由上市公司治理指数看经理层激励约束机制的改进

通过分析南开大学公司治理研究中心公开的中国公司治理指数数据,得出结论:经理层治理水平连续三年不断提高;任免制度和执行保障的发展相对较好;只有激励约束机制表现出与经理层治理发展不匹配.而通过分析我国现有激励约束机制--年薪制、持股制和利润分享制对经理层的激励作用,发现年薪制的激励作用不明显;持股制是一种有效的长期激励策略;税前利润分享没有明显的激励作用,税后利润分享则体现了经理人员的人力资本价值.     

由公司治理指数看经理层激励约束机制的改进

通过分析南开大学公司治理研究中心公开的中国公司治理指数数据,得出了几个结论:经理层治理水平连续三年不断提高;任免制度和执行保障的发展相对较好;只有激励约束机制表现出与经理层治理发展不匹配。并分析了我国现有的激励约束机制——年薪制、持股制和利润分享制对经理层的激励作用,发现年薪制的激励作用不明显;持股制是一种有效的长期激励策略;税前利润分享没有明显的激励作用,税后利润分享则体现了经理人员的人力资本价值,最后构建了改进的激励约束性报酬函数。     

管理层持股与公司价值关系的实证研究——基于沪、深两市上市公司数据

本文以我国2008年沪、深两市771家上市公司为研究对象,对公司价值与管理层持股的关系进行实证研究。研究结果表明,管理层持股比例与公司价值之间存在显著的三次曲线关系。当管理层持股比例在0—23．84％范围时,公司价值随持股比例增加而上升;当管理层持股水平在23．84％～60．55％之间时,管理层持股比例的增加会导致公司价值减少;当管理层持股水平大于60．55％时,公司价值与管理层持股水平又会呈现出正相关关系。     

终极控制、国家控股与现金持有价值

从中国上市公司国有控股的背景出发,研究了终极控制人类型、控制层级、股权结构与公司现金持有价值之间的关系。实证结果发现:机构投资者持股比例与现金持有价值无关,机构投资者并没有通过积极监督来提高上市公司的现金使用效率;控股股东持股比例与现金持有价值无关;国务院国资委控股上市公司(央企)现金持有的边际价值较高;央企上市公司的控制层级越长,代理问题和利益输送问题越严重,现金持有的边际价值越低。     

公司特征、代理问题与并购企业价值的实证研究——基于经理人代理问题视角

本文从经理人代理问题的角度出发,探讨了中国上市公司收购企业在并购前后企业特征与企业价值的关系.研究发现,凡是容易引发代理问题的收购企业在并购前一般具有如下特征:较高的自由现金流量、大型的企业规模.而在并购前企业较高的负债水平以及良好的经营管理水平有助于减少并购中的代理问题,从而提高并购后企业的价值.另外还发现经营者的持股比例与并购企业价值相关性不明显,这可能与我国目前经营者的持股比例普遍还比较低从而未达到相应的股权激励效果有关.     

我国上市公司管理层持股和企业价值关系的实证研究

本文采用利益趋同和掘壕自守假说理论,对我国上市公司的管理层持股和企业价值(以托宾Q衡量)之间的关系进行了建模实证分析。分析结果表明:上市公司的管理层持股和企业价值之间里非单调关系,但由于各种原因,结果并不十分显著;同时经理人员持股并没有在企业价值决定中起主导的作用,甚至低于非经理人页持股的作用。这些结果与国内外研究结果都有一定的差异。     

创业板公司股权结构与企业价值的关系研究

创业板公司的股权结构是公司治理的重要内容之一,直接影响着企业价值.本文以2015年创业板公司为研究样本,对创业板公司股权结构与企业价值的关系进行了实证研究,运用主成分分析法得出企业价值综合值,选取股权属性、股权集中度、股权制衡度作为解释变量,结合多元回归模型进行检验.结果显示:管理层持股比例与企业价值呈现明显的正相关关系;流通股比例与企业价值呈现明显的负相关关系;第一大股东持股比例与企业价值呈明显的正相关关系;股权制衡度与企业价值呈现负相关关系,结果不显著.研究结论及启示部分从提升创业板公司的创新能力角度出发对股权结构与企业价值的关系进行了进一步的分析论证.对创业板公司价值提升具有一定的借鉴意义.     

经理层动机与投资者关系管理水平的实证研究——来自A股上市公司的经验证据

投资者关系管理是公司自主实施的与资本市场互动沟通的管理活动,旨在塑造资本市场形象,保护投资者权益.虽然证监会大力推行,但是财务丑闻事件依然发生.因此有必要分析在既定的内外部环境条件下,经理层自主开展投资者关系管理活动的动机.本文以2006年、2008年的A股上市公司为样本,检验经理层动机对投资者关系管理水平的影响,结果发现,2006年融资动机与投资者关系管理水平显著正相关;2008年专有成本与投资者关系管理水平显著正相关;管理层持股比例与投资者关系管理水平的关系并不明显,意味着公司经营情况是经理层实施投资者关系管理的动机,并且监管加强对投资者关系管理的实施有一定促进作用,但是激励约束机制作用还有待加强.     

机构投资者持股与企业全要素生产率:有效监督还是无效监督

选择2007-2018年我国沪深上市公司数据,实证检验了机构投资者持股与企业全要素生产率的关系.结果表明:机构投资者持股通过缓解代理问题、提高创新能力提升了企业全要素生产率,充分发挥了有效监督的作用;机构投资者持股对全要素生产率提升的促进作用在不同产权性质、审计质量与政府补助水平下的企业中都显著存在,但在非国有控股组、...     

股权结构与股利政策综述

从股权结构角度研究股利政策是近年来各国学者研究的热点问题。根据代理理论,企业采取适当的股利,限制经理层的过度投资行为,向投资者传递公司价值信息,从而保证股东的收益与公司未来的发展。而股权结构是决定各利益主体竞争实力的关键因素,不同代理问题,导致不同股利政策。控股股东性质、股东持股比例、股权集中度等均会对股利政策产生不同影响。     

论上市公司实施管理层收购的必要条件

通过分析我国证券市场的实际情况,提出上市公司实施管理层收购(MBO)有四个必要条件:目标公司以每股净资产为底价;形成以管理层为主的多元化股权模式;构建"壳"公司作为收购的主体;融资渠道的现实选择。     

债务期限结构与企业投资行为的实证研究

现行的债务期限结构与企业投资行为关系的研究通常认为,短期债务不会导致企业的过度投资行为。然而,以2007—2010年我国沪深股市的892家制造业上市公司为研究对象并利用面板数据模型进行计量分析显示:这一方面具有一定的合理性,另一方面也表明我国上市公司的过度投资行为至少有部分原因是由于债务期限偏短所导致的。     

论管理层收购与国有资产流失

管理层收购(MBO)作为一种企业收购方式,可以将公司发展和管理层利益紧密联系,起到激励管理层积极性、提升企业的经营管理凝聚力、降低委托代理成本等作用。在实践MBO过程中,出现了大量的国有资产流失的现象,但是,国有资产流失与MBO本身没有必然联系,而是由于缺乏合理的定价模式、国有资产所有者虚置、信息披露和监管不利以及法律滞后等外部原因造成的,本文对这些原因进行了具体分析,并提出了相应解决方案。     

私募股权投资与企业成长性——基于中国2009-2013年创业板上市公司数据的实证研究

随着我国资本市场的不断深化和发展,引入私募股权投资已成为我国企业的主要融资方式之一,因此研究私募股权投资对企业影响具有重要的现实意义。从微观视角考察私募股权投资对创业板上市公司成长的影响,研究发现尽管总体来看私募股权投资对企业成长性没有显著的促进作用,但国营基金和外资独营基金与企业的成长能力显著正相关,而民营基金对企业成长能力的提高相对较低。研究结果表明我国应积极引进外资基金,并正确引导民营基金,使之有效地参与到企业的管理之中。     

股票增发上市公司股权结构与盈余管理的相关性研究

通过选取2003—2009年所有股票增发的A股上市公司作为样本数据,对股票增发上市公司的股权结构与其盈余管理行为的相关性进行实证分析。研究结果表明,第一大股东的持股比例与盈余管理程度呈正相关关系,流通股股东与机构投资者持股比例与盈余管理程度呈负相关关系,但增发公司盈余管理程度不受其产权主体性质的影响。     

我国上市公司管理层持股财务绩效的实证研究

上市公司管理层持股是否带来了治理结构的明显纳?关键在于分析其财务绩效的变化.本文以管父理层持股与管理层收购的共性为前提,以深、沪两市中具有代表性的上市公司为样本,采用合成数据截面回归模型,实证研究我国上市公司管理层持股对财务绩效的影响.从总体上看,我国上市公司实行管理层持股及收购对公司各相关财务指标的影响非常微弱,其影响因子不到0.1%.从局部比较而言,实行管理层持股或收购对我国上市公司股东利益的保护相对于公司利润的增长较强.     

我国上市公司管理层收购问题研究

本首先分析了当今的知识经济时代企业组织的新特征和公司治理理论面临的挑战。进而阐述了MBO对经理层的激励约束作用，指出MBO是上市公司的一种有效长期激励约束机制。最后说明了当前MBO操作存在的问题和对策。     

西方MBO动因理论及其在中国实践中的异化分析

MBO(Managem entBuyouts)是杠杆收购(LBO)的一种重要形式,20世纪70-80年代风靡欧美,90年代末引入我国企业改革实践,曾一度成为我国产权改革的一种重要方式。由于我国正处于经济转型期,MBO相关法规不健全,MBO动因背离了降低委托代理成本,改善经理激励等积极动因理论,管理层利益侵占成为当前我国MBO的重要动因,产生当前这种异化的主要原因在于信息不对称、经理人市场的缺失和股权交易市场的不完善。     

基于战略性资源的企业价值管理能力研究

对上市公司基于战略性资源的企业价值管理能力进行剖析,介绍企业价值管理能力的要素内容,分析了企业基于财务资源的价值管理能力和基于非财务资源的价值管理能力,指出其能为会计信息使用者提供更为全面和决策相关的信息,从而满足会计信息使用者对会计信息的多样化需求,以调节会计信息供需双方的期望差距,有利于资本市场的有效运行.     

经济政策不确定性与企业员工配置——来自沪深上市公司的经验证据

企业员工配置是企业内部管理的重要一环,经济政策不确定性是否会影响企业员工配置?本文以员工数量衡量企业员工配置,利用2010-2018年沪深A股上市企业数据和经济政策不确定性指数建立面板数据模型,考察经济政策不确定性对企业员工配置的影响,实证研究发现:经济政策不确定性会显著增加企业员工配置,且该影响经更换变量、调整样本容...