电力资产证券化探析

一、引言 资产证券化（Asset Securitization）是指将缺乏流动性，但能够产生可预见现金流入的金融资产转换成在资本市场上可出售和流通的有价证券的过程。其实质是融资者将被证券化的资产的未来现金收益权转让给投资者，而资产的所有权则不一定转让。通常的运作程序是将投资回收期长，流动性差。但能在未来产生稳定投资收益（即未来现金流）的资产进行结构性重组，形成“资产池”，将其未来现金流入作为一项债权资产，以真实出售的方式转让给一个特殊目的公司（SPV），特殊目的公司再聘请担保机构对证券化资产进行信用增级，由信用评估机构对信用等级进行评级，以提高资产的质量，然后委托投资银行向证券市场发行。最后，SPV以获得的发行收入支付给出售证券化资产的原始权益人和相关中介机构。     

我国资产证券化的切入点—离岸运行

关于离岸资产证券化目前学术界还没有统一的定义，在此我们将其定义为：证券化资产的初始权益人利用设在境外的特殊目的载体（SPV）在国际资本市场上发行资产支持证券为筹集资金的过程。在离岸资产证券化运作过程中，发行人/特殊目的载体（SPV）所发行的资产支持证券标明的货币既可以与SPV所在的货币一样，也可以用第三国的货币，按证券化初始资产现金流的来源分，离岸资产证券化的种类既有本币资产离岸证券化，也有外币资产离岸证券化。我们认为，离岸资产证券化属于资产证券化国际运作的范畴，但并不完全等同于资产证券化的国际运作，其区别在于资产证券化的国际运作中，特殊目的载体（SPV）既可以设立在发起人所在国国内，也可以设立在发起人所在国国外，而离岸资产证券化运作过程中，特殊目的载体（SPV）只能设立在发起人所在国的国外。     

应收账款证券化的风险及防范

<正>一、引言资产证券化具两大功能:一是增加流动性,二是转移风险。但是,应收账款证券化作为资产证券化的一种类型和企业的一种融资手段,自身也会产生一定的风险:在应收账款证券化过程中,发起人将预期能产生稳定现金流的应收账款,真实地出售给专门从事资产证券化的特殊目的机构SPV(SpecialPurpose Entity),由其汇入到SPV的资产池,并以该资产池产生的现金流为担保,经过信用增级和信用评级后,并以应收账款为基础向国内外资本市场发行有价证券,将日后收到的现金     

资产证券化信用提高技术比较研究

资产证券化（Asset Securitization）是20世纪金融领域最重大的创新活动之一，它的优越之处在于可以为发起人（originator）提供更加有效、低成本的筹资渠道。通过资产证券化筹资比通过银行或其它资本市场筹资的成本要低许多，这主要是因为发起人通过资产证券化发行的证券具有比其他长期信用工具更高的信用等级，信用等级越高，发起人支付给投资的利息就越低，从而降低筹资成本。由于资产支持证券（Asset-Backed Securities）的违约、拖欠或偿付期与特设机构（SPecial PurPose Vehicle，简称SPV）安排的偿付期不相配合都会给投资带来损失，此时经信用评级，该证券得到的信用级别往往并不理想，因而很难以一个理想的价格在证券市场上销售，因此需要对资产支持证券进行信用提高（credit enhancement）经过信用提高的资产支持证券可明显提高定价和上市能力，降低发行成本。     

个人住房抵押贷款证券化的风险管理

自2005年开展信贷资产证券化以来,国内已开展了两单个人住房抵押贷款证券化业务——“建元2005—1个人住房抵押贷款证券化”和“建元2007—1个人住房抵押贷款证券化”。这两单证券化业务的基本结构都是：中国建设银行作为发起机构,将该行持有的一定规模的个人住房抵押贷款资产筛选集合,信托与受托机构依法设立信托,然后受托机构以资产池产生的未来现金流为偿付基础向资本市场发售代表信托受益权的资产支持证券。     

专利资产证券化的理论突破和制度构建

专利资产证券化是将专利作为资产,在资本市场通过证券化融资的交易行为。一方面可以加速专利转化,改变我国专利转化率偏低的状况;另一方面,丰富证券类别,提振投资者信心,为一直低迷的证券市场注入新的活力。但是,如何实现专利资产证券化的突破,就需要认真梳理我国实施专利资产证券化的制度和政策基础,在借鉴国外经验的基础上,提出我国专利证券化的制度设想。     

资产证券化过程中的税收及会计问题探讨

资产证券化是20世纪金融领域最大的创新，迄今尚无统一的定义，按美国证券交易委员会所下定义，资产证券化是“将企业（卖方）不流通的存量资产或可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程，在这一过程中，存量资产给一个特设机构（Special purpose vehicle,SPV)或中介机构，然后SPV或中介机构通过向投资者发行资产支持证券（Assets backed securtities,ABS)以获取资金。”现在ABS已成为国际资本市场中发展最快，最具活力的金融产品，资产证券化也成为我国近期金融领域的热门话题，本文拟对资产证券化过程中的税收及会计方面问题作一些探讨。     

我国融资租赁公司资产证券化的困局与出路

文章在分析融资租赁公司资产证券化现状和资产证券化优势的基础上,指出我国融资租赁公司资产证券化模式存在基础资产适格难、税收政策不明、风控能力薄弱、信用评级机构角色缺位等问题,提出可通过提高中小型融资租赁公司基础资产质量、明晰法律法规及税收政策、提高融资租赁公司自身风控能力建设、加强信用评级机构行业自律规范及监管等政策建议不断促进我国融资租赁资产证券化发展。     

资产证券化的风险识别

资产证券化正作为商业银行一种更积极更主动的进行信用风险控制的方法以星火燎原之势发展，但资产证券化自身也存在风险。资产证券化中的风险主要是破产风险，表现为三种形式：特殊目的机构（SPV）破产对证券化的风险、资产转移时发起人破产对证券化的风险，以及资产转移后发起人破产对证券化的风险。商业银行只有对资产证券化进行有效的风险识别才能保证信用风险管理的顺利进行。     

危机前后资产证券化监管思路的重大转变及启示

此次全球金融危机之后,国际上对于资产证券化的监管思路发生了重大转变。危机前,资产证券化监管重在促进发起机构最大程度地转移基础资产及其相关风险,最理想的状况是全部出售基础资产和完全转移风险。危机后,为了缓解资产证券化存在的逆向选择、道德风险和激励不相容等问题,金融稳定理事会提出由发起机构保留部分基础资产风险的建议,美国和欧盟等国家/地区陆续发布了强制要求发起机构自留部分资产支持证券的监管规定。"促进风险转移"与"要求保留一定风险"看似矛盾,但反映了监管者力求在通过资产证券化转移风险与强化发起机构贷款管理责任之间寻求恰当的平衡。在此基础上,本文进一步梳理了危机后提出资产证券化风险自留要求的理论依据,对国内外的风险自留监管和相关豁免规定进行了比较,并以此探讨对我国资产证券化监管的借鉴意义。     

城市商业银行资产证券化问题研究

本文首先解释了城市商业银行资产证券化的内涵,然后具体分析了城市商业银行资产证券化的运作流程、探讨了城市商业银行参与资产证券化的意义,最后分析了城市商业银行参与资产证券化的现实制约条件。研究表明:城市商业银行参与资产证券化有利于提高城市商业银行的资本充足率、提高城市商业银行的流动性、拓宽城市商业银行的收入渠道、解决城市商业银行资产负债期限结构错配问题,但在实践中,也受到可证券化的资产规模小、高素质人才和技术支持不足、基础资产定价能力缺乏、信用评级制度不健全、可信赖的评级机构匮乏、资产证券有效需求不足等现实条件的制约。     

我国资产证券化若干法律问题初探

资产证券化是将流动性差的资产转换为流动性好的债券,借以融通资金。文章肯定了资产证券化在我国发展的意义,分析了制约我国资产证券化业务发展的障碍,提出要结合我国国情,因地制宜来推动资产证券化。在推动的过程中应该充分注意基础资产的运用及其质量的鉴定,现金流分析压力测试,以及追踪基础资产与证券的信用表现。要培育投资主体,可优先考虑从对我国国情有意义的基础资产方面着手。     

信贷资产证券化业务中资产出表问题研究

信贷资产证券化业务中,基础资产能否顺利出表与交易结构密切相关,但信贷资产证券化业务的发起目的才是决定基础资产出表的关键因素。发起人应在明确信贷资产证券化目的的前提下,合理设计交易结构,选择恰当的资产出表方式。     

专利代理师参与专利证券化工作的必要性分析

专利证券化是资产证券化的一种创新，其丰富了资产证券化的基础资产范围。然而由于专利的市场价值具有天然的不确定性与不易预见性，导致专利证券化过程中难以对专利的价值进行准确评估。鉴于此，文章尝试从专利的特殊性、收益性、风险性以及专利池的构建四个方面，探讨专利证券化过程中专利代理师参与的必要性。     

资产证券化与银行风险管理

所谓资产证券化,就是原始权益人(如银行),将可以产牛比较稳定现金流的基础资产(如贷款),通过真实出售转让给特殊目的载体(简称SPV),由SPV对所购基础资产的收益与风险进行结构性重组,构造成资产池,并对资产池进行信用升级,然后以此为支撑发行证券进行融资的金融交易。资产证券化60年末代起源于美国,并以其深刻的创新内涵和蓬勃的     

城市商业银行资产证券化问题研究

本文首先解释了城市商业银行资产证券化的内涵，然后具体分析了城市商业银行资产证券化的运作流程、探讨了城市商业银行参与资产证券化的意义，最后分析了城市商业银行参与资产证券化的现实制约条件。研究表明：城市商业银行参与资产证券化有利于提高城市商业银行的资本充足率、提高城市商业银行的流动性、拓宽城市商业银行的收入渠道、解决城市商业银行资产负债期限结构错配问题，但在实践中，也受到可证券化的资产规模小、高素质人才和技术支持不足、基础资产定价能力缺乏、信用评级制度不健全、可信赖的评级机构匮乏、资产证券有效需求不足等现实条件的制约。     

推进信贷资产证券化需进一步探索的几个问题

当前,我国信贷资产证券化虽然仍处于试点阶段,但是推进力度正在加大。为在进一步加强风险防控的同时调动金融机构参与资产证券化活动的积极性,文章围绕“选择什么样的证券化基础资产”“发起机构应留多大比例的次级档资产支持证券”“怎样拓宽资产证券化产品的投资者范围”等现实问题展开深入探讨,就进一步推动资产证券化市场活跃发展、助力经济结构调整提出相关政策建议。     

关于资产证券化的资本计量

由于美国住房抵押贷款证券化产品的暴跌是次贷危机引爆器,因此,人们在研究加强资本监管时,会对证券化的资本计量给予特别关注。本文从理论结合实践的角度,对证券化产品各类市场参与者的相关资本计量问题进行了思考,梳理并归纳了资产证券化发起机构、投资机构和中介机构在各自资本计量过程中需遵循的原则及思路。     

资产证券化的金融特性与内在的经济机制

资产证券化是金融市场深化和金融分工细化环境下的金融创新安排，有特定的信用体系做其基础；作为与其它融资方式不同的创新，资产证券化具有特殊的金融特性与内在经济机制，这些特性和机制使资产证券化发挥出信用增强、分散风险、创造流动性等特殊作用。     

浅谈资产证券化融资

资产证券化，就是将原始权益人不流通的存量资产或可预见的未来收入通过特设机构（Special purpose vehicle,SPV），构造和转换为资本市场可销售和流通的金融产品即证券的过程。这种由一组不连续的应收帐款或其他资产组合产生的现金流量支撑的证券，被称之为资产支撑证券（Asset-backed securties,即ABS）。