基于市盈率的我国股市泡沫分析

市盈率是被广泛用来测量股市泡沫风险的一个重要指标。根据“股票的理论价格应该是未来各期红利的贴现之和”这一传统金融理论,导出用以衡量股市泡沫成分的基准——合理市盈率的计算方法。通过分析发现市盈率的合理值是一个动态值,据此测量出的上海A股市场泡沫成分自1993年以来呈明显下降趋势,说明我国股票市场上的投资者日趋成熟,投资行为日趋理性。     

基于内在泡沫模型的中国股市泡沫研究

基于2005年到2010年上证红利指数和编制上证红利指数的50只成分股分红数据,使用内在泡沫模型以及ADF单位根检验对中国股票市场是否存在内在泡沫以及泡沫中是否含有非理性成分进行研究,结果发现,在2005年到2010年这6年的时间里,中国股市存在两个显著的泡沫期,分别是2006年7月到2008年2月和2009年2月到2009年12月,而且泡沫具有内在性的特征以及非理性的成分。     

中国股市泡沫合理范围研究

股市泡沫的高低对于实体经济的长期投资有着吸引抑制的作用,过高或过低的股市泡沫都不利于股市、实体经济的健康发展.本文从资本的获利本能出发,联系股市泡沫与实体经济之间的关系,从绝对泡沫和速度泡沫两个方面对股市泡沫的合理范围进行了研究,研究结果表明：绝对泡沫过高、速度泡沫过低会造成股市筹资困难,影响实体经济的长期成长性;绝对泡沫过低或速度泡沫过高会吸引实体经济领域的资金大量回流到股市中,同样会影响实体经济的健康发展.基于以上结论本文还对我国政府干预股市提出一些针对性建议.     

基于动态Gordon模型的中国股市泡沫研究

本文从关于股市泡沫的争论入手,综合梳理了关于泡沫理论、合理市盈率计算方法以及现值模型的发展脉络,并且利用动态Gordon模型测算了中国股票市场的合理价值以及泡沫程度.     

我国股市泡沫实证研究

伴随着2006、2007年我国股票市场的狂热,关于股市泡沫的话题再次成为市场参与者最关心的话题。本文对我国股市从1997年8月到2007年12月共125个月的九项指标进行因子分析,得出衡量股市泡沫的综合指标,进而进行聚类分析得出我国股市各个时间段泡沫状况的结果。最后,对现阶段泡沫状况进行深入分析并提出控制股市泡沫的政策建议。     

中国股市非理性泡沫的实证分析

文章引入了对数周期幂律模型,通过对2006～2007年金融危机前和2009年救市政策出台后的中国进行股票市场的非理性泡沫进行实证检验,得出中国股市存在非理性泡沫的结论,并根据研究结果提出了相应的政策建议,以避免股市泡沫的破裂。     

中国股市非理性泡沫的实证分析

文章引入了对数周期幂律模型,通过对2006～2007年金融危机前和2009年救市政策出台后的中国进行股票市场的非理性泡沫进行实证检验,得出中国股市存在非理性泡沫的结论,并根据研究结果提出了相应的政策建议,以避免股市泡沫的破裂。     

合理市盈率测度模型之文献综述

研究一国股票市场的泡沫问题对于无论是监管部门还是投资者来说都具有非常重大的意义,而市盈率则是测量泡沫度的一个重要指标,因此建立合理市盈率的计算模型就显得尤为重要。笔者对涉及合理市盈率的三个主要测量模型(回归模型法、Gordon模型法、F-O模型法)的相关文献进行了归纳总结,对比不同模型的优势和不足,对于建立更有效的合理市盈率模型以期测度股市泡沫度具有重要的意义。     

中国股市泡沫问题探讨

股市泡沫是因股票价格持续上涨,导致其市场价格高于内在价值的经济现象,股市泡沫对我国股市存在重大危害,必须防控和治理。文章分析了股市泡沫的成因,提出构建我国股市泡沫监控体系的设想以及完善市场套利机制、加大对于内幕交易和价格操纵的监管力度、提高上市公司质量、建立上市公司强制现金分红制度、谨防国际热钱股市暗涌等措施,以便更好地防范和化解股市投机泡沫风险。     

Macroeconomic variables and the E/P ratio: Is inflation really positively associated with the E/P ratio?

We examine the economywide E/P ratio both over a long time period (1952–2003) and by dividing the entire period into subperiods. We have two main objectives. First, we reexamine the puzzling result documented by Modigliani and Cohn (1979), who find that, contrary to theory, the economy wide E/P ratio and inflation are positively correlated. Our longer period of analysis allows us to divide the entire period into subperiods with differing macroeconomic environments. We find that the Modigliani and Cohn anomaly is period specific. The association between the E/P ratio and inflation reverses from one period to another. Hence, the relation between inflation and the economywide E/P ratio is not stable over a long time period. Second, we analyze the associations between the economywide E/P ratio and its two main drivers as given by the Gordon (1962) model. We find that the economywide E/P ratio (a) is not associated with the real interest rate and (b) is weakly negatively associated with the expected growth rate. Findings for inflation do not change when we include or exclude other E/P drivers in regression specifications.     

动态市盈率模型的构建与评价

传统的市盈率指标是一种静态指标,只是反映了现时股价与过去业绩之间的倍数关系,而现时股价的驱动因素是公司未来的盈利能力。通过构建新的动态市盈率模型,即一般动态市盈率模型、固定增长的动态市盈率模型和回报期动态市盈率模型,来揭示不同类型市场、不同类型公司市盈率大小的驱动因素,可为投资者提供更加精准的评判股价高低的标准。     

在A股市场使用市销率系列指标的实证分析

市销率指标同市盈率指标一样能够反映中国股票市场的部分特性.但是历史检验结果不稳定,这说明单一利用市销率作为选股指标不完善.本文在分析中国股票市场特征的基础上,运用实证检验方法,证明低市销率和低市盈率相结合的选股指标体系,可以获得明显的超额收益.这说明中国股票市场的收益一成长特性,因此,双低策略是基于目前中国股市特点的、比较合适的选股指标体系.     

银行业市净率问题研究——兼论国有商业银行股权转让价格问题

近一个时期,中国银行业改革出现重大突破,以交通银行和建设银行为代表的中国银行业掀起了一轮引进战略投资者和境外上市的高潮。本文以市净率这一价格指标为切入点,对境外银行业股权转让价格的一般规律进行了研究,并在此基础上对交通银行和建设银行引进战略投资者和上市的价格进行分析。     

论我国“互联网金融”人才的培养

互联网金融的快速发展为中国金融业尽快缩小与西方金融业的差距提供了契机,互联网金融是个发展迅速的新兴事物,互联网金融专业人才的培养更是迫在眉睫。文章通过传统金融与互联网金融特点的差异比较,提出要建立高瞻远瞩的人才培养观,高校应从课程设置、培养方法、培养师资和开放式国际联合办学方式等方面构建互联网金融人才的培养模式。     

建构主义理念下的高校艺体生大学外语课程设置

当前,高校艺体生公共外语教学步入瓶颈,学生不愿学,教师不好教.这源于以前没有把分级教学落到实处,管理不到位,更与决策没有前瞻性有关.应该在广泛调研的基础上科学地设置课程,让想学外语的学生有外语可学,不想学外语的同学有更适合他的科目可选择;在国家政策框架下,开设适合学生发展、学生感兴趣的专业外语、各级各类考试外语以及技能类、知识类的通识课,在不浪费师资和学生时间的情况下按需设课、按需选学,双赢互惠.     

行为模型新解及其实证检验

在以信息逐步扩散和投资者有限理性为主要假设的行为模型中,特定信息交易者和市场信息交易者的比例对股价行为有着重要影响：当特定信息交易者占多数时,个股收益更容易呈现正自相关;当市场信息交易者占多数时,个股收益更容易呈现负自相关。该模型可以解释成熟股市中存在基于总收益的动量效应,而中国股市中不存在基于总收益的动量效应,仅存在基于公司特定收益的动量效应;并解释了市场平均收益呈现负自相关等。另外,实证分析支持了传统的CAPM和APT定价模型中的带越小,动量效应越显著的结论。     

BE/ME and E/P work better than ME/BE or P/E in regressions

Researchers often form ratios of variables to measure firm characteristics, but which ratios create the most powerful tests? For example, if we use ratios of book value of equity (BE) and market value of equity (ME), or earnings (E) and price (P), does it matter which variable appears in the denominator? Any variable in the denominator, when close to zero, creates outliers and is less likely to produce effective tests. Our tests, using data from 1972 to 2008, indicate the choice between reciprocals often produces significantly different outcomes. While ME/BE is a more commonly used control variable than BE/ME or LN(BE/ME), we find the latter two produce better results, even if the data are trimmed to mitigate the outlier problem. Similarly, using E/P generally produces better results than P/E, and while ratios with book value of assets (BA) in the numerator work better than those with it in the denominator, the difference is less pronounced than when BE or E is part of the ratio. While the focus of our empirical findings is on growth measures, the principal applies anytime a ratio has a denominator that is frequently near zero.     

Informix-OnLine客户/服务器模式及应用

本文介绍Ｉｎｆｏｒｍｉｘ－ＯｎＬｉｎｅ动态服务器的客户／服务器模式配置方法及其在软件开发中的应用。     

市盈率波动、均值回归：—来自中美股市的比较

我们反对脱离市场价值中枢去判断和评价两个具有不同市盈率均值的市场。我们可以进行直接比较的应该是两个市场价值中枢的差异性，在承认价值中枢异性的基础上来判断两个市场的市盈率高低水平。……