境外"热钱"涌入中国的理性思考

自2005年汇改以来,人民币对美元汇率持续单边升值,又由于美国爆发金融危机,使美元利率持续走低.在这样背景下,人民币面临进一步升值压力以及国内外利差加大的形势,境外热钱流入有愈演愈烈的趋势,这将增大中国货币政策的实施成本,削弱其效果,严重时会加剧金融市场的波动,甚至危及我国金融体系安全.男一方面,也会使出现流动性过剩的局面,资产与资本市场价格飘升,通货膨胀压力加大,使央行的宏观调控难度加大.因此,热钱对我国经济发展带来的风险隐患和负面影响引起关注.本文就是针对我国目前出现的这一重大现实问题,在掌握大量事实的基础上,对热钱流入中国的问题进行系统的研究与思考.     

“热钱”流动的风险分析

正1.增大人民币升值压力。在中国资本项目管制的背景下,"热钱"对中国的冲击主要表现在汇率上。"热钱"流入使中国外汇储备增加,缺乏弹性的人民币被动升值的压力增大。目前,人民币对美元汇率已经创下20年来的最高点,中国已经逐渐陷入"人民币升值——热钱涌入——人民币升值"的恶性循环,中国要维持现有的汇率政策需要付出更大的代价。若选择人民币升值,中国除了要面对持续的资本输入压力     

我国人民币汇率政策面临的挑战

近几年,在持续不断的人民币升值预期的驱动下,境外投机性热钱流入中国快速增长。除了国际收支账户中错误项和遗漏项数额增大外,通过报高出口价格通过贸易项下流入的热钱也大幅度增加。这种状况致使中国外汇储备急剧增加,并导致国内货币信贷失控和通货膨胀压力增加,使人民币汇率政策面临严峻挑战。一、非理性的人民币升值预期。自2003年以来,国内外市场上人民币升值的呼声甚嚣尘上,这种非理性的升值预期主要建立在境外关于人民币均衡汇率的研究和中国国际收支不平衡的现实基础之上的。由于境外大部分关于人民币均衡汇率的测算缺乏现实针对性,…     

境外“热钱”、人民币汇率与物价水平

本文在准确测算境内热钱的基础上,采用格兰杰因果检验、脉冲响应分析和方差分解等分析方法,对当前备受关注的热钱、人民币汇率与物价水平三者之间的关系进行了深入的研究。研究结果显示,人民币升值会吸引境外热钱流入国内,同时热钱流入又增大了人民币升值压力。热钱的流入和人民币升值是物价上涨的原因,说明本轮通货膨胀兼具国际输入型和成本推动型特征。方差分解结果显示热钱流入和人民币升值引起的物价水平上涨各占物价总上涨水平的20%左右,因此并不构成本轮通货膨胀的主要原因。     

我国当前对热钱的监管方式及其效率评估

自2005年我国汇改以来,人民币对美元的汇率持续单边升值。2008年又发生了由美国次贷危机引发的全球性金融危机,使得美元利率持续下降。而在这一时期我国保持了经济的基本稳定,大量的热钱流入我国,使得我国的外汇储备出现快速增长,增大了外汇储备管理的难度。同时,热钱流入对我国的资本市场也产生了很多的负面影响,如果我国不能采取有效的监管方式来控制热钱的流动,我国的经济将有可能出现危机。     

基于人民币汇率波动的热钱流动研究

本文利用多期优化模型,分析了热钱流动规模和息差、汇率间的关系。研究结果表明,息差和汇率与热钱流动规模具有显著的正相关关系,在短期内人民币汇率的上下波动对热钱同时产生流入和流出效应,但从长期看,热钱存量变化不显著;而境外资金持有者对人民币升值的强烈预期是导致热钱持续流入境内的主因。所以,在政策层面上应消除人民币升值的强烈预期,完善人民币汇率形成机制。     

外汇超额供给的原因及对人民币升值压力的解释

人民币汇率制度同时具有“规模管理”和有限浮动的特征,而不是纯粹意义上有管理的浮动汇率制。在该机制作用下,外汇需求不足,低通胀率使汇率实际贬值,进而形成了双顺差。外汇偏离度的变化则表明“热钱”在大量流入,在双顺差与“热钱”的作用下,外汇供给持续增加,对中央银行货币政策形成现实挑战,使人民币面临巨大升值压力。因此,要降低升值压力,短期措施在于扩大外汇需求和限制外汇供给,长期措施在于改革人民币汇率形成机制。     

境外热钱与房地产市场关系分析

文章通过分析境外热钱的流入对可贷资金市场、外汇市场以及房地产市场的作用来分析境外热钱对房地产市场的影响,并分析了境外热钱对房地产及中国经济的危害。进一步指出限制境外热钱的流入在外汇市场上可减少对人民币的需求,降低人民币升值的压力;在可贷资金市场上减少货币供给量;在房地产市场上可抑制过量资金流入形成对房地产的需求,防止房地产价格持续上升。     

国际热钱流动的规模、趋势及其防范研究

尽管尚无可靠和公认的计算国际热钱流动规模的准确方法,但去年以来,国际热钱重新涌入我国已是不争的事实,并有可能对我国实体经济与金融领域带来潜在冲击,需对此保持高度关注和警惕。展望未来一段时期,热钱在中国的投机空间有限,短期内大规模持续流入的条件还不具备,温和流入并时有反复可能将成长期趋势。要摆脱国际热钱大规模流动带来的包括人民币升值压力在内的一系列困扰,必须采取疏堵结合的方式:一方面,采取有效的防御性措施,监控各类热钱,加强流入管制,建立防范流出的预案,并与香港密切合作;另一方面,应重视疏导的作用,增强汇率弹性,管理通胀预期,抑制泡沫膨胀,吸引中长期国际资本,防范和限制短期资本泛滥。     

“热钱”涌入中国的路径及对策

由于中国经济的快速发展,大量境外热钱通过各种渠道流入中国,在一定程度上导致了股市和房价上涨。从各个方面阐述中国面临的热钱形势,分析了热钱流入中国的原因、渠道,研究热钱流动对中国的影响等,提出一系列监管热钱应该采取的相应措施,进一步解决要摆脱国际热钱大规模流动带来的包括人民币升值压力在内的一系列困扰,必须采取疏堵结合的方式。     

升值抗通胀无异于抱薪救火

市场最近很推崇“升值抗通胀”，但这一做法将无异于抱薪救火。固然，升值可以对冲一部分输入型通胀压力，但在美国再次定量宽松概率渐高的背景下，货币当局若释放出升值提速的信号，必将加大热钱流入压力，加大外汇占款压力。在抗通胀的过程中，升值又将制造通胀。而且，在货币政策中，利率政策还远未用足，年内应该还有一至两次加息。     

热钱流入中国的原因、途径及风险防范研究

自2005年中国实行人民币汇率机制改革以来,大规模热钱流入中国。本文针对目前中国出现的这一重要现实问题,对热钱流入中国的途径进行了分析,对2003年-2012年间热钱流入中国的规模进行了估算,通过模型检验了影响热钱流入的主要因素,最后文章分析了热钱大量流入对中国经济的影响和应对措施。     

对当前人民币汇率政策的分析

近年来，人民币一直面临升值的压力，这种压力的主要诱因是美元的贬值及中美贸易逆差。这种情况下，国际热钱与游资大量流入我国境内，赌人民币升值预期，成为近几年我国外汇储备和外汇占款快速上升的主要原因（见表）。同时，诱发或加重了我国房地产价格一路飙升，局部通货膨胀，货币对内贬值。在这种情况下，无论人民币对外升值还是维持当前汇率，都会给我国经济带来一些深层次变化和难以驾驭的波动。2005年7月21日，     

阻击热钱涌入:央行应尽快降息

虽然中国政府一再强调保持人民币汇率稳定，但由于人民币升值的压力事实存在．大批逐利而来的热钱依然源源不断地涌入。如何阻击热钱涌入，保持国内经济运行的稳定？王自力提出：降息。在调低或取消存款准备金利率的基础上，将目前人民币储蓄存款利率降低0.25%～0.5%，大大收窄美元和人民币在中国境内的储蓄存款利差，以至于对“热钱”无所谓吸引力，从而减少甚至消除短期投机资本的套利机会．从源头弱化热钱流入的动因。     

中国宏观经济状况与货币政策抉择——基于后危机时代的视角

积极的货币政策帮助中国经济在危机中和后危机时代保持稳定而较快的增长。然而与之相随的是物价上涨、通胀压力显现和外部的人民币升值压力。当前中国经济的主要矛盾是防通胀,保增长的压力较小。而且,由于中国有管理的浮动汇率制度和对资本项目下货币流动的严格管理制度,利率上升本身不会对人民币升值带来显著影响,也不会导致热钱的大量流入。     

人民币升值预期——通货膨胀的根源

通货膨胀,热钱进入早已不是新鲜事了,国家也采取了诸如加息,增加央行存款准备金率等措施来抑制,但效果却不尽明显。试通过分析人民币升值预期这一因素,来阐述热钱流入,通货膨胀的原因,从另一方面寻求问题的根源所在,并提出相应对策,使人们对当今出现的通货膨胀,人民币贬值,热钱涌入等相关热点经济现象有一个更全面的理解,希望为国家以后制定有关经济政策开拓思路,献计献策。     

人民币升值及我国的应对措施

人民币升值已经是我国无法回避的问题。总体来看,在现阶段对于我国宏观经济均衡目标而言,人民币升值比不升值对我国经济更有利。但人民币升值的速度取决于我国企业对人民币升值的承受能力、我国扩大内需的能力、我国政府掌控人民币汇率的能力以及热钱流入的速度和资产价格泡沫的大小等。其中,扩大内需是最根本的决定因素。本文提出了在短期内扩大内需以应对人民币升值的两个主要措施,即放松计划生育政策和进行大规模生态开发。     

关于人民币升值对中国经济影响的思考

中国加入世界贸易组织以后,国际上特别是发达国家要求人民币升值的呼声越来越大。人民币升值给中国企业特别是中小企业出口造成困难,导致中国失业问题加剧和金融市场的震荡。但人民币升值也有积极的影响,它有利于促进中国产业结构的调整和企业竞争力的提升,对通货膨胀也有一定的抑制作用。为此,我们要加快中国出口企业转型,对汇率进行独立自主、循序渐进的调整,采取多种措施防止热钱持续流入,同时注意培养中国企业自主创新意识。     

中国热钱问题研究——基于量化宽松货币政策

经历2008年次贷危机,一些西方发达国家面临着较高的失业率和信贷紧缩,经济复苏步伐缓慢,为此启动量化宽松货币政策,推动热钱更多地流入新兴市场。热钱的大量涌入不但向中国境内输入巨量流动性,使得货币政策执行效果大打折扣、外汇净流入压力加大、外汇储备持续攀升、加剧了流动性过剩,还严重影响到金融经济的安全。从热钱流入、对中国经济的影响和对策等方面分析热钱问题。     

国际热钱对中国经济的威胁

近年来，我国股市、楼市均出现过不正常的较大幅波动，给我国经济的正常运行带来了较大的影响和冲击。国内学术界基本认同国际热钱流入是其主要原因之一。热钱流入首先对一国经济造成推波助澜的虚假繁荣；其次，热钱大量流入加大外汇占款规模，影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行，致使货币政策主动性不断下降，货币政策效果大打折扣，增加了通货膨胀的压力。