中国资本账户开放排序的国际借鉴

本文主要讨论了新兴市场国家的资本账户开放情况,重点考察了资本账户内部项目的开放次序。首先对现有资本账户开放的内部排序理论进行了初步的归纳,其次简要介绍了中国资本账户开放的现状,最后提出了一些政策性建议。     

浅议我国资本账户的开放

资本账户开放在促进一国经济增长、分散风险和促进货币国际化方面具有重要作用,但同时也可能造成金融安全问题。中美贸易摩擦对我国资本账户开放提出了新的挑战,我国也在遏制摩擦带来的冲击同时,稳定审慎有序地推动资本账户开放的进程。     

弱势美元背景下的中国资本账户开放

2006年以来,美元对国际主要货币的大幅贬值导致全球金融市场动荡,国际短期资本大量流向中国,威胁中国的金融安全,使中国有步骤推进人民币资本账户可兑换、促进跨境资金双向流动的计划受到挑战。中国需要继续完善市场经济体制,按照市场化原则稳步推进资本账户开放;采取盯住货币汇率制度、完善外汇市场等手段,促进人民币汇率的稳定和灵活;提升人民币的国际影响力,增强中国经济抵抗外部冲击的能力。     

《资本账户开放内涵及定义的探讨》

由于资本账户交易的复杂性,关于资本账户开放,国际上没有严格统一的权威定义,对相关概念进行辨析后可以发现,常见的资本账户开放定义有一定的欠缺。资本账户开放可定义为"持续地避免对资本跨货币区边境的交易进行各种直接和间接的限制"。     

资本账户开放的经济基础条件分析

一国的初始条件对资本账户开放效应有显著门槛作用,文章构建反映金融发展和制度质量综合影响的经济基础条件变量,通过跨国数据实证分析发现,经济基础条件对资本账户开放的经济增长效应不仅存在门槛效应,而且金融发展和制度质量的不匹配也不利于发挥资本账户开放的积极效应,同时门槛值在不同阶段是动态变化的,存在着逐步上升的趋势,因此对资本账户开放的门槛条件不应静态看待。我国晚一步开放会提高对国内金融发展水平和制度质量的要求,因此要对资本账户开放的时间成本进行考虑。在提高经济基础条件并推动其协调发展的基础上,应制定经济政策和建立资本流动管理框架来规避资本账户开放带来的风险,并在实践过程中与对外开放政策进行相机调整。     

资本账户开放的动态经济效应

国内外学术界对国际资本流动问题已经作过广泛的研究和论争，但存在以下几个问题：一是国为没有考虑资本流入前后两种均衡状态的调整过程，所以，忽略了均衡调整过程的不同会导致资本流入的影响完全不同的这一特征。二是因为静态分析的制约性，结论的政策含义侧重在宏观经济政策的重要性上，而不是侧重在影响均衡调整机制的微观制度的改革上。三是因为采用局部均衡的分析方法，所以得出的资本流入的冲击效果往往过于单一，没有注意到它给宏观经济的影响有可能是一个循环收敛的问题。本文通过对资本账户开放的动态均衡调整机制的分析，得出以下几个重要的结论：第一，对不同的国家或者同一国家在不同的阶段而言，它们的均衡调整机制有可能完全不一样。第二，控制内外均衡调整的政策应重点放在结构性（制度）的改革上，即应改变均衡的内在调整机制，而不能过多地依赖于外部的宏观调控政策。第三，在固定汇率制度下，资本市场开放确实降低经济对外部投机冲击的抵御能力－对外净资产减少。但是，在目前我国所处的经济状态下，如果资本市场的开放能带来优良的外资，那么，它会加快我国经济的均衡调整，有利于我国通缩和失业问题的解决。     

资本账户开放风险与对策研究

伴随着经济金融全球化推进,资本账户开放已成为一个国家在推动经济发展和强化对外交流中不可或缺的关键环节。但资本账户开放往往也会给开放国的金融秩序、货币汇率、对外贸易造成一定风险和挑战。本文指出资本账户开放可能导致开放国短期宏观经济过热、投机资本过度涌入等问题,并有针对性地提出保持稳定连续的宏观经济政策、实行富有弹性的汇率政策等对策。     

资本账户开放、腐败与经济增长

本文利用一个存在腐败的小国开放经济内生增长模型考察了资本账户开放对一国长期经济增长的影响。研究表明，腐败就像是一种强加于国内创新上的税收，较高程度的腐败会使国内资本回报率在资本账户开放之前降到低于世界资本市场上的回报率，在这种情况下开放资本账户就会导致资本外逃，从而导致经济中创新基础设施的进一步崩溃，影响长期经济增长。因此。本文结论是：减少和消除腐败能够防止资本外逃和促进一国经济长期增长。     

资本账户应优先开放

直面现实新挑战,中国应将国内金融改革置于更优先位置,同时推进资本账户开放并呼应人民币国际化需求。     

资本账户开放对就业的门槛效应研究

文章通过理论机制分析认为,资本账户开放通过经济增长、通货膨胀和经常账户波动三个渠道对一国的就业率产生影响。鉴于此,文章使用多门槛面板回归模型,对66个样本国家进行多层嵌套分组并分析了不同类型国家资本账户开放与就业的非线性关系。研究发现:首先,资本账户开放对就业确实存在门槛效应,且在人均GDP水平、通胀水平和经常账户余额三个门槛变量上都存在显著的双门槛效应;其次,资本账户开放对就业的影响与经常账户余额之间呈现非单调的关系;最后,不同类型国家资本账户开放的就业效应存在显著差异,为了提高就业率,一些新兴经济体可以适当推进资本项目的开放,对于部分发达国家应当加强对跨境资本流动的管制,而我国则应在逐步放开资本账户的同时维持经常账户的盈余以及深化金融市场的发展。     

中国资本账户开放度研究

2010年被称为人民币国际化元年。随着人民币国家化的不断推进,加快资本账户的开放成为了所有工作的重中之重。基于此,本文首先总结了资本账户开放的一些基本测量方法,进而运用利率平价模型测算出2001²011年我国资本账户的开放度为0.34。通过与国际社会的比较,得出我国资本账户开放度仍然很低的结论,最后给出了一些政策建议。     

资本账户开放与我国银行体系风险

文章从理论和实证角度分析了我国人民币资本账户开放与银行体系风险的相互影响关系。研究发现,资本账户开放水平越高,越容易加剧国内银行体系风险;同时,银行体系风险的加剧反过来又会延缓资本账户开放进程。文章提出强化国内银行体系审慎监管,完善监管法制建设等政策建议。     

资本账户开放有利经济增长吗——关于资本账户开放与金融危机关系的文献综述

关于是否开放资本账户，中国经济学家有两种观点：一种观点认为，没有开放资本账户是中国避过亚洲金融危机的主要原因。继续采取这样的政策，既会给中国带来国际贸易的好处，同时又可避免外部金融危机的传染。另一种观点认为，没有开放资本账户使中国损失很大，比如，不能廉价地获得外国资金，不能有效利用外部力量激发国内金融体制创新。第一种观点已经得到证实，第二种观点却没有经验证据。     

资本账户开放是与非

最近央行发了一份由调统司课题组撰写的有关加快资本账户开放的报告,引起国内外金融市场的广泛关注。过去几年人民币国际化是学术界和金融业界讨论的热门话题,而货币国际化绕不开的资本账户开放问题反而似乎有些淡化。     

亚洲货币危机视角下的资本账户开放

本文采用1985-1999年泰国、印度、印度尼西亚、韩国、马来西亚和菲律宾的季度数据,运用面板数据的方法,从货币危机的视角进行了实证研究,认为发展中国家的资本账户开放有引发货币危机的可能,但是这种可能性与一国的经济基础条件关系密切,为了避免和缓解发生货币危机的风险,发展中国家应在实现内外均衡和深化金融改革的前提下开放资本账户。     

发展中国家资本账户开放的国际经验与借鉴

资本账户开放是发展中国家突破自身经济发展瓶颈的合理选择,同时也是经济全球化发展的必然趋势。选取金砖五国中的印度和俄罗斯,东南亚国家中的印尼和泰国,以及拉美国家中的智利和墨西哥作为案例研究对象,并进行比较分析,总结提炼出发展中国家资本账户开放的十点国际经验及其启示。     

解决对外经济失衡还需加快开放资本账户

中国政府应该在管控好资金进出的基础上,更多地选择人民币升值和鼓励流出型的资本账户开放等政策,解决中国对外经济不平衡的问题。     

资本账户开放的门槛效应及路径研究

文章基于70个国家面板数据,实证检验了开放资本账户的增长效应。研究结果表明,资本账户开放具有国别差异,高收入国家开放资本账户的增长效应显著大于中低收入国家。在引入制度质量、货币政策、财政政策、对外开放度和金融发展5个初始条件指标建立动态门槛模型,研究发现,资本账户开放对经济增长的影响是非线性的,初始条件较低时资本账户开放不利于经济增长,当初始条件越过门槛值后,资本账户开放表现出积极的增长效应。结合跨境资本异质性和门槛效应,进一步发现开放直接投资的门槛最低,经济效应最大;开放债务投资的门槛最高,经济效应最小;开放股权投资的门槛效应介于前二者之间。经验分析为中国资本账户开放条件以及路径提供了参考。     

初次开放资本账户:国际经验和教训对中国的启示

本质上讲 ,资本账户自由化是一把“双刃剑” ,如果初次开放成功 ,将能使开放国分享到国际专业化带来的各种好处 ,增进资源从储蓄者到投资者的国际流动 ,提高金融部门的效率。但只有在具备开放的初始条件并能在开放资本账户后对巨大的资本流入和流出引起的国内资产重新定价做出快速反应 ,资本账户开放的可持续性才能成为可能。否则 ,有可能因开放的外部性导致社会福利的相互抵消 ,产生金融危机 ,并最终使改革走回头路。南锥体国家初次开放资本账户失败的教训已充分说明了这一点。但发达国家的经验却说明 ,资本账户开放能否成功关键取决于国内初始条件是否具备 ,就目前已经加入WTO的中国来讲 ,只有积极创造实现资本账户开放的初始条件 ,才能保证资本账户的成功开放。