金融危机以来国内金融市场风险传导机制研究——基于偏t-APARCH模型的实证分析

基于金融市场波动有偏、尖峰、厚尾的特征,利用有偏t分布APARCH模型和Granger因果关系检验,对我国债券市场、股票市场、外汇市场和货币市场之间的风险传导问题进行考察。研究结果显示:在上涨和下跌阶段,各金融市场的风险传导能力具有个体差异;债券市场、股票市场和货币市场在上涨和下跌阶段具有非常强烈的风险传导能力;外汇市场在上涨阶段对其他市场不具有显著的风险传导能力,而在下跌阶段,对所有市场均具有风险传导能力;从整体上看,我国金融市场在下跌阶段的风险传导能力要强于上涨阶段的风险传导能力。     

股票和债券市场收益率关系实证研究

经济全球化背景下,不同金融市场之间紧密关联,外部冲击在不同市场之间传导是普遍存在的现象。一国的金融市场包括股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场等,不同市场之间经济变量的关联度以及外部冲击在不同市场之间的传导机制是目前金融学研究的一个重要课题,因此,本文以股票市场以及债券市场为例实证研究了两个市场之间的关联性。     

中国金融市场间极端风险溢出的监测预警研究——基于MVMQ-CAViaR方法的实现

为有效监测与预警中国金融市场间极端风险溢出的方向与程度,本文基于MVMQ-CAViaR方法,结合中国2013—2017年银行间市场、债券市场与股票市场相关数据,分析各金融市场间的极端风险传递过程。实证结果显示,股票市场与债券市场对银行间市场产生显著的单向极端风险溢出效应,而银行间市场对另外两个市场无极端风险传递效果,这表明股票市场与债券市场的极端风险向银行间市场的传递过程具有不可逆性。从风险传递的强度来看,债券市场对股票市场和银行间市场的极端风险溢出效应更加显著。因此,决策部门应重点关注债券市场的极端风险水平变化,缓释债券市场与股票市场对银行间市场的极端风险冲击,以有效防范和化解不同金融市场间极端风险的传染与暴露。     

欧债危机冲击我国股票与债券市场的风险传染研究？

欧债危机对金融市场产生了显著的冲击,引发了巨大的风险。本文通过构建二元GARCH-BEKK模型,实证检验了欧债危机背景下欧洲股票市场、我国股票市场、国债市场与企业债市场之间的波动溢出效应,揭示了欧债危机冲击我国股票市场、国债市场与企业债市场的风险传染路径。实证表明,欧债危机冲击我国股票市场与债券市场的风险传导路径为：欧债危机引发的风险通过欧洲股票市场传导到我国股票市场,然后传导到企业债市场,最后传导到国债市场。     

我国金融市场间溢出效应研究——基于四元VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型的分析

汇率改革以来,政府实施了一系列金融市场改革,促使金融市场一体化程度显著提高,增强了金融市场间联系。本文采用四元VAR(6)-GARCH(1,1)-BEKK模型分析了我国主要金融市场(股票市场、债券市场、外汇市场以及货币市场)的溢出关系。研究发现,上述市场有很强的波动集聚性和持续性,大多数金融市场间存在显著的双向均值溢出,所有市场间均存在显著的双向波动溢出,还发现市场间溢出可能主要来自于市场传染效应。据此,本文认为政府应该采取合理有效的监管框架,监控金融市场参与者的资本金状况,防止金融市场大幅波动,降低风险累积程度,并在执行货币政策时,兼顾金融市场价格变化对货币政策执行效力的影响。     

金融系统工程的案例证券投资基金评价研究

金融市场是一个十分复杂的系统，这一系统既是一个有机整体，也可以分为不同的板块，其内容涵盖到了股票市场、外汇市场、债券市场、基金市场、货币市场、期货市场等，这几个市场之间是可以相互影响的，与实体经济之间也有着十分密切的关系。本文主要以金融系统工程案例来分析证券投资的基金市场情况。     

我国股票市场和债券市场收益率的相关性和联动性研究——基于时变Copula和VAR模型

金融市场的波动深刻影响着社会经济的发展,股票市场和债券市场间协调发展尤其重要。基于上证综合指数和中证全债指数的日收益率数据,使用GPD-时变SJC Copula模型和VAR模型度量股票市场和债券市场收益率之间的相关性和联动性。研究表明：股票市场和债券市场收益率之间存在厚尾性和非对称性,更容易受到利空消息的影响和冲击。同时,股票市场和债券市场收益率之间的联动特征显著,但股票市场收益率对债券市场收益率的影响具有负向效应,而债券市场收益率对股票市场收益率的影响具有正向效应。鉴于此,应完善信息批露机制,加强金融市场协同监管;投资者应树立多元化的投资思维,优化金融产品的投资组合。     

债券市场效率研究——基于政府监管视角的文献综述

债券市场的发展问题在我国金融市场中是一个老生常谈的问题。众所周知,相比起风生水起的股票市场,债券市场的发展滞后格外凸显,主要表现在:第一,总体规模小,相比于美国、日本的发达资本市场,我国债券市场的总体规模相比于GDP的比重只有54%,远低于发大国家的1倍以上的比重;第二,品种结构不合理,目前我国债券市场中得公司债等展品比重很小,80%以上的产品都是国债和金融     

2008年中国金融运行状况评析与2009年展望

2008年,在外部金融危机严重冲击、国内经济增长方式转型、重大自然灾害等多重因素叠加的复杂环境中,中国金融体系总体保持了稳健运行.在货币信贷层面,货币政策取向日渐宽松,货币供给量增速回落,汇率风险加大;在金融机构层面喜忧参半,银行类机构经营稳健,制度改革顺利进行、非银行类机构经营开始出现困难;在金融市场层面,货币市场成交量持续攀升,市场利率小幅升高回落、债券市场发行规模持续增长,收益率曲线日益平滑、股票市场大幅调整,整体出现价值回归.2009年,全球金融体系将延续动荡调整格局,世界经济保持惯性下滑,中国宏观经济增长放缓,货币政策宽松力度将进一步加强,资本监管将继续强化和升级化,金融机构运行和金融市场发展面临挑战.本文从货币信贷、金融机构、金融市场三个层面描述了2008年中国金融运行概貌,结合宏观经济形势,评析中国总体金融环境和金融发展状况,在此基础上,根据相关影响因素的演化,展望2009年金融运行态势.     

对"公司债"发行的几点看法

2007年8月14日,中国证监会正式颁布了《公司债券发行试点办法》,该试点办法的出台标志着我国公司债发行工作的正式启动.长期以来,我国的资本市场都是股票市场一枝独秀,债券市场的发展相对缓慢,《公司债券发行试点办法》的出台,不仅为资本市场注入了新的活力,同时还给企业带来直接利好,使他们今后不用只走股市融资这根独木桥,还可以利用债券市场,寻找新的融资渠道.这对于我国债券市场的发展、企业融资渠道的拓展、金融市场体系的完善以及资本市场的协调发展都具有十分重要的意义.     

关于企业发短期融资券的思考

一、引言 在银行间债券市场引入短期融资券，是我国融资方式的重大突破，是金融市场建设的重要举措。它的推出不仅对我国货币市场和债券市场发展具有重要意义，而且对拓宽企业直接融资渠道，改变直接融资与间接融资比例失调，疏通货币政策传导机制，防止广义货币供应量过快增长，促进货币市场与资本市场协调发展，维护金融整体稳定，均具有重要意义。本文主要分析短期融资券的特点、成本，以便确立企业发券的合理条件与时机。     

关于企业发行短期融资券的思考

一、引言在银行间债券市场引入短期融资券．是我国融资方式的重大突破．是金融市场建设的重要举措。它的推出不仅对我国货币市场和债券市场发展具有重要意义．而且对拓宽企业直接融资渠道,改变直接融资与间接融资比例失调．疏通货币政策传导机制．防止广义货币供应量过快增长．促进货币市场与资本市场协调发展．维护金融整体稳定．均具有重要意义。本文主要分析短期融资券的特点、成本,以便确立企业发券的合理条件与时机。     

企业资产市场证券化的问题和政策探讨

近年来我国企业开始采用资产市场证券化进行市场运作,这种融资模式自20世纪70年代在美国诞生,经过30多年的发展已成为欧美金融市场的主流之一;它在优化资本市场资源配置、促进债券市场发展和丰富金融投资品种等方面部有着无可替代的作用,更重要的是它促进了货币市场和资本市场的对接,并将有效的增强了金融市场的稳定性.     

关于我国国债市场的现状分析及对策建议

一、我国国债市场的现状及发展分析 (一)我国国债市场的形成与发展。 国债市场是以国家信用为基础保证,安全性好,凤险低,加之国债规模大,在整个债券市场占很大比重,使国债市场的流动性成为金融市场流动性的基础,成为联系货币市场和资本市场的纽带。我国从1988年开始,     

我国养老保险基金多元化投资面临的风险及对策

本文认为在我国金融市场存在发育不良、结构不合理,资本市场制度缺陷、发展滞后,股票市场投资环境不佳、投资风险偏大,债券市场分割、品种单一、市场化程度低等问题,在分析我国养老保险基金投资资本市场面临着很大的困难和风险基础上,提出解决我国养老保险基金多元化投资问题的建议。     

我国债券市场发展对货币政策的影响分析

债券市场是我国金融市场的重要组成部分。我国债券市场经过数十年的发展,市场规模和流动性水平大为提高,债券市场的发展对货币政策也产生了一定的影响。文章从我国债券市场的发展现状出发,分析了债券市场对货币政策的影响,并就促进债市发展、提高市场流动性提出了若干建议。     

企业短期融资券带来的冲击与机遇

2005年5月24日，中国人民银行对外发布了《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构者发行短期融资券。至此，银行间短期融资券市场宣告正式启动，进入了中国货币市场发展的新阶段。在银行间债券市场引入短期融资券是我国融资方式的重大突破，是金融市场建设的重要举措。     

我国股票市场对货币需求和货币流通速度的影响研究

20世纪80年代中期以来,货币政策成为我国宏观调控的重要手段;90年代以来以股票发行和交易为主的资本市场快速发展,使金融市场结构发生了深刻变化。随着股票市场的发展,股票市场在金融体系的地位越来越突出,股票市场作为资源配置、产权交易、风险定价和公司治理的市场机制,对经济增长和其他经济变量的作用日益突出,股票市场对货币政策的影响也越来越大。本文从实证的角度,从货币需求,货币流通速度,货币政策的传导来研究股票市场对货币政策制定的影响。     

我国货币市场与资本市场均衡模型研究

货币市场与资本市场是金融市场的两个主要组成部分。其中,货币市场是指1年以内的以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场,包括银行之间的同业拆借市场、短期国债市场、短期资金的借贷市场、商业票据贴现市场、回购协议市场、可转让大额存单市场等。资本市场则是期限在1年以上的各种资金融通活动的总和,包括股票市场、1年以上债券市场等。两市场的交易对象都是资金。资金作为商品具有单一同质、很强的流动性特点,所以,资金在本质上总是要向收益最高的地方流动。这样,只要存在着市场,长短期资金的互动和交易就难以避免,两个市场资金供求的变化,以及与此相联系的利率波动,会诱使它们不断地在两个市场之间换手买卖短期或长期信用工具。货币市场与资本市场的均衡正是建立在两市场的这种充分互动的基础上的,并使得社会资源得到优化配置。本文研究两市场均衡的模型选取货币市场中的银行借贷市场、资本市场中的股票市场,以及在两市场之间经常处于连接地位的国债市场来进行分析。     

我国国债市场的流动性分析

<正>2007年美国次贷危机引发全球资本市场调整,美国国债利率与其他信用类产品利差不断扩大,显示出国债稳定金融市场和避险的功能,国债开始重新引起投资者的重视。国债市场的流动性对于货币和债券市场发展至关重要,高流动性的国债市场可以降低发债成本,更有利于缓冲国际