我国家族上市公司治理的主要问题

本文分析了我国家族上市公司治理行为存在的主要问题。大股东外部性行为、董事会决策行为和经理人行为问题的存在,与我国家族上市公司的外部治理结构有很大的关系。解决家族上市公司治理行为,必须花大力气改善外部治理结构和内部治理结构。     

投资者教育与证券市场稳定的传导机制研究——行为金融学视角的探讨

行为金融学是金融学的最新研究前沿,它突破了传统金融学的观点,从心理学的角度来研究投资者的行为。文章在分析我国投资者存在非理性行为金融现象的基础上,提出了投资者教育机制可以有效治理行为金融的非理性问题,同时,构建数理模型分析了投资者教育实现证券市场稳定的动力学特征,在理论上解释了投资者教育对于证券市场健康、稳定、可持续发展的重要性。本研究对于构建完备有效的我国证券市场投资者教育体系,维护我国证券市场健康持续稳定发展,具有重要的理论与现实意义。     

从行为金融角度探析我国资本市场会计寻租的产生——基于个体投资者投资心理和行为的分析

我国资本市场上存在的会计信息虚假列报、控股股东侵占上市公司资金等会计寻租行为，造成中小投资者损失严重。文章从行为金融角度基于个体投资者投资心理和行为，分析我国资本市场会计寻租产生的另一诱导因素，以从微观层面来加强对投资者理性投资的管理，降低会计寻租产生的可能性。     

家族涉入与企业技术创新:国际化战略与人力资本冗余的调节作用

基于控制家族保护自身情感财富的视角,文章利用2010-2013年度中国上市公司数据,研究了家族涉入与企业技术创新投入之间的关系,并关注了国际化战略与人力资本冗余程度的调节作用。研究发现：家族涉入程度越高,企业技术创新投入越少;当企业国际化程度或人力资本冗余程度较高时,家族涉入所致的负向影响均受到削弱。上述结论验证了家族企业将情感目标视为核心利益的观点;并证明家族涉入会导致企业决策偏离单纯经济目标,这为家族企业将其情感目标作为决策参照点的观点提供了新的证据。研究还发现,家族涉入对技术创新的阻碍作用主要来源于家族控股的控制性质而非股权集中的控制结构。     

上市公司市值管理异化原因及防控机制探讨

在我国经济转型和资本市场制度不断探索完善的特殊阶段,市值管理往往会出现变异现象。文章以金轮股份为例,从控股股东利益视角切入,发掘了上市公司进行市值管理行为背后的动因及存在的问题。研究发现,这种现象的出现与上市公司存在控股股东一股独大的股权结构、散户为主的投资者结构、投机风气浓厚以及监管政策举措尚需完善等因素有关。文章就市值管理活动中的变异行为带来的短期性市值剧烈波动,以及清仓式减持等乱象提出了具有可行性与针对性的防控措施建议。     

股票市场"异常现象"的行为金融学分析

运用传统金融学理论所讲述的各种分析方法已经无法解释证券市场的"异常现象",所以,从上个世纪90年代开始,金融学家们试图另辟蹊径,将视角朝向引起股票等金融价格波动的投资者心理因素,即用行为金融学的观点来解释股票价格的波动.本文试运用行为金融学的基本观点,基于投资者的心理因素(尤其是非理性的心理现象)对股票市场的影响,来对我国股市波动的"异常现象"进行分析,最后提出了几点政策建议,以促进投资者的理性投资行为.     

证券市场投资者结构与行为的制度视角分析

与西方发达证券市场相比较,我国的证券市场存在很多缺陷,投资者的短期行为尤为明显。而战略投资者的缺乏并非仅是由于投资者本身的素质,我国证券市场的制度变迁在此扮演了十分重要的角色。本文回顾了我国证券市场的制度变迁的特点,对其制度缺陷与变迁过程的联系进行了分析,研究了投资者行为与证券市场制度变迁的内在联系。对我国证券市场的完善发展,鼓励制度创新以及规范投资者行为提出了一些参考建议。     

内部社会资本对员工创新行为的影响研究——基于知识共享的中介作用分析

个体创新是组织创新的基础,解决“如何激发员工创新行为”这一问题关系到企业的生存和发展。文章通过对企业员工的大样本调查,采用SEM技术对内部社会资本、知识共享和员工创新行为之间的关系进行了分析。研究结果表明：①内部社会资本的关系维度、认知维度对员工创新行为具有直接影响,结构维度对员工创新行为没有直接影响;②知识共享对员工创新行为具有直接显著影响;③知识共享在内部社会资本三个维度与员工创新行为关系中扮演重要的中介作用.这些结果不仅支持了现有的研究结论,还揭示了内部社会资本影响员工创新行为的作用机理,对企业员工创新管理实践也具有重要的借鉴意义。     

微观治理、地区环境与控股股东的掏空行为

本文讨论了区域环境影响下的企业微观层面的治理对控股股东侵占行为的制约作用。研究发现：企业微观层面的治理和区域环境都能够制约控股股东的侵占行为,但是企业微观治理的制约效应在环境较差的地区显著变弱。本文的建议是,要提高上市公司质量,保护中小投资者,必须首先完善上市公司面临的环境。     

基于SEM的消费者行为实证研究

目前,消费者的行为越来受到企业各界的关注,它的研究也开始逐渐发展起来,但消费者行为研究常用的传统统计技术存在这样或那样的不足.文章旨在引入一种新社会科学研究方法--结构方程模型来研究消费者行为,试图找到更有效的研究消费者行为的分析方法.通过对结构方程模型本身的分析和实证研究发现,结构方程模型不仅擅长于心理学方面的研究,而且在消费者行为方面也显示了其独特的优势,实证研究证实了这一观点.     

隧道行为与盈余管理——基于我国家族上市公司的实证研究

本文利用"隧道行为"理论解释我国家族上市公司的盈余管理活动。通过对2002-2004年间我国家族上市公司样本的实证检验,结果发现,控制性家族控制权偏离现金流量权的程度越大,公司盈余管理幅度越高。这说明控制性家族有动机操纵盈余以隐藏其掏空公司资源的"隧道行为",从而补充了现有对公司盈余管理动机的研究。     

家族企业两权分离与跨国并购——基于“掏空”行为视角的机制解释

控股家族将企业资产和利润转移,致使企业自身被“掏空”,使得家族企业控股股东与中小股东发生利益冲突。以此为切入点,本文利用2003—2019年我国上市家族企业为研究样本,探讨了在两权分离条件下实施的跨国并购是否具有更强的“掏空”性质,以更深入理解近年家族企业日益活跃的跨国并购活动以及引发的一系列违规行为。研究结果显示,控制权与现金流权分离程度越高,家族企业跨国并购的可能性越大。进一步,本文利用双重和三重差分模型证实,在两权分离条件下,家族企业实施跨国并购后,控股股东的非经营性资金占用现象更加严重,即两权分离加剧了跨国并购的“掏空”行为。本文结论有助于从内部治理结构的视角识别家族企业实施跨国并购的“背后”动机,为政府有效监管家族企业海外投资并实现“高质量”走出去战略提供政策启示。     

完善公司治理结构 理顺国企财务监督机制

基于我国国有(控股)企业公司治理结构的特点,通过对国有(控股)企业财务监督现状的分析,得出国有(控股)企业财务监督机制难以理顺的原因在于当前国企公司治理结构的缺陷导致国企内部难以形成一个有效的直接监督经营者的财务机制,而外部证券市场对国企财务的间接监督机制又未充分发育.本文认为,理顺国有企业财务监督机制的根本途径在于深化国有企业产权结构改革,完善公司治理结构.     

控股大股东与定向增发价格:隧道效应、利益协同效应及其相互影响

本文主要从控股大股东利益倾向和行为特征的角度,研究作为定向增发主要参与人的控股大股东对增发价格的影响。以2006～2009年完成定向增发的上市公司为样本,研究发现,增发价格的高低会受到控股大股东"隧道效应"和"利益协同效应"的共同作用:隧道效应促使增发价格降低,利益协同效应则促使增发价格随大股东持股比例的提高而升高。同时,研究还表明,控股大股东隧道动机对增发价格的抑价效应一直存在,不会随着大股东持股比例的提高而受到利益协同效应的削弱,而利益协同效应在大股东参与增发时则会受到隧道效应的弱化。这表明隧道效应的影响是主要的。     

Controlling sharehoIder and Private Equity Financing Price:Tunneling, Alignment and Mutual Effect

本文主要从控股大股东利益倾向和行为特征的角度,研究作为定向增发主要参与人的控股大股东对增发价格的影响.以2006 ～2009年完成定向增发的上市公司为样本,研究发现,增发价格的高低会受到控股大股东“隧道效应”和“利益协同效应”的共同作用:隧道效应促使增发价格降低,利益协同效应则促使增发价格随大股东持股比例的提高而升高.同时,研究还表明,控股大股东隧道动机对增发价格的抑价效应一直存在,不会随着大股东持股比例的提高而受到利益协同效应的削弱,而利益协同效应在大股东参与增发时则会受到隧道效应的弱化.这表明隧道效应的影响是主要的.     

机构投资者对内部控制有效性的影响

从机构投资者角度考察内部控制有效性是已有研究很少涉及的一个主题。文章选取2011-2012年沪深主板A股上市公司作为样本,研究了机构投资者对内部控制有效性的影响。实证结果表明,机构投资者整体上对内部控制有效性具有提升作用;对机构投资者分类后发现,“压力抵制型”机构投资者对内部控制有效性的提升作用强于“压力敏感型”机构投资者。进一步的研究还发现,国有控股削弱了机构投资者对内部控制有效性的正面作用。     

股权全流通对大股东行为的影响

该文对大股东日常关联交易行为、资金占用行为在股权分置改革前后的变化进行检验．研究股份全流通对大股东行为的影响。实证结果表明,在股权全流通时期,大股东减少了对上市公司利益的侵占．增加了对上市公司的支持,但仍存在机会主义行为。在股份全流通时期,应进一步优化上市公司股权结构,强化股权制衡;引入外部利益相关者,构建多元治理结构;完善信息披露制度,降低信息不对称,保护中小投资者。     

行为金融与散户的投资初探

在中国这个处于新兴和转轨的股票市场中,散户的数量占了股市投资者的大部分,因此,当其对股市的判断达成一致并且采取同样的投资行为的时候,将直接决定大市的走势,而行为金融发现散户的投资心理和投资行为中存在着诸多的非理性因素。将人类心理与行为纳入金融的研究框架,利用行为金融理论分析大众投资者(即散户投资者)投资心理,研究散户投资策略,无论是对机构投资者还是理性散户的投资决策,都具有重大的意义。     

论短视行为对我国上市公司股权融资偏好的影响

我国上市公司资本结构决策、融资渠道选择存在严重的决策短视行为。文章主要从公司管理层、投资者等相关资本市场主体的行为角度即短视行为来探讨我国上市公司的股权融资偏好。     

机构投资者高频交易行为动机研究北大核心CSSCISSCI

由于机构投资者的高频交易对稳定市场具有积极作用,文章从投资者行为的微观视角实证探索了机构投资者采取高频交易的行为动机。在构建高频交易行为动机概念模型的基础上,对专业投资人员进行问卷调研获取了一手数据,运用结构方程模型,对影响高频交易的行为动机及影响因素之间的逻辑关系和影响权重进行了实证分析。实证结果表明,成本收益因素、能力因素和文化因素对投资者采取高频交易都具有显著影响。研究结果可为监管机构从投资主体的行为特征出发制定有针对性的市场化、高效化的调控政策提供理论和实证依据。