节,所以企业应该作为减少碳排放的示范对象和主力军。我国应尽早建立碳交易市场,提供企业碳交易平台,而碳交易市场的核心问题是碳排放定价机制的形成。文章提出,碳排放定价机制的形成需要几个关键问题的解决,需要碳交易市场经济为基础的体制支持,需要碳税为经济手段的经济管理支持,需要碳测量系统为技术手段的技术管理支持,需要配额和监督机制为行政手段的行政管理支持。     

基于STIRPAT模型的甘肃省建筑业碳排放及其影响因素

基于IPCC碳排放计算指南,从生命周期理论出发,将间接碳排放纳入建筑业碳排放测算框架中,测算了2000—2013年甘肃省建筑业碳排放量,并运用STIRPAT模型对甘肃省建筑业碳排放的影响因素进行了分析。结果表明:(1)甘肃省建筑业碳排放量呈波动增长态势,间接碳排放量占主导;(2)煤炭、柴油、汽油等化石燃料消耗是造成直接碳排放的主要来源,水泥、钢材等建筑材料消费是间接碳排放的主要来源;(3)建筑业从业人数、城市化率、建筑业人均GDP、建筑业生产总值、碳排放强度等的变化都促进了建筑业碳排放量的增长,其中城市化率、碳排放强度的影响较大,而建筑业技术装备率的变化则抑制了建筑业碳排放量的增长,但影响不大。