双层股权制度下的中小投资者利益保护研究

近年来,我国大量优质企业由于国内不允许使用双层股权结构而远赴海外上市.双层股权结构在推动公司发展的同时也对传统公司治理形成挑战.创始人(创始团队)拥有少量股权却具有高级投票权,存在对中小投资者利益进行侵害的潜在可能.文章基于委托代理理论,以中概股为标的,借助托宾Q,利用多元线性回归模型进行双层股权结构对投资者利益影响的实证分析.研究发现:两权分离度、管理层控制权比例和公司关联方个数对投资者利益具有负向影响,管理层现金流权比例对投资者利益具有正向影响.因此,对采用双层股权结构的上市公司,监管层应充分关注两权分离度、关联交易水平和控制权比例,对现金流权比例提出约束性要求,防止中小投资者利益受到侵害.     

双层股权制度下的中小投资者利益保护研究

近年来,我国大量优质企业由于国内不允许使用双层股权结构而远赴海外上市.双层股权结构在推动公司发展的同时也对传统公司治理形成挑战.创始人(创始团队)拥有少量股权却具有高级投票权,存在对中小投资者利益进行侵害的潜在可能.文章基于委托代理理论,以中概股为标的,借助托宾Q,利用多元线性回归模型进行双层股权结构对投资者利益影响的实证分析.研究发现:两权分离度、管理层控制权比例和公司关联方个数对投资者利益具有负向影响,管理层现金流权比例对投资者利益具有正向影响.因此,对采用双层股权结构的上市公司,监管层应充分关注两权分离度、关联交易水平和控制权比例,对现金流权比例提出约束性要求,防止中小投资者利益受到侵害.     

双层股权制度下的中小投资者利益保护研究

近年来,我国大量优质企业由于国内不允许使用双层股权结构而远赴海外上市.双层股权结构在推动公司发展的同时也对传统公司治理形成挑战.创始人(创始团队)拥有少量股权却具有高级投票权,存在对中小投资者利益进行侵害的潜在可能.文章基于委托代理理论,以中概股为标的,借助托宾Q,利用多元线性回归模型进行双层股权结构对投资者利益影响的实证分析.研究发现:两权分离度、管理层控制权比例和公司关联方个数对投资者利益具有负向影响,管理层现金流权比例对投资者利益具有正向影响.因此,对采用双层股权结构的上市公司,监管层应充分关注两权分离度、关联交易水平和控制权比例,对现金流权比例提出约束性要求,防止中小投资者利益受到侵害.     

股权结构与公司绩效相关性研究——基于我国上市公司股权分置改革的实证分析

一、研究意义 股权分置这一特殊制度设计在2005年4月29日上市公司股权分置改革(下称:股改)启动后即将成为历史,股票"全流通"也将随之成为现实.然而,股权分置是过去若干年支撑我国资本市场运行的制度平台,当这个制度平台被一个"全流通"的市场所取代,股改是否改善了我国上市公司的股权结构,股权结构改造能否有助于提高公司绩效,这是个亟待解决的问题.从国内外已有的关于股权结构与公司绩效相关性研究结论来看,有正相关、负相关、曲线相关,甚至没有明确观点的.本文试图寻找在我国股改的特殊背景下两者之间的相关关系.     

我国监事会制度所导致的公司治理“缺环”

我国上市公司股权配置有两个特征,第一是股权集中,第二是大股东虚位。股权集中形成了一股独大的格局,股权虚位又形成了强管理层、弱董事会格局,我国上市公司更容易出现问题。我国公司治理既要解决一股独大问题,还要解决大股东虚位的问题。监事会制度的初衷是扶助董事会制衡管理层,由于监事制度安排不合理,致使我国公司治理出现了"缺环"。为此,完善监事会制度是公司治理的关键。     

浅析我国上市公司股权激励现状

股权激励作为一种对管理层激励的有效方式,在公司激励机制中发挥着重要的作用。本文主要以股权激励在我国上市公司的运用现状为切入点,针对我国上市公司实行股权激励制度存在的问题提出了对策和建议,     

浅析我国上市公司股权激励现状

股权激励作为一种对管理层激励的有效方式,在公司激励机制中发挥着重要的作用。本文主要以股权激励在我国上市公司的运用现状为切入点,针对我国上市公司实行股权激励制度存在的问题提出了对策和建议。     

股权分置改革对上市公司治理影响的实证分析

股权分置改革后我国上市公司的股权结构将发生很大的变化,通过股权结构与上市公司治理之间关系的研究,可以进一步认识到股权分置改革对上市公司股权结构及公司治理产生的影响。本文选取2005年9月公布的全面股改首批和第二批共计上市公司作为研究对象,使用多变量回归对50个有效样本进行了实证研究。结果发现:股权分置改革对公司治理效率的提高具有促进作用,建议应完善股改后上市公司的公司治理。     

民营上市公司股权结构与企业绩效——基于“代理成本”视角的研究

本文围绕管理人员和大股东所产生的两类代理问题,分析了股权结构中的管理层持股、股权集中和股权制衡等方面影响公司绩效的机制,以我国民营上市公司为样本对上述方面与公司绩效之间的关系进行了实证研究,结果表明:民营上市公司管理层持股比例、股权集中度与公司绩效之间存在显著的正相关关系;当第一大股东持股比例介于20%和50%之间时,股权制衡度与企业绩效存在显著的正相关关系。     

盈余管理的识别及运用

盈余管理作为管理层在既定制度安排下的一种理性选择行为,自然会受到公司治理结构、经济环境、市场成熟程度的影响。我国上市公司内、外部治理结构都不健全,给管理层的盈余管理留下了很大的运作空间,加上我国上市公司特殊的股权结构,使得我国上市公司的盈余管理多呈现为短期利润最大化。     

股权分置改革对上市公司治理影响的实证分析

股权分置改革后我国上市公司的股权结构将发生很大的变化,通过股权结构与上市公司治理之间关系的研究,可以进一步认识到股权分置改革对上市公司股权结构及公司治理产生的影响。本文选取2005年9月公布的全面股改首批和第二批共计上市公司作为研究对象,使用多变量回归对50个有效样本进行了实证研究。结果发现：股权分置改革对公司治理效率的提高具有促进作用,建议应完善股改后上市公司的公司治理。     

股权结构与公司绩效关系的实证研究——基于动态内生性的视角

在动态内生性的框架下,以2002年至2011年716家上市公司为样本,同时考虑三种内生性情况,运用动态面板的System GMM估计方法研究股权结构与公司绩效之间的关系,结果显示：股权结构与公司绩效之间存在动态内生性,不仅当期股权结构对公司绩效具有显著影响,而且前期股权结构也对公司绩效有着显著影响,并且前期公司绩效对当期股权结构具有反馈效应。因此,上市公司可以通过提高公司的股权集中度、股权制衡度和降低公司管理层持股比例来提高公司绩效,进而提升公司价值。     

后股权分置时代上市公司治理结构的优化分析

股权结构是公司治理的基础。即将完成的股权分置改革将从制度上促进我国金融市场的全方位改革,这种改革也将对作为证券市场主体的上市公司的治理结构产生根本性的影响。为此本文将着重从股权结构、激励机制、董事会职能的强化、控制权争夺及法律法规等方面,分析后股权分置时代其对我国上市公司治理结构的影响。     

双重股权制度在我国实施的路径探讨

双重股权结构(Dual Share Class)是指上市公司将股票设置为高(superior)和低(inferior)两种投票权.高投票权的股票有90 ％的表决权,每股具有2至10票投票权,主要由高级管理者持有.低投票权股票由一般股东持有,其投票权只占高投票权股票的10 ％或者更少,甚至没有投票权.双重股权制度是公司管理者通过分离现金流和控制权而对公司实行有效控制的一种手段.目前,随着我国"大众创业、万众创新"及混合所有制改革两项经济举措的不断推进,笔者认为,双重股权制度对于我国企业发展现状具有很强的适用性.其原因主要在于:对于"双创"中小微企业,合理运用双重股权制度不仅能够有效充实企业自有资本,更能在制度层面为企业稳定控制权提供保障;对于大型及特大型国有企业改革,双重股权制度为提高国企法人治理结构的有效性提供渠道,国有企业可以依据企业分类及主要目标选择合适的双重股权结构,从根本上解决国有资产流失与民营资本被吞噬两大混改障碍,推进国家治理体系和治理能力现代化.     

华锐风电的股权治理与财务造假

股权结构是公司的产权基础,决定了公司权力分布,直接影响管理层披露信息时的行为.本文通过对华锐风电股权治理研究发现该公司股权相对分散,这种股权结构给管理层提供了内部人控制基础,管理层权利过大并且缺乏有效制约直接导致了财务造假的发生.因此,应该从股权完善以及相关制度建设方面来消除财务造假的乱象.     

互联网上市公司管理层激励与企业绩效实证研究

针对互联网这一新兴产业,分析了企业绩效与相关上市公司管理层激励之间的关系。研究结果表明,在互联网上市企业中,"报酬——契约"机制依旧有效,而为了促使企业更有效地应对市场竞争,应继续从其他行业借鉴引入科学的管理层薪酬激励方法,如改进管理层人员的薪酬结构、加强对管理层人员的监管力度等;而管理层股权激励的效果则还不够显著,这可能与互联网公司属于新兴行业不够稳定、短期内管理层不愿意持有较多公司股份有关。企业应积极完善股权激励机制,利用股票期权或可转换证券等多样的方法来避免股权激励措施过于单一。     

上市公司股权集中度与审计质量研究

股权集中度是影响公司治理的重要因素,股权结构的安排对大小股东权力的制衡、代理人的监控等方面产生很大影响。上市公司股权集中度过高,造成事实上的内部人控制,大股东及公司管理层可能与注册会计师产生不洁交易。因此,从股权角度研究其对审计质量的影响,对完善上市公司股权结构和提高独立审计质量具有非常深刻的现实意义。本文以审计质量为被解释变量,股权集中度指标为解释变量,并恰当选择了相关控制变量,研究上市公司股权集中度对审计质量的影响。     

我国监事会制度所导致的公司治理“缺环”

我国上市公司股权配置有两个特征,第一是股权集中,第二是大股东虚位。股权集中形成了一股独大的格局,股权虚位又形成了强管理层、弱董事会格局,我国上市公司更容易出现问题。我国公司治理既要解决一股独大问题,还要解决大股东虚位的问题。监事会制度的初衷是扶助董事会制衡管理层,由于监事制度安排不合理,致使我国公司治理出现了“缺环”。为此,完善监事会制度是公司治理的关键。     

股权结构与企业创新投入研究——基于我国中小上市公司的实证研究

本文从股权结构角度,用实证的方法分析股权集中度、股权制衡和管理层权力结构等因素对我国中小上市公司创新投入的影响。     

盈余管理的识别及应用

盈余管理作为管理层在既定制度安排下的一种理性选择行为,自然会受到公司治理结构、经济环境、市场成熟程度的影响.我国上市公司内、外部治理结构都不健全,给管理层的盈余管理留下了很大的运作空间,加上我国上市公司特殊的股权结构,使得我国上市公司的盈余管理多呈现为短期利润最大化.虽然盈余管理本身又具有二重性,但在弥补契约的刚性和不完备性的同时,也为机会主义敞开了大门.